世联行(002285)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-08-25 世联行：2021年中报点评：大交易持续加强数字化能力，大资管重回轻资产模式 (中信建投 竺劲)

●维持买入评级。我们认为公司在数字化运营大交易业务，回归轻资产运营大资管业务的基础上，未来收入和利润将有较为稳健的增长。我们维持对公司2021-2023年的盈利预测，EPS分别为0.13/0.14/0.15元。

●2021-04-02 世联行：年报点评：大横琴入主带来基本面困境反转 (兴业证券 阎常铭,徐鸥鹭,靳璐瑜)

●公司轻装上阵持续转型，基本面实现困境反转。根据年报，我们预计21-22年EPS分别为0.20元、0.24元，按照4月2日收盘价计算，PE分别为22倍、18倍，维持“买入”评级。

●2021-03-31 世联行：2020年年报点评：业绩明显改善，交易与物管稳中向好 (中信建投 竺劲,马晓东)

●维持买入评级。由于资产运营服务板块工商资产和长租公寓在管面积的大幅减少，2020年已实现但未结算的代理销售额明显下降，我们下调盈利预测。我们预测2021-2023年公司EPS为0.13/0.14/0.15元(原预测2021-2022年为0.17/0.20)。

●2021-01-31 世联行：业绩增长符合预期，战略聚焦轻装前行 (中信建投 竺劲)

●积极引进国资，主动进行战略聚焦，剥离资产轻装前行。公司引进大横琴集团，主动进行战略聚焦，制定了“大交易+大资管”双轮驱动的发展战略。大横琴在物业管理资源和异地项目拓展上给予公司大力支持。同时，公司转让部分金融板块的贷款资产，出售长租公寓业务中的包租模式部分，保留自持和轻资产模式的房源，实现轻装上阵。我们认为，未来公司将在“大交易+大资管”的战略轨道上加速前进，经营的改善也将在业绩上兑现。维持买入评级。我们预测2020-2022年公司EPS为0.05/0.17/0.20元。

●2020-12-31 世联行：点评：剥离长租公寓业务，轻装上阵持续转型 (兴业证券 阎常铭,徐鸥鹭,靳璐瑜)

●公司剥离长租公寓业务，轻装上阵持续转型，基本面实现困境反转。公司“大交易+大资管”主业定位清晰，背靠大横琴集团资源，“国有平台+上市平台”优势明显。由于剥离亏损业务并产生投资收益，我们上调公司2021盈利预测，预计20-21年EPS分别为0.05元、0.23元，按照12月30日收盘价计算，PE分别为94倍、21倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-13 招商蛇口：业绩稳健，行业排名提升 (国投证券 陈立)

●基于公司前期地产预售规模下降，叠加减值风险释放，我们预计公司2026-2028年营收为1229.81、1137.45、1152.09亿元，归母净利润为12.99、16.82、23.69亿元，每股净资产10.94、11.10、11.31元。目前申万房地产指数对应市净率0.82，鉴于公司前期减值计提充分，行业龙头地位稳固，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为9元，对应2026年每股净资产0.82倍的市净率水平。

●2026-04-13 新城控股：年报点评 | 新城控股：商业板块成利润支柱，地产销售和流动性仍有压力 (易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,冯添龙)

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●2026-04-12 先导基电：2025年报点评：全年营收高增，硬科技产业布局加速 (华西证券 黄瑞连)

●基于股权激励目前指引，我们调整2026-2027年公司营收预测为25.07和35.07亿元(原值为18.94和25.03亿元)，分别同比+35%、+40%，同时新增2028年营收预测为44.23亿元，同比+26%；调整2026-2027年归母净利润预测为1.41和2.72亿元(原值为1.56和2.36亿元)，分别同比+211%、+93%，同时新增2028年归母净利润预测为5.36亿元，同比+97%；对应2026-2027年EPS预测为0.15和0.29元(原值为0.17和0.25元)，新增2028年EPS预测为0.58元。2026/4/10日股价22.08元对应PE分别为146、76和38倍，考虑公司处于转型阶段，半导体相关业务加速推进，维持“增持”评级。

●2026-04-10 中国国贸：经营承压利润下滑，但派息率同比提升 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●考虑到北京商业与酒店行业现状对公司经营的影响，我们略下调此前的盈利预测，预计公司2026-2027年的营业收入分别为36.6/36.0亿元(原值为37.9/38.3亿元)，归母净利润分别为11.9/11.6亿元(原值为12.5/12.8亿元)，对应每股收益分别为1.18/1.16元，对应当前股价的PE分别为18.3/18.7倍，维持“优于大市”评级。

●2026-04-10 万科A：年报点评|万科：归母净利亏损885亿元，2026年聚焦化险 (易居·克而瑞研究中心 房玲,洪宇桁)

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●2026-04-08 金地集团：营收下降业绩亏损，25年重回核心城市土地市场 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●公司目前仍处于解决过去负债、修复经营的过程中。2025年在杭州、上海等核心城市拿地在某种程度上说明了公司仍有积极面对行业变化的决心，短期公司整体处于筑底阶段，若经营情况改善，后续有望轻装上阵。考虑到2024、2025年公司连续出现亏损及行业持续面临下行压力，我们下调2026-2027年盈利预测。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为255/176/148亿元，同比增速分别为-29%/-31%/-16%；归母净利润分别为-117/-112/-104亿元；对应EPS分别为-2.58/-2.48/-2.30元。当前股价对应的PB分别为0.35X/0.52X/0.97X。我们给予公司评级为“增持”评级。

●2026-04-08 中国国贸：高分红核心资产，财务稳健穿越周期 (财信证券 陈刚)

●虽然当前商业地产行业整体仍处于调整期，但公司基本面依然稳固。公司凭借独特的区位优势、优秀的资产运营能力和健康的资产负债表，是行业内稀缺的确定性资产。预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.67/11.46/11.30亿元，EPS分别为1.16/1.13/1.12元，当前股价对应的PE分别18.48/18.82/19.08倍。我们认为，公司财务健康，经营稳健，高股息率提供了坚实安全垫，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-03 张江高科：2025年年报点评：结算高增助力业绩稳健，科技产业投资继续深化 (中信建投 竺劲)

●我们预测2026-2028年公司的EPS分别为0.67/0.69/0.71元（原预测2026年为0.77元）。看好园区建设与产业投资持续推进为公司带来的增长空间，维持买入评级。

●2026-04-02 张江高科：空间载体结转收入高增，投资规模稳步扩容 (开源证券 齐东,胡耀文)

●受公允价值变动收益影响，我们下调公司2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为10.30、11.00、11.05亿元(前值14.55、15.07亿元)，对应EPS为0.66、0.71、0.71元，当前股价对应PE为53.4、50.0、49.8倍，公司存量在建项目充足，投资规模扩容带动产业转型，维持“买入”评级。

●2026-04-02 招商积余：年报点评：资产处置影响短期业绩，物管规模稳步提升 (中泰证券 由子沛,侯希得)

●招商积余背靠招商局集团，作为央企物业龙头，聚焦物业与资产管理，规模稳步扩张，运营能力持续提升，我们维持原预测不变，并引入2028年业绩预测，我们预计公司2026-2028年的EPS分别为0.92、1.04和1.14元，维持公司“买入”评级。