全 聚 德(002186)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-10-20 全聚德：Q3略有波动，后续变化仍值得期待！ (东方证券 王克宇)

●由于Q3老店经营承压，三季报营收增速及毛利率略有下滑，我们略下调公司营收增速，预计18-20年eps为0.46/0.51/0.58元(原为0.49/0.55/0.62元)，按8年(去掉15年)平均40倍PE，对应目标价18.40元，维持“增持”评级。

●2018-08-21 全聚德：2018年中报点评：变化正起，值得期待 (东方证券 王克宇)

●因17年费用率有所上浮，我们略上调费用率假设，预计18-20年eps为0.49/0.55/0.62(原18/19年为0.56/0.62)元，按8年(去掉15年)平均40倍PE，对应目标价19.60(原为22.50)元，维持“增持”评级。

●2018-03-27 全聚德：年报点评报告：营收业绩维持稳定，“餐饮+食品”双轮驱动老字号发展步伐 (天风证券 刘章明)

●公司作为老牌中式餐饮企业，门店稳步扩张，实施“互联网+”积极转型顺应大众餐饮潮流。基于公司17年年报，因业绩同比下降2.57%，略低于我们此前预期，故将公司18-19年EPS由0.57/0.62元下调为0.49/0.54元，当前股价对应PE分别为31X/28X，维持“增持”评级。

●2017-10-24 全聚德：季报点评：三季度表现平淡，亟待转型大众休闲餐饮 (海通证券 李铁生)

●我们判断2017-2019年公司净利润分别为1.44、1.78、1.92亿元，以总股本3.08亿股计算，每股价值0.47,0.58,0.62元。参考历史估值(过去3年PE几乎都在40倍以上)和同行业估值(仅西安饮食)，给予公司2018年PE40倍，对应目标价23.10元，买入评级。

●2017-10-24 全聚德：2017年三季报点评：销售费用快增拖累净利速，业绩低于预期 (东莞证券 魏红梅)

●公司公布了2017年三季报，前三季度实现营业收入13.84亿元，同比下降1.14%；实现归母净利润1.34亿元，同比增长3.09%；实现扣非净利润1.28亿元，同比增长0.23%，业绩低于预期。预计公司2017-2018年EPS分别为0.48元和0.51元，对应PE分别为40倍和38倍，维持谨慎推荐评级。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2024-04-11 锦江酒店：业绩指引相对积极，推进高质量发展 (财通证券 刘洋)

●公司以品牌、会员、运营三方面为抓手推进组织改革，中长期拓店“质”“量”均领跑同业，叠加内部整合带来的治理效率提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润为16.37/18.36/20.29亿元，对应EPS1.53/1.72/1.90元，对应动态PE19/17/15倍，维持“买入”评级。

●2024-04-10 首旅酒店：景区净利表现亮眼，24年保持稳健拓店 (财通证券 刘洋)

●24年公司保持稳健开店节奏、迭代产品推进老店改造升级、逸扉等中高端品牌较快发展，中长期门店结构和质量存在边际改善空间。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为9.04/10.21/11.25亿元，对应PE为18.72/16.57/15.04X，维持“买入”评级。

●2024-04-10 金陵饭店：经营业绩稳健增长，国改深化提质增效 (财通证券 刘洋)

●公司为民族饭店品牌，在中高端全服务酒店领域运营优势突出，以品牌运营和资本扩张双轮驱动，连锁酒店持续扩张，叠加商品贸易板块高速增长，国改深化背景下成长潜力可见。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为0.89/1.13/1.30亿元，对应PE为34.01/26.71/23.17X，维持“买入”评级。

●2024-04-08 锦江酒店：2023年年度报告点评：海外亏损拖累业绩，静待改革成效落地 (民生证券 刘文正,饶临风)

●锦江酒店经营恢复表现良好，随着公司品牌矩阵进一步完善、年内直营店提质优化、加盟店高质量开发，会员/供应链平台整合工作，改革优化激励等工作推进，公司后续经营质量有望进一步优化。预计公司24/25/26年归母净利润分别为17/19/21亿元，对应PE分别为17/15/14x，维持“推荐”评级。

●2024-04-08 金陵饭店：2023年年报点评：酒店主业全面恢复，协同业务利润率有所波动 (民生证券 刘文正,饶临风)

●公司旗下具备优质的核心项目资产及优质的品牌资产；未来国企改革深化下，酒店主业的资产持续优化、提质增效以及潜在的资源整合为后续主要看点；食品业务的持续拓展将进一步打开成长空间。我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为0.95/1.10/1.22亿元，对应PE分别为31/27/24x，维持“推荐”评级

●2024-04-07 锦江酒店：年报点评报告：业绩符合快报，稳步发展提质增效，并不断激活新引擎 (国盛证券 杜玥莹)

●公司为酒店龙头公司，过去几年逆势扩张，业绩稳健增长；2023年以来，国内外休闲游及商务差旅消费需求明显释放，公司境内外经营显著复苏。2024年，公司稳步发展，提质增效，并不断激活新引擎；我们预计公司2024-2026年营业收入分别为155.8/165.1/175.1亿元，归母净利润12.89/14.81/16.48亿元，EPS分别为1.20/1.38/1.54元/股，当前股价分别对应PE估值为22.7X/19.7X/17.7X，维持“买入”评级。

●2024-04-07 首旅酒店：年报点评报告：23年业绩符合预期，关注24年开店进展 (天风证券 何富丽)

●我们预计24-26年公司归母净利分别为9.1/10.4/11.9亿元、对应PE分别为18/15/13x。短期关注复苏进度，中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅标准店开店的提速可能及中高端发展，维持“买入”评级。

●2024-04-07 首旅酒店：2023年年报点评：经营全面恢复，轻管理+中高端助力结构优化 (民生证券 刘文正,饶临风)

●23全年公司紧抓酒店市场持续复苏机遇，多措并举稳步提升酒店经营业绩，未来公司加大中高端开发，持续推进高端奢华产品布局，深入渗透下沉市场，强化升级会员权益，有望持续提升经营效益。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.0/10.0/11.0亿元，对应PE分别为18x/17x/15x维持“推荐”评级。

●2024-04-05 金陵饭店：年报点评报告：业绩符合预期，酒店、商贸业务稳定增长 (国盛证券 杜玥莹)

●长期来看，当前国内中高端酒店格局未定、高端本土酒店有望突围。2024年商旅活动仍在恢复，我们修改模型RevPAR假设，调整公司2024-2026年营业收入预计至20.77/23.87/27.21亿元，归母净利润0.75/1.00/1.26亿元，EPS分别为0.19/0.26/0.32元/股，当前股价对应估值分别为36.6x/27.3x/21.6x，维持“买入”评级。

●2024-04-05 锦江酒店：年报点评：24年计划新开店1200家，精益增长助发展 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2024-2026年年营业收入154.20/162.06/174.82亿元，归母净利润16.73/17.83/20.21亿元，给予2024年20-25x PE，对应合理市值区间335-417亿元，合理价值区间31.27-39.08元，给予“优于大市”评级。