ST天邦(002124)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-01 ST天邦：年报点评：资金压力仍存，关注预重整进展 (华泰证券 熊承慧)

●我们基本维持公司2024/25年盈利预测-8.44亿元/0.06亿元，并新增2026年盈利预测0.03亿元。对应2024年BVPS为0.62元，参考可比公司2024年4.30X PB估值，给予公司4.30X PB估值，对应目标价2.67元(前值3.11元)，维持“持有”评级。

●2024-03-25 ST天邦：资金压力难解，天邦拟申请重整 (华泰证券 熊承慧)

●考虑到天邦食品资金面欠佳、偿债压力突出，我们下调公司盈利预测及投资评级，预计公司2023-2025年实现归母净利润-26.36/-8.44/0.06亿元(前值-22.6/-6.9/3.6亿元)，对应BVPS1.11/0.73/0.74元，参考可比公司2024年4.26XPB估值，给予公司4.26XPB估值，对应目标价3.11元(前值3.80元)，给予“持有”评级。

●2023-12-30 ST天邦：生猪出栏提速，定增成功募资12亿 (华泰证券 熊承慧)

●我们采取可比公司估值法，参考可比公司24年3.96X PB估值均值，考虑到公司定增落地后、经营效率有望改善，给予公司24年7.3X PB估值，对应目标价3.80元，给予“增持”评级。

●2023-10-25 ST天邦：9月份销售简报点评：9月出栏增速放缓，降本增效稳定现金流 (光大证券 李晓渊)

●我们预计2023-2025年公司的归母净利润分别是-14.24/6.05/6.35亿元，对应EPS为-0.77/0.33/0.35元，给予2024年行业平均14倍PE，对应目标价4.62元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

●2022-12-07 ST天邦：11月销售月报点评 (天风证券 吴立,陈潇)

●维持“买入”评级。公司12月6日收盘市值对应2023年出栏量，头均市值不到1500元/头，处于重置成本线附近，且头均市值处于历史底部区间，向上空间可观。随着公司仔猪和肥猪占比调整以及成本端的影响，我们调整盈利预测，预计2022-2024年实现营业收入116.88/207.23/236.14亿元(前值127.20/218.88/249.97亿元)，同比+11.25%/+77.30%/+13.95%；实现归母净利润15.83/34.58/32.63亿元(前值19.47/34.01/32.66亿元)，同比+135.47%/+118.46%/-5.62%。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2025-04-24 立华股份：成本优异，盈利向上 (东海证券 姚星辰)

●公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏保持8-10%的年增长目标，同时生猪产能较为充足，成本仍有下降空间。由于猪鸡价格的波动，我们调整2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.94/19.98/22.17亿元(2025-2026年前值分别为18.82/13.88亿元)，对应EPS分别为2.29/2.41/2.68元(2025-2026年前值分别为2.27/1.68元)，对应当前股价PE分别为9/8/7倍，维持“买入”评级。

●2025-04-24 温氏股份：2024年报及2025年一季报点评：持续提升养殖效率，养殖成本不断下降 (东莞证券 魏红梅)

●预计公司2025-2026年EPS分别为1.52元和1.56元，对应PE分别为11.19倍和10.88倍。公司不断迭代升级“公司+农户”经营模式，出现“公司+家庭农场”、“公司+现代养殖小区+农户”、“公司+现代产业园区+职业农民”等合作模式。不断提高养殖效率，养殖成本不断下降，成本优势显著。维持对公司的“买入”评级。

●2025-04-24 温氏股份：养殖成本优势显著，高分红彰显投资价值 (开源证券 陈雪丽)

●我们上调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为119.78/132.58/193.55(2025-2026年原预测分别为115.77/94.42)亿元，对应EPS分别为1.80/1.99/2.91元，当前股价对应PE为9.4/8.5/5.8倍。公司养殖成本优势显著兼顾出栏弹性，高分红彰显投资价值，维持“买入”评级。

●2025-04-24 温氏股份：猪鸡成本延续改善，稳健高质量增长 (财通证券 肖珮菁)

●公司2024年营收同比+16.64%，扭亏为盈；1Q2025营收同比+11.34%，扭亏为盈。公司2024年营业收入1048.63亿元(同比+16.64%)，归母净利润92.30亿元，扭亏为盈；公司拟每10股派2元。1Q2025，公司实现营业收入243.18亿元，同比+11.34%；归母净利润20.01亿元，扭亏为盈。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润94.09/109.97/132.49亿元，4月23日收盘价对应2025-2027PE分别为12.03/10.29/8.54倍，维持“增持”评级。

●2025-04-24 温氏股份：季报点评：业绩符合预期，头均盈利领先 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●结合2024年年报与当前猪价、鸡价及成本表现，我们调整2025-2026年盈利预测并引入2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为94亿、58.2亿、97亿，同比分别+1.9%、-38.1%、+66.6%，当前对应2025年PE为12x，维持“买入”评级。

●2025-04-23 立华股份：成本下降增强盈利能力，出栏稳健增长 (中邮证券 王琦)

●公司肉鸡竞争力不断巩固，且生猪养殖成本差异不断缩小。随着公司出栏的稳步增长，公司盈利能力亦将进一步提高。我们预计公司25-27年的EPS分别为2.00元、2.96元和3.36元。看好公司发展潜力，维持“买入”评级。

●2025-04-23 登海种业：年报点评：减值计提拖累盈利，关注转基因商业化 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●考虑到玉米品种竞争激烈，公司种子销量或受影响，我们下调种子销量及毛利率预期进而下调25-26年归母净利润预测至1.6、2.3亿元(下调幅度57%、51%)，新增2027年预测2.8亿元。参考公司2023年来PE估值均值51XPE，考虑到公司为国内玉米种子龙头，品种优势强，有望直接受益粮食自主可控，给予公司25年62XPE，对应目标价11.34元，维持“增持”评级。

●2025-04-23 立华股份：2024年报及2025年一季报点评报告：成本改善显著，主营业务向好 (国海证券 程一胜,王思言)

●公司盈利能力上行，我们调整2025-2027年的公司营业收入为175.92/192.7/210.1亿元，归母净利润为15.28/17.81/24.94亿元，2025-2027年对应PE分别为11/9/7倍，但考虑到公司黄鸡业务盈利能力较为突出，叠加公司生猪业务出栏量稳定增长，维持“买入”评级。

●2025-04-22 立华股份：生猪头均盈利行业领先，2025Q1又创佳绩 (招商证券 李秋燕)

●公司未来将重点拓展华东以外的区域市场，黄羽鸡出栏或将保持8-10%左右的年均增长速度；生猪产能利用率水平亦将稳步提升，预计2025年生猪出栏180-200万头左右。随着养殖效率优化及产能利用率提升，公司2025年畜禽养殖业务盈利表现值得期待。结合畜禽产能变化及我们对猪鸡价格的判断，预计公司2025-2027年归属净利润分别为19.26/24.59/29.39亿元，对应EPS分别为2.33/2.97/3.55元。维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-04-22 立华股份：黄鸡业务稳健，生猪出栏+成本强兑现 (国联民生证券 王明琦,马鹏)

●考虑今年黄鸡及生猪价格或有所回落，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为195.07/215.89/240.74亿元，同比分别10.05%/10.67%/11.51%；归母净利润分别为14.37/15.16/18.57亿元，同比增速分别为-5.53%/5.51%/22.50%，EPS分别为1.74/1.83/2.24元。公司养殖业务出栏+成本兑现度高，维持“增持”评级。