四川双马(000935)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-23 四川双马：新产品超募将继续扩大管理规模，自营投资或将承压 (东方证券 王晶)

●受到已投资项目公允价值与投资收益的波动、建材业务需求整体疲软等影响，将24-25EPS预测由2.62/3.55元下调至0.63/0.80元，新增26年预测0.97元。采用分部估值法，1)建材：参考可比公司估值，给予24年11.0xPE，对应目标价值6.11亿元；2)私募：参考可比公司估值，给予24年21.0xPE，对应目标价值89.12亿元。合并目标价值95.23亿元，下调目标价至12.47元，维持公司买入评级。

●2023-11-11 四川双马：新基金募集超预期，回购充分彰显公司信心 (财通证券 夏昌盛)

●公司2017年投资管理的和谐锦豫、和谐锦弘两只基金基于截至2023年6月30日投资组合的公允价值，公司共产生投资收益15.71亿元，及按照两只基金最长存续期限届满时分配收益计算，公司预计取得超额业绩报酬11亿元，公司业绩有望加速释放。预计2023-2024年业绩分别为10.62、14.43亿元，同比分别+28.7%、+35.8%。当前股价对应2023年11.2×PE。

●2023-09-05 四川双马：投资收益短期拖累业绩，长期有望贡献盈利成长性 (太平洋证券 夏芈卬)

●我们预计2023-2025年EPS分别为2.00/2.54/3.22元，以2023年9月4日收盘价为基准，预计对应2023PE为8.61倍，维持“买入”的评级。

●2023-08-26 四川双马：2023年业绩前瞻：新产品有望于年内完成募集，投资收益/业绩报酬或于年内加速释放 (东方证券 孙嘉赓,余斯杰)

●由于项目募集/退出推迟下调业绩报酬等指标，将23-24EPS预测由2.77/3.72元下调至1.62/2.62元，新增25年预测3.55元。采用分部估值法，1)建材：参考可比公司估值，给予23年10.0xPE，对应目标价值16.93亿元；2)私募：参考可比公司估值，给予23年16.0xPE，对应目标价值170.23亿元。合并目标价值187.16亿元，下调目标价至24.52元，维持公司买入评级。

●2023-05-11 四川双马：22&23Q1点评：关注超额收益计提带动净利润增长机会 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司有望持续受益于全面注册制带来的退出渠道的进一步畅通，实现“募投管退”的正向循环，投资收益有望得到更快释放。我们预计2023-2025年EPS分别为2.33/2.61/2.87元，对应2023年PE为7.87x，予以“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2024-12-12 平安电工：全球云母绝缘材料行业龙头，新能源业务凸显经济效益 (海通证券 刘威)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.02、2.51、3.12亿元，对应EPS分别为1.09、1.35、1.68元/股。参考同行业可比公司估值，我们给予2024年25-27倍PE估值，对应合理价值区间为27.25-29.43元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-12-06 尚太科技：负极价格有望触底反弹，公司市占率行业领先 (中泰证券 曾彪,朱柏睿)

●考虑到2024年负极价格降幅较大，2024H1公司盈利同比下滑，我们下调公司盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为7.7、10.3、12.6亿(24-25年前值为9.7、13.0亿)，对应PE估值23、17、14倍。考虑到2024Q1-Q3公司净利润恢复正增长，2025年价格有望触底回升，我们看好公司投资价值，维持“增持”评级。

●2024-12-03 华新水泥：进一步彰显国际化雄心 (华泰证券 龚劼,方晏荷,黄颖)

●对价隐含7.0x EV/EBITDA(2023年)或100美元/吨水泥(2023年产能)企业价值，该交易仍待股东会、两国行政主管部门等机构的审批。我们认为收购计划进一步彰显了公司加大海外发展、完善国际化战略的决心，有望进一步发挥公司10余年来海外项目运营积累的丰富经验。我们看好2025年公司国内市场和海外发展形成共振，重申华新水泥-A和华新水泥-H的“买入”评级。

●2024-12-02 华新水泥：收购豪瑞尼日利亚资产，海外水泥加速壮大 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,石峰源)

●海外率先布局、并购持续落地彰显公司领先的国际化布局、经营能力。随着国内水泥行业自律改善，景气有望筑底反弹，公司一体化及绿色低碳战略持续强化主业竞争力，海外持续拓展，持续贡献新增量。暂假设该交易2025年完成交割，我们预计2024-2026年归母净利润为17.5/23.5/27.5亿元(前值17.4/21.3/23.6亿元)，对应市盈率15/12/10倍，维持“增持”评级。

●2024-12-02 华新水泥：非洲布局再下一城，继续看好海外扩张+内需价格弹性 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●维持盈利预测。预计2024-2026年，公司归母净利22.10/28.04/30.47亿元，对应当前市值12.21/9.62/8.86x PE。维持“增持”评级。

●2024-12-02 尚太科技：把握储能需求增长，国际化探索有序推进 (华安证券 张志邦,刘千琳)

●公司已进入多家知名锂离子电池厂商的供应链，石墨化成本和产品差异化优势突出。我们预计公司2024-2026年归母净利润为7.47、9.55、11.75亿元，对应PE为26.5/20.7/16.9倍，维持“买入”评级。

●2024-12-02 华新水泥：收购尼日利亚水泥资产，海外业务布局更进一步 (中泰证券 孙颖,刘铭政)

●由于本次收购交易还须获得国家发改委、商务部批准，完成在中国外汇管理局外汇登记，以及获得尼日利亚联邦竞争和消费者保护委员会的批准，尚存在不确定性，我们暂时维持此前对公司的盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利为17.4、21.4、25.3亿元；当前股价对应PE分别为16.5、13.4、11.3倍，对应PB分别0.9、0.9、0.8倍，我们看好公司海外水泥业务的持续开拓、国内水泥盈利的边际改善空间以及非水泥业务带来的盈利增长点，维持“买入”评级。

●2024-12-02 山东药玻：药玻行业龙头，政策红利成本下降双受益 (诚通证券 李志新)

●我们选取与公司主营业务同类药玻业务的力诺药包和正川股份估值比较。据Wind一致预期，2024年可比公司平均PE倍数为32.6X，山东药玻PE(2024E)仅16.8倍，估值性价比显著。考虑到公司为药玻行业龙头，先发优势明显，中硼硅模制瓶市占率遥遥领先，且正处于快速放量阶段，首次覆盖给与“强烈推荐”评级。

●2024-11-30 三祥新材：核级海绵锆投产在即，固态电池电解质打开远期成长空间 (东北证券 张煜暄)

●预计2024-2026年公司营业收入分别为11.65/15.32/18.10亿元，归母净利润分别为1.13/1.79/2.15亿元。伴随公司进军“核电+固态电池”领域，以及电熔锆产能的逐步爬坡，后续成长空间充足，予以“增持”评级。

●2024-11-28 联瑞新材：高阶品占比提升 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入9.6/12.2/15.5亿元，实现归母净利润分别为2.58/3.35/4.41亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为39倍、30倍、23倍，首次覆盖，给予“买入”评级。