招商港口(001872)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-02 招商港口：【华创交运*业绩点评】招商港口：Q3扣非净利润同比-0.8%，上港投资收益减少导致业绩略下滑 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●我们维持估值方式，认为公司估值应至少修复至1倍pb，给予公司2025年目标价25.7元，预期较当前24%空间，强调“强推”评级。

●2024-10-27 招商港口：全球领先港口运营平台，国内外布局助力成长 (国联证券 曾智星,李蔚)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为174.47/184.81/194.00亿元，同比增速分别为10.77%/5.93%/4.97%；归母净利润分别为40.77/42.66/44.65亿元，同比增速分别为14.14%/4.63%/4.67%；3年CAGR为7.72%，EPS分别为1.63/1.71/1.79元。鉴于公司广泛布局全球优质港口资产，盈利能力稳健，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-10 招商港口：央企港口投资运营平台，海内外布局协同并进 (信达证券 匡培钦)

●招商港口布局国内外重点港口，国内外利润有望稳健上行，且持续分红赋予投资价值，我们预计公司2024-2026年实现营业收入174.45、185.58、194.71亿元，同比增长10.76%、6.38%、4.92%，实现归母净利润40.26、41.59、44.00亿元，同比增长12.73%、3.30%、5.80%，对应EPS为1.61、1.66、1.76元，2024年9月9日收盘价对应PE为12.5倍、12.1倍、11.5倍。我们认为公司当前价值低估，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-08-31 招商港口：【华创交运*业绩点评】招商港口：上半年净利同比增长34%，港口行业增幅第一，业绩超预期表现凸显公司稀缺价值 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●公司具备三大特色(业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例)，我们维持估值方式，认为公司估值应至少修复至1倍pb，给予公司2024年目标价24.63元，预期较当前23%空间，强调“强推”评级。

●2024-08-30 招商港口：2024年半年报点评：Q2归母净利润同比+44%，集装箱吞吐量同比+10% (浙商证券 李丹)

●预计2024-2026年公司营业收入分别为176、186和195亿元，归母净利润分别为40.45、41.55和44.71亿元，同比+13.25%、+2.71%和+7.61%，对应PE分别为12.36、12.03和11.18倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-11-18 东航物流：航空货运龙头，享跨境物流景气 (华源证券 孙延,王惠武)

●公司为航空货运龙头，受益于跨境电商高景气，航空货运需求改善有望推动运价上行，公司业绩弹性可期，中长期看，公司卡位运力资源，业务向产业链延伸，收入及盈利能力均有提升空间。我们预计公司2024-2026年归母净利分别30.5/36.7/43.4亿元，对应PE分别为8.8x/7.3x/6.2x，参考中国外运，华贸物流等可比公司估值，2024年可比公司平均估值约为11倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-18 皖通高速：受宣广改扩建影响业绩同比下滑，通行费收入降幅有所收窄 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●皖通高速经营区域位于安徽省，核心路产趋于成熟且盈利能力强，改扩建回报率高。伴随区域路网结构完善，存量路产车流量仍有增长潜力，且通过收并购及改扩建持续扩大主业增长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.1、16.1、17.2亿元，对应PE估值分别为16.1x、15.1x、14.2x；对应最新收盘价，2024-2026年皖通高速A股股息率为3.7%、4%、4.2%，维持“增持”评级。

●2024-11-14 青岛港：Q3业绩略超预期，业务量增长稳健 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●青岛港区域优势较强，其利润构成中盈利能力较强的集装箱板块、液体散货板块占比高，当前ROE处于行业第一水平且持续保持领先，在东盟航线持续增长下，集装箱吞吐量仍有提升空间，收购油品码头资产有望增厚液散板块远期利润表现，且A股中永续经营的优质资产较为稀缺，有估值重塑空间。公司近期发布24年中期分红公告，现金分红比例达35%，注重股东回报，彰显发展信心。我们预计公司24-26年归母净利润分别为51.2亿元、53.4亿元、55.4亿元，对应PE分别为10.9x、10.5x、10.1x，较最新收盘价，24E股息率为3.7%。

●2024-11-13 招商公路：综合公路投资运营平台，路产并购能力突出 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●招商公路参控股多条路产和公路上市公司，投资经营能力较强，长期看公司路产并购模式可持续，招商公路作为央企平台收购能力优秀，当前负债率下仍有加杠杆收购资产空间。同时收费公路管理条例后续有望修订，整个高速公路行业政策出现边际向上变化，届时将利好公路行业。公司承诺分红率为55%，最新收盘价下对应24-26年股息率(考虑永续债利息)分别为4.0%、4.2%、4.2%。我们预计公司24-26年归母净利润分别为58.3亿元、61.3亿元、61.8亿元，对应24年PE为13.4x，PB为1.1x，25年PE为12.7x，PB为1x，维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-13 皖通高速：再投资回报率高，稳健成长高速资产 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●皖通高速经营区域位于安徽省，核心路产趋于成熟且盈利能力强，改扩建回报率高。伴随区域路网结构完善，存量路产车流量仍有增长潜力，且通过收并购及改扩建持续扩大主业增长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.1、16.1、17.2亿元，对应PE估值分别为14.9x、14。x、13.1x；对应最新收盘价，2024-2026年皖通高速A股股息率为4%、4.3%、4.5%，H股股息率为6.8%、7.2%、7.7%，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-11-12 山东高速：车流持续改善，看好改扩建驱动价值提升 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为33.05亿元、35.08亿元、37.83亿元，对应PE分别为13.2倍、12.4倍、11.5倍。公司作为全国高速公路龙头之一，山东省内外的优质路产贡献稳定现金流，其中核心路产改扩建接近尾声有望催化利润中枢攀升，我们看好公司长远发展和优质股东分红回报，维持“买入”评级。

●2024-11-12 华夏航空：确定性与成长性增强，经营业绩有望超预期-持续看多华夏航空 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●公司为我国唯一一家规模化的独立支线航空，受益于支线航空补贴管理办法的修订以及公司经营情况改善，前三季度公司扭亏为盈。支线航空发展受政策支持，未来发展空间广阔，预计公司2024-2026年的归母净利润预测为4.06/9.52/11.24亿元，对应P/E为27.7X/11.8X/10.0X，维持“买入”评级。

●2024-11-12 华夏航空：支线航空市场巨头，扬帆再启航 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●预计公司2024-26年归母净利润分别为4.3/8.1/10.7亿元。我们认为公司短期将受益于利用率修复、补贴利好、行业转暖带来的业绩弹性；长期受益于支线航空市场广阔空间。首次覆盖给予公司“增持”投资评级。

●2024-11-12 招商公路：通行费同比承压，积极回购回报投资人 (兴业证券 陈尔冬,张晓云)

●招商公路资产优质，全产业链优势明显，具有较强的抗风险能力；同时公司背靠招商局集团，拥有良好的资源协调能力和雄厚的科研实力，为其在业界的稳健发展提供了有力支撑。我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司将实现归母净利润58.50亿元、64.38亿元、64.27亿元，EPS为0.86元、0.94元、0.94元。相对2024年11月12日收盘价，PE估值为13.3X、12.1X、12.1X，PB估值为1.08X、1.03X、1.00X。假设维持55%的分红率，扣除永续债利息影响，不考虑回购影响，股息率分别为4.01%、4.53%、4.53%。维持“买入”评级。

●2024-11-11 广深铁路：Q3客流增速回落，全年业绩预计仍上行 (国联证券 曾智星)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为282/298/315亿元，同比分别+7.7%/+5.7%/+5.7%；归母净利润分别为14.0/15.4/16.4亿元，同比分别+32.3%/+9.9%/+6.3%。EPS分别为0.20/0.22/0.23元。后续广州站和广州东站改建为高铁站，公司有望全面迈入高铁运营领域，维持“增持”评级。