四川双马(000935)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-11 四川双马：新基金募集超预期，回购充分彰显公司信心 (财通证券 夏昌盛)

●公司2017年投资管理的和谐锦豫、和谐锦弘两只基金基于截至2023年6月30日投资组合的公允价值，公司共产生投资收益15.71亿元，及按照两只基金最长存续期限届满时分配收益计算，公司预计取得超额业绩报酬11亿元，公司业绩有望加速释放。预计2023-2024年业绩分别为10.62、14.43亿元，同比分别+28.7%、+35.8%。当前股价对应2023年11.2×PE。

●2023-09-05 四川双马：投资收益短期拖累业绩，长期有望贡献盈利成长性 (太平洋证券 夏芈卬)

●我们预计2023-2025年EPS分别为2.00/2.54/3.22元，以2023年9月4日收盘价为基准，预计对应2023PE为8.61倍，维持“买入”的评级。

●2023-08-26 四川双马：2023年业绩前瞻：新产品有望于年内完成募集，投资收益/业绩报酬或于年内加速释放 (东方证券 孙嘉赓,余斯杰)

●由于项目募集/退出推迟下调业绩报酬等指标，将23-24EPS预测由2.77/3.72元下调至1.62/2.62元，新增25年预测3.55元。采用分部估值法，1)建材：参考可比公司估值，给予23年10.0xPE，对应目标价值16.93亿元；2)私募：参考可比公司估值，给予23年16.0xPE，对应目标价值170.23亿元。合并目标价值187.16亿元，下调目标价至24.52元，维持公司买入评级。

●2023-05-11 四川双马：22&23Q1点评：关注超额收益计提带动净利润增长机会 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司有望持续受益于全面注册制带来的退出渠道的进一步畅通，实现“募投管退”的正向循环，投资收益有望得到更快释放。我们预计2023-2025年EPS分别为2.33/2.61/2.87元，对应2023年PE为7.87x，予以“买入”评级。

●2023-04-29 四川双马：2022&1Q23点评：Carry或逐步释放，成长性或在于在管基金退出回报+新基金落地 (天风证券 鲍荣富,周颖婕)

●公司在管基金、直投项目陆续进入收获期，投资收益、业绩报酬有望进一步释放；同时，叠加新基金带来的管理费收入增长及第三方基金投资回撤带来的低基数，23年盈利成长性有望凸显。预计公司23-25年归母净利润15.8、17.7、20.4亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2024-02-01 凯伦股份：2023年业绩预告点评：经销渠道及新产品稳步发展，信用减值计提拖累利润 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,任婕)

●公司在高分子防水卷材上差异化竞争，不断加大研发投入提升技术实力，随着防水标准提高，高分子防水卷材持续渗透，产品需求占比有较大提升空间。考虑到下游需求恢复速度较缓，我们下调公司2023-2025年归母净利润的预测为0.25/1.84/2.62亿元(前值为1.43/2.39/3.49亿元)，对应PE分别为152X/20X/14X，维持“增持”评级。

●2024-02-01 索通发展：国内预焙阳极龙头，出海布局蓄势成长 (华福证券 王保庆)

●采用分部估值法，根据可比公司平均分别给予公司预焙阳极和负极材料板块24年12.4倍和9.7倍PE，对应市值分别为99和8亿元，总市值107亿元，对应目标价格19.87元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2024-01-31 金石资源：萤石价格上行叠加新项目投产增量，23年盈利预计同比增长 (中信建投 卢昊,彭岩)

●预计公司2023、2024、2025年归母净利润分别为3.7、5.8、8.5亿元，EPS分别为0.6元，1.0元、1.4元；对应PE分别为48X、31X和21X，维持“买入”评级。

●2024-01-30 中旗新材：2023年业绩平稳，湖北/广西新产能贡献业绩增量 (东北证券 濮阳)

●维持“增持”评级。考虑公司新建产能进展顺利，下游需求旺盛，上调盈利预测，预计2023年-2025年归母净利润为0.9/2.0/3.0亿元，同比增长7.6%/116%/51%，对应PE为36.7/17.0/11.3倍。

●2024-01-30 力诺特玻：力諾特玻：基本面拐點有望到來，模製瓶產能放量可期 (天风国际 孙海洋)

●上调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内领先硼硅玻璃制品企业，其中药用玻璃保持较快的增长速度。随着募投项目投产进度推进，公司将进一步扩充中硼硅药用玻璃业务产能。此外，考虑到24年模制瓶产能逐步释放，我们调整盈利预测预计23-25年公司归母净利0.8/1.3/1.7亿(原预计分别为0.9/1.1/1.3亿)，EPS分别为0.4/0.6/0.7元/股，对应PE分别为48/30/23X。

●2024-01-30 中国巨石：玻纤龙头行业底部孕育新变化 (东兴证券 赵军胜)

●当前股价对应2023-2025年PE值分别为12.57、11.71和9.10倍。看好公司行业底部低迷期产品结构的优化和市占率的提升带给公司新的发展空间和业绩弹性，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-01-29 天安新材：业绩预盈符合预期，经营质量逐渐改善 (招商证券 郑晓刚,袁定云)

●公司传统业务先发优势明显，积极并购后已经形成“营销前台、赋能中台、支持后台”的三维协同组织架构。鹰牌瓷砖经营效益显著改善，瑞欣防火板助力打开医疗旧改新领域。考虑到公司各项主业稳中向好，我们上调盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.57元、0.92元、1.14元，对应PE分别为17.3x、10.6x、8.6x，维持“增持”投资评级。

●2024-01-28 中国巨石：2023年业绩预告点评：玻纤价格继续探底，产品结构优势部分对冲 (民生证券 李阳)

●考虑到粗纱价格降幅较大，我们调整盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利分别为31.4、25.13和31.84亿元，现价对应PE分别为12x、15x、12x。公司看点包括：①粗纱仍处于磨底阶段，关注行业供给侧出清及头部企业经营优势扩大，②电子布关注其他企业停产减产预期，③零碳基地领先全球，有望构成新一轮成本领先优势，维持“推荐”评级。

●2024-01-28 中国巨石：盈利相对底部逐渐夯实，龙头份额继续强化 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●巨石作为全球粗纱龙头及电子布龙头，成本有优势。坚定推进降本增效、产能扩张执行力强；经营业绩韧性佐证公司内部竞争力稳步提升效果，显示公司较强alpha。热塑纱、风电纱及电子布为“十四五”期间三大发力领域，整体产品附加值或稳步提升，龙头优势不断强化，持续成长值得期待。考虑到公司全年利润下滑较多，下调24-25年归母净利润预测至32.6/44.9亿元(前值：38.2/48.5亿元)考虑到公司龙头地位，给予公司24年15倍目标PE，对应目标价12.15元，维持“买入”评级。

●2024-01-28 中国巨石：景气探底，估值具备性价比 (中泰证券 孙颖,聂磊,韩宇)

●我们下调公司23-25年归母净利润至31/25/30亿(原23-25年盈利预测为33/41/45亿)，一是考虑到粗纱均价继续走低，下调粗纱均价假设，二是考虑到终端需求相对疲软，略微下调粗纱与电子布销量假设。调整后盈利预测对应当前股价PE为12.2/15.3/12.7倍，PB为1.3/1.2/1.1倍。考虑到行业已至底部区间，公司产能持续扩张，产品结构持续优化，维持“买入”评级。