协鑫能科(002015)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-08 协鑫能科：持续优化能源资产，看好能源服务业务的持续开拓 (中邮证券 杨帅波)

●2024年公司营收98.0亿元，同比-5.4%；归母净利润4.9亿元，同比-46.9%；其中2024Q4公司营收22.4亿元，同环比分别+60.4%/-21.2%，归母净利润-1.2亿，同环比分别-266.8%/-159.9%；我们预测公司2025-2027年营收分别为100.2/105.5/110.7亿元，归母净利润分别为9.0/10.0/11.0亿元，(2025年4月30日)对应PE分别为13/12/11倍，首次评级，给予“增持”评级。

●2025-05-07 协鑫能科：2024年年报点评：扣非净利润高增，“资产-服务”双轮驱动协同 (西南证券 韩晨,巢语欢)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.2亿元、9.6亿元、11.9亿元，对应动态PE分别为14.4倍、12.3倍、10.0倍。考虑到公司已形成规模化、场景化的能源服务网络，于此同时着重在虚拟电厂、售电以及新型储能业务领域加大布局力度。我们给予公司2025年18倍PE，对应目标价9.18元，维持“买入”评级。

●2025-04-30 协鑫能科：24年扣非净利润增长，能源服务增速亮眼 (华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司持续优化资产结构，深入推进“双轮驱动”战略。立足多业态绿色能源资产管理，打造多品类综合能源服务，有望成为领先的能源生态服务商。预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.07、8.52和9.85亿元，对应EPS为0.44、0.52和0.61元，PE为16、14、12倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 协鑫能科：2024年报及2025年一季报点评：聚焦能源资产+能源服务，长期成长空间打开 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润9.76、11.39、13.16亿元，对应PE12.07x、10.35x、8.96x，公司聚焦能源服务，有望打开新的成长空间，维持“推荐”评级。

●2024-11-16 协鑫能科：2024年三季报点评：光伏储能投运高增推动扣非业绩大幅提升 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2024-2026年归母净利分别为9.02亿元、11.07亿元、13.93亿元，对应PE分别为14.56倍、11.87倍、9.43倍。公司以清洁能源为核心，协同发展光储充、虚拟电厂、算力等领域，优势突出，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-05-08 联美控股：供热业务盈利改善，资产减值拖累利润 (中信建投 高兴)

●截至2024年末，公司控股子公司兆讯传媒签约的铁路客运站529个，开通运营铁路客运站495个(注：高铁站点487个、普通车站点8个)，其中98.4%以上属于高铁站(含动车)，运营4957块数字媒体屏幕(数码刷屏机4,849块，电视视频机49块，LED大屏59块)。2025年以来，动力煤价格整体呈下行趋势，公司供热成本有望进一步下降，助力公司经营业绩企稳回升。预计公司2025-2027年实现归母净利润8.13亿元、8.61亿元、9.12亿元，EPS为0.36、0.38、0.40元/股，维持公司“增持”评级。

●2025-05-08 长江电力：整体业绩如期稳健，财务费用降幅超预期 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为341.69、352.56和365.42亿元，对应PE21、20和19倍。复盘长江电力的历史超额收益，我们认为根本上是在市场环境的催化下，市场对其业绩稳定性、现金流价值以及背后的商业模式多次重估。我们认为目前重估尚未结束，继续看好公司长期价值，维持“买入”评级。

●2025-05-08 华电国际：季报点评：煤电盈利改善，Q1扣非归母净利同比+17% (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司全年业绩以及煤价、电价、电量变动情况，下调2025-2026年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为64、70、74亿元(2025-2026年前值为70、80亿元)，对应PE9.1、8.4、8.0倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 皖能电力：季报点评：火电建设稳步推进，新兴产业加速布局 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●公司发布2025年一季报。2025年一季度公司实现营收64.2亿元，同比下降8.1%；实现归母净利润4.4亿元，同比下降2%。预计公司2025-2027年归母净利润为21.3、22.8、24.4亿元，对应PE8.0、7.5、7.0倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 国投电力：2024年年报及2025年一季报点评：业绩受电价波动影响，水电表现稳健 (中原证券 陈拓)

●预计公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为70.79亿元、75.19亿元和80.75亿元，对应每股收益为0.88、0.94和1.01元/股，按照2025年5月7日15.17元/股收盘价计算，对应PE分别为17.15X、16.15X和15.04X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“增持”投资评级。

●2025-05-08 江苏新能：季报点评：电量下滑致业绩承压，静待海风及光伏项目落地 (天风证券 郭丽丽)

●考虑公司一季度发电量水平有所降低，我们调整盈利预测，预计2025-2027年分别实现归母净利润4.53、4.98、5.38亿元(前值为25年7.13亿元)，同比分别增长8.64%、9.86%、8.06%，对应PE分别为24.11、21.95、20.31倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 联美控股：2024年报及2025一季报点评：煤价下行供暖主业拐点显现，高分红更显投资价值 (东方财富证券 周喆)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为36.25亿元、37.52亿元、38.87亿元，增速分别为3.29%、3.52%、3.59%，归母净利润分别为8.02亿元、8.92亿元、9.32亿元，增速分别为21.68%、11.29%、4.44%；对应2025年5月7日收盘价PE分别为16.99、15.27、14.62倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-05-08 永泰能源：公司2024年报&2025年一季报点评报告：煤价下行电力成本受益，延续回购回报投资者 (开源证券 张绪成)

●考虑到煤价下滑，我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利润4.1/9/14.8亿元(2025-2026年前值为22.0/30.9亿元)，同比-73.5%/+118.6%/+63.4%；EPS为0.02/0.04/0.07元，对应当前股价PE为72/32.9/20.2倍，公司煤电互补经营业绩稳健，煤矿建设加速推进，储能转型发展值得期待，维持“增持”评级。

●2025-05-08 中国核电：年报点评：所得税费用增加短期承压，新机组投产驱动核电业务长期增长 (中原证券 陈拓)

●预计公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为103.63亿元、115.37亿元和133.37亿元，对应每股收益为0.50、0.56和0.65元/股，按照2025年5月7日9.33元/股收盘价计算，对应PE分别为18.52X、16.63X和14.39X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“增持”投资评级。

●2025-05-08 大唐发电：季报点评：Q1多业务经营向好，归母净利高增68% (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司全年业绩以及煤价、电价变动情况，下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为53、56、61亿元(2025-2026年前值为55、63亿元)，对应PE11.2、10.5、9.7倍，维持“买入”评级。