罗莱生活(002293)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-13 罗莱生活：2023Q3利润短期承压，看好国内稳步拓店&提毛利 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●考虑短期家具业务承压影响整体业绩，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为6.14/7.25/8.25亿元(此前7.15/8.20/9.37亿元)，对应EPS分别为0.74/0.87/0.99元，当前股价对应PE分别为13.3/11.3/9.9倍，考虑到公司线下积极开店并提升店效，线上提毛利实现高质量增长，维持“买入”评级。

●2023-11-07 罗莱生活：家纺业务表现稳健，期待业绩好转 (东兴证券 刘田田,常子杰,沈逸伦)

●公司家纺主业线上线下持续扩张及推行精细化运营；海外莱克星顿品牌优质，看好公司持续稳健发展，同时看好公司持续较高的分红水平。预计2023-2024年归母净利润为5.90、6.85、7.86亿元人民币，目前股价对应PE分别为14.36、12.36、10.77倍，维持“推荐”评级。

●2023-11-05 罗莱生活：家纺主业稳健，莱克星顿单季度业绩波动 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●考虑到Q3业绩波动，我们下调全年盈利预测，预计23-25年收入54.3/60.0/66.1亿元，同比增长2.3%/10.4%/10.2%，归母净利润6.0/6.8/7.6亿元，同比增长4.1%/13.9%/12.4%，对应PE14/12/11倍，公司增长稳健、高分红属性突出，维持“买入”评级。

●2023-11-02 罗莱生活：Q3海外家居业务波动，期待后续改善 (中银证券 郝帅,杨雨钦)

●当前股本下，考虑到内需恢复仍有不确定性，美国家居需求不及预期，我们下调2023至2025年EPS至0.73/0.82/0.91元；对应PE分别为14/12/11倍，考虑到公司家纺业务龙头优势显著，线上渠道增质提效，未来成长空间较大。维持买入评级。

●2023-11-02 罗莱生活：季报点评：业绩短期承压，持续深练内功 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级。公司采用多品牌运作策略，以满足消费者多元化个性需求和对高品质生活方式的追求，具有良好的品牌知名度和美誉度。目前公司品牌覆盖超高端市场(廊湾、莱克星顿、内野)，高端市场(罗莱、罗莱儿童)和大众消费市场(LOVO乐蜗、恐龙)。考虑到公司业绩(23Q1-3公司收入37.55亿，同增0.99%；归母4.16亿元，同增6.17%)，我们调整盈利预测。预计公司23-25年归母净利分别为6.31/7.08/8.00亿元(前值分别为7.14/8.43/9.75亿元)，EPS分别为0.76/0.85/0.96元/股，对应PE分别为13/12/11x。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2024-02-27 真爱美家：智能化扩产提升成长质量 (天风证券 孙海洋)

●公司毛毯生产规模行业领先，具备产品品质品控、客户资源、成本等多方面优势，伴随疫情、环保要求提升等因素影响后行业集中度有望提升，利好龙头进一步抢占份额；同时扩产消除此前产能瓶颈，有望大幅提升公司交付能力并巩固成本优势。考虑公司智能工厂投产有望推动降本，我们上调盈利预测，预计公司23-25年收入分别为10、12、13.8亿，归母净利分别为1.6、1.9、2.6亿(前值分别为1.55、1.65、2.36亿)，EPS分别为1.1、1.3、1.8元/股(前值分别为1.07、1.15、1.64元/股)，对应PE分别为12、10、7x。

●2024-02-22 孚日股份：家纺主业稳健，新材料业务打开成长空间 (东北证券 濮阳)

●首次覆盖，给予“增持”评级。预计2023年-2025年实现营收56.6/61.5/66.3亿元，同比增长7.7%/8.8%/7.7%，实现归母净利润3.0/3.2/3.8亿元，同比增长46.2%/8.0%/18.8%，对应PE11.1/10.3/8.7倍。

●2024-02-20 开润股份：開潤股份: 品牌業務扭虧，代工效率提升，擬推出股份回購 (天风国际 孙海洋)

●公司密切关注国内外消费市场趋势变化，持续与箱包及服装品类优质客户密切合作，依托产品竞争优势，把握国内市场出行品类阶段性恢复机遇及国内外客户结构性份额提升机会，销售收入同比实现增长。考虑到公司品牌经营通过渠道精细化运营及产品推陈出新，强化品牌定位，助力公司经营业绩和盈利能力稳步提升，同时考虑到公司盈利预告，我们预计公司23-25年归母净利分别为1.40/2.32/2.85亿元（前值分别为1.55/2.20/2.60亿元），EPS分别为0.58/0.97/1.19元/股，对应PE分别为19/11/9X。

●2024-02-16 恒辉安防：拟发行不超过5亿可转债用于超高分子聚乙烯项目 (天风证券 孙海洋)

●为了响应国家提升高性能纤维生产应用水平发展目标，保障公司主营业务上游原材料的稳定供应、控制原材料价格波动风险，扩大公司超高分子量聚乙烯纤维产能，满足公司营运资金需求，进一步提升公司综合实力，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券。我们预计公司23-25年归母净利分别为1.39/1.90/2.41亿元，EPS分别为0.96/1.30/1.66元/股，对应PE分别为15/11/9x。

●2024-02-16 台华新材：台華新材: 盈利修復，全球逐步去庫，PA66及可再生產能優勢逐步釋放 (天风国际 孙海洋)

●考虑到2023年业绩表现优于预期，我们上调2023-25年盈利预测。预计23-25年收入分别为49.81/62.84/80.32亿元（前值分别为48.60/60.83/76.73亿元）归母净利分别为4.45/5.90/7.20亿元（前值分别为4.32/5.48/6.92亿元），EPS分别为0.50/0.66/0.81，对应PE分别为18/14/11X。

●2024-02-05 开润股份：品牌业务扭亏，代工效率提升，拟推出股份回购 (天风证券 孙海洋)

●考虑到公司品牌经营通过渠道精细化运营及产品推陈出新，强化品牌定位，助力公司经营业绩和盈利能力稳步提升，同时考虑到公司盈利预告，我们预计公司23-25年归母净利分别为1.40/2.32/2.85亿元(前值分别为1.55/2.20/2.60亿元)，EPS分别为0.58/0.97/1.19元/股，对应PE分别为19/11/9X。

●2024-02-05 鲁泰A：品牌去库推动织造回暖，期待24Q1订单拐点 (天风证券 孙海洋)

●考虑到2024年或受益下游品牌去库顺利，订单有望回暖，我们预计公司23-25年归母净利为4.6/6.2/7.0亿元(此前为5.02/5.63/6.49亿元)，EPS分别为0.53/0.72/0.81元/股(此前为0.58/0.65/0.75元/股)，对应PE为10/8/7x。

●2024-02-02 稳健医疗：防疫产品需求常态化，2023年收入预减27%-29% (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●预计2023-2025年归母净利润分别为7.4/10.1/11.6亿元(原为23.6/11.4/13.2亿元)，同比变动-55%、+35%、+16%，由于盈利预测下调，下调目标价至34-36元(原为38-40元)，对应2024年PE20-21x。关注2024年医疗业务轻装上阵、消费品利润率提升及出海机遇，维持“买入”评级。

●2024-02-02 台华新材：2023年净利润预增66%，新材料稳步拓展 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●维持2023年盈利预测，由于再生新产能投产进度小幅延后，小幅下调2024-2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为4.5/6.6/8.0亿元(原为4.5/6.8/8.3亿元)，同比增长66%/47%/23%。由于盈利预测小幅下调及板块估值回调，下调目标价至12.5-13.2元(原为15.0-15.7元)，对应2024年PE17-18x，维持“买入”评级。

●2024-02-02 开润股份：代工印尼布局优势凸显，2C关注出海战略 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析：(1)根据我们测算，24年2B业务有望实现高双位数增长，核心优势来自印尼布局，因为越南和柬埔寨人工成本、关税和税率成本优势下降。我们估计老客户NIKE、迪卡侬、VF高单增长，叠加新客户优衣库和PUMA贡献；(2)根据我们测算，24年2C业务有望实现50%高增长，驱动来自90分渠道优化，以及公司拓展海外电商渠道，通过亚马逊、eBay及海外其他电商平台逐步发展；(3)嘉乐22年老股东退出，23年开润正式主导运营。预计24年盈利改善。考虑公司汇兑损益影响，维持23/24/25年收入预测31.90/38.84/45.80亿元，下调23/24/25年归母净利预测1.60/2.44/3.27亿元至1.52/2.44/3.27亿元，对应调整23/24/25年EPS0.67/1.02/1.36元至0.64/1.02/1.36元，2024年2月1日收盘价11.60元对应23/24/25年PE为18/11/9X，目前估值处于底部区间，维持“买入”评级。