华东医药(000963)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-12 华东医药：百令集采风险落地，GLP-1出海在即 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●我们维持公司24-26年归母净利润预测33.45/40.18/44.39亿元，+17.8/20.1/10.5%yoy。基于SOTP估值，给予公司估值877.60亿元，对应目标价为50.03元(前值：47.92元，上调主因商业、医美可比公司PE上行)。

●2024-11-12 华东医药：乌司奴单抗注射液获批，产品管线持续丰富 (浙商证券 汤秀洁,王长龙,孙建,周明蕊)

●公司积极布局医药工业、医药商业和医美三大板块，随着少女针放量和其他医美产品陆续获批，医美板块将成为公司业绩的重要增长点。基于公司全球合作网络和国际化医美销售平台，公司有望继续向国际化品牌药企迈进。预计24-26年归母净利润为33.21亿元、39.77亿元和46.25亿元，同比分别增长17.0%、19.8%和16.3%，对应PE分别为19倍、16倍和13倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 华东医药：2024年三季报点评：医药板块增速稳健，Q3国内&海外医美业务增长有所承压 (东方财富证券 刘嘉仁,周子莘)

●医美产品角度，公司未来新管线/适应症储备丰富，继续关注伊妍仕第二代产品的运营以及销售放量情况。我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为33.5/38.9/42.4亿元，同比分别增长18.1%/16.0%/9.1%，PE分别为18/14/14X，维持“增持”评级。

●2024-10-29 华东医药：创新收获在即，工微增速亮眼 (财通证券 张文录,华挺,赵千)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入431.10/466.62/503.25亿元，归母净利润33.76/39.27/44.93亿元。对应PE分别为16.38/14.08/12.31倍，维持“买入”评级。

●2024-10-28 华东医药：业绩保持稳健增长，创新管线持续推进 (中银证券 梁端玉,刘恩阳)

●预期公司2024年、2025年和2026年公司归母净利润分别为34.47亿元、41.13亿元和49.75亿元，对应EPS分别为1.96元、2.34元和2.84元，根据2024年10月24日股价对应市盈率分别为17.2倍、14.4倍和11.9倍。维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-11-18 上海医药：工商业一体化龙头，创新改革焕发生机 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●我们预测公司2024-2026年每股收益分别为1.39、1.53和1.72元。根据可比公司估值水平，我们认为公司2024年合理估值水平为20倍市盈率，对应目标价为27.8元，首次给予“买入”评级。

●2024-11-17 三只松鼠：品销大会加码分销，收购强化渠道变革 (国盛证券 王玲瑶)

●零售行业变革之下，公司积极建设上游供应链，参与下游渠道拓展，长期成长势能强劲。预计公司2024-2026年营收分别同比+45.2%/+30.0%/+20.6%至103.3/134.3/161.9亿元，归母净利润分别同比+89.3%/+36.6%/+25.4%至4.2/5.7/7.1亿元，给予“买入”评级。

●2024-11-15 王府井：季报点评：免税高增，奥莱、购物中心保持韧性 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计公司2024-2026年收入各111亿元、122亿元、131亿元，同比增速各-9.3%、9.8%、7.6%，归母净利润各5.4亿元、7.1亿元、8.4亿元，同比增速分别为-24.1%、31.8%、18.8%。①PE估值方法：给予2025年25-30倍PE，对应合理价值区间15.63元-18.75元。②PS估值方法：给予2025年1.5-1.7倍PS，对应合理价值区间16.09元-18.23元。综合给予公司每股合理价值区间15.63元-18.75元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-15 王府井：季报点评：免税高增，奥莱、购物中心保持韧性 (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Rebecca Hu)

●预计公司2024-2026年收入各111亿元、122亿元、131亿元(原为116亿元、123亿元、132亿元)，同比增速各-9.3%、9.8%、7.6%，归母净利润各5.4亿元、7.1亿元、8.4亿元(原为5.9亿元、7.1亿元、8.4亿元)，同比增速分别为-24.1%、31.8%、18.8%。①PE估值方法：给予2025年30倍PE，对应合理价值18.75元。②PS估值方法：给予2025年1.7倍PS，对应合理价值18.23元。综合给予公司每股目标价18.75元(原为14.57元，2024年28倍PE，+29%)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-15 家家悦：季报点评：同店企稳保障收入，供应链和门店调优持续推进 (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Rebecca Hu)

●预计2024-2026年归母净利润各1.82亿元、2.11亿元、2.56亿元(原为2.34亿元、2.74亿元、3.02亿元)，同比增长33.4%、15.9%、21.4%；当前市值对应2024-2026年PE各39倍、33倍、28倍，对应PS各0.39倍、0.37倍、0.35倍。考虑到公司积极创新业态以及省外减亏趋势进一步明晰，给予2025年0.45倍PS，对应合理市值86亿元，目标价13.48元(原为13.05元，2024年0.45倍PS，+3%)，给予“优于大市”的投资评级。

●2024-11-14 红旗连锁：国资入主，强强联合，夯实长期发展 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计公司2024-2026年归母净利润各5.19、5.53、6.01亿元，同比各增-7.6%、6.6%、8.7%；主业净利各3.99、4.39、4.85亿元，同比各增-2.6%、10.0%、10.5%。采取分部估值法，综合给予公司合理市值区间80亿-93亿，对应合理价值区间为5.90-6.87元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-14 菜百股份：季报点评：产品结构致毛利率降1.8pct，华北外区域收入同比增186% (海通证券 李宏科,汪立亭,张冰清)

●我们预计2024-2026年公司归母净利各6.63/7.25/8.15亿元，给予2024年13-16x PE，对应合理市值区间86-106亿元，合理价值区间11.08-13.64元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-14 红旗连锁：国资入主，强强联合，夯实长期发展 (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Rebecca Hu)

●预计公司2024-2026年归母净利润各5.19、5.53、6.01亿元(原为5.78、5.45、7.26亿元)，同比各增-7.6%、6.6%、8.7%；主业净利各3.99、4.39、4.85亿元(原为4.27、4.86、5.59亿元)，同比各增-2.6%、10.0%、10.5%。采取分部估值法，综合给予公司合理市值93亿，对应目标价6.87元(原为6.20元，+11%)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-14 菜百股份：季报点评：产品结构致毛利率降1.8pct，华北外区域收入同比增186% (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Rebecca Hu)

●我们预计2024-2026年公司归母净利各6.63/7.25/8.15亿元(7.3/8.3/9.2亿元)，给予2024年16x PE不变，对应合理市值106亿元，目标价13.64元(原为15.04元，-9%)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-14 家家悦：季报点评：同店企稳保障收入，供应链和门店调优持续推进 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年归母净利润各1.82亿元、2.11亿元、2.56亿元，同比增长33.4%、15.9%、21.4%；当前市值对应2024-2026年PE各39倍、33倍、28倍，对应PS各0.39倍、0.37倍、0.35倍。考虑到公司积极创新业态以及省外减亏趋势进一步明晰，给予2025年0.35-0.45倍PS，对应合理市值区间67亿元-86亿元，合理价值区间10.48-13.48元，给予“优于大市”的投资评级。