华帝股份(002035)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-13 华帝股份：2024年报及2025一季报点评：国补仍有驱动，全年经营预计平稳 (国联民生证券 管泉森,孙珊,崔甜甜)

●尽管行业需求较弱，但考虑到政策提振需求、后续基数转低，公司收入增长有望环比改善，全年实现相对平稳的经营。我们预计2025-2027年营收同比+5%/+4%/+4%；归母净利润同比+8%/+6%/+6%，对应估值为11/10/10倍，维持“买入”评级。

●2025-04-30 华帝股份：Q1营收增速放缓，静待经营改善 (兴业证券 颜晓晴,苏子杰,王雨晴)

●公司持续优化产品、渠道布局，叠加国补延续提振内需，经营改善有望持续兑现。我们调整盈利预测，预计2025-2027年EPS为0.63/0.69/0.75元，4月29日收盘价对应动态PE分别为10.3/9.4/8.6倍，维持“增持”评级。

●2025-04-30 华帝股份：季报点评：新零售渠道高增，Q1毛利率迎来改善 (天风证券 孙谦,宗艳,赵嘉宁)

●公司注重品牌形象升级和渠道管理能力提升，各渠道产品不断推新形成竞争力，我们看好公司在理顺渠道和加强治理的过程中修炼内功，在多品类和多品牌矩阵中持续发掘增长潜力，在渠道扁平化、产品高端化和生产智能化过程中实现更优质的盈利。预计25-27年归母净利润5.1/5.8/6.5亿元(25-26年前值6.2/7.1亿元，考虑25Q1收入下滑下调全年收入预期)，对应25-27年市盈率分别为10.7x/9.5x/8.4x，维持“买入”评级。

●2024-11-04 华帝股份：2024三季报点评：当季经营承压，后续弹性可期 (国联证券 管泉森,孙珊,崔甜甜)

●9月以来行业零售已显著改善，但终端传导至企业出货仍一定时滞，华帝三季度经营仍有压力。后续考虑到政策对终端需求的大幅提振，同期较为充分的坏账计提后续四季度公司收入增长且盈利弹性值得期待；我们预计公司2024-2026年业绩分别同比+33%/+16%/+8%，对应当前估值11X/10X/9X，维持公司“买入”评级。

●2024-11-01 华帝股份：季报点评：表现优于行业，减值转回增厚业绩 (天风证券 孙谦,宗艳,赵嘉宁)

●公司注重品牌形象升级和渠道管理能力提升，各渠道产品不断推新形成竞争力，我们看好公司在理顺渠道和加强治理的过程中修炼内功，在多品类和多品牌矩阵中持续发掘增长潜力，在渠道扁平化、产品高端化和生产智能化过程中实现更优质的盈利。预计24-26年归母净利润5.4/6.2/7.1亿元(前值5.9/6.8/7.8亿元，结合Q3毛利率同比有所下滑下调全年利润预期)，对应24-26年市盈率分别为12.3x/10.9x/9.4x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-05-20 倍轻松：24年盈利水平转正，海外增速更快 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪)

●公司发布2024年年报和2025年一季报。公司2024年实现营业总收入10.9亿元，同比-14.9%；实现归母净利润0.1亿元，同比+120.2%。24Q4单季营业总收入为2.5亿元，同比-25.4%；归母净利润为-0.03亿元，同比+91.8%。25Q1实现营业收入2.0亿元，同比-32.8%；实现归母净利润-0.02亿元，同比-111.7%。考虑到公司25Q1收入表现仍有压力，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.47/0.62/0.80亿元，同比+358.8%/+31.4%/+30.1%，维持“增持”评级。

●2025-05-20 国轩高科：多项新品发布，固态电池产业化进程提速 (东兴证券 洪一,吴征洋,侯河清)

●公司在产品端的矩阵扩容与迭代升级有望为其持续带来利润增量，结合公司固态电池技术产业化进程的加速推进，以及海外布局逐步结果落地，未来公司竞争优势有望持续显现，我们看好公司的长期成长性，维持“强烈推荐”评级。

●2025-05-20 汇川技术：新能源汽车业务高增，重点布局人形机器人赛道 (山西证券 姚健,徐风)

●公司当前已形成工业自动化和新能源汽车业务双支柱格局。作为国内工业自动化行业龙头，公司在高端场景和流程工业市占率仍有望继续提升；新能源汽车业务上，联合动力在海外市场开拓、盈利水平改善等仍有空间；基于新一轮战略规划，我们认为公司有望凭借核心技术积累以及场景理解优势，在中长期将人形机器人业务打造成为第三增长极。预计公司2025-2027年EPS分别为1.98/2.41/2.79，对应公司5月19日收盘价68.30元，2025-2027年PE分别为34.5/28.4/24.5，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2025-05-20 上能电气：年报点评报告：海外光储业务加速，看好未来全球化潜力 (天风证券 孙潇雅)

●考虑公司24年及25Q1经营情况，我们调整公司25-27年营业收入预测至62.4、73.1、84.1(原值为25-26年90.0、109.8亿元)，归母净利润预测至6.4、8.4、10.1亿元(原值为25-26年7.8、10.4亿元)，对应当前估值16、12、10X PE，维持“买入”评级。

●2025-05-19 英杰电气：光伏周期导致业绩承压，半导体业务稳步提升 (山西证券 姚健,徐风)

●分析师预计，随着公司在半导体领域的布局逐步见效，2025-2027年EPS将稳步提升至1.87元、2.26元和2.71元。基于当前股价44.67元，对应PE分别为23.8倍、19.8倍和16.5倍。首次覆盖给予“增持-A”评级，看好公司在多领域技术积累带来的长期发展潜力。

●2025-05-19 通威股份：2024年业绩符合预期，保持成本领先地位 (华安证券 张志邦,王璐)

●我们预计公司2025/2026/2027年实现收入666/738/797亿元，同比-27.6%/+10.2%/+8.6%，预计实现归母净利润-34.7/-3.5/21.4亿元(此前对2025/2026年归母净利润的预测值为43/83亿元，此次盈利预测下调主要系新能源上网电价市场化政策对2025年光伏需求或产生负面冲击，全年光伏产业链价格或承压，进而影响公司盈利水平)，同比50.7%/89.8%/708.3%，对应当下-/-/36倍市盈率，下调至“增持”评级。

●2025-05-19 爱旭股份：ABC组件出货大幅增长，25Q1经营显著改善 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●组件及电池片行业竞争加剧，公司业绩持续承压。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为205.7/294.5/351.1亿元，同比增速分别为84.4%/43.2%/19.2%；归母净利润分别为4.1/16.3/34.7亿元，同比增速分别为扭亏为盈/302.8%/112.4%。EPS分别为0.22/0.89/1.90元。公司是BC技术路线龙头企业，技术储备及生产经验积累水平处于行业领先水平，组件产能陆续放量，有望助力公司2025年业绩改善，维持“买入”评级。

●2025-05-19 通威股份：晶硅业务持续承压，行业龙头地位稳固 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●行业竞争加剧，公司盈利持续承压，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1070.3/1356.6/1520.3亿元，同比增速分别为16.3%/26.8%/12.1%；归母净利润分别为-16.5/37.0/62.0亿元，同比增速分别为亏损收窄/扭亏为盈/67.7%。EPS分别为-0.37/0.82/1.38元。公司是硅料龙头企业，综合竞争优势突出，积极开拓下游市场，效果显著，给予“买入”评级。

●2025-05-19 晶澳科技：短期盈利承压，海外布局加速推进 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●受行业竞争加剧影响，公司业绩短期承压较大，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为808.5/921.0/1145.3亿元，同比增速分别为15.3%/13.9%/24.4%；归母净利润分别为8.1/30.3/52.1亿元，同比增速分别为扭亏为盈/274.5%/72.1%。EPS分别为0.24/0.92/1.58元。公司全球渠道优势突出、产能前瞻布局，技术研发优势突出，有望随行业β改善实现盈利显著修复，维持“买入”评级。

●2025-05-19 亿纬锂能：2024年报及2025年一季报点评：储能出货量同比高增，动力业务迎来拐点 (中信建投 许琳)

●2024年公司营收468.15亿元，同比-0.4%；归母净利润40.76亿元，同比+0.6%；2025Q1营收127.96亿元，同比+37%，环比-12%，归母净利润11.01亿元，同比+3%，环比+24%。2024年公司动力储能电池销量80.74GW h，同比+48%，2025Q1出货量22.84GW h，同比+70%，储能受益于行业需求高景气度同比保持高增，动力因部分乘用车大客户车型销量不及预期，电池装机量受到一定影响，但2025Q1边际改善明显。消费电池方面小圆柱单月产销量突破1亿只，实现满产满销，毛利率保持强劲。预计2025-2027年公司归母净利润50.2、74.2、93.8亿元，对应PE为18.5、12.5、9.9倍。