北化股份(002246)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-24 北化股份：业绩保持高速增长，产能拓展为后续业绩释放奠定基础 (中信建投 黎韬扬,王春阳)

●我们认为在国际冲突不断，我国军贸实力逐步增强的大背景下，公司硝化棉业务以及防化产品需求保持旺盛。2026年，公司初步拟定的经营目标为：实现营业收入31亿元，利润总额2.95亿元。我们预计公司2026-2028年净利润为3.54、4.71、6.08亿元，同比增长为34.78%、32.89%、28.98%，EPS为0.65、0.86、1。11元，对应PE为41、31、24倍。维持“买入”评级。

●2026-04-09 北化股份：2025年年报点评：2025年利润扭亏，硝化棉销量、毛利率双提升 (国海证券 董伯骏,王鹏)

●受全球不稳定因素增多、地缘格局多变、市场分化发展趋势增强等影响，国际高端硝化棉市场需求持续增长。预计公司2026-2028年营业收入分别为31.07、34.48、37.82亿元，归母净利润分别为3.68、4.29、5.36亿元，对应的PE分别为36、31和25倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-08 北化股份：年报点评：出口硝化棉业务量价齐升 (华泰证券 鲍学博,庄汀洲,朱雨时,马强,田莫充)

●我们预计公司26-28年归母净利润为5.26/7.14/8.93亿元(26-27年较前值分别调整20.94%/25.12%)，上调盈利预测主要考虑到出口硝化棉价格已创历史新高，涨价因素有望充分驱动公司利润释放。可比公司2026年平均PE为20X。考虑到公司为全球硝化棉龙头，供需格局偏紧局面更为显著，涨价逻辑较强，我们给予北化股份2026年31X PE，上调目标价至29.76元(前值28.44元，对应36倍26年PE)，维持“买入”评级。

●2026-03-11 北化股份：看好全球硝化棉龙头进入成长期 (华泰证券 鲍学博,庄汀洲,朱雨时,马强,田莫充)

●公司是全球硝化棉龙头，当前硝化棉军品需求快速增长，全球供给出现一定缺口，带来出口价格持续增长，为公司硝化棉板块带来业绩弹性，我们预计公司25-27年分别实现归母净利润2.49/4.35/5.70亿元，同比增长978.63%/74.74%/31.22%。选取含能材料企业国泰集团、广东宏大、航天智造作为可比公司。可比公司2026年平均PE为23X。考虑到公司为全球硝化棉龙头，供需格局偏紧局面更为显著，涨价逻辑较强，我们给予北化股份2026年36X PE，对应目标价28.44元，给予“买入”评级。

●2025-10-30 北化股份：三季报业绩亮眼，硝化棉量价齐升 (中信建投 黎韬扬,王春阳)

●我们认为在国际冲突不断，我国军贸实力逐步增强的大背景下，公司硝化棉业务以及防化产品需求保持旺盛。公司预计2025年关联交易向关联人销售产品较2024年实际发生额提升44%，2025年公司初步拟定的经营目标为实现营业收入26亿元，同比增长33.47%，利润总额1.40亿元。显示公司对于2025年发展具有较强信心。我们预计公司2025-2027年净利润为2.52、3.63、4.98亿元，同比增长为扭亏、43.93%、37.24%，EPS为0.46、0.66、0.91元，对应PE为43、30、22倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-05-25 天奈科技：产品结构持续优化，单壁管放量值得期待 (中信建投 许琳)

●预计2026-2028年公司归母净利润4.11、6.16、8.40亿元，对应PE37.9、25.3、18.6倍。

●2026-05-24 苏博特：国内混凝土外加剂行业龙头，AI4S赋能材料研发 (华鑫证券 任春阳)

●我们看好公司传统主业稳健增长，AI4S赋能新材料研发提升估值。预测公司2026-2028年净利润分别为1.60、1.99、2.39亿元，EPS分别为0.38、0.47、0.56元，当前股价对应PE分别为41、33、28倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-05-24 珀莱雅：2025年报及26Q1点评：主品牌调整，新品牌发力 (东方证券 陈笑,郑紫舟)

●随着公司主品牌持续推新，多品牌矩阵加大发力，有望持续推动公司收入利润不断向上，基于公司25年报及26Q1表现，我们对公司盈利预测进行调整并引入28年盈利预测数据，预测2026-28年归母净利分别15.99/17.19/18.56亿元（此前预测2026-27年归母净利分别20.32/23.30亿元），基于DCF模型，对应得到目标价85.92元，维持“买入评级”。

●2026-05-24 国瓷材料：公司有望受益于MLCC景气向好 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为8.8/10.4/12.5亿元，同比+43%/+18%/+20%，对应EPS为0.88/1.04/1.25元。结合可比公司26年平均43倍PE估值，考虑到公司在MLCC粉体领域的领先地位，在固态电池、商业航天、陶瓷基板等领域的成长性，给予公司26年61倍PE，给予目标价53.68元（前值为39.6元，对应26年45xPE），维持“增持”评级。

●2026-05-22 贝泰妮：2025年报及2026Q1点评：经营改善，盈利修复 (东方证券 陈笑)

●考虑到公司战略改善下，主品牌经营逐渐向好并持续围绕核心群体推新品，同时在多品牌上相继发力，叠加公司强化费用管控，有望带动盈利向上。根据年报和一季报，我们调整盈利预测并引入2028年的盈利预测，预计2026-28年每股收益分别1.53/1.75/1.87亿元（原26-27年为1.63和1.87元），将可比公司2026年平均30倍PE作为2026年估值，目标价为45.9元，维持“增持评级”。风险提示：行业竞争加剧、终端消费需求持续减弱、新品上市及销售不及预期。

●2026-05-22 海利得：涤纶工业长丝行业领军企业，加快推进新材料战略布局 (环球富盛 庄怀超)

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●2026-05-22 富邦科技：26Q1归母净利润同比增长15.03%，特种肥料锚定“提质增收” (环球富盛 庄怀超)

●我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.31、0.35和0.39元。参考同行业公司，考虑到公司在生物肥料研发和市场应用方面的领先优势，给予一定估值溢价，我们给予公司2026年33倍PE，对应目标价10.23元，给予“买入”评级。

●2026-05-22 新宙邦：电子信息化学品或被低估 (华泰证券 刘俊,边文姣,邵梓洋)

●考虑到下游半导体相关需求持续向好，我们上修公司电子信息化学品出货及利润假设，预计公司26-28年归母净利29.39/33.19/38.14亿元（前值27.31/31.31/35.15亿元，上修8%/6%/9%）。可比公司26年Wind一致预期平均PE18倍（前值16倍），考虑到公司电解液业务弹性大，氟化液有望放量，给予公司26年PE23倍（前值21倍），给予目标价89.70元（前值76.23元），维持“买入”评级。

●2026-05-22 珀莱雅：收购花知晓落地，强化品牌矩阵有望实现业绩估值双提振 (国信证券 张峻豪,孙乔容若,柳旭)

●本次并购和目前公司内部专业化妆师彩妆品牌彩棠，在目标客群、产品视觉风格及使用场景上形成差异化互补，有效丰富了公司的彩妆品类矩阵，持续强化公司多品牌和多市场布局，有望带来业绩和估值的双重提振，同时公司主品牌新品储备及蓄力已久，有望在当前618期间有较好表现，当前公司股价已处于历史相对低位。考虑到收购带来的报表增厚，我们略上调公司2026-2028年归母净利至16.54/18.56/19.60（原值为16.23/18.02/19.02）亿元，对应PE为13/12/11倍，维持“优于大市”评级。

●2026-05-21 信德新材：负极包覆材料量价齐升，沥青基碳纤维制品放量可期 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为1.21/1.48/1.75亿元，同比增速分别为214%/22%/18%，当前股价对应的PE分别为59/48/41倍。选取璞泰来、尚太科技、中科电气为可比公司，考虑到公司负极包覆材料量价有望维持向好态势，且沥青基碳纤维制品有望放量，看好公司后续业绩弹性。首次覆盖，给予“买入”评级。