ST步步高(002251)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-02-01 ST步步高：国资入场，未来可期 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计公司2022-2024年收入各96.78亿元、88.63亿元、93.21亿元，同比增长-27.6%、-8.4%、5.2%；归母净利润各-17.64亿元、0.13亿元、1.09亿元，同比增长-857.9%、100.7%、754.5%。考虑到公司重大战略调整优化业务结构，以及拟推进实控人变为湘潭国资委以提升公司综合实力等，给予2023年0.7-0.8倍PS，对应合理市值区间62亿-71亿元，合理价值区间7.18-8.21元，首次给以“优于大市”投资评级。

●2021-12-31 ST步步高：湖南区域商超龙头，持续加码数字化投入 (中信建投 刘乐文,周博文)

●2021年以来，商超行业景气度下行，居民消费倾向受疫情影响有所下降，同时社区团购等新业态对实体零售持续产生冲击，同时叠加租赁新准则影响，公司业绩出现一定波动。公司在行业低谷期持续加码信息化建设，提升数字化水平，整合供应链能力并调整门店结构。预计2021-2023年公司归母净利润1.4、1.6、1.9亿元，对应PE分别为42、37、31倍，维持“增持”评级。

●2021-09-05 ST步步高：半年报：1H收入降14%净利增25%，数字化和供应链改革持续推进 (海通证券 汪立亭,李宏科,康璐)

●预计2021-2023年归母净利润各1.19亿元、1.31亿元、1.63亿元，同比增长6.8%、10%、23.9%；当前市值对应2021-2023年PE各51倍、46倍、37倍，对应PS各0.43倍、0.41倍、0.38倍。考虑到公司数字化转型持续深化，我们预计未来经营合伙模式与数字化将共同提升门店经营效率和盈利能力，故给以公司一定的估值溢价，给以2021年0.5-0.6倍PS，对应合理市值区间70.6-84.8亿元，合理价格区间为每股8.18-9.81元(对应PE为59-71倍)，给予“优于大市”的投资评级。

●2021-09-05 ST步步高：收入短期承压，数字化运营稳步推进 (招商证券 丁浙川,李秀敏)

●公司数字化运营稳步推进，短期费用相对刚性带来业绩波动，未来净利率有望改善。预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为1.15/1.32/1.56亿元，目前股价对应2021年PE为53X，维持“强烈推荐-A”评级。

●2021-08-31 ST步步高：中报点评：REITs增厚净利，社区团购冲击仍存 (华泰证券 林寰宇)

●受创新业态冲击，公司仍处于调整阶段。我们预计公司2021-2023年公司归母净利分别为2.0、2.0、2.3亿元(前值2.9、3.3、3.6亿元，主要系租赁准则、渠道调整，下调毛利率、上调销售与财务费用率)。考虑公司21年利润受投资收益影响大，参考Wind可比公司2022年31.4xPE，给予公司2022年31xPE，目标价7.04元(前值8.50元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-10-25 华东医药：2024年三季度点评：工业微生物板块业绩保持较快增长 (东莞证券 谢雄雄)

●预计公司2024-2025年EPS分别为1.79元和1.99元，公司业务覆盖医药全产业链，拥有医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块，已发展成为集医药研发、生产、经销为一体的大型综合性医药上市公司。维持对公司“买入”评级。

●2024-10-25 孩子王：Q3下沉加盟顺利推进，合作辛选发力线上业务 (德邦证券 易丁依)

●公司目前账面资金充裕，积极推进儿童生活馆和加盟业态，有望在中长期获得更大的成长空间。我们预计公司24-26年实现营业收入96.49/104.61/113.45亿元，实现归母净利润2.03/2.73/3.75亿元，当前对应24年66倍PE，维持“增持”评级。

●2024-10-25 爱婴室：季报点评：门店保持调整节奏，业绩维持稳健 (国盛证券 杜玥莹)

●参考2024Q3业绩，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为34.38/36.94/39.10亿元，归母净利润分别为1.08/1.36/1.46亿元，EPS分别为0.78/0.98/1.05元/股，当前股价对应PE分别为21.2/16.8/15.7倍，给予“买入”评级。

●2024-10-25 致欧科技：Q3收入延续较高增速，利润降幅显著收窄 (招商证券 刘丽,丁浙川)

●公司是互联网家居领域龙头企业，短期费用投放巩固长期竞争优势。虽在外部不利因素影响下利润短期承压，但公司于报告期内积极开拓东南亚优质供应商资源以防范贸易风险，抢先布局TEMU、TikTok等平台以抓取新兴流量，新增3个自营仓及3个三方合作仓以加快履约速度，生产、销售、履约环节的经营壁垒均在加强，看好长期增长空间。考虑到公司压制利润的因素仍然存在，我们小幅下调盈利预测，预计公司2024年-2026年营业收入分别为79.8/101.9/122.9亿元，同比+31%/+28%/+21%，归母净利润分别为4.0/5.4/6.7亿元，同比-2%/+34%/+24%，对应24年PE为19.5，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-10-25 致欧科技：收入高增持续，Q3净利润增速转正 (财通证券 于健)

●公司持续受益欧美消费降级与零售线上化趋势，拓品类、拓渠道贡献正α，营收高增有望持续，Q3成本端优化信号已出现，建议关注后续业绩反转及低估值机会。我们预计公司2024-2026年实现营业收入82.7/103.2/122.7亿元，归母净利润4.2/5.9/7.1亿元。对应PE分别为19/13/11倍，维持“增持”评级。

●2024-10-24 孩子王：加盟顺利推进，现金储备充沛 (财通证券 于健)

●公司为婴童产业链机会下的高弹性标的，有望受益政策推动，且业务边界不断拓宽，有望带来利润增量。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.08/2.96/3.70亿元，对应PE60.4/42.5/34.0X，维持“增持”评级。

●2024-10-24 致欧科技：2024年三季报点评：营收同比+38.5%，海运等宏观变量仍影响利润率 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●考虑公司利润率受海运费影响，且海运费影响的滞后性或也将影响Q4利润率，我们下调2024年利润；我们预期随着公司核心能力的改善，2025~26年业绩或高增。因此，我们将公司归母净利润预期从4.5/5.8/7.1亿元，调整至4.1/5.5/6.4亿元，同比持平/+33%/+16%，对应10月23日收盘价19/14/12xP/E，维持“买入”评级。

●2024-10-24 致欧科技：季报点评：Q3营收增长亮眼，静待后续盈利改善 (华泰证券 樊俊豪,石狄)

●综合考虑新品、渠道拓展及海运费扰动，我们预计2024-26年归母净利润为4.4/5.9/7.4亿元(前值4.8/6.3/7.6亿元)。参考Wind可比公司一致预期25年16xPE，给予公司25年16xPE，对应目标价23元(前值24元)。

●2024-10-24 致欧科技：Q3业绩环比改善，经营表现韧性 (德邦证券 易丁依)

●公司作为欧线为主的家具家居品牌出口企业，看好其在欧美市场的品牌系列化策略以及供应链基础能力。下半年欧美零售进入需求旺季，叠加海运费下行释放更多利润空间，公司美线自发占比提升持续改善尾程费用，公司盈利能力有望进一步提升。我们预计公司24-26年实现营业收入76.94/93.94/114.04亿元，归母净利润4.07/5.79/7.34亿元，对应19.3x/13.6x/10.7xPE，维持“买入”。

●2024-10-24 致欧科技：季报点评：量价齐升，盈利底部修复 (国盛证券 姜文镪)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.9、6.3、7.5亿元，对应PE为19.7X、12.2X、10.2X，维持“买入”评级。