纳思达(002180)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-18 纳思达：A3及信创市场需求旺盛，剥离利盟聚焦自主品牌发展 (中信建投 应瑛)

●受益于国内信创打印机出货持续增长，一带一路推动下海外需求旺盛，叠加公司A3打印机销量实现高速增长，预计公司2025-2027年营业收入分别为156.76/193.94/237.53亿元，同比分别变动-40.65%/23.72%/22.48%，归母净利润为15.60/22.12/29.90亿元，同比分别增长108.28%/41.73%/35.21%，对应PE20/14/10倍，维持“买入”评级。

●2025-05-13 纳思达：季报点评：一季报业绩符合预期，自主打印领军拐点加速验证 (国盛证券 刘高畅,杨然)

●根据关键假设及近期财报，预计公司2025-2027年营业总收入为166.27/194.57/240.05亿元，归母净利润为18.47/29.92/39.24亿元。维持“买入”评级。

●2025-04-22 纳思达：自研奔图A3打印机顺利起量，期待未来信创驱动增长 (长城证券 唐泓翼,周安琪)

●公司作为全球第四的激光打印机厂商，国内领先的专用集成电路芯片设计企业和全球通用耗材行业领导型企业，有望受益于信创发展与集成电路领域带来的高速成长机会，未来成长空间广阔。预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.93/23.70/30.81亿元，对应25/26/27年PE为19/14/10倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-15 纳思达：奔图A3打印机快速放量 (华泰证券 谢春生)

●受益于信创市场复苏，上调收入增速，我们预计25-27年EPS分别为1.36/1.97/2.61元(25、26上调14%、22%)。分部估值，预计打印/芯片业务25E归母净利14.5/4.9亿元，打印/芯片业务可比公司平均25E30.3x PE/46.8x PE(iFinD)，给予打印/芯片业务25E30.3x PE/46.8x PE，预计打印/芯片业务市值439/229亿元，对应目标价46.94元(前值35.87元，对应打印/芯片业务24E37x PE/50x PE)，维持“买入”。

●2025-04-15 纳思达：净利润同比高增，打印机业务持续改善 (信达证券 庞倩倩)

●奔图行业信创有望带来显著增量；公司新推出国产全自主A3打印机，整体市占率有望进一步提升；非打印芯片全面布局汽车、工业等市场，通用耗材凭借高质量和成本优势未来有望实现市占率和利润的良性增长。我们预计2025-2027年EPS分别为0.84/1.06/1.28元，对应P/E分别为27.82/22.16/18.32倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-05-19 安克创新：公司跟踪点评：3D纹理UV打印机众筹表现亮眼，关税缓和后受损程度有望减轻 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●考虑到新品众筹表现亮眼有望带动公司智能创新业务增长，以及关税缓和后公司收入&；利润回暖，我们上调公司收入及利润预期。我们将公司2025-27年归母净利润预期从24.9/32.1/40.6亿元，上调至26.0/32.9/41.3亿元，同比+23%/+27%/+25%，对应5月16日收盘价为20/16/13倍P/E，维持“买入”评级。

●2025-05-19 铜峰电子：下游市场需求逐步回暖，24年整体业绩稳健增长 (长城证券 邹兰兰)

●基于对公司未来发展的乐观预期，长城证券维持对铜峰电子的“买入”评级，目标估值显示其市盈率将在2025年至2027年间逐步下降至26倍左右。然而，报告也指出宏观经济波动、政策变化、原材料价格波动及行业竞争加剧可能带来一定风险，投资者需谨慎关注这些潜在挑战。

●2025-05-19 三安光电：25Q1同环比扭亏为盈，集成电路布局加速推进 (长城证券 邹兰兰)

●长城证券维持对三安光电的“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为10.64亿元、15.76亿元和22.82亿元，对应EPS为0.21元、0.32元和0.46元。分析师认为，随着LED高端市场扩展和集成电路产能释放，公司营收和利润有望持续增长。不过，需关注行业需求不及预期、技术革新风险等潜在挑战。

●2025-05-19 斯达半导：车规级IGBT模块大批量交付，25Q1营收同比稳健增长 (长城证券 邹兰兰)

●维持“增持”评级：公司主要从事以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发、生产及销售，公司产品广泛应用于工业控制和电源、新能源、新能源汽车、白色家电等领域。近年来，新能源汽车、新能源、工业控制等应用领域蓬勃发展，公司车规业务有望受益于SiC、IGBT等功率器件需求旺盛而实现稳健增长。2025年Q1，公司净利润同比下降主要系公司持续加大技术和产品研发投入，研发费用同比增加所致。展望2025年，我们认为上半年光伏需求有望修复，但下半年订单增速有所放缓，同时考虑到公司新建产能释放带来折旧压力上升，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.20亿元、5.50亿元、6.82亿元，EPS分别为1.76、2.30、2.85元/股，PE分别为48X、37X、30X。

●2025-05-19 路维光电：国内领先的掩膜版供应商，显示和半导体双轮驱动 (山西证券 高宇洋,傅盛盛)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.76/3.84/5.44亿元；EPS分别为1.43/1.99/2.81元；对应公司2025年5月9日收盘价33.59元，2025-2027年PE分别为23.5/16.9/11.9。掩膜版行业处于国产化初期，进口替代空间大；公司是国内领先的掩膜版供应商，在显示和半导体掩膜版领域深耕多年，积累了丰富的客户基础，AMOLED和半导体掩膜版新产能的释放有望推动公司未来几年持续快速成长。首次覆盖，给予“买入-A”评级。

●2025-05-19 艾森股份：营收快速增长，研发加码构筑长期优势 (长城证券 邹兰兰)

●随着半导体行业逐步复苏，市场需求稳步恢复，公司有望持续受益于先进封装和晶圆制造领域的技术突破和市场应用。预计2025-2027年归母净利润分别为0.44亿元、0.68亿元、1.01亿元，EPS分别为0.50元、0.77元、1.15元，PE分别为80X、51X、34X。分析师维持“增持”评级，认为公司长期发展潜力强劲。

●2025-05-18 龙迅股份：专注高速混合信号芯片，25年把握AR/VR+智驾双重机遇 (东吴证券 陈海进)

●作为从事高速混合信号芯片研发和销售的公司，龙迅股份在A股市场具有稀缺性。我们认为，随着AR/VR、汽车电子两大应用领域放量，公司业绩有望再上新台阶。我们预计公司2025-2027年营业收入为6.94/9.91/13.78亿元。当前可比公司2025-2027年平均PE估值达79/48/35倍，我们预计公司将在2025-2027年实现归母净利润2.1/3.0/4.4亿元，对应当前PE估值42/29/20倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-18 思泉新材：业绩增长开始提速，多业务布局具备看点 (华鑫证券 任春阳,高永豪)

●预测公司2025-2027年净利润分别为1.08、1.52、2.02亿元，EPS分别为1.87、2.64、3.50元，当前股价对应PE分别为39、28、21倍，维持公司“增持”投资评级。

●2025-05-18 安培龙：受益于传感器国产替代，积极拥抱人形机器人力传感器行业 (华安证券 张帆)

●我们看好公司长期发展，调整盈利预测为：2025-2027年营业收入为11.75/14.83/18.91亿元(前值2025-2026年分别为11.93/14.50亿元)；2025-2027年预测归母净利润分别为1.22/1.53/1.96亿元(前值2025-2026年分别为1.34/1.78亿元)；2025-2027年对应的EPS为1.24/1.56/1.99元。公司当前股价对应的PE为71/57/45倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-18 TCL科技：TCL中环业绩环比改善，看好公司25年利润释放 (西部证券 郑宏达,卢宇程)

●公司半导体显示业务受益于行业供需格局改善，有望持续提升；同时，随着硅片价格触底反弹，TCL中环作为行业龙头有望率先复苏，光伏硅片业务或将步出低谷。我们持续看好公司未来业绩增速，预计TCL科技2025-2027年营收分别为1933.81、2274.23、2589.79亿元，归母净利润分别为64.28、94.53、112.12亿元，维持“买入”评级。