蔚蓝锂芯(002245)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-22 蔚蓝锂芯：2025年一季报点评：Q1业绩略超预期，马来工厂H2投运在即 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●Q1业绩略超市场预期。公司25年Q1营收17.3亿元，同环比+21%/-10%，归母净利润1.4亿元，同环比+101%/-31%，毛利率20.4%，同环比+6.1/-0.2pct，归母净利率8.2%，同环比+3.3/-2.5pct。我们维持25-27年归母净利预期6.5/8.2/10.5亿元，同比+34%/+26%/+28%，对应PE为23x/18x/14x，维持“买入”评级。

●2025-04-13 蔚蓝锂芯：成长有望超预期，调整带来布局机会 (太平洋证券 刘强,梁必果,钟欣材)

●受益于AIDC、人形机器人等新产业发展，锂电池行业定制化需求未来有望不断向好。从AI基础设施建设角度看，AIDC(人工智能数据中心)对供电系统的可靠性要求极高，BBU相比传统UPS(不间断电源)和柴油发电机具备显著优势：响应速度快、全生命周期成本低、适配高压直流配电等。蔚蓝锂芯圆柱锂电芯业务充分受益。我们预计公司2025-2027归母净利分别为6.86/8.66/10.52亿元；公司锂电业务不断向好，调整带来新机会；上调至“买入”评级。

●2025-03-18 蔚蓝锂芯：年报点评：量利齐升业绩大幅增长，新兴领域布局培育增长新极 (海通证券 马天一,徐柏乔)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.51亿元、8.62亿元、9.95亿元。随着公司海外产能建成投产及下游需求乐观，我们预计公司业绩将持续向好。参考可比公司估值情况，我们给予公司2025年25-30倍PE，对应合理价值区间为16.31-19.57元，维持“优于大市”评级。

●2025-03-13 蔚蓝锂芯：2024年年报点评：电池出货快速增长，BBU、机器人等新场景助力长期发展 (国信证券 王蔚祺,李全)

●上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到BBU、机器人等新场景快速发展对于电池需求的积极影响，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为6.98/8.67/10.36亿元(原预测2025-2026年为5.65/6.57亿元)，同比+43%/+24%/+20%，EPS为0.61/0.75/0.90元，动态PE为26/21/18倍。

●2025-03-10 蔚蓝锂芯：2024年年报点评：业绩符合市场预期，BBU+机器人拓宽边界 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●考虑需求较好，我们上修25-26年归母净利至6.5/8.2亿元(原预期6.5/8.0亿元)，预计27年归母净利10.5亿元，25-27年同比+34%/+26%/+28%，对应PE28x/22x/17x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-04-22 欣旺达：2024年年报点评：Q4业绩符合市场预期，电芯自供率持续提升 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟)

●考虑到公司销量节奏变化，我们调整25-26年归母净利润预测至20.5/25.1亿元(此前预期21/27亿元)，新增27年归母净利润预测30.2亿元，25-27年同增+40%/+22%/+21%，对应PE为17x/14x/12x，考虑到公司消费龙头地位，给予25年25xPE，对应目标价27.8元，维持“买入”评级。

●2025-04-22 德昌股份：年报点评报告：营收高增长，海外产能布局持续推进 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪)

●公司发布2024年财报。公司2024年实现营业收入40.9亿元，同比+47.6%；归母净利润为4.1亿元，同比+27.5%；扣非归母净利润3.9亿元，同比+24.9%。24Q4营业收入为11.1亿元，同比+71.4%；归母净利润为1.1亿元，同比+85.8%；扣非归母净利润1.1亿元，同比+85.8%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.8/5.9/7.3亿元，同比+16.2%/+24.3%/+22.2%，维持“增持”评级。

●2025-04-22 德昌股份：2024年点评：多点开花高速增长 (华安证券 邓欣,成浅之)

●我们预计2025-2027年公司收入51.8/63.0/74.7亿元(25-26年前值50.0/59.9亿元)，同比+26.4%/+21.7%/+18.7%，归母净利润5.0/6.1/7.4亿元(25-26年前值5.0/6.6亿元)，同比+22.7%/+21.8%/+20.0%；对应PE14/12/10X，维持“买入”评级。

●2025-04-22 德昌股份：年报点评报告：成长动能充足，多品类多客户有序拓展 (天风证券 孙谦,宗艳,赵嘉宁)

●公司中长期成长逻辑明确：汽零业务综合能力得以被客户认可，行业影响力不断提升，2024年年供应量已超过200万台，逐步形成规模效应；拓展多元客户结构、推进海外产能布局，投资新建越南、泰国厂区确保产品供应的稳定性和灵活性；拟在宁波余姚购置土地并建设“年产120万台智能厨电产品生产项目”，后续厨电业务有望逐渐贡献收入。公司持续深耕电机技术，践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展战略，展现出优越的横向拓展能力和充足的成长动能，我们预计公司25/26/27年归母净利润5.2/6.4/7.5亿元(25-26年前值5.0/6.0亿元)，对应市盈率14.0x/11.5x/9.7x，维持“买入”评级。

●2025-04-22 泰胜风能：24年业绩短期承压，静候国内外风电装机需求释放 (中银证券 陶波,曹鸿生)

●综合考虑公司在手订单情况及国内外风电行业的情况，我们调整公司2025-2026年盈利预测，并且增加2027年盈利预测，预计分别实现营收61.61/69.99/82.27亿元，实现归母净利润3.24/4.37/5.71亿元，EPS为0.35/0.47/0.61元，当前股价对应PE为19.2/14.3/10.9倍。考虑到公司国内老牌的塔筒厂商的地位，或将充分受益于国内外风电装机需求的进一步释放，维持买入评级。

●2025-04-22 中熔电气：2024年报及2025年一季报点评：激励熔断器实现翻倍增长，Q1业绩延续亮眼表现 (西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●我们预计公司25-27年实现归母净利润分别为3.01/4.14/5.44亿元，同比+61.2%/+37.5%/+31.3%，对应EPS分别4.55/6.25/8.21元，维持“买入”评级。

●2025-04-22 宁德时代：科技日：看好技术升级持续创造价值 (华泰证券 申建国,边文姣,陈爽)

●我们维持预计公司25-27年归母净利润为666.21亿元、802.04亿元和925.57亿元，对应EPS为15.13、18.21、21.02元。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为20.79倍，给予公司25年20.79倍PE，对应目标价为314.49元(前值315.62元，前值为基于可比公司均值给予25年20.86倍PE)。

●2025-04-22 TCL智家：Q1收入稳健增长，盈利能力稳步提升 (国投证券 陆偲聪)

●我们预计公司2025-2026年的EPS分别为1.06/1.16元，给予2025年12x PE，对应6个月目标价12.72元/股。维持买入-A的投资评级。

●2025-04-21 中国西电：2024年年报及25年一季报点评：25Q1业绩超预期，市场提质扩量实现突破 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●公司持续保持网内中标份额领先，并持续拓展智能电网、海风、新能源等新兴业务板块的布局，积极拓展国际国内市场，在央企改革推进的进程中，盈利能力持续改善。我们预计公司25-27年营收为256.89/296.04/341.70亿元，营收增速分别为15.3%/15.2%/15.4%；归母净利润为17.11/20.73/23.82亿元，归母净利润增速分别为62.3%/21.1%/14.9%，按2025年4月18日收盘价，25-27年PE分别为19X/15X/13X，维持“推荐”评级。

●2025-04-21 中熔电气：2024年年报&2025年一季报点评：24年激励熔断器放量，25Q1业绩亮眼 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●考虑到下游需求超预期，我们预计25-26年归母净利3.2/4.5亿元（原预测3.0/4.2亿元），给予27年归母净利润6.0亿元预测，同增72%/40%/33%，对应PE24/17/13倍，考虑到公司电力熔断器龙头地位，给予26年25倍PE，目标价171元，维持“买入”评级。