豫能控股(001896)盈利预测

◆研报摘要◆

●2014-10-07 豫能控股：打造中原省级电力平台 (东北证券 马斌博)

●考虑增发摊薄，我们预计公司14-16年将实现EPS分别为0.75元、0.87元和1.26元。公司目前装机规模仅190万千瓦，具备较大的成长空间。本次定增募资投建豫北优质电力项目，将迈出规模成长的第一步，未来集团电力资产持续注入将为公司长期、可持续成长打开空间，成长道路清晰。考虑到公司未来规模成长和盈利提升确定性较强，我们认为公司目前股价具备较好的投资价值，给予“买入”评级。

●2013-08-29 豫能控股：电量下降影响公司业绩 (安信证券 张龙,邵琳琳)

●在不考虑资产注入的情况下，预计公司2013年-2015年EPS分别为0.36元、0.34元和0.36元，对应PE为14.0倍、14.6倍和13.8倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价5.76元。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-01 中国广核：2025年报点评：电量稳增电价承压，机制电价出台彰显核电基荷价值 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●考虑市场化电价影响与项目投产节奏，我们上调2026年归母净利润预测从100亿元至103亿元，维持2027年归母净利润预测115亿元，预计2028年归母净利润125亿元，对应PE为22.5/20.2/18.5倍(2026/3/30)，维持“买入”评级。

●2026-03-31 华能国际：年报点评报告：煤价下行带动利润高增42%，高股息凸显长期价值 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为全国电力龙头优势突出，煤电利润持续改善，新能源转型成长空间广阔，预计公司2026-2028年归母净利分别为130.98/145.23/154.14亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.83/0.93/0.98元/股，对应2026-2028年PE分别为8.6/7.7/7.3倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 南网储能：年报点评：三大主营业务营收同比齐增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们基本维持公司2026-2027年归母净利润预测18.71/20.06亿元(前值18.21/19.69亿元)，引入2028年归母净利润预测值20.57亿元，对应公司EPS为0.59/0.63/0.64元，根据可比公司2026年Wind一致预期PE29x，考虑公司抽蓄及电网侧独立储能业务具有较大成长性给予公司估值溢价，由于可比公司中南网能源因绿电直连概念估值快速增长而下调估值溢价率，目标估值为31x2026E PE，对应目标价18.17元(前值：15.81元基于31x2025E PE)，维持“买入”评级。

●2026-03-29 涪陵电力：国网综能核心平台，“源网荷储”释放增长新动能 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.2、6.1、6.9亿元，同比增速分别为0.17%、18.54%、13.13%，当前股价对应的PE分别为37、31、28倍。我们选取南网能源、三峡水利、南网储能作为可比公司，2026年可比公司最新平均PE为36倍。考虑到涪陵电力未来成长性较高，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-29 甘肃能源：年报点评：水电、火电板块盈利能力持续提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●维持对甘肃能源的“买入”评级，基于2026E PE为16.0x，目标价上调至11.21元。分析师预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.72亿元、23.13亿元和23.93亿元，EPS分别为0.70元、0.71元和0.74元。风险因素包括来水不及预期、电价波动、特高压建设进度以及煤价超预期上涨等。

●2026-03-28 甘肃能源：常乐火电利润表现亮眼，“电算协同”项目有望改善板块收益 (信达证券 邢秦浩)

●甘肃能源作为甘肃省内电力运营龙头旗下常规能源整合平台，背靠集团股东优势，火水风光多种电源协同发展，业绩稳定性较强；叠加未来在建及注入项目持续落地，稳健经营的同时又具有高增长潜力。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为21.08/22.94/25.37亿元；对应2026年3月27日收盘价的PE分别为13.25/12.18/11.01倍，维持“买入”评级。

●2026-03-28 中国核电：辽宁核电机制电价政策先行，公司业绩有望稳健增长 (国海证券 钟琪)

●预计公司2025-2027年营业收入为835/900/1114亿元，归母净利润分别为93/102/120亿元，对应PE分别为22/20/17倍。展望未来，核电机制电价政策改革有望稳定业绩，伴随着公司机组投产，公司业绩有望稳健增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-27 华能国际：火电稳健托底，新能源成长接力 (开源证券 王高展)

●我们认为，公司有望充分受益于电价机制理顺带来的火电商业模式重塑和新能源行业可持续发展，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为144.92、154.57、159.38亿元，EPS分别为0.92、0.98、1.02元/股，当前股价对应PE分别为8.2、7.6、7.4倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-26 华能国际：煤价下行改善火电盈利，资产减值拉低业绩增速 (中信建投 高兴,侯启明)

●受2026年全国火电长协电价普遍下行的影响，我们认为公司综合结算电价或将同比下降。燃料成本方面，2026年1-2月原煤生产维持相对稳定，考虑新能源发电对火电出力的挤压，我们认为26年煤价中枢有望维持相对稳定。综合来看，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为128.91亿元、129.25亿元、133.10亿元，对应归属普通股股东净利润(扣除永续债利息)分别为102.68亿元、104.52亿元、109.87亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-26 中国广核：年报点评：核电机制托底有望带来盈利拐点 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润为106/117/130亿元，其中下调2026年归母净利润1.6%，主要是考虑目前仅辽宁公开发布核电机制电量、电价政策，2026年福建、辽宁等省份年度市场化交易电价或承压；上调2027年归母净利润2.9%，主要是考虑惠州等厂址已完成注入，新机组投产有望增厚公司盈利水平。基于对公司2026年EPS/BPS0.21/2.56元的预期，考虑公司在建核电机组规模可观，产能陆续释放有望增厚公司价值，同时机制政策出台有望增强公司盈利能力稳定性，参考A股可比公司Wind一致预期2026E PE均值21.3x，H股历史5年PB均值0.96x，给予公司A/H股26E PE/PB25.0/1.5x，目标价5.25元/4.37港币(前值：4.70元/3.69港币基于A/H股26E PE/PB22.0/1.3x)，下调2026年盈利但上调目标价主要考虑市场预期类似辽宁核电机制政策或在其他省份推行，维持“买入”评级。