东方锆业(002167)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-03-23 东方锆业：2021年年报点评：锆行业持续景气，产业链布局加速进行 (西部证券 雒雅梅)

●预计2022-2024年归母净利为2.60/3.57/4.81亿元，同比增长72.5%/37.4%/34.9%。考虑到锆资源上游供给疲软，全球经济恢复下锆英砂需求增加，预计锆产品价格有望保持高位，维持“买入”评级。

●2022-01-18 东方锆业：2021年度业绩预告点评：锆行业持续景气，产业链优势显著 (西部证券 李伟峰)

●预计2021-2023年归母净利为1.45/2.54/3.73亿元，同比增长190.4%/74.6%/46.9%，结合主业经营持续改善判断与澳洲资源开发加速扩大公司产品经济效益，维持“买入”评级。

●2021-11-21 东方锆业：携手龙佰集团，加速澳洲业务发展 (西部证券 李伟峰)

●协议约定同等条件下，龙佰集团将优先选择澳洲东锆作为其澳洲锆钛矿供应商，澳洲东锆也将优先保障龙佰集团矿石产品供应。同时澳洲东锆也将优先选择龙佰集团旗下子公司相关生产装备。本次合作有助于双方优势互补，以及未来澳洲东锆产能消化，协同作用显著。预计2021-2023年归母净利为1.45/2.54/3.73亿元，同比增长190.4%/74.6%/46.9%，维持“买入”评级。

●2021-10-18 东方锆业：2021三季报点评：量价齐升增厚业绩，财务状况持续转好 (西部证券 李伟峰)

●考虑到主要产品价格上涨，上调公司盈利预测。预计2021-2023年归母净利为1.45/2.54/3.73亿元，同比增长190.4%/74.6%/46.9%，结合主业经营持续改善判断与澳洲资源开发加速扩大公司产品经济效益，维持“买入”评级。

●2021-10-11 东方锆业：2021前三季度业绩预告点评：主营产品量价齐升，锆行业持续景气 (西部证券 李伟峰)

●考虑到主要产品价格上涨，上调公司盈利预测。预计2021-2023年归母净利为1.45/2.54/3.73亿元，同比增长190.4%/74.6%/46.9%，结合主业经营持续改善判断与澳洲资源开发加速扩大公司产品经济效益，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2023-11-20 云铝股份：绿色低碳铝第一品牌，未来三年业绩或稳健增长 (国联证券 丁士涛)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为417.98亿元/476.06亿元/506.47亿元，同比变动-13.75%/13.9%/6.39%，三年复合增速1.25%；归母净利润分别为36.57亿元/55.76亿元/65.08亿元，同比变动-19.95%/52.46%/16.73%，三年复合增速12.5%；EPS分别为1.05元/1.61元/1.88元。采用相对估值法，铝板块可比公司2024年市盈率均值为9.8倍。鉴于公司电解铝产量仍有增长且绿电铝产品具有稀缺性，我们给予公司2024年12倍PE，目标价19.29元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-11-20 铜陵有色：米拉多注入，矿产铜产量迈上新台阶 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●产量方面，米拉多铜矿已经实现并表，将大幅增加公司矿产铜含铜产量，我们预计2023-2025年公司自产产铜精矿含铜分别为10.42万吨、18万吨、20万吨。价格方面，截至2023年11月初，年内华东地区阴极铜现货均价为6.82万元/吨，我们假设2023-2025年铜价维持在6.8万元/吨。根据以上假设，我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利34、45、49亿元，实现每股收益0.27、0.35、0.39元。截至2023年11月17日收盘，公司2023-2025年PE估值分别为11.1x/8.5x/7.8x，低于可比公司。我们看好公司米拉多铜矿二期落地后大幅提升公司自产铜精矿产量，公司业绩实现增长，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-11-19 北方铜业：2023年三季报点评：侯马北铜项目建成投产，公司业绩放量可期 (华福证券 王保庆)

●考虑到侯马北铜将于24年开始放量，假设23-25年阴极铜产销量分别为12.5/25.0/35.0万吨，基于23-25年铜价6.8/7.0/7.5万元/吨，预计23-25年归母净利润为7.2/9.7/14.7亿元(前值8.0/11.3/15.3)，考虑到公司的成长性，给予2023年15倍估值，对应目标价为6.81元并维持“买入”评级。

●2023-11-19 紫金矿业：资源价值抬升！ (浙商证券 施毅)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为3116/3389/3747亿元，同比分别为+15.26%/+8.76%/+10.57%，归母净利润分别为266.93/327.23/394.60亿元，同比分别为+33.19%/+22.59%/+20.58%，对应公司PE分别为11.81、9.63、7.99倍，维持“买入”评级。

●2023-11-18 新锐股份：Q3营收快速增长，规模效应持续增强 (开源证券 孟鹏飞,熊亚威)

●我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利1.81/2.61/3.18亿元(前值2.03/2.62/3.20亿元)；对应EPS1.39/2.01/2.45元；当前股价对应PE19.0/13.2/10.8倍。公司刀具产业链中下游布局完整，进军数控刀具领域，产能持续释放。预计受益工业母机数控化、刀具国产化双轮驱动。维持“买入”评级。

●2023-11-17 神火股份：煤铝资源崛起 (浙商证券 施毅)

●公司基本面存在明显的逐年改善，电解铝/煤炭行业有望迎来周期共振，受益于新疆/云南地区固定低电力成本+河南优质无烟煤/贫瘦煤布局，公司利润弹性明显。预计2023-2025年实现归母净利润56亿元、71亿元、82亿元，对应现价的PE为6X、5X和4X。预计2024年神火股份归母净利润中，煤炭板块(含电力)22亿元，电解铝及铝加工板块47亿元。根据同行业可比公司估值，分别给予6倍和10倍，预计2024年神火股份合理市值为601亿元，给予公司“买入”评级。

●2023-11-16 盛达资源：季报点评：内生外延加速扩张 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧)

●公司白银业务毛利占比高，将充分受益于白银价格的上行，我们预计未来三年随着扩产项目的逐渐投产，公司将迎来量价齐升的投资机会。我们预计公司23-25年EPS分别为0.48、0.50和0.74元/股。参考可比公司估值水平，给予2023年28-29倍PE估值，对应合理价值区间13.34-13.82元/股，给予“优于大市”评级。

●2023-11-16 山东黄金：拟再增持银泰黄金，有望充分受益银泰黄金发展 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●预测公司2023-2025年营收分别为560.47/617.24/682.61亿元，归母净利润分别为23.25/32.47/43.82亿元，对应PE43.35/31.04/23.00，公司作为全国产量领先企业，叠加集团公司“十四五”产量目标，将充分受益高金价周期带来的盈利，2022-2025年公司归母净利润年复合增速52.07%，维持“买入”评级。

●2023-11-16 电投能源：煤铝为基，绿电打造第二增长极 (长城证券 汪毅)

●预计电投能源2023-2025年营业收入为270.50亿元、289.15亿元、310.66亿元。归母净利润为44.09亿元、46.65亿元、51.24亿元。EPS(摊薄)为1.97元、2.08元、2.29元。以2023年11月16日收盘价13.68元计算得PE为6.9x/6.5x/5.9x，首次给予“增持”评级。

●2023-11-15 紫金矿业：新一期股权激励落地，夯实发展信心 (华泰证券 王帅)

●紫金矿业发布2023年股票期权激励计划（草案），拟向13名管理层人员授予股票期权4,200万股，行权价格为12.0元/股，行权考核目标包括24-26年营业收入增长率（以22年业绩为基准）不低于10%/15%/20%，且净资产收益率不低于12%等。此外公司发布了2023年员工持股计划，持股份额不超过35,448万份，受让价格8.4元/股，考核目标为2024年净资产收益率不低于12%。本次激励计划考核标准与高出当前股价的行权价格彰显了公司对未来发展的信心；同时员工持股计划将员工与股东利益绑定，有益于公司稳步实现经营目标。维持紫金矿业A/H股的“买入”评级，目标价17.7元（15x2024E EPS，与2010年来PE均值一致）和15.8港币（较A股折价18%，与2020年来平均折价率一致）。