华东医药(000963)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-09 华东医药：25Q1扣非净利YOY+17%，符合预期 (群益证券 王睿哲)

●我们看好公司后续发展，集采边际影响减弱，创新药及医美新品将陆续上市推动业绩增长。我们预计公司2025-2027年净利润40.7亿元、47.8亿元、55.7亿元，YOY+15.9%、+17.6%、+16.5%，EPS分别为2.32元、2.73元、3.18元，对应PE分别为16X、13X、12X，给与“买进”的投资评级。

●2025-05-06 华东医药：工业带动利润高增，期待后续创新催化 (财通证券 张文录,华挺,赵千)

●公司发布2024年年度报告，2024年全年实现营业收入419.06亿元，同比增长3.16%；实现扣非归母净利润33.52亿元，同比增长22.48%；Q4单季度实现营业收入104.28亿元，同比增长1.94%；实现扣非归母净利润8.7亿元，同比增长42.7%。我们预计公司2025-2027年实现营业收入451.99/489.05/520.35亿元，归母净利润40.41/45.45/51.73亿元。对应PE分别为16.75/14.89/13.08倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 华东医药：2024年年报及2025年一季报点评：工业板块表现稳健，创新转型持续兑现 (西部证券 李梦园,杨天笑)

●预计25-27年公司归母净利润分别为40.5/46/51.6亿元，同比增长15.4%/13.5/12.1%，公司在研管线储备丰富，仿创转型稳步推进，给予“买入”评级。

●2025-04-29 华东医药：年报及一季报点评：创新成果步入兑现期 (湘财证券 张德燕)

●公司具备优秀的运营能力，产业步入新环境下，公司积极应对产品结构转型期，通过打造差异化创新产品管线和多元化业务板块，保障公司稳健发展。当前创新管线步入兑现期，存量产品风险基本出清，我们预计2025-2027年收入同比增速分别为5.3%、5.3%和4.7%，归母净利润分别为39.4亿元、44.1亿元和49.4亿元，同比增速分别为12.1%、12.0%和12.1%，EPS分为2.2元、2.5元和2.8元，当前股价对应2025-2027年PE分别为16.8、15.0和13.4倍，维持“买入”评级。

●2025-04-24 华东医药：24年稳健增长，研发逐步进入收获期 (中银证券 刘恩阳)

●公司业务稳健增长，研发投入及国际化不断推进，基于此我们对公司盈利预测略微调整，预测2025-2027年归母净利润为41.62/47.82/54.04亿元(原预测25-26年归母净利润为41.33/49.75亿元)，对应EPS分别为2.37/2.73/3.08元，当前股价对应PE为16.4/14.3/12.6X。公司研发逐步进入收获期，我们看好公司的长期发展，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-05-08 益丰药房：降本增效稳步推进，利润增速优于收入 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为264.72亿元、292.58亿元和323.85亿元，分别同比增长10.0%、10.5%和10.7%，归母净利润分别为17.58亿元、20.28亿元和23.42亿元，分别同比增长15.0%、15.4%和15.5%，折合EPS分别为1.45元/股、1.67元/股和1.93元/股，分别对应估值19.6X、17.0X和14.7X，维持买入评级。

●2025-05-08 大参林：门店优化稳步落地，费用管控持续推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为291.52亿元、320.73亿元和353.30亿元，分别同比增长10.0%、10.0%和10.2%，归母净利润分别为10.98亿元、12.62亿元和14.54亿元，分别同比增长20.0%、15.0%和15.2%，折合EPS分别为0.96元/股、1.11元/股和1.28元/股，分别对应估值19.6X、17.1X和14.8X，维持买入评级。

●2025-05-08 致欧科技：25Q1收入稳步增长，积极布局海外产能 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计公司2025-2027年营收分别为97.4、119.7、147.3亿元，同比增长19.8%、22.9%、23.1%；归母净利润分别为3.80、5.21、6.83亿元，同比+14.1%、+36.9%、+31.1%，对应PE为20x、14x、11x，维持“买入”评级。

●2025-05-08 家家悦：新烘焙，新家悦 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●因公司在现制烘焙领域的尝试仍处于早期，本报告在盈利预测时暂不考虑家悦烘焙远期成为独立品牌以及独立门店扩张带来的收入和利润增量。预计公司25/26/27年收入分别为185.66/192.58/200.66亿元，yoy+2%/+4%/+4%。25/26/27年归母净利润分别为1.79/2.54/3.00亿元，yoy+36%/+41%/+18%。对应估值分别为38.7/27.3/23.1x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-08 王府井：行业渐进式修复，业态迭代+新业态培育拖累利润表现 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到零售行业渐进式修复和公司业态迭代，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为115.9/121.5/127.8亿元，同比分别+1.9%/+4.9%/+5.2%；归母净利润分别为4.0/5.3/6.5亿元，同比增速分别为48.9%/33.5%/21.9%。EPS分别为0.4/0.5/0.6元。鉴于公司坚定推进多业态发展和传统业态转型变革，免税业务持续发展，我们看好公司中期成长，维持“增持”评级。

●2025-05-08 一心堂：门店结构持续优化，全年业绩有望加速恢复 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为198.34亿元、218.89亿元和241.72亿元，分别同比增长10.2%、10.4%和10.4%，归母净利润分别为6.01亿元、6.91亿元和7.96亿元，分别同比增长426.7%、15.0%和15.1%，折合EPS分别为1.03元/股、1.18元/股和1.36元/股，分别对应估值13.0X、11.3X和9.8X，维持买入评级。

●2025-05-08 致欧科技：年报点评报告：积极应对关税影响 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。我们调整盈利预测，考虑关税政策不确定性以及公司供应链切换带来的额外成本，预计2025-27年归母净利润分别3.8/5.5/7亿元(前值为3.9/5.7/7.3亿元)，对应PE为20X/14X/11X。

●2025-05-07 老百姓：聚焦优势市场，构建医药零售大生态 (国联民生证券 郑薇)

●考虑到行业短期面临一定压力，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为242.13/268.67/303.23亿元，对应增速分别为8.30%/10.96%/12.86%；归母净利润分别为7.04/8.31/10.35亿元，对应增速分别为35.66%/17.98%/24.61%，EPS分别为0.93/1.09/1.36元/股，3年CAGR为25.88%。鉴于公司持续降本增效，经营韧性较强，维持“买入”评级。

●2025-05-07 大参林：2025Q1利润稳健，门店优化推动长期发展 (万联证券 黄婧婧)

●处方外流趋势下，门诊统筹加速药品院外市场发展。公司是药品零售行业龙头，有望在稳固华南地区优势地位的同时，提高省外门店业绩和经营效率，提升公司整体盈利水平和管理效率。根据公司最新发布的公告，我们调整公司盈利预测，预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为10.85亿元/12.23亿元/14.26亿元(调整前为11.44亿元/13.07亿元/-)，对应EPS0.95元/股、1.07元/股、1.25元/股，对应PE为19.16/17.00/14.57(对应2025年5月6日收盘价18.25元)，维持“买入”评级。

●2025-05-07 益丰药房：业绩稳健增长，盈利水平提升 (万联证券 黄婧婧)

●处方外流趋势下，门诊统筹加速药品院外市场发展。公司是药品零售行业龙头，有望通过内生提效和外延扩张实现做大做强。根据公司最新报告披露，我们调整公司盈利预测，预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为17.45亿元/20.54亿元/23.65亿元(调整前为17.45亿元/20.01亿元/-)，对应EPS1.44元/股、1.69元/股、1.95元/股，对应PE为19.58/16.64/14.45(对应2025年5月6日收盘价28.18元)，维持“买入”评级。