兔 宝 宝(002043)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-28 兔宝宝：24Q3业绩亮眼，渠道拓展、降本成果显现 (华西证券 戚舒扬,金兵)

●我们维持2024-2026年营业收入预测97.67/107.18/116.95亿元，维持归母净利润预测6.99/8.06/9.54亿元，对应EPS0.84/0.97/1.15元，对应10月28日12.75元收盘价15.18/13.17/11.12xPE，维持“增持”评级。

●2024-10-28 兔宝宝：2024年三季报点评：家具厂及乡镇渠道增长，费用控制优秀 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●预计2024-2026年，公司归母净利润为6.61/7.95/9.08亿元，同比-4.08%/+20.15%/14.24%，对应目前市值15.92/13.25/11.60xPE。给予公司“增持”评级。

●2024-10-27 兔宝宝：2024年三季报点评：收入持续稳增，费用优化+减值冲回带动利润增长亮眼 (西部证券 李华丰,谭鹭)

●行业来看，随着各地建材家居促消费“以旧换新”活动逐步落地，板材及定制行业需求有望企稳；公司来看，板材主业在小B渠道、乡镇渠道稳步拓展带动增长，同时布局第二曲线全屋定制，未来增长可期。随着国家促进房地产“止跌回稳”系列政策逐步落地，公司大宗业务减值压力有望缓解。公司持续分红回报股东，目前高股息低估值，投资价值凸现。我们预计24-26年公司实现归母净利润6.59、7.94、8.87亿元，对应EPS0.79、0.95、1.07元，维持“买入”评级。

●2024-10-26 兔宝宝：2024年三季报点评：Q3单季度净利率同比改善明显，费用管控良好 (国海证券 张艺露)

●考虑到一揽子增量政策正逐步出台以推进房地产止跌回稳，地产销售未来或有望回暖，有望刺激板材需求逐步改善，公司作为国内板材龙头，业绩成长可期。我们预计公司2024-2026年营业收入为101.5/112.0/123.1亿元，归母净利润为6.9/8.3/9.7亿元，EPS为0.8/1.0/1.2元，对应PE为15.2/12.7/10.9倍，维持“买入”评级。

●2024-10-25 兔宝宝：2024年三季报点评：收入逆势增长，利润表现突出 (民生证券 李阳)

●我们看好公司①发力乡镇+线上+小B，多渠道布局；②板材+全屋定制，拓展产业链；③高比例分红。考虑到今年年末存在清理历史包袱、充分计提信用减值的可能性，我们预计2024-26年归母净利为5.51、7.76、9.36亿元，现价对应PE为18x、13x、11x，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2025-01-14 永艺股份：中期成长动能充沛 (信达证券 姜文镪)

●预计24-26年公司归母净利润分别为3.2、4.2、5.3亿元，对应PE分别为12.4X、9.4X、7.5X，考虑到公司成长动能充沛，维持“增持”评级。

●2024-12-26 顾家家居：多元化品类品牌布局，加速渠道市场变革 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●品类方面，公司全品类矩阵持续丰富，传统品类稳健增长，三大高潜品类成长可期。渠道方面，公司持续推进1+N+X渠道战略和区域零售中心改革，并及时调整渠道组织架构，增强渠道发展活力。供应链方面，公司积极推进海外产能布局，深化全球市场发展。我们预计公司2024-2026年营收分别为189.64/204.65/218.72亿元，分别同比增长-1.3%/7.9%/6.9%，归母净利润分别为18.78/20.57/22.41亿元，分别同比增长-6.4%/9.5%/8.9%。截至2024年12月25日，EPS分别为2.29/2.50/2.73元，对应PE分别为12.23/11.17/10.25倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-25 慕思股份：赛道优品牌好，改革效能释放正当时 (华福证券 李宏鹏,李含稚)

●目前公司股价对应24年、25年PE为18X、17X，高于可比公司平均值，考虑到公司作为国内中高端床垫龙头品牌优、渠道强，且具备品类连带、客群拓宽的良好基础，行业下行时期仍保持较强的盈利能力稳定性，享有一定品牌溢价。若Q4及后续地产进一步企稳、家居国补政策延续，或带动估值及业绩上修，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-23 尚品宅配：主业需求有待恢复，加速AI领域建设 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为-1.04/+0.87/+1.23亿元，对应EPS分别为-0.46/+0.39/+0.55元，考虑到公司2025年发力家居AI涉及等领域布局，业绩尚处恢复中，我们以2026年盈利预测为估值依据，参照可比公司2026年Wind一致预期PE均值为16倍，考虑到公司积极发力AI领域探索，尤其在家居AI设计领域布局领先，2025年基本面有望迎来拐点，给予公司2026年28倍PE，目标价15.40元，维持“增持”评级。

●2024-12-23 梦百合：欧洲/内需表现较优，北美有望恢复 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为-0.63/+3.44/+4.61亿元，对应EPS分别为-0.11/+0.60/+0.81元，参照可比公司2025年Wind一致预期PE均值为13倍，考虑到公司全球化产能布局领先，内贸端积极建设自主品牌，有望受益于国内外需求恢复，给予公司2025年15倍PE，目标价9.00元，维持“增持”评级。

●2024-12-23 曲美家居：盈利能力改善，静待需求恢复 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为-1.61/+1.16/+1.97亿元，对应EPS分别为-0.23/+0.17/+0.29元，参照可比公司2025年Wind一致预期PE均值为19倍，考虑到公司国际化布局领先，具备全球化供应链资源配置能力，2025年内外贸业务均有望迎来改善，给予公司2025年22倍PE，目标价3.74元，维持“买入”评级。

●2024-12-18 慕思股份：收购新加坡软体品牌、推进出海战略，关注智能床趋势 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入58.38亿元/63.47亿元/68.35亿元，分别同比+4.65%/+8.71%/+7.7%，归母净利润8.3亿元/9.03亿元/9.76亿元，分别同比+3.41%/+8.83%/+8.05%，对应当前PE17.95X/16.49X/15.27X，维持“增持”评级。

●2024-12-17 顾家家居：重视单品提升，零售能力突出 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●我们预计24/25/26年实现收入192.17/208.08/225.2亿，同比+0.03%/+8.28%/+8.23%，归母净利润18.79/20.36/22.22亿，同比-6.35%/+8.35%/+9.17%，当前市值对应PE为12.39/11.44/10.48X，维持买入评级。

●2024-12-10 乐歌股份：智能家居与海外仓双轮驱动，品牌渠道协同发展 (甬兴证券 彭毅,吴昱迪)

●我们预计24-26年公司营收分别为55.48/65.79/76.79亿元，同比+42%/19%/17%，预计归母净利润分别为4.13/4.97/5.75亿元，同比-35%/+20%/+16%。据wind一致预期，可比公司24-26年平均PE为22/17/14，乐歌股份24-26年PE分别为14/12/10，低于可比公司平均值，具备估值优势，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-04 恒林股份：大家居赛道持续布局，跨境电商势头迅猛 (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●我们将公司24-25年净利润由5.4/6.6亿元下调至3.6/5.2亿元，同比增长36%/46%。参考可比公司给予24年13-15倍PE，对应合理价值区间为33.4-38.5元/股，给予“优于大市”评级。