奥飞娱乐(002292)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-31 奥飞娱乐：2023年实现扭亏为盈，借力跨境电商拓宽IP影响力 (开源证券 方光照,田鹏)

●考虑到公司内容上线节奏，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.07/2.05/3.14(前值为1.41/2.62/3.28)亿元，对应EPS分别为0.07/0.14/0.21元，当前股价对应PE分别为88.1/46.1/30.1倍，维持“买入”评级。

●2023-12-28 奥飞娱乐：背倚IP筑起行业壁垒，多线并行促进生态发展 (万联证券 夏清莹)

●我们预计公司2023年-2025年营收分别为28.03/31.07/34.77亿元，同比增速分别为5.51%/10.84%/11.90%，归母净利润分别为1.53/2.47/3.36亿元，2023年实现扭亏为盈，2024年-2025年同比增速分别为62.10%/35.77%，对应EPS为0.10/0.17/0.23元，对应12月25日收盘价的PE为81.17X/50.07X/36.88X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-11-17 奥飞娱乐：盈利能力大幅改善，潮玩IP或驱动收入持续增长 (开源证券 方光照,田鹏)

●考虑到公司内容研发进度，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.41/2.62/3.28(前值为1.81/3.24/5.08)亿元，对应EPS分别为0.10/0.18/0.22元，当前股价对应PE分别为86.5/46.6/37.2倍，维持“买入”评级。

●2023-11-01 奥飞娱乐：3Q23点评：国内玩具带动收入恢复，关注AI+虚拟人、智能硬件 (中信建投 杨艾莉)

●公司三季度业绩平稳，随着国内玩具新产品的发售、海外婴童业务恢复，以及大电影顺利上映，公司业绩有望进一步改善。长期看，公司为少儿动画IP龙头，随着AI多模态技术发展，以及与技术方合作的推进，公司相关的AI应用体验有望逐步升级，应用在娱乐、教育等领域，打开更多的IP变现空间，关注后续应用更新迭代。我们预计公司2023-2025年实现收入27.8/30.4/32.8亿元，同比增长4.6%/9.2%/8.1%；归母净利润1.0/2.4/3.5亿元，同比分别增长160.3%/129.9%/45.0%，最新市值对应估值为104.7/45.5/31.4x。

●2023-08-31 奥飞娱乐：IP内容、婴童用品与玩具业务全面修复 (开源证券 方光照)

●公司2023H1实现营业收入13.00亿元，同比下降2.30%，实现归母净利润6045万元，同比扭亏为盈，2023Q2实现营业收入6.98亿元，同比增长5.24%，实现归母净利润0.44亿元，同比增长1039%，归母净利润增长主要系报告期内海运价格费用下降带来婴童用品业务毛利率优化，同比提升10.91pct至36%。2023H1公司毛利率为36.77%，同比提升6.22pct，净利率为4.53%。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.81/3.24/5.08亿元，对应EPS分别为0.12/0.22/0.34元，当前股价对应PE分别为73.4/41.0/26.1倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-02-01 学大教育：预计归母净利润中值为1.48亿，行业高景气度再确认 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●我们暂维持公司2023-2025年归母净利润预测1.48/1.84/2.25亿元，同比增速1260.7%/23.9%/22.5%，对应PE估值为35.2/28.4/23.2x，后续会根据期末合同负债等数据表现，对应调整2024年及以后财年业绩预测。整体而言公司传统教育业务公司高中培训基本盘稳固，经营确定性较强，中职院校布局逐渐完善提供远期成长空间，维持公司“增持”评级。

●2024-02-01 宋城演艺：花房减值拖累利润表现，项目扩容升级助主业未来成长 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●结合业绩预告，下调EPS2023-2025年至-0.05/0.46/0.57元(此前为0.33/0.52/0.68元，主要系花房减值及后续假设拖累等影响，并综合消费渐进复苏情况)。虽然花房减值带来短期扰动，但预计也将短期相关风险有效释放。公司过去三年运营项目增加，承载扩容，且西安/上海等验证公司升级改造项目能力优良，佛山项目开业在即，近几年存量项目恢复成长和新项目培育逐步成熟有望持续贡献增量，且激励强化下未来经营优化、轻资产等扩张等仍有成长空间，维持“买入”评级

●2024-02-01 宋城演艺：主业经营有序，关注新项目开业情况 (群益证券 顾向君)

●预计2023-2025年将分别实现净利润-1.4亿、11.8亿和14.4亿，EPS分别为-0.05元、0.45元和0.55元，当前股价对应2024、2025年PE分别为20倍和16倍，维持“买进”。

●2024-02-01 芒果超媒：业绩预告点评：各项指标持续向好符合预期，24年爆款内容可期 (德邦证券 马笑)

●根据23年业绩预告，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年，公司营业收入为144.69/165.37/181.40亿元，同比5.6%/14.3%/9.7%；归母净利润36.90/22.29/25.04亿元，同比102.2%/-39.6%/12.3%。公司因税收政策变化带来的影响已基本落地，且我们认为已基本反映到股价。展望未来，公司24年优质片单丰富，内容供给充足，会员与运营商业务有望维持增长态势，平台广告收入有望随宏观经济复苏持续恢复。此外，公司有多重边际变化：1)与抖音合作短剧领域，长短视频合作丰富内容矩阵；2)芒果XR虚拟棚正式投入使用，将改变传统的制作模式与拍摄手法，为内容制作降本增效；3)海外业务蓬勃发展，芒果TV国际APP，5年来海外用户高速增长，覆盖全球超195个国家与地区，下载量超1.4亿。我们看好公司主业的稳健增长，以及各项变化带来的积极影响，因此维持“买入”评级。

●2024-01-31 万达电影：迎新高层破茧成蝶，有望开启新篇章 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2024-2025年收入分别为158.7、179.3亿元，归母利润12.59、15.67亿元，当前股价对应2024-2025年PE分别为19.9、16.0倍，投资维度，万达电影作为院线头部企业，主业，基本盘稳固，万达直营影院主要在一、二线城市优质地段，具持续稳定盈利基础；内容端，新管理层加持后有望破茧成蝶，大放异彩，首次覆盖，给与“买入”投资评级。

●2024-01-31 光线传媒：动画电影有望再放异彩，看AI如何赋能内容主业 (华鑫证券 朱珠)

●作为动画电影内容领域相对头部企业，已通过电影作品凸显其品牌价值。2024年伴随动画电影的供给，业绩端有望从修复到新增。预测公司2024-2025年归母利润7.11、9.37亿元，当前股价对应PE分别为31.5、23.9倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-01-31 宋城演艺：2023年业绩预告点评：经营性利润低于预期，计提大额减值 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●公司作为中国旅游演艺龙头公司，以“主题公园+文化演艺”模式不断扩张，定位独特形成优秀项目模型，运营迭代保持领先，随着旅游演艺行业重回轨道，公司有望快速恢复盈利能力。考虑2023Q4对花房集团相关资产计提，我们下调2023年当期盈利预测，2023-2025年归母净利润分别-1.38/11.93/14.66亿元(前值为8.81/11.93/14.66亿元)，对应PE估值为-/21/17倍，维持“增持”评级。

●2024-01-31 学大教育：2023年业绩预告点评：个性化基因筑基，职教新业务发力 (国海证券 姚蕾,谭瑞峤)

●我们认为公司是A股少有的老牌教育公司，2001年成立以来始终坚持以个性化教育为核心理念，当前我们看好公司的原因包括，①传统业务在外部经营环境改善和内部经营效率提升双重作用下带来的收入增长及利润率改善，②公司基于传统培训业务延伸出高考复读、艺考培训、中职教育的高考(包括职教高考)业务，其中以中职为代表的新业务的收入贡献有望提升。中职业务经营模式更为稳健、且盈利能力更强，对于季节波动性较大、经营效率较低的传统个性化业务而言，既有交叉销售的优势、从公司整体业绩角度又是十分有益的补充。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.56/2.15/3.23亿元，对应PE分别为34/25/16x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-01-31 视觉中国：公司深化AI应用，战略优化与技术创新铸就亮眼成绩 (信达证券 冯翠婷)

●公司作为全球领先的视觉素材数字版权库和交易平台，在巩固数字版权和音视频业务的核心优势的同时，展望未来，AI技术的不断进步将为公司的业务增值和增长注入新的活力，建议关注。

●2024-01-31 万达电影：万达电影全年扭亏为盈，公司迎来新实控人 (信达证券 冯翠婷)

●随着电影大盘的修复和实际控制人的变更，公司有望迎来市场端和内容端两方面的催化，同时公司院线储备丰富，预期后续业绩增长，建议关注。