盛航股份(001205)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-28 盛航股份：2023年年报及2024年一季报点评报告：业绩同比增长，运力有望加速扩张 (国海证券 祝玉波)

●基于审慎原则，暂不考虑公司拟收购海昌华事件影响。我们预计盛航股份2024-2026年营业收入分别为15.62亿元、18.08亿元与20.65亿元，归母净利润分别为2.30亿元、2.84亿元与3.47亿元，对应PE分别为13倍、10倍与8倍。行业强监管、供给增长受限趋势不变，公司作为内贸化学品海运头部企业，外延并购下市占持续提升；积极布局外贸有望享周期上行红利，打开长期成长空间，维持“买入”评级。

●2024-04-26 盛航股份：内贸化学品运价底部修复，看好未来市占率提升 (招商证券 肖欣晨,Yun WEI)

●1)行业运价底部修复，同时供给端仍面临强监管，龙头公司扩张优势明显，有望形成市占率提升的良性循环；2)如收购顺利，公司有望实现从龙二到龙一的跨越；3)公司未来持续开拓外贸市场及新兴品类运输。Q1业绩虽然低于预期，但看好Q2运量规模持续提升。预计24/25/26年业绩达到2.4/2.9/3.4亿元，对应24年业绩PE仅为12.2x，维持“强烈推荐”评级。

●2024-02-07 盛航股份：市值已经低于重置价值 (天风证券 陈金海)

●盛航股份的船舶运力持续增加，但是2023年内外贸危化品船运价下跌拖累业绩，2024年运价有望回升。因此下调2023-2024年的预测归母净利润至1.75、2.72亿元(原预测2.86、3.98亿元)；2025年内贸化学品航运有望保持高景气，引入2025年预测归母净利润3.45亿元。维持“买入”评级。

●2024-02-05 盛航股份：多渠道扩充运力资源，并表安德福能源开拓新增长曲线 (招商证券 苏宝亮,肖欣晨,Yun WEI)

●中长期来看，液体危化品航运行业竞争壁垒较高，同时石化终端需求实现底部复苏，头部企业集中度持续提升；盛航股份安全管理能力较强，并可以持续通过并购实现运力有序扩张，具备较强的成长性。我们预计公司2023-2025年营收同比增长36%、24%、19%；归母净利润分别为1.66、2.37、2.90亿元，同比分别增长-2%、43%、23%。对应2024年盈利PE为9.2x，估值相对较低，维持“强烈推荐”评级。

●2023-11-02 盛航股份：万里乘风湖海阔，双轮破浪沧溟开 (东北证券 廖浩祥)

●首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为11.61/14.86/17.75亿元，归母净利润分别为2.16/2.76/3.35亿元，对应PE分别为13.67x/10.71x/8.81x。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-04-29 东航物流：23Q4归母净利8.2亿元，打开未来想象空间 (兴业证券 肖祎,袁浩然,张晓云)

●东航物流作为场站资源、干线运力资源提供方，硬资源价值凸显，有望明确受益跨境电商的增长红利。公司短期航空速运业务量价弹性、中长期场站业务的稳定性以及产能扩张成长性；建议重视公司上有弹性、下有安全垫的投资机会。我们预测东航物流2024/2025/2026年归母净利分别为33.72/39.92/41.85亿元，对应4月26日收盘价PE分别为8.8/7.4/7.1倍。

●2024-04-29 宁沪高速：2024年一季报点评：24Q1归母净利润同比增加1.6%，盈利分红稳健 (浙商证券 李丹)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别46、52、54亿元。公司区位优势突出且具有稳健高分红特性，23年DPS提高至0.47元，绝对收益价值凸显，维持“增持”评级。

●2024-04-29 中国国航：2024年一季报点评：24Q1亏损16.74亿元，同比显著减亏 (浙商证券 李丹)

●十四五期间行业运力供给增速确定性放缓，未来需求恢复过程中有望出现明显供需错配，公司作为唯一载旗航司，坐拥优质航线和商旅客群，提价能力强，业绩弹性有望得到释放。基于当前需求与业绩恢复情况，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润-15、49、61亿元，下调至“增持”评级。

●2024-04-28 深圳机场：季报点评：看好卫星厅爬坡周期盈利表现 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们预测24E-26E归母净利润为4.30/6.45/8.31亿(前值4.39/6.58/8.46亿)，基于DCF估值法，维持目标价至8.40元不变(WACC9.2%，永续增长率2.0%不变)；另外公司计划将23-25年分红率承诺调高至45%，此前承诺为30%，此举有望提升股息吸引力，其中23年分红率已达52%；维持“买入”。

●2024-04-28 大秦铁路：年报点评：24年煤炭安监趋严，铁路运量承压 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们预计大秦线24年货运量下滑至4.1亿吨(23年：4.22亿吨)。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利为109/113/117亿元(前值127/123/-亿元)。公司2014-2023年平均PE为9.5x，考虑利率下降以及红利风格较强，我们在历史中枢9.5x上给予30%溢价，基于12.4x2024EPE(前值9.2x2023EPE)调整目标价至7.66元(前值7.73元)。下调至“增持”评级。

●2024-04-28 兴通股份：业绩确认向上拐点，化学品水运龙头持续扩张 (国信证券 高晟,罗丹)

●考虑到国内化学品产业链开工率仍处低位，且炼化项目布局完善带来行业运距有所下降，将2024-2025年业绩预测由3.7/4.7亿元下调至3.2/4.0亿元，并引入2026年业绩预测4.6亿元，对应PE估值为13.5/10.9/9.4X，维持“买入”评级。

●2024-04-28 中远海能：Q1扣非业绩提升，全年高景气可期 (国信证券 高晟,罗丹)

●中远海能的油运运力规模全球领先，有望充分受益于供给强约束带来的运价向上弹性，预计2024-2026年海能实现归母净利润61.5/68.6/74.0亿元，当前的PE估值为12.2/11.0/10.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 招商公路：24Q1归母净利润同比-4.2%，看好央企龙头投资运营能力 (信达证券 左前明)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别70.64亿元、78.06亿元、85.49亿元，对应PE分别11倍、10倍、9倍。我们认为公司作为行业央企龙头运营管理能力卓越，且延续高分红力度，或可享受一定的估值溢价，维持“买入”评级。

●2024-04-28 白云机场：2023年报及2024年一季报点评：聚焦全面深化改革，提升商业管理效益 (光大证券 程新星)

●航空客运需求持续复苏，公司盈利能力逐步恢复；海外航线恢复节奏较慢，但趋势明确；公司现行免税协议再次调整可能性较低，且公司此前免税业务基数较低，未来增长潜力较大，展望未来，新规下虽免税扣点率面临下行，但仍能带来销售额提升，实现以量补价。基于海外旅客量恢复相对较慢，我们下调公司24-25年归母净利润预测27%/35%分别为11.0亿元、14.3亿元，新增26年归母净利润预测15.0亿元；考虑公司经营低点已过，维持“增持”评级。

●2024-04-28 中远海能：通胀预期下持续看好公司市场表现 (海通证券(香港) Yali Luo,虞楠)

●考虑到VLCC景气度延续，有望实现运价中枢与估值双提升，持续推荐VLCC占比最高标的中远海能。预计24-26年归母净利润73.77/81.41/89.49亿元，对应PE10.19x/9.24x/8.40x；利用PE估值法，给予24年13.6倍估值，目标价20.95不变，维持优于大市评级。