天康生物(002100)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-06 天康生物：2025年三季报点评：Q3维持正净利，外延并购有望打造新空间 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●维持“优于大市”评级。公司背靠新疆兵团，现已完成“聚落式”全产业链布局。我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利为7.50/6.23/5.74亿元，EPS分别为0.55/0.46/0.42元，对应当前股价PE为14/17/19X。

●2025-11-06 天康生物：2025年出栏目标330万，Q3甘肃生猪成本大降 (华安证券 王莺)

●2025年7月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，Q3统计局能繁母猪存栏量累计下降9万头；我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业去产能有望明显提速。我们预计2025-2027年，公司生猪出栏量330万头、330万头、350万头，同比+9%、+0%、+6%，饲料销量300万吨、306万吨、312万吨，同比+6.1%、+2.0%、+2.0%，实现营业收入183.02亿元、189.26亿元、195.14亿元，同比+6.6%、+3.4%、+3.1%，对应归母净利润4.46亿元、7.4亿元、9.16亿元，同比-26.4%、+66.2%、+23.7%。归母净利润前值2025年7.45亿元、2026年9.17亿元、2027年12.05亿元，本次调整幅度较大的主要原因是，修正了2025-2027年生猪销售价格、销量和养殖成本、饲料销量，维持“买入”评级不变。

●2025-11-05 天康生物：养殖成本持续改善，饲料销量稳步增长 (兴业证券 纪宇泽,曹心蕊)

●当前行业进入亏损、产能有望加速出清，随着公司养殖成本持续改善以及产业整合的推进，未来猪价回升后有望实现量利双增。我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司EPS分别为0.33、0.55、0.76元，基于2025年11月4日收盘价，对应PE为22.1、13.4、9.7倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 天康生物：饲料业务量利齐增，生猪养殖降本增效并购扩张 (开源证券 陈雪丽,王高展)

●我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.17/7.02/9.66(2025-2027年原预测分别为6.77/9.13/15.76)亿元，对应EPS分别为0.31/0.51/0.71元，当前股价对应PE为24.2/14.4/10.5倍。公司饲料业务量利齐增经营向好，生猪养殖持续推进降本增效，蛋白油脂等业务盈利持续修复，维持“买入”评级。

●2025-10-31 天康生物：生猪业务量增本降，饲料销量保持增长 (太平洋证券 程晓东)

●考虑到未来猪价可能下跌的趋势，分析师调低了2025年和2026年的盈利预测。预计公司2025-2026年归母净利润分别为5.85亿元和9.79亿元，对应EPS为0.43元和0.72元，市盈率PE为17.23倍和10.29倍。基于生猪业务的持续放量及饲料销量的增长潜力，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-01-11 仙乐健康：乘科技之风，迎重要时刻 (国盛证券 李梓语,陈熠)

●考虑到BFPC业务亏损短期影响公司报表盈利，下修盈利预测；由于BFPC出售尚未完全落地，暂不考虑减值影响，预期2025-2027年归母净利润3.1/4.1/5.0亿元(前次为3.7/4.7/5.6亿元)，同比-5.5%/+32.5%/+22.8%，当前股价对应PE为25/19/15x。

●2026-01-08 百龙创园：深耕健康配料，研发驱动成长可期 (财通证券 王聪,肖珮菁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.56/4.44/5.65亿元，同比+45.1%/+24.6%/+27.2%，1月8日收盘价对应PE分别为25/20/16倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-05 巴比食品：新店型、新周期 (海通证券(香港) 訾猛,颜慧菁,Bisheng Cheng)

●小笼包新店型的开店速度有望超预期，竞争担忧短期无虞，打开成长新周期。预计2025-2027年EPS为1.28/1.37/1.56元(原为1.28/1.36/1.51元)。给予2026年25倍PE(原为2025年25x)，目标价34.25元(+7%)，维持“优于大市”评级

●2025-12-31 甘源食品：公司经营低点已过，重视后续利润弹性 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司经过经营调整期后，在产品、渠道、成本、费用投放方面均有改善。2025Q3公司净利率已出现环比提升，叠加公司逐步进入春节旺季备货，2026上半年公司有望实现利润亮眼增长，我们看好公司四季度新产品潜力，抓住商超调改的渠道变革机遇实现困境反转，上调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润2.4、3.3(+0.3)、4.0(+0.4)亿元，同比分别下滑36.2%、增长38.3%、22.0%，公司当前股价对应PE分别为22.0、15.9、13.1倍，维持“买入”评级。

●2025-12-30 巴比食品：2026年我们如何看待巴比食品？ (财通证券 吴文德,黄欣培)

●我们预计公司2025-2027年实现收入18.85/23.32/26.50亿元，同比+12.8%/+23.8%/+13.6%；实现扣非归母净利润2.50/3.19/3.62亿元，同比+18.9%/+27.6%/+13.5%(公司间接持有东鹏饮料股权，公允价值变化较大，故采取扣非归母净利润)，对应PE27/21/19x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-12-30 安井食品：并购拓新域，转型释空间 (湘财证券 李育文)

●公司由渠道驱动转向新品驱动，并切入冷冻烘焙板块，版图进一步扩大。我们预计公司2025-2027年营收分别为158.36、169.68、184.38亿元，同比增长4.69%、7.15%、8.66%。归母净利润分别为14.15、15.66、17.50亿元，同比增长-4.73%、10.73%、11.74%。EPS分别为4.24、4.70、5.25元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-12-29 洽洽食品：成本回落与旺季催化，关注底部修复机会 (银河证券 刘光意)

●预计2025-2027年收入分别为68.8/73.5/77.8亿元，分别同比3.6%/+7.0%/+5.8%，归母净利润分别为3.9/6.5/7.7亿元，分别同比54.6%/+69.9%/+17.5%，PE分别为29/17/14X。短期考虑到成本回落叠加春节旺季催化，长期新渠道拓展与新品类扩张有望打开增长空间，维持“推荐”评级。

●2025-12-29 百龙创园：看好功能糖龙头的高壁垒&高成长 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨,庄汀洲)

●我们预测公司25-27年归母净利润为3.6/4.7/6.2亿元，对应EPS为0.86/1.12/1.48元，参考可比公司26年PE均值为25x，给予其26年25x PE，目标价28.00元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-29 伊利股份：政策利好供需改善，关注春节备货节奏 (银河证券 刘光意)

●预计2025-2027年收入分别同比+2.1%/4.0%/3.9%，归母净利润分别同比+32.5%/7.8%/7.0%，PE分别为16/15/14X。伴随液奶持续升级、奶粉行业向龙头集中的趋势延续、高附加值的深加工产品成为增量方向；公司有望持续通过产品创新、渠道和场景拓展引领行业增长，进一步强化龙头站位；通过探索海外市场与新业务曲线，亦有望带来收入贡献。考虑到公司行业地位领先、具备经营韧性，且股息率较高，维持“推荐”评级。

●2025-12-28 华资实业：传统业务转型升级，股东赋能下重新起航 (中信建投 杨骥,高畅)

●我们预计公司2025-2027年黄原胶和抗性糊精营收分别为0.65/4.2/7.2亿元，对应公司总营收增速分别为17.1%/62.5%/31.8%。我们定量假设了2025-2027年黄原胶和抗性糊精项目爬坡不及预期的情况，并测算从小幅低于预期到极端情况下对公司总收入增速的影响。