ST天邦(002124)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-01 ST天邦：年报点评：资金压力仍存，关注预重整进展 (华泰证券 熊承慧)

●我们基本维持公司2024/25年盈利预测-8.44亿元/0.06亿元，并新增2026年盈利预测0.03亿元。对应2024年BVPS为0.62元，参考可比公司2024年4.30X PB估值，给予公司4.30X PB估值，对应目标价2.67元(前值3.11元)，维持“持有”评级。

●2024-03-25 ST天邦：资金压力难解，天邦拟申请重整 (华泰证券 熊承慧)

●考虑到天邦食品资金面欠佳、偿债压力突出，我们下调公司盈利预测及投资评级，预计公司2023-2025年实现归母净利润-26.36/-8.44/0.06亿元(前值-22.6/-6.9/3.6亿元)，对应BVPS1.11/0.73/0.74元，参考可比公司2024年4.26XPB估值，给予公司4.26XPB估值，对应目标价3.11元(前值3.80元)，给予“持有”评级。

●2023-12-30 ST天邦：生猪出栏提速，定增成功募资12亿 (华泰证券 熊承慧)

●我们采取可比公司估值法，参考可比公司24年3.96X PB估值均值，考虑到公司定增落地后、经营效率有望改善，给予公司24年7.3X PB估值，对应目标价3.80元，给予“增持”评级。

●2023-10-25 ST天邦：9月份销售简报点评：9月出栏增速放缓，降本增效稳定现金流 (光大证券 李晓渊)

●我们预计2023-2025年公司的归母净利润分别是-14.24/6.05/6.35亿元，对应EPS为-0.77/0.33/0.35元，给予2024年行业平均14倍PE，对应目标价4.62元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

●2022-12-07 ST天邦：11月销售月报点评 (天风证券 吴立,陈潇)

●维持“买入”评级。公司12月6日收盘市值对应2023年出栏量，头均市值不到1500元/头，处于重置成本线附近，且头均市值处于历史底部区间，向上空间可观。随着公司仔猪和肥猪占比调整以及成本端的影响，我们调整盈利预测，预计2022-2024年实现营业收入116.88/207.23/236.14亿元(前值127.20/218.88/249.97亿元)，同比+11.25%/+77.30%/+13.95%；实现归母净利润15.83/34.58/32.63亿元(前值19.47/34.01/32.66亿元)，同比+135.47%/+118.46%/-5.62%。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2025-01-08 温氏股份：年度目标实现，成本持续优化 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●考虑由于2024年四季度猪价、鸡价表现略低于预期，我们下调2024-2025年猪、鸡价格预测，并结合2024年实际销售情况，调整2025-2026销量预期，从而预计2024-2026年公司归母净利润94.5亿元、111.7亿元、92.4亿元，同比分别+248%、+18.1%、-17.3%，当前对应2025年PE为9.8x，维持“买入”评级。

●2025-01-08 温氏股份：业绩预喜，猪鸡规模扩张推进 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧,张正芳)

●我们预测公司2024/25/26年归母净利润为92/80/73亿元(较前值下调8%/40%/45%)，对应BVPS6.35/7.36/8.35元。参考可比公司2025年Wind一致预期2.13xPB，考虑到公司降成本、增出栏目标路径清晰，给予公司2025年2.91xPB，对应目标价21.42元(前值25.53元，对应2025BVPS8.29元，3.08xPB)，维持“买入”评级。

●2025-01-08 温氏股份：温氏股份 | 年度目标实现，成本持续优化【国盛农业】 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●考虑由于2024年四季度猪价、鸡价表现略低于预期，我们下调2024-2025年猪、鸡价格预测，并结合2024年实际销售情况，调整2025-2026销量预期，从而预计2024-2026年公司归母净利润94.5亿元、111.7亿元、92.4亿元，同比分别+248%、+18.1%、-17.3%，当前对应2025年PE为9.8x，维持“买入”评级。

●2024-12-08 立华股份：成本领先的黄羽鸡与生猪养殖优质标的 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年收入为167.1/190.0/197.8亿元，归母净利润为14.0/17.6/10.8亿元，EPS为1.69/2.13/1.31元。通过多角度估值，预计公司合理估值24.1-27.0元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-11-30 益生股份：深耕畜禽种源，苗价有望维持高景气 (财通证券 肖珮菁)

●公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国最大的祖代肉种鸡养殖企业，商品代鸡苗的销量也稳居第一。我们预计公司2024-2026年实现营业收入29.22/36.73/39.85亿元，归母净利润5.46/6.64/7.18亿元。以11月29日收盘价，对应PE分别为20/16/15倍，维持“增持”评级。

●2024-11-26 正邦科技：重整归来内化双胞胎体系，合并可期迈向行业第一梯队 (华鑫证券 娄倩)

●生猪养殖业务方面，我们预估2024、2025、2026年底正邦能繁母猪产能分别将恢复至28.5、40、50万头；2024、2025、2026年生猪出栏量分别为392.7、702.4、985.8万头，并且假设2024Q4、2025和2026年仔猪和商品猪占比各为50%。预估2024Q4、2025、2026生猪出栏价格分别为17.5、16.0、15.0元/公斤；2024Q4、2025、2026断奶运营成本分别为400、350、330元/头，育肥运营成本分别为16.5、14.0、13.8元/公斤。其他业务方面，饲料业务预计营收规模伴随产能恢复将会迅速增长，盈利能力将会回到正常水平；兽药业务2024年会有部分缩量，未来预期规模稳步增长。预测公司2024-2026年收入分别为84.06、133.38、175.25亿元，EPS分别为0.06、0.11、0.07元，当前股价对应PE分别为52.1、29.4、44.7倍，给予“买入”投资评级。

●2024-11-23 海南橡胶：2024三季报点评：受益橡胶价格回暖，Q3归母净利润同比+3 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●在主产区减产和需求韧性增长共同驱动下，天然橡胶价格有望保持景气上行，而公司作为全球最大的天然橡胶种植加工贸易企业，主业优化和经营规模扩张并进，后续有望充分受益行业景气上行。我们维持公司2024年归母净利润预测为1.2亿元，上调公司2025-2026年归母净利润预测为2.0/4.4亿元(原为1.7/4.0亿元)，对应2024-2026年EPS分别为0.03/0.05/0.10元，评级上调为“优于大市”。

●2024-11-22 神农集团：养殖成本行业领先，出栏有望加速增长 (首创证券 赵瑞)

●考虑到公司完全成本处于第一梯队，出栏量快速增长。我们预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为7.2亿元、16.2亿元、19.8亿元，同比分别增长279%、126%、22%，当前股价对应PE分别为22、10、8倍。维持”买入“评级。

●2024-11-18 温氏股份：养殖成本不断优化，生猪出栏稳健增长 (首创证券 赵瑞)

●根据公司经营情况，我们对于盈利预测进行调整，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为99.7亿元、155.7亿元、213.9亿元，同比分别增长256.1%、56.1%、37.4%，当前股价对应PE分别为13、8、6倍。维持“买入”评级。

●2024-11-08 巨星农牧：成本管控优异，Q3猪价回暖带动业绩提升 (华安证券 王莺)

●巨星农牧是我国西南地区优质养殖企业，兼具出栏量成长弹性与养殖成本优势，综合考虑猪价变动情况以及公司出栏规划，我们预计2024-2026年公司实现营业收入61.32亿元、85.47亿元、108.66亿元（预测前值为65.64亿元、89.37亿元、120.40亿元），同比增长51.7%、39.4%、27.1%，对应归母净利润6.75亿元、10.71亿元、9.89亿元（预测前值为7.04亿元、11.08亿元、12.56亿元），对应EPS分别为1.32元、2.10元、1.94元，维持“买入”评级。