美年健康(002044)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-29 美年健康：商保深度布局，数据资源价值凸显 (中邮证券 蔡明子,古意涵)

●我们预计2024-2026年收入分别为110.08/118.37/126.87亿元归母净利润分别为3.33/6.29/8.95亿元，对应EPS分别为0.09/0.16/0.23元/股，对应PE分别为57.82/30.63/21.52倍。

●2024-11-13 美年健康：季报点评：2024年三季度实现稳健增长 (海通证券 贺文斌,余文心)

●我们认为，公司作为体检行业龙头，经营质量持续改善，客单价逐步提升，展望未来通过内生外延，开启新增长阶段。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为112.20、128.77、143.97亿元，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%，2024-2026年归母净利润分别为4.80、8.03、10.70亿元，同比分别增长-5.0%、67.2%、33.3%，对应EPS分别为0.12元、0.21元、0.27元。参考可比公司，我们给予公司2024年50-60X PE，每股合理价值区间为6.14-7.36元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-06 美年健康：2024年三季报点评：24Q3盈利能力提升显著，AI专精特新产品打造增长新引擎 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑宏观经济变化对体检客流、客单的影响，我们将公司2024-2026年归母净利润由5.85/9.01/11.43亿元调整至4.00/7.03/9.99亿元，对应当前市值的PE估值分别为46/26/18倍。考虑公司下半年团检、个检数量释放，业务结构性调整有望25-26年贡献业绩，维持“买入”评级。

●2024-11-06 美年健康：订单逐步释放，Q3业绩表现亮眼 (财通证券 张文录)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入104.92/118.98/133.67亿元，归母净利润3.56/6.15/7.85亿元。对应PE分别为51.75/29.98/23.49倍，维持“增持”评级。

●2024-11-05 美年健康：酒企主动降速控节奏，大众品进一步分化智健管师“健康小美” (国海证券 李明)

●考虑到宏观经济环境的影响，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为111亿元、128亿元、147亿元，分别同比增长2%、16%、15%；归母净利润分别为3.56亿元、6.49亿元、9.16亿元，分别同比变动-30%、+82%、+41%；PE分别为52倍、28倍、20倍。公司是健康体检行业龙头、预防医学平台型企业，通过深化数智化能力和推出创新产品打造差异化，强化竞争优势；鉴于今年以来股价已经历调整，且公司经营逐季改善，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-01-16 人福医药：轻舟已过万重山，招商创科投资118亿元控制公司23.70%股票的表决权 (海通证券 余文心,孟陆)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.37、1.53、1.68元，归母净利润增速分别为4.6%、11.8%、9.9%，参考可比公司估值，考虑公司所处的麻醉药行业的稳定性及其领先地位，我们给予公司2024年15-19倍PE，对应合理价值区间22.94-29.05元，给予“优于大市”评级。

●2025-01-16 特宝生物：业绩表现亮眼，长效干扰素新适应症及长效生长激素获批值得期待 (国投证券 马帅,连国强)

●我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为37.4%、36.9%、24.4%，净利润增速分别为48.6%、35.3%、24.0%，对应EPS分别为2.03元、2.75元、3.41元，对应PE分别为35.7倍、26.4倍、21.3倍；给予公司2025年PE30倍估值水平，对应12个月目标价为82.33元/股，维持买入-A的投资评级。

●2025-01-16 科伦药业：仿制推动创新，创新驱动未来 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计公司2024-26年归母净利润分别为30.51/31.82/32.72亿元，分别同比增长24.2%/4.3%/2.8%。参考可比公司，我们给予公司2025年P/E18-23倍，合理价值区间35.76-45.70元，合理市值区间572.76-731.86亿元，给予“优于大市”评级。

●2025-01-15 云南白药：发布五年战略规划，彰显发展信心 (东方证券 伍云飞,赵博宇)

●考虑到公司经营效率提质增效，我们小幅下调销售费用率预期，并调整未来公允价值变动收益，我们下调24年收入和盈利预测，上调25-26年盈利预测，预测公司2024-2026年每股收益分别为2.53/2.81/3.11元(原预测值为2.69/2.81/2.94元)，根据可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2025年的23倍市盈率，对应目标价为64.63元，维持买入评级。

●2025-01-15 艾力斯：伏美替尼稳定公司基本盘，内生外延丰富产品线 (开源证券 余汝意)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为14.06/17.02/20.35亿元，EPS分别为3.12/3.78/4.52元，PE分别为20.5/16.9/14.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-15 江苏吴中：夯实医药基本盘，医美业务大步向前-盐酸乙哌立松上市申请获批事件点评 (光大证券 姜浩,黄素青)

●考虑到2025年AestheFill将延续放量驱动医美业务收入持续增长，且高毛利医美业务收入占比提升将进一步增强公司盈利能力，我们上调公司2025年归母净利润至3.29亿元(上调幅度为52%)，并新增2026年营收和归母净利润预测分别为35.2/4.09亿元，2024-2026年的对应EPS分别是0.11、0.46、0.57元，当前股价对应PE分别是82、19、16倍，公司医美业务发展势头强劲，有望驱动业绩长期增长，当前估值具备性价比，上调至“买入”评级。

●2025-01-15 方盛制药：聚焦创新中药，“338”工程助力成长 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们看好公司“338大产品计划”实施落地，以及后续创新中药陆续获批上市带来新增长。预计2024-2026年公司将实现归母净利润2.7/3.2/3.6亿元，同比增长42.4%/18.6%/14.3%，对应PE为16/13/12倍，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2025-01-14 马应龙：肛肠领域老字号品牌，大健康业务全面加速 (华源证券 刘闯,孙洁玲)

●我们预计2024-2026年归母净利润分别为5.64亿元、6.64亿元、7.88亿元，增速分别为27%/18%/19%，当前股价对应PE分别为19X、16X、13X。我们选取医药工商业于一体的中药老字号企业云南白药、同仁堂和达仁堂作为可比公司，考虑到公司是国内肛肠健康领域品牌龙头，工业主业稳健增长，同时大健康业务持续发力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-14 圣湘生物：全资收购中山海济，诊疗一体化平台加速启航 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青,于佳喜)

●不考虑并表影响，我们预计2024-2026年公司收入15.09、20.72、25.39亿元，同比增长50%、37%、23%，归母净利润2.73、4.23、5.68亿元，同比增长-25%、55%、34%。公司当前股价对应2024-2026年约44、28、21倍PE，考虑到公司未来三年内生有望凭借呼吸道放量带来持续快速增长，外延逐步落地带来更多发展可能性，我们维持“买入”评级。

●2025-01-14 东阿阿胶：修改股权激励草案，核心指标大幅上修 (东北证券 刘宇腾,文将儒)

●预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为57.43/67.90/79.70亿元，归母净利润分别为15.12/18.09/21.47亿元，EPS分别为2.35/2.81/3.33元/股，维持“买入”评级。