三花智控(002050)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-28 三花智控：年报点评报告：Q4营收增长提速，新业务打开空间 (天风证券 孙谦,宗艳,赵嘉宁)

●公司业务多元拓展，长期具备成长动能。家电领域持续实现优质增长，汽零业务客户分布不断拓展、全球订单持续释放，推进海外工厂建设助力全球化布局。同时，公司新业务放量在即，未来有望逐步构建储能、机器人等部品的供应实力，构筑多元增长曲线。预计25-27年归母净利润36/41/46亿元(25-26年前值37/44亿元，考虑到24年制冷业务盈利承压，对25年毛利率有所下调)，对应市盈率分别31X/27X/24XPE，维持“买入”评级。

●2025-03-27 三花智控：2024年年报点评：24Q4营收超预期，人形机器人量产可期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,谢哲栋)

●我们维持25-26年归母净利润分别为38.1/46.2亿元，预计27年为64.7亿元，同比+23%/+21%/+40%，对应PE分别为29、24、17x，考虑到公司传统业务稳健，人形机器人业务带来巨大弹性，给予25年50x PE，对应目标价51.0元，维持“买入”评级。

●2025-03-27 三花智控：年报点评报告：业绩符合预期，卡位机器人挖掘成长新空间 (国盛证券 丁逸朦,江莹)

●公司发布2024年报。2024年，公司实现收入279亿元，同比+14%，归母净利润31亿元，同比+6%。2024Q4，公司实现收入74亿元，同比+32%，环比+7%，归母净利润8.0亿元，同比+5%，环比+1%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为37/44/53亿元，对应PE分别为30/25/21倍，维持“买入”评级。

●2025-03-27 三花智控：2024Q4业绩端表现稳健，汽零业务保持双位数增长 (太平洋证券 孟昕)

●行业端，全球清洁减碳和中国“双碳”背景下，能效升级或成制冷空调电器零部件行业增长点，下游新能源汽车增长或拉动上游汽车零部件需求。公司端，作为零部件龙头，发挥传统业务优势，汽车零部件产品不断优化升级，仿生机器人领域聚焦机电执行器，战略新兴业务积极拓展，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为37.76/45.50/55.31亿元，对应EPS分别为1.01/1.22/1.48元，当前股价对应PE为29.94/24.85/20.44倍。维持“买入”评级。

●2025-03-27 三花智控：Q4冷配、汽零业务快速增长 (国投证券 李奕臻,余昆)

●三花智控是全球制冷控制元器件和新能源汽车热管理系统控制部件行业龙头，积极布局机器人及储能等战略新兴业务，收入业绩有望快速提升。我们预计公司2025-2027年EPS为1.00/1.20/1.48元，维持买入-A的投资评级，给予公司2025年的PE估值35x，相当于6个月目标价35.16元。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2025-03-28 海天精工：Q4营收增速较前三季度提升，盈利略承压 (华安证券 张帆,陶俞佳)

●根据公司24年年报，考虑行业景气度影响，结合对公司市占及产能释放进度的考虑，我们调整2025-2027年盈利预测，营业收入分别为38.02/43.07/48.92亿元(2025-2026年前值37.58/41.59亿元)，归母净利润分别为6.35/7.51/8.95亿元(2025-2026年前值6.81/8.14亿元)，以当前总股本5.22亿股计算的摊薄EPS为1.22/1.44/1.71元(2025-2026前值1.3/1.56元)。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为18.9/16/13.4倍。考虑内需受政策推动企稳回升叠加出口增长背景下公司海外布局持续拓宽，公司竞争优势显著，维持“买入”评级。

●2025-03-27 美力科技：主业修复性高增长，人形机器人弹簧实现送样 (国信证券 唐旭霞)

●公司前期并购整合初见成效，吉利、万都、长安等客户持续贡献增量；积极顺应电动化、智能化趋势，拓展智能悬架、人形机器人弹簧等新业务，未来几年业绩有望快速放量，我们预计公司24-26年净利润1.18/1.83/2.5亿元，考虑人形机器人处于产业初期享有一定估值溢价，我们综合绝对估值和相对估值，参考可比公司双林股份、斯菱股份、华纬科技25年平均PE为44X，给予公司一年期合理估值为34-37元(对应2025年PE为39-42x)，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-03-27 海天精工：内销总体偏弱，产品结构优化 (招商证券 胡小禹,朱艺晴)

●在外部环境充满不确定性的背景下，公司加大研发投入，加快核心功能部件的开发和批量化应用；优化组织架构，加强对重点行业的深入理解和产品突破，提高内部管理效率和创新能力。我们看好公司长期发展，预计25/26/27年营收37/43/47亿元，归母净利润为6.09/7.1/7.91亿，对应PE为20/17/15倍，维持强烈推荐。

●2025-03-27 征和工业：链传动领先企业，业绩增速回升 (中邮证券 刘卓,陈基赟)

●公司为链传动领先企业，各项业务经营均稳健向上，我们预计公司2025-2027年营收分别为20.54、23.56、26.23亿元，同比增速分别为11.93%、14.73%、11.29%；归母净利润分别为1.7、2.07、2.5亿元，同比增速分别为29.41%、22.18%、20.75%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为23.78、19.46、16.12，维持“买入”评级。

●2025-03-26 运机集团：订单旺盛构建基本盘，数智转型拓宽天花板 (国元证券 龚斯闻,冯健然)

●公司是国内散料输送机械设计、制造和安装领军企业之一，伴随公司产能扩张叠加海外订单持续交付，营收及盈利能力均有望进入上行通道。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入14.17/20.50/27.29亿元，同比分别增长34.51%/44.70%/33.08%，实现归母净利润1.62/2.39/3.51亿元，同比分别增长58.13%/48.04%/46.78%，对应EPS分别为0.95/1.41/2.07元/股，当前股价对应PE为33.17/22.40/15.26倍。考虑到公司订单充足保障业绩平稳增长的同时有一定估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-25 海天精工：2024年报点评：营业收入稳中有进，产能扩张巩固龙头地位 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑机床需求复苏放缓，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为6.41(原值6.93)/7.60(原值8.18)亿元，预计2027年归母净利润为8.96亿元。当前市值对应PE分别为19/16/13倍，考虑公司产能扩张且具有长期成长性，维持公司“增持”评级。

●2025-03-25 华辰装备：与福立旺签订1年100台磨床订单，厚积薄发看好磨床龙头再腾飞 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑磨床市场需求偏弱，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为0.75(原值1.50)/0.99(原值1.80)/1.44(原值2.17)亿元，当前市值对应PE估值水平分别为137/104/71倍，考虑到公司在机器人和半导体领域的成长潜力，维持公司“增持”评级。

●2025-03-25 新莱应材：2024年业绩快报点评：半导体业务加速成长，静待利润弹性释放 (华西证券 黄瑞连)

●受益国产设备放量，半导体零部件国产替代加速，叠加新业务逐渐成长，看好公司未来业绩弹性。根据公司业绩快报指引，我们调整2024-2026年营收预测为28.59、34.12和43.17亿元（原值为30.56、37.64、44.47亿元），同比增速为5.4%、19.4%和26.5%；同步调整归母净利润为2.49、3.72和5.37亿元（原值为2.78、4.33、5.75亿元），同比增速为5.5%、49.5%和44.2%；对应EPS为0.61、0.91和1.32元。公司2025/3/24股价25.66元对应PE分别为42、28和20倍，维持“增持”评级。

●2025-03-25 海天精工：年报点评：盈利能力承压，高端卧式产品收入占比提升 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●我们维持公司25-26年归母净利为6.77、7.93亿元，并预计2027年归母净利9.29亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为22倍，考虑公司作为行业龙头，受益于高端数控机床国产化及头部集中趋势，在行业复苏中有望释放更好的利润弹性，给予公司25年25倍PE，目标价32.50元(前值25.92元，对应25年20倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-23 中集环科：年报点评：Q4业绩显著改善，关注周期边际复苏 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●我们维持公司25-26年归母净利为4.45/5.43亿元，并预计27年归母净利润为6.09亿元，对应BPS为8.31/8.82/9.33元。可比公司25年一致预期PB为2.1倍，考虑公司产品壁垒高，且作为罐装制造行业龙头受益行业复苏，应享有一定的估值溢价，给予公司25年2.6倍PB，上调目标价至21.61元(前值18.65，对应PB2.5倍)。