联创电子(002036)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-06 联创电子：季报点评：环比亏损收窄，盈利能力逐渐修复 (东方证券 蒯剑,李庭旭,韩潇锐)

●我们预测公司23-25年每股收益分别为-0.14/0.26/0.63元(原23-24年预测分别为0.49/0.71元，主要下调各业务营收及毛利率，上调研发费用率)，根据可比公司24年45倍PE估值，对应目标价为11.58元，维持买入评级。

●2023-11-02 联创电子：车载业务放量叠加消费电子回暖，三季度经营环比改善 (安信证券 马良,朱思)

●我们预计公司2023年-2025年收入分别为104.34亿元、123.08亿元、150.09亿元，归母净利润分别为-0.52亿元、2.51亿元、5.57亿元，给予2024年54倍市盈率，对应12个月目标价12.69元，维持“买入-A”投资评级。

●2023-11-01 联创电子：3Q23：毛利率超预期下滑，光学业务回暖尚未显现 (华泰证券 张宇,黄乐平,陈旭东)

●公司1-3Q23收入70.9亿元，同比下滑10.3%；归母净利润亏损3.3亿元，同比下滑260.9%。我们认为主要系：(1)触控业务收入和盈利持续大幅下滑、(2)手机模组竞争激烈、(3)高清广角镜头需求不足。3Q23，公司收入/归母净利润同比下滑4.6/148.6%，归母净利润下滑明显主因毛利率大幅下跌。我们看到目前消费电子或有需求复苏趋势，24年光学行业有望迎来上行，产业公司价格压力有望改善。考虑到目前盈利水平，我们维持23/24/25年收入预测104.0/116.5/128.0亿元，下调23年公司归母净利润至-2.9亿元，维持24/25年预测3.1/5.6亿元。基于SOTP估值，给予公司2024E光学业务37xPE(可比公司25.8x，溢价主要系看好公司在车载光学的技术卡位)，触控显示业务21.7xPE(可比公司均值)；终端制造等15xPE(可比公司均值)，目标价12.96。维持“买入”。

●2023-11-01 联创电子：2023年三季报点评：前三季度业绩承压，持续看好车载光学前景 (德邦证券 陈海进,陈蓉芳)

●受下游需求较为疲软的影响，我们调整公司2023-2025年营业收入预期至105.87/120.70/139.50亿元，调整公司归母净利润预期至-1.50/2.08/6.02亿元，以11月1日市值对应2024、2025年PE分别为53、18倍，维持“买入”评级。

●2023-10-08 联创电子：车载光学持续放量，有望带动公司盈利优化 (中泰证券 王芳,张琼)

●考虑到传统触显业务、手机模组业务承压，我们下调此前盈利预测，预计2023-25年公司归母净利润-0.3/2.3/4.3亿元(2023-24年对应前值为5.0/9.0亿元)，对应2024-25年PE为45/24倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2024-04-03 长飞光纤：年报点评报告：短期需求承压，光纤光缆以外的新业务占收比超30% (天风证券 唐海清,康志毅,王奕红)

●根据公司经营情况，我们预计2024-2026年归母净利润分别为12.33亿元、13.52亿元、15.08亿元，分别同比增长-5%、10%、12%，对应2024-2026年PE为18倍、16倍、15倍，维持“买入”评级。

●2024-04-03 华阳集团：单四季度净利润同比增长48%，汽车电子产品量利双增 (国信证券 唐旭霞,杨钐)

●预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿，2024/2025/2026年利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别23/16/13x，维持买入评级。

●2024-04-03 天赐材料：2023年报点评：业绩承压，市占率提升 (东莞证券 黄秀瑜)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.79元、1.01元、1.19元，对应PE分别为31倍、24倍、21倍。公司一体化布局构筑成本优势，落后产能出清有利于龙头企业市占率提升，业绩有望逐步改善维持增持评级。

●2024-04-03 鹏鼎控股：年报点评：需求偏弱致业绩阶段性承压，长期受益于AI手机/AI服务器创新趋势 (华泰证券 陈旭东,黄乐平,王心怡)

●我们看好公司在车载、服务器、MR等领域布局逐步贡献营收，给予24/25/26年归母净利润预测36.2/41.8/47.5亿元。公司全球化部署领先，AI终端创新有望驱动公司产品量价齐升，给予公司24年18xPE，给予目标价28.1元，维持买入评级。

●2024-04-03 鹏鼎控股：消电周期致业绩波动，持续创新拥抱应用新蓝海 (中银证券 苏凌瑶)

●尽管公司23年业绩承压，但考虑24年PCB行业景气度有望回暖，公司不断推进研发创新，逐步开拓AI、汽车等高增速市场，我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入376.31/428.12/488.45亿元，实现归母净利润分别为43.70/48.99/54.37亿元，对应2024-2026年PE分别为12.3/11.0/9.9倍。维持买入评级。

●2024-04-03 生益电子：营收微降中显韧性，季度回暖暗示复苏潜力 (中银证券 苏凌瑶)

●尽管公司短期业绩承压，但考虑24年AI及服务器领域景气度进入上行区间，公司不断推进产品结构优化，业绩已呈现改善态势。我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入36.93/42.74/49.19亿元，实现归母净利润分别为2.22/3.53/4.81亿元，对应2024-2026年PE分别为34.4/21.6/15.9倍。维持买入评级。

●2024-04-03 聚和材料：业绩量利齐升，LECO导入带来新驱动力 (东海证券 周啸宇,王珏人)

●公司作为光伏银浆龙头，运营、战略布局及资金等优势明显，同时新技术导入有望驱动业绩继续上行。但鉴于行业供需格局变化导致下游电池片盈利继续承压，辅材产业链价格整体下行，同时竞争加剧，我们下调公司2024-2026年盈利预测。预计公司2024-2026年实现营业收入135.36/162.80/199.29亿元(2024-2025年原预测值分别为139.85/166.01亿元)，同比+31.54%/+20.27%/+22.41%，公司2024-2026年归母净利润为7.03/8.40/10.23亿元(2024-2025年原预测值分别为8.36/10.51亿元)，对应当前P/E为13.53x/11.32x/9.29x，维持“买入”评级。

●2024-04-02 华阳集团：2023年报点评：新产品新客户双轮驱动，业绩符合预期 (东吴证券 黄细里)

●由于公司电子业务处于加速放量周期，同时考虑到下游汽车行业竞争趋于激烈，价格压力有向供应链传导的趋势，我们上调公司2024-2025年营收预测为90.3/112.3亿元(原为86.1/105.4亿元)，预计2026年营收为132.8亿元，同比分别+27%/+24%/+18%；下调2024年归母净利润预测为6.5亿元(原为6.8亿元)，基本维持2025年归母净利润预测为8.9亿元，预计2026年归母净利润为11.2亿元，同比分别+40%/+37%/+25%，对应PE分别为23/16/13倍，维持“买入”评级。

●2024-04-02 德赛西威：业绩持续高增，智驾业务迎来海外突破 (国投证券 赵阳,徐慧雄,李泽,袁子翔)

●公司是汽车智能化核心标的，卡位优势明显，后续成长逻辑清晰。看好其从智能座舱向智能驾驶拓展，从汽车电子供应商向汽车智能化赋能者转型。我们预计公司2024-2026年收入分别为283.9/354.1/422.6亿元，归母净利润分别为21.41/28.60/37.82亿元，维持买入-A投资评级。由于公司在行业内的龙头地位，以及汽车智能化的长期空间，我们给予2024年净利润40倍PE，对应6月目标价154.4元。

●2024-04-02 鹏鼎控股：需求不振短期业绩承压，AI终端+汽车引领新增长 (东北证券 李玖,王浩然)

●我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为39.31/44.39/48.59亿元，对应PE为13/12/11倍，给予“买入”评级。