德明利(001309)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-03 德明利：1Q25收入逆势同环比增长，产品线与客户结构加速升级 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●由于存储价格下跌，公司资产减值损失高于我们此前预期，毛利率低于此前预期，基于公司24年与25年一季度情况，上调研发投入，下调毛利率及净利润，预计25-27年归母净利润为3.61/4.93/7.32亿元(前值25-26年8.3/8.6亿元)，对应25-27年PE分别为50/42/28倍，维持“优于大市”评级。

●2025-04-08 德明利：模组+主控双轮驱动，周期复苏助力成长，乘AI之东风，发展前景广阔 (华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.97/6.57/10.08亿元，同比增速分别为1489.09%/65.31%/53.45%，当前股价对应的PE分别为42.20/25.53/16.64倍。我们选取江波龙/佰维存储/兆易创新/普冉股份为可比公司，鉴于产业周期复苏推动的业绩弹性、闪存市场广阔的空间及公司产品的拓展推动的业绩增长潜力，维持“买入”评级。

●2025-03-26 德明利：受益闪存行业复苏业绩高增长，自研主控芯片+企业级存储开启未来 (华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.97/6.57/10.08亿元，同比增速分别为1489.09%/65.31%/53.45%，当前股价对应的PE分别为51.11/30.92/20.15倍。我们选取江波龙/佰维存储/兆易创新/普冉股份为可比公司，2024-2026年平均PE分别为73.3/44.3/34.9，鉴于产业周期复苏推动的业绩弹性以及主控芯片+企业级存储推动的业绩增长潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-02 德明利：布局企业级存储业务，成长+周期共振 (民生证券 方竞,张文雨)

●我们预计公司2024-2026年实现营收47.51/62.64/81.69亿元，实现归母净利润3.72/5.66/9.02亿元，对应现价PE69/45/28倍。我们看好公司传统存储业务的周期回暖和企业级存储新业务的成长性，维持“推荐”评级。

●2025-02-23 德明利：营收利润同比高增，加快企业级SSD产品进程 (华鑫证券 毛正,高永豪)

●预测公司2024-2026年收入分别为45.57、56.06、72.22亿元，EPS分别为2.31、3.15、4.57元，当前股价对应PE分别为58、43、29倍。公司基本实现四大系列存储模组全品类覆盖，正在加快企业级SSD产品研发与客户验证工作，并与国内多家云服务企业初步接洽，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-05-05 安克创新：三大品类均增长靓丽，加大研发投入深化创新优势 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为26.2/33.4/42.8亿元，PE分别为18.0X/14.2X/11.1X。

●2025-05-05 工业富联：2024年报及2025年第一季度报告点评：全面受益AI浪潮推进，多元引擎共促成长 (信达证券 莫文宇)

●我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为8027.38/9355.62/10353.57亿元，yoy+32%/+17%/+11%；归母净利润分别为286.38/344.91/364.94亿元，yoy+23%/+20%/+6%。公司系算力链核心个股，我们看好公司在该领域的发展前景，维持对公司的“买入”评级。

●2025-05-04 源杰科技：年报点评报告：一季报扭亏，数通光芯片助收入连续2季度环比增长 (天风证券 王奕红,康志毅,唐海清,张建宇,潘暕)

●由于公司数通产品放量，调整预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.46亿元、3.04亿元、4.47亿元(原预测2025-2026年分别为1.49亿元、2.35亿元)。公司硅光70mw CW产品如期规模出货，100G EML以及100mw CW有望在下半年实现收入，维持“增持”评级。

●2025-05-04 紫光股份：2025年Q1营收同比增长22%，继续深耕“算力与联接” (国信证券 袁文翀)

●公司2024年收购新华三30%股权(目前持股81%)，银行贷款及相关金融负债产生财务费用，下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.1/24.7/29.8亿元(前次预测2025-2026年归母净利润为27/30亿元)，当前股价对应PE分别为35/28/24X，维持“优于大市”评级。

●2025-05-04 长光华芯：年报点评报告：1Q25业绩好转，光通信芯片布局完善 (天风证券 王奕红,康志毅,唐海清,张建宇)

●由于公司业绩开始好转，略上调预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2210万元、4614万元、7223万元(原预测25-26年为2010万元、4457万元)。公司坚持“一平台、一支点、横向扩展、纵向延伸”的发展战略，在III-V族光芯片领域深耕，已形成由半导体激光芯片、器件、模块及直接半导体激光器构成的四大类、多系列产品矩阵，在半导体激光行业的综合实力稳步提升，因此维持“增持”评级。

●2025-05-03 京东方A：年报点评：盈利能力大幅提升，显示龙头地位稳固 (东方证券 蒯剑,韩潇锐,薛宏伟)

●我们预测公司2025-2027年每股收益分别为0.22、0.30、0.39元(原2025年预测为0.26元，主要下调了各项收入及毛利率假设)，根据可比公司26年平均18倍PE估值水平，对应目标价为5.40元，维持给予买入评级。

●2025-05-03 璞泰来：全球化锂电材料平台，进入新的成长期 (太平洋证券 刘强,梁必果,钟欣材,刘淞,谭甘露)

●近期，璞泰来发布2024年报，2024年实现营收134.48亿元，同比下降12.33%；归母净利润11.91亿元，同比下降37.72%；扣非净利润10.63亿元，同比下降40.30%。我们预计公司2025-2027归母净利分别为25.19/31.02/39.48亿元；公司锂电材料+设备平台价值凸显，业绩有望逐步进入新的上行周期；维持“买入”评级。

●2025-05-03 振华风光：业绩承压，努力推动公司高质量可持续发展 (华安证券 邓承佯)

●根据公司2024年年报及2025年一季度报告，我们调整2025年及2026年盈利预测，并增加2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.95亿元/4.89亿元/6.11亿元(2025年/2026年前值为4.62亿元/5.66亿元)，对应增速为22.4%/23.9%/25.0%。对应PE分别为28.87倍、23.31倍、18.65倍。维持“买入”评级。

●2025-05-03 上海瀚讯：2024年年报&2025年一季报点评：Q1扭亏为盈，重视卫星业务进展 (民生证券 马天诣,崔若瑜)

●我们看好公司卫星相关产品给公司带来的成长性，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.94亿元、1.93亿元、3.49亿元，维持“推荐”评级。

●2025-05-03 海格通信：2024年年报及2025年一季报点评：25Q1业绩出现拐点，重视研发深度参与卫星通导 (民生证券 马天诣,崔若瑜)

●海格通信是国内无线通信和北斗导航领域龙头，军民属性兼备，将充分受益国防信息化推进与北三下游产品放量。此外，公司依托在卫星通信、北斗、无人系统等领域的积累，积极布局卫星互联网与低空经济，中长期业绩同样可期。预计公司25-27年归母净利润分别为5.56、6.94、8.19亿元，25年4月30日收盘价对应PE为46、37、31倍，维持“推荐”评级。