天邦食品(002124)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-25 天邦食品：资金压力难解，天邦拟申请重整 (华泰证券 熊承慧)

●考虑到天邦食品资金面欠佳、偿债压力突出，我们下调公司盈利预测及投资评级，预计公司2023-2025年实现归母净利润-26.36/-8.44/0.06亿元(前值-22.6/-6.9/3.6亿元)，对应BVPS1.11/0.73/0.74元，参考可比公司2024年4.26XPB估值，给予公司4.26XPB估值，对应目标价3.11元(前值3.80元)，给予“持有”评级。

●2023-12-30 天邦食品：生猪出栏提速，定增成功募资12亿 (华泰证券 熊承慧)

●我们采取可比公司估值法，参考可比公司24年3.96X PB估值均值，考虑到公司定增落地后、经营效率有望改善，给予公司24年7.3X PB估值，对应目标价3.80元，给予“增持”评级。

●2023-10-25 天邦食品：9月份销售简报点评：9月出栏增速放缓，降本增效稳定现金流 (光大证券 李晓渊)

●我们预计2023-2025年公司的归母净利润分别是-14.24/6.05/6.35亿元，对应EPS为-0.77/0.33/0.35元，给予2024年行业平均14倍PE，对应目标价4.62元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

●2022-12-07 天邦食品：11月销售月报点评 (天风证券 吴立,陈潇)

●维持“买入”评级。公司12月6日收盘市值对应2023年出栏量，头均市值不到1500元/头，处于重置成本线附近，且头均市值处于历史底部区间，向上空间可观。随着公司仔猪和肥猪占比调整以及成本端的影响，我们调整盈利预测，预计2022-2024年实现营业收入116.88/207.23/236.14亿元(前值127.20/218.88/249.97亿元)，同比+11.25%/+77.30%/+13.95%；实现归母净利润15.83/34.58/32.63亿元(前值19.47/34.01/32.66亿元)，同比+135.47%/+118.46%/-5.62%。

●2022-10-21 天邦食品：季报点评：三季度盈利改善明显，养殖业务扭亏为盈 (天风证券 吴立,陈潇)

●维持“买入”评级。公司当前市值对应2023年出栏量，头均市值不到2000元/头，处于重置成本线附近，且头均市值处于历史底部区间，向上空间可观。预计2022-2024年实现营业收入127.20/218.88/249.97亿元，同比+21.07%/+72.07%/+14.20%；实现归母净利润19.47/34.01/32.66亿元，同比+143.64%/+74.69%/-3.99%。参考公司头均市值的历史数据，以及结合未来景气周期猪价及成本带来的盈利空间，我们认为头均市值向上空间可观。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2024-03-25 巨星农牧：2023年报点评报告：生猪出栏快速增长，成本把控行业领先 (国海证券 程一胜,王思言)

●公司生猪业务发展较快，成本具有显著优势，随着后续猪价回暖，公司主营业务盈利水平有望持续上升，我们预测2024-2026公司归母净利润为5.41/18.72/8.07亿元，对应PE分别34.19/9.88/22.91倍，维持“买入”评级。

●2024-03-25 荃银高科：年报点评报告：种子规模增长快速，转基因玉米布局有望助力未来发展！ (天风证券 吴立,陈潇,林逸丹)

●我们原先预计2024-2025年公司实现归母净利润3.4/4.5亿元，考虑玉米等粮食价格处于相对较低位置或影响种子销售毛利率，公司在推广新品种方面短期销售和管理费用或增加，我们对公司24-25年公司利润进行调整。我们预计2024-2026年公司实现营业收入为48.00/58.75/67.60亿，实现归母净利润3.07/3.48/4.40亿元，同增12%/13%/27%。公司深耕种子行业，业务拓展迅速，转基因布局有望助力公司快速发展，维持“买入”评级。

●2024-03-25 巨星农牧：2023年年报点评：猪价低迷导致业绩亏损，生猪出栏量保持高速增长 (西部证券 熊航)

●预计2024-2026年归母净利润为8.40/15.97/12.05亿元，同比+230.2%/+90.1%/-24.5%，对应PE为22.0/11.6/15.4倍。未来公司生猪出栏量仍将保持较快增长，成本仍有下降空间，中长期成长性良好，维持“买入”评级。

●2024-03-24 巨星农牧：成本控制行业领先，出栏高增持续成长 (开源证券 陈雪丽)

●我们上调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.94/34.27/21.21(2024-2025年原预测分别为9.19/26.38)亿元，对应EPS分别为2.15/6.72/4.16元，当前股价对应PE为16.9/5.4/8.7倍。公司成本控制行业领先，出栏高增持续成长，维持“买入”评级。

●2024-03-24 巨星农牧：猪价低迷致业绩亏损，24年经营表现仍可期 (中信建投 王明琦)

●考虑前期能繁母猪存栏下降，今年生猪供应整体呈现减量趋势，叠加消费回暖，猪价同比或有一定回升；公司出栏增长显著，成本有望逐步改善，预计今年营收有望实现较快增长，同时有望扭亏为盈。明年随猪价进一步回暖、公司出栏增长及成本下降，营收及利润有望维持高速增长。综合考虑，预计公司2024-2026年实现营收68.95/102.81/136.05亿元，归母净利润4.62/11.82/14.95亿元，EPS分别为0.91/2.32/2.93元/股，公司出栏高增，成本行业领先且不断下降，维持“买入”评级。

●2024-03-23 荃银高科：年报点评：种子持续放量，有望搭乘转基因快车 (华泰证券 熊承慧)

●我们预计公司2024/25/26年归母净利3.78/5.02/5.89亿元，EPS分别为0.40/0.53/0.62元，参考2024年可比公司Wind一致预期34倍PE均值，考虑到种子端较性状端竞争格局更为分散，给予公司2024年25倍PE，目标价10元，维持“买入”评级。

●2024-03-23 巨星农牧：亏损低于预告中值，向全球极具竞争力猪企迈进 (中航证券 彭海兰,陈翼)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.7亿元、23.2亿元、30.2亿元，EPS分别为1.70元、4.55元、5.92元，对应23、24、25年PE分别为21.4、8.0、6.1倍，维持“买入”评级。

●2024-03-22 巨星农牧：年报点评：聚焦养猪，低成本高增长优势稳固 (华泰证券 熊承慧)

●参考2024年可比公司Wind一致预期3.2xPB，考虑到公司以轻资产模式助力规模扩张、成本下降思路清晰，我们给予公司2024年7.19xPB，对应目标价为49.40元，维持“买入”评级。

●2024-03-20 圣农发展：白羽鸡全产业链龙头企业，养殖及食品业务协同发力 (西部证券 熊航)

●预计公司23-25年收入分别为186.87/218.88/248.00亿元，同比分别+11.1%/+17.1%/+13.3%；预计实现归母净利润分别为6.97/19.59/24.26亿元，同比分别+69.6%/+181.1%/+23.8%。公司已实现白羽鸡全产业链布局，具备较强成本优势和规模优势，龙头地位稳固。同时，随着24年白羽肉鸡价格触底反弹，公司利润存在较大的上涨弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-19 民和股份：年报点评：Q4鸡苗价格成本双承压，熟食渐放量 (华泰证券 熊承慧)

●民和股份发布年报，2023年实现营收20.74亿元(yoy+29%)，归母净利-3.86亿元(yoy+15%)；其中Q4实现营收4.42亿元(yoy-16%，qoq-14%)，归母净利-2.68亿元(yoy-123%，qoq-243%)。考虑到2023年祖代产能有所恢复，我们下调2024/25年并新增2026年盈利预测，预计2024/25/26年归母净利为2.07/3.85/1.83亿元，对应EPS为0.59/1.10/0.53元。参考可比公司2024年Wind一致预期PE均值14x，考虑公司新建产能陆续释放，鸡苗销量有望持续增长、调理品业务或逐步放量，叠加2024年白羽肉鸡苗价格周期有望迎来向上反转，有望带动公司盈利能力提升，给予公司2024年21xPE，目标价12.39元，维持“买入”评级。