神火股份(000933)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-01 神火股份：2024年年报&2025年一季报点评：煤炭拖累有望减轻，电解铝改善可期 (东北证券 王政)

●预计2025-2027年公司营业收入为405/428/444亿元，同比增速为5.53%/5.69%/3.64%；归母净利润为54/65/70亿元，同比增速为26.26%/18.75%/8.16%；EPS为2.42/2.87/3.10元，对应当前股价PE为7.04/5.93/5.48倍。考虑到公司煤铝业务具备成长性，未来煤炭盈利拖累有望减轻，电解铝成本下降盈利有望回升，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-04-30 神火股份：煤价承压但氧化铝原料环比走弱，业绩仍有支撑 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●预测公司2025-2027年营业收入分别为393.62、395.23、396.04亿元，归母净利润分别为49.29、49.94、50.70亿元，当前股价对应PE分别为7.7、7.6、7.5倍。本次盈利预测较前次下调，但是考虑到铝价坚挺，氧化铝原料成本下滑，因此维持“买入”投资评级。

●2025-04-23 神火股份：氧化铝价格回落，煤电铝龙头盈利弹性可期 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为54.32/67.40/72.55亿元，分别同比增长26.12%/24.09%/7.64%；EPS分别为2.41/3.00/3.23元/股，当前股价对应PE分别为6.7/5.4/5.0倍，维持“买入”评级。

●2025-04-23 神火股份：2025年一季报点评：煤价承压+氧化铝价格波动，影响公司2025Q1业绩表现 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2025年一季报，实现营收96.32亿元、同比增长17.13%；归母净利润7.08亿元、同比下降35.05%；扣非后归母净利润为7.15亿元、同比下降29.43%。展望全年，我们维持对公司2025-2027年的盈利预测，EPS分别为2.41、2.67、2.96元，PE分别为7、6、6倍，维持“买入”评级。

●2025-04-22 神火股份：2025一季报点评报告：氧化铝价格回落支撑业绩，关注煤铝成长及铝弹性 (开源证券 张绪成)

●我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为58.1/64.6/70.1亿元，同比+35%/+11.2%/+8.5%；EPS为2.58/2.87/3.12元，对应当前股价PE为6.5/5.8/5.4倍。公司煤铝业务具备成长性，且公司加大分红力度，长期配置价值提升，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-05-07 中金黄金：净利润大幅提升，纱岭金矿建设项目有序推进 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为778/792/807(原预测716/728/-)亿元，同比增速18.7%/1.8%/1.9%；归母净利润分别为45.95/50.35/55.11(原预测46.18/49.91/-)亿元，同比增速35.7%/9.6%/9.5%；摊薄EPS分别为0.95/1.04/1.14元，当前股价对应PE为15/14/12X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金、铜、钼、冶炼多元发展的业务格局。未来，随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提升，维持“优于大市”评级。

●2025-05-06 中金黄金：受益于金铜价格上涨，业绩弹性持续兑现 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●基于金价仍处于上涨大周期，公司业绩有望延续高增长；我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为43.99/49.75/56.75亿元，分别同比增长29.92%/13.10%/14.06%，EPS分别为0.91/1.03/1.17元/股，当前股价对应P/E分别为15.0/13.3/11.6倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 华锡有色：锡锑金属双轮驱动，盈利高弹性可期 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.25/12.25/14.28亿元，分别同比增长55.84%/19.50%/16.55%%；EPS分别为1.62/1.94/2.26元/股，当前股价对应P/E为11.8/9.9/8.5倍。公司是锡锑资源龙头，受益于现有矿山扩产与五吉公司等有望注入，公司矿产品产量有望持续增长。同时，锡、锑资源供给趋紧格局或将延续，推动锡锑价格中枢上移，公司盈利高弹性可期；上调至“买入”评级。

●2025-05-06 盛达资源：金银价涨利润高增，新增产能陆续释放 (华安证券 许勇其,黄玺)

●公司2024年实现营业收入20.13亿元，同比-10.66%；实现归母净利润3.90亿元，同比+163.56%。25Q1实现营业收入3.53亿元，同比+33.92%；实现归母净利润828.41万元，同比+194.37%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.97/8.21/9.86亿元(前值为2025-2026年分别为5.23/6.74亿元)，对应PE分别为16/12/10倍，维持“买入”评级。

●2025-05-05 北方稀土：产销量大幅增长，持续优化生产 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●25年一季度公司实现营业收入92.87亿元，同比+61.19%，环比-18.58%；归母净利润实现4.31亿元，同比+727.3%，环比-28.1%。我们预计25-27年公司归母净利润21.38/25.70/32.16亿元(25-26年原值为21.92/28.98亿元)，对应PE39/33/26倍，维持“买入”评级。

●2025-05-05 中钨高新：柿竹园钨矿注入，公司盈利能力大幅提升 (华源证券 田源,张明磊,田庆争)

●公司为中国五矿旗下钨产业的运营管理平台，管理及运营着集矿山、冶炼、加工与贸易于一体的完整钨产业链。柿竹园钨矿注入有望大幅提升公司盈利能力，且后续集团内其他钨矿注入可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.8/11.8/12.6亿元，EPS分别为0.47/0.52/0.55元/股，对应PE为20/19/17倍，维持“增持”评级。

●2025-05-05 中国稀土：业绩符合预期，资源优势明显 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●公司发布2024年及2025年一季度财报，2024年公司实现营收30.27亿元，同比-24.09%；归母净利润-2.87亿元，同比-168.69%；扣非归母净利润-1.45亿元，同比-158.65%。其中24Q4公司实现营收10.75亿元，环比+34.65%、同比+146.42%；归母净利润为-0.84亿元，同比-179.13%，环比-302.58%；扣非净利0.69亿元，同比-43.87%，环比70.59%。我们预计25-27年公司归母净利润2.47/3.24/5.58亿元(此前25-26年预测为1.27/3.77亿元)，25-27年对应PE分别为134、102、59倍，维持“买入”评级。

●2025-05-05 云铝股份：Q1利润环比大增，预计Q2利润继续提升 (招商证券 刘伟洁)

●维持“强烈推荐”投资评级。预计2025-2027年，公司归母净利润61.9/83.1/83.8亿元，对应市盈率为9/6/6倍。依托云南省丰富的绿色电力优势，2024年公司生产用电结构中清洁能源比例80%以上。公司依托清洁能源生产的绿色铝与煤电铝相比，碳排放约为煤电铝的20%左右。

●2025-05-04 中金黄金：2024年年报及2025年一季报点评：价格上行驱动业绩，期待纱岭投产 (民生证券 邱祖学)

●考虑2025年贵金属价格同比增幅明显，我们预计公司2025-2027年归母净利润为55.11/69.20/82.63亿元，根据4月30日股价对应PE12/10/8倍，维持“推荐”评级。

●2025-05-01 山东黄金：2025年一季报点评：金价上涨驱动公司业绩上行 (东吴证券 孟祥文,徐毅达)

●我们继续看好公司在黄金牛市大周期下的盈利能力，基于海外经济“滞胀”预期强化了金价上涨动能，我们上调公司2025-26年归母净利润为63.27/71.90亿元(前值为59.83/62.73亿元)，新增2027归母净利润预测值为78.48亿元，对应2025-27年的PE分别为21.53/18.95/17.36倍，维持“买入”评级。