依依股份(001206)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-05 依依股份：Q1经营稳健，关税短期扰动，长期发展无虞 (信达证券 姜文镪)

●公司发布24&25Q1业绩。2024年公司实现收入17.98亿元(同比+34.4%)，归母净利润2.15亿元(同比+108.3%)；单24Q4收入4.82亿元(同比+37.2%)，归母净利润0.64亿元(同比+304.4%)；25Q1实现收入4.85亿元(同比+26.6%)，归母净利润0.54亿元(同比+28.0%)，收入&利润保持稳健增长。我们预计受关税影响，美国客户下单或受到一定干扰，收入&利润或短期波动，伴随关税政策趋于积极变化、且公司柬埔寨产能25年4月末投产、逐步开始出货，公司经营波动有望逐渐弱化。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润2.2、2.6、3.1亿元，对应PE分别为15、13、11X。

●2025-04-23 依依股份：业绩表现靓丽，看好海内外宠物经济向上 (华西证券 徐林锋)

●公司作为国内卫生护理用品龙头，有望充分受益宠物经济红利，凭借自身渠道、客户、产品研发、规模化生产等方面的综合优势不断拓展新老客户，现有客户份额提升及新客户陆续放量，我们看好其未来成长。我们上调盈利预测，预计公司25-27年营业收入分别为21.36/24.99/28.76亿元(前值20.47/23.56/-亿元)，25-27年EPS分别为1.36/1.59/1.86元(前值1.14/1.32/-元)，对应2025年4月22日收盘价17.07元/股，PE分别为13/11/9倍，考虑到公司所处宠物用品行业快速发展及自身作为龙头有望充分受益，维持“买入”评级。

●2025-04-23 依依股份：年报点评报告：成长靓丽，积极推进海外产能布局 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级：公司宠物护理业务增长靓丽，海外市场份额持续提升，全球化供应链协同优势凸显，我们预计25-27年公司归母净利润分别为2.7/3.2/3.8亿元，对应PE分别为12X/10X/8X。

●2025-03-03 依依股份：拟柬埔寨投资建厂积极全球化 (天风证券 孙海洋)

●公司核心竞争优势主要体现在稳定客户资源、规模化的生产能力、快速响应的供货能力、高品质的产品保障、优秀的产品研发设计能力、精细化管理等方面。我们预计24-26年公司EPS为1.2/1.5/1.8元/股，对应PE分别为18x、15x以及12x，维持“买入”评级。

●2025-01-18 依依股份：业绩增长靓丽，在手订单饱满，25年预期乐观 (信达证券 姜文镪)

●公司发布2024年业绩预告：2024年实现归母净利润1.98-2.25亿元(同比+91.8-117.9%)，扣非归母净利润1.75-2.02亿元(同比+60.1-84.8%)；其中24Q4实现归母净利润0.47-0.74亿元(同比+196.6-366.7%)，中值0.61亿元(同比+281.6%)。收入&利润增长靓丽，主要系订单增长较好，原材料价格稳中有降、产能利用率快速提高驱动毛利率优化，此外汇兑收益明显。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.1亿元、2.6亿元、3.1亿元，对应PE为18.9X、15.3X、12.8X。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2025-05-12 太阳纸业：2025年一季报点评：高基数下业绩稳健，项目建设有序推进 (国联民生证券 管泉森,戚志圣,童苇航)

●年初以来，浆纸价格回暖背景下公司业绩环比改善，Q2有望延续趋势；长期来看，产能建设有序推进，资源壁垒与成本优势不断强化。我们预计公司2025-2027年营收分别为440.29/468.58/499.69亿元，同比+8.11%/+6.42%/+6.64%，归母净利润分别为36.63/41.65/47.64亿元，同比+18.13%/+13.69%/+14.37%，EPS为1.31/1.49/1.70元/股，公司林浆纸一体化优势铸就护城河，维持“买入”评级。

●2025-05-09 华旺科技：年报点评报告：高分红强化股东回报，盈利改善可期 (天风证券 孙海洋)

●25Q1公司实现收入8.5亿元，同比-10.9%；归母净利润0.8亿元，同比-45.1%；扣非归母净利润0.8亿元，同比-46.7%；毛利率13.7%，同比-6.5pct，归母净利率9.5%，同比-5.9pct；根据25Q1业绩情况，考虑当前经营环境仍面临压力，我们预计25-27年公司归母净利润分别为4.0/4.4/5.0亿元(25-26年前值分别为6.1/7.3亿)，对应PE分别为13X/12X/10X。

●2025-05-09 仙鹤股份：推进浆纸一体化，2025年产能释放推动增长 (中泰证券 郭美鑫,张潇)

●公司管理+制造优势突出，产品矩阵布局完善，浆纸全产业链布局护航成长。我们预期公司2025-2027年实现营收132、154、180亿元，同比增长29%、16%、17%，实现归母净利润11.9、13.8、15.9亿元，同比+19%、+16%、+16%(年报更新，考虑市场竞争及产品结构变化，调整盈利预测，原2025-2026年预测值为13.4、16.2亿元)，EPS为1.69/1.95/2.26元，维持“买入”评级。

●2025-05-08 太阳纸业：季报点评：Q1超预期，预计Q2环比向上 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。公司短期盈利持续修复，中长期全产业链布局及差异化竞争策略已构筑护城河，我们预计25-27年归母净利润分别为36.2/41.9/47.8亿，对应PE分别为11X/9X/8X。

●2025-05-08 太阳纸业：24年量增价减、收入平稳，25年将为产能投放大年 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计太阳纸业2025-2027年营业收入分别为424.1、459.7、491.7亿元，同比增长4。1%、8.4%、7.0%；归母净利润分别为34.7、39.0、43.4亿元，同比增长11.9%、12.5%、11.2%；对应P/E为11。3x、10.1x、9.1x，维持“买入”评级。

●2025-05-07 裕同科技：增长延续稳健，全球布局完善 (信达证券 姜文镪)

●公司发布24&25Q1业绩。公司2024年实现收入171.57亿元(同比+12.7%)，归母净利润14.09亿元(同比-2.1%)，扣非归母净利润15.14亿元(同比+1.3%)；我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.0/20.8/23.6亿元，对应PE分别为11X、9X、8X。

●2025-05-07 山鹰国际：Q1营收同比增速转正，资产结构持续优化 (华泰证券 樊俊豪,石狄)

●考虑到下游需求复苏前景的不确定性及25年产能项目处于爬坡阶段，预计公司营收及毛利增速在挑战下或将低于此前预期，我们调整2025/26年归母净利润-54%/-43%至3.1/4.6亿元，引入27年归母净利润6.3亿元。参考近五年以来历史平均0.83xPE，考虑尚未恢复的行业供需关系，维持25E0.74xPB(2025-27年BPS：2.70/2.81/2.92元，前值2025E BPS：2.85)，调整目标价-5.2%至2.00元。

●2025-05-06 仙鹤股份：年报点评报告：产销提升，25年广西湖北加速投产 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：根据25Q1业绩情况，考虑当前造纸行业经营环境，我们调整盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为11.6/13.8/15.8亿元(25-26年前值分别为13.9/17.1亿元)，对应PE分别为13X/11X/9X。

●2025-05-06 裕同科技：年报点评报告：全球产能布局优势凸显 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。公司持续推进海外基地及业务布局，全球纸包龙头优势持续显现；根据25Q1业绩情况，考虑当前经营环境，我们调整盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为16.9/19.5/22.1亿元(25-26年前值分别18.8/21.6亿元)，对应PE分别为11X/10X/9X。

●2025-05-06 裕同科技：24年年报及25年一季报点评：业绩稳健增长，加速布局海外产能 (西南证券 蔡欣)

●预计2025-2027年EPS分别为1.68元、1.88元、2.08元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍。考虑到公司产品矩阵持续丰富，加速布局全球化产能，给予2025年15倍估值，对应目标价25.2元，维持“买入”评级。