全 聚 德(002186)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-10-20 全聚德：Q3略有波动，后续变化仍值得期待！ (东方证券 王克宇)

●由于Q3老店经营承压，三季报营收增速及毛利率略有下滑，我们略下调公司营收增速，预计18-20年eps为0.46/0.51/0.58元(原为0.49/0.55/0.62元)，按8年(去掉15年)平均40倍PE，对应目标价18.40元，维持“增持”评级。

●2018-08-21 全聚德：2018年中报点评：变化正起，值得期待 (东方证券 王克宇)

●因17年费用率有所上浮，我们略上调费用率假设，预计18-20年eps为0.49/0.55/0.62(原18/19年为0.56/0.62)元，按8年(去掉15年)平均40倍PE，对应目标价19.60(原为22.50)元，维持“增持”评级。

●2018-03-27 全聚德：年报点评报告：营收业绩维持稳定，“餐饮+食品”双轮驱动老字号发展步伐 (天风证券 刘章明)

●公司作为老牌中式餐饮企业，门店稳步扩张，实施“互联网+”积极转型顺应大众餐饮潮流。基于公司17年年报，因业绩同比下降2.57%，略低于我们此前预期，故将公司18-19年EPS由0.57/0.62元下调为0.49/0.54元，当前股价对应PE分别为31X/28X，维持“增持”评级。

●2017-10-24 全聚德：季报点评：三季度表现平淡，亟待转型大众休闲餐饮 (海通证券 李铁生)

●我们判断2017-2019年公司净利润分别为1.44、1.78、1.92亿元，以总股本3.08亿股计算，每股价值0.47,0.58,0.62元。参考历史估值(过去3年PE几乎都在40倍以上)和同行业估值(仅西安饮食)，给予公司2018年PE40倍，对应目标价23.10元，买入评级。

●2017-10-24 全聚德：2017年三季报点评：销售费用快增拖累净利速，业绩低于预期 (东莞证券 魏红梅)

●公司公布了2017年三季报，前三季度实现营业收入13.84亿元，同比下降1.14%；实现归母净利润1.34亿元，同比增长3.09%；实现扣非净利润1.28亿元，同比增长0.23%，业绩低于预期。预计公司2017-2018年EPS分别为0.48元和0.51元，对应PE分别为40倍和38倍，维持谨慎推荐评级。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2024-09-10 金陵饭店：主业相对稳健，聚焦效率提升 (财通证券 刘洋)

●公司为民族饭店品牌，在中高端全服务酒店领域运营优势突出，以品牌运营和资本扩张双轮驱动，连锁酒店持续扩张，叠加商品贸易板块高速增长，国改深化背景下成长潜力可见。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为0.74/0.87/0.94亿元，对应PE为32.32/27.67/25.42X，调整至“增持”评级。

●2024-09-10 君亭酒店：新店爬坡拖累业绩，期待后续利润释放 (财通证券 刘洋)

●公司为小而美的中高端酒店集团，我们看好中长期单店模型持续验证带来的业绩弹性。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润0.76/1.22/1.69亿元，对应PE分别为40.41/25.31/18.26倍，维持“增持”评级。

●2024-09-10 锦江酒店：海外减亏带动业绩增长，关注后续改革经营提效 (财通证券 刘洋)

●公司以品牌、会员、运营三方面为抓手推进组织改革，中长期拓店“质”“量”均领跑同业，叠加内部治理改革，经营效率有望提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润为15.49/16.63/20.26亿元，对应PE为16.58/15.44/12.67倍，调整至“增持”评级。

●2024-09-08 锦江酒店：境内经营承压，境外缩亏+资产处置厚增利润 (开源证券 初敏)

●我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润14.46/16.93/20.18亿元，yoy+44.4%/+17.0%/+19.2%，对应EPS1.35/1.58/1.89元，当前股价对应PE为17.5/14.9/12.5倍，公司境外业务减亏，境内业务提质增效，维持“增持”评级。

●2024-09-07 首旅酒店：半年报点评：24Q2业绩同增18.5%韧性明显，加快标准店拓展 (天风证券 何富丽)

●我们预计24-26年公司归母净利分别为8.9/10.3/11.7亿元、对应PE分别为15/13/11x(考虑当前消费环境将前次预测9.1/10.4/11.9亿元略下调)。短期关注复苏进度，中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅标准店开店的提速可能及中高端发展，维持“买入”评级。

●2024-09-06 锦江酒店：2024年中报点评：改革稳步推进，资产处置+海外减亏推动归母净利润增长 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑国内需求复苏弱于我们此前预期，我们下调公司24-26年归母净利润预测分别至14.11/15.15/17.41亿元(较前次预测分别下调7.6%/14.6%/11.9%)。对应24-26年EPS分别为1.32/1.42/1.63元，当前股价对应PE分别为18/17/15倍。我们看好公司的长期价值，维持“增持”评级。

●2024-09-06 首旅酒店：新开标准店占比提升，降本增效盈利改善 (财通证券 刘洋)

●2024年公司保持稳健开店节奏、迭代产品推进老店改造升级、逸扉等中高端品牌较快发展，中长期门店结构和质量存在边际改善空间。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为8.46/9.41/10.71亿元，对应PE为15.42/13.86/12.17X，调整为“增持”评级。

●2024-09-05 锦江酒店：收入与去年同期基本持平，开店计划加速推进 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司H1在高基数背景下收入和扣非归母表现同比基本持平，出售时尚之旅使归母净利润同比高增。下半年来看，Q3在节假日及暑期旺季驱动下，仍具备利润增长潜力。但考虑到当前酒店经营指标变化以及市场需求偏弱，我们调整公司24-26年EPS预测为1.39/1.42/1.65元，对应市盈率为17.1/16.8/14.4倍，维持增持评级。

●2024-09-05 同庆楼：门店扩张引领多元发展，业务爬坡静待花开 (华福证券 刘畅,张东雪,童杰)

●基于2024年二季度业绩，我们调整对于公司24-26年的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为2.82/3.62/4.52亿元(前次24-26年为3.99/4.60/5.71亿元)，对应当前股价PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。

●2024-09-04 锦江酒店：业绩符合预期，RevPAR压力延续 (国联证券 邓文慧,曹晶)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为150.7/162.1/172.0亿元，同比增速分别为+2.9%/+7.6%/+6.1%，归母净利润分别为12.9/15.5/17.9亿元，同比增速分别为+29.1%/+20.1%/+15.4%，PE分别为20/17/14X。鉴于公司改革最为动荡阶段已过，会员体系逐步完善，境外压力边际放缓，维持“买入”评级。