永顺泰(001338)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-26 永顺泰：25Q2利润端高增，精细化管理显成效 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司是亚洲最大的麦芽供应商，具备显著的规模优势、深厚的客户壁垒、独特的成本结构(沿海基地+全球采购)和领先的高端定制化能力，并背靠实力雄厚的粤海控股集团，享受国企改革红利。我们看好公司积极把握短期成本红利，布局中长期高端化成长逻辑。预计公司2025-2027年实现营收44.26/49.52/53.53亿元，分别同比增长3.4%/11.9%/8.1%；实现归母净利润3.34/4.08/4.56亿元，分别同比增长11.4%/22.2%/12%；对应PE估值分别为18/15/13X，维持“增持”评级。

●2025-06-07 永顺泰：亚洲麦芽龙头：背靠粤海控股，成本红利+高端定制驱动高增长 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司是亚洲最大的麦芽供应商，具备显著的规模优势、深厚的客户壁垒、独特的成本结构(沿海基地+全球采购)和领先的高端定制化能力，并背靠实力雄厚的粤海控股集团，享受国企改革红利。我们看好公司积极把握短期成本红利，布局中长期高端化成长逻辑。预计公司2025-2027年实现营收49.14/55.92/63.11亿元，分别同比增长14.7%/13.8%/12.9%；实现归母净利润3.65/4.47/5.22亿元，分别同比增长21.8%/22.5%/16.9%；对应PE估值分别为18/14/12X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-03-21 永顺泰：关注大麦成本变化带来的投资机会 (申港证券 汪冰洁)

●我们预测公司22-25年的营业收入分别为38.1亿元、43.4亿元、42.8亿元、44.7亿元，对应增速分别为26%、13.9%、-1.4%、4.5%；同期公司归母净利润预计分别为1.3亿元、6.2亿元、5.5亿元、5.6亿元，对应增速分别为-12.7%、377.5%、-11.8%、2.5%。对应期间的EPS分别为0.26元、1.24元、1.09元、1.12元，当前股价对应的PE分别为67倍、14倍、15.9倍、15.5倍。我们维持此前对该公司的“买入”评级不变。

●2023-03-02 永顺泰：价差走阔，麦芽景气周期或将启动 (申港证券 汪冰洁)

●我们预测22-24年公司营收分别为38.1亿元/44.6亿元/41.5亿元，同比增长+26%/+17%/-7%；同期归母净利润分别为1.2亿元/6.1亿元/3.7亿元，同比增长-21%/+415%/-39%；同期EPS分别为0.23元/1.21元/0.73元；当前股价对应PE分别为82倍/16倍/26倍，参考同行业公司的估值水平，给予公司23年22XPE，对应合理股价为27元，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-10-28 东鹏饮料：电解质饮料高速增长，Q3盈利强劲 (群益证券 顾向君)

●我们持续看好公司平台型企业发展，维持盈利预测及“买进”的投资建议不变，预计2025-2027年将分别实现净利润45亿、56亿和68亿，分别同比增33.8%、25.8%和21.5%，EPS分别为8.56元、10.77元和13.08元，当前股价对应PE分别为34倍、27倍和22倍。

●2025-10-28 百润股份：2025年三季报点评：25Q3实现恢复性增长，持续关注动销反馈 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期预调酒低位企稳、威士忌新品逐步贡献增量，中期关注威士忌第二曲线营销节奏及动销拐点。参考25Q3报表节奏，我们更新2025-2027年归母净利润预测为7.28、8.78、10.23亿元(前值为7.86、9.02、10.48亿元)，对应当前PE分别为39、33、28X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 东鹏饮料：25Q3利润超预期，特饮稳健、补水啦表现亮眼 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●我们略调高此前的预测，预计公司2025-2027年实现营收210.53/258.22/307.67亿元，同比增长32.92%/22.65%/19.15%；实现归母净利润45.25/57.31/69.64亿元，同比增长36.01%/26.66%/21.52%，对应EPS为8.70/11.02/13.39元，对应当前股价PE为33/26/21倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 青岛啤酒：2025年三季报点评：经典、白啤增势延续，所得税阶段性拖累利润 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期关注外在β变化和青啤自身α节奏，中期维度青啤属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、股息率提升是抓手。参考25Q3报表节奏，我们维持2025-2027年归母净利润预测为47.41、52.92、58.23亿元，对应当前PE分别为19、17、15X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 金徽酒：销售收现与合同负债亮眼，调整期品牌韧性较强 (中信建投 贺菊颖,夏克扎提·努力木)

●预计2025-2027年公司实现收入29.54、32.95、37.83亿元，实现归母净利润3.72、4.34、5.47亿元，对应EPS为0.73、0.86、1.08元/股，对应PE为27.03X、23.15X、18.36X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 伊力特：2025年三季报点评：夯实渠道，筑牢根基 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●考虑2025年需求复苏进程较慢，公司开发产品销售稳定性相对较弱，我们调整2025-27年归母净利预测为1.9、2.3、2.9亿元(前值2.6、2.9、3.5亿元)，对应2025-27PE为38、32、25x，参考历史PE估值分布，维持“买入”评级。

●2025-10-27 金徽酒：2025年三季报点评：结构延续优化，税率扰动业绩 (民生证券 王言海,胡慧铭)

●公司结构升级延续，年份系列持续高增；同时大本营市场竞争格局相对较优，公司持续夯实甘肃基地市场，省外环甘肃区域稳步扩张。我们预计公司25-27年营收分别为30.03、32.18、34.19亿元，归母净利润为3.66、3.97、4.18亿元，当前股价对应P/E分别为27、25、24X，维持“推荐”评级。

●2025-10-27 东鹏饮料：2025年三季报点评：25Q3业绩延续高增，多品类与全国化战略成效显著 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●分析师认为，东鹏饮料通过夯实能量饮料基本盘，并成功打造“东鹏补水啦”作为第二增长引擎，同时积极布局“果之茶”等新品，逐步向综合性饮料集团迈进。渠道深耕和国际化战略的稳步推进也为公司打开了长期成长空间。基于此，分析师小幅上调了公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为45.84亿元、58.40亿元和70.46亿元，并维持“买入”评级。不过，报告也提示了全国化进程不及预期、新品推广不力以及行业竞争加剧的风险。

●2025-10-27 东鹏饮料：收入依然高增长，费投优化释放利润 (中信建投 贺菊颖,高畅)

●国内能量饮料竞争格局变革，东鹏通过全国化不断提升市占率，我们看好公司大单品东鹏特饮持续放量。公司仍在全国化稳步拓展过程中，同时不断拓展第二成长曲线，极高的性价比与差异化成为市场开拓的有力抓手，并逐步扩展海外市场。我们预计公司2025-2027年营收分别为208.04/260.04/310.04亿元，同比增长31%/25%/19%，净利润分别为45.35/58.42/69.66亿元，同比增长36%/29%/19%，对应PE分别为34/27/22倍，公司为饮料板块高成长标的，维持“买入”评级。

●2025-10-27 珠江啤酒：利润稳增长，成本改善较好 (信达证券 王雪骄)

●市场担忧啤酒行业高端化放缓，但是我们认为，尽管超高端整体承压，但是由于区域市场发展阶段、竞争格局有所差异的背景下，区域酒在8-10元价格带保持了较好的增长。作为“广东粮、珠江水”的品牌代表，珠江啤酒深耕广东市场，2019年珠江97纯生上市后在珠三角地区快速放量，我们看好其长期发展空间，此外公司积极布局原浆品类，储备产品升级的下一个大单品。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.43、0.49、0.51元，对应2025年10月24日收盘价(9.61元/股)PE为23、20、19倍，维持“买入”评级。