ST数源(000909)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-12-19 ST数源：获得定增批文，加速5G车联网的布局 (民生证券 郑平)

●鉴于公司在前装市场的不断拓展，未来在阿里推广车联网平台快速扩展公司业务，以及考虑若杭州信息和西湖电子融合后可能对公司产生的影响。预计公司16-18年的EPS为0.20、0.37、0.44，对应的16-18年的PE为79.58、44.39、37.39。公司作为车联网平台的系统集成商，市值较小，弹性较大，可以给予一定的估值溢价，对比其他车联网可比上市公司PE，我们认为合理PE区间为65-75倍，对应未来6个月合理估值区间为20.35-22.2元，维持“强烈推荐”评级。

●2016-10-18 ST数源：依托前装车载终端，布局车联网运营平台 (民生证券 郑平)

●鉴于公司在前装市场的不断拓展，未来在阿里推广车联网平台快速扩展公司业务，以及考虑若杭州信息和西湖电子融合后可能对公司产生的影响。预计公司16-18年的EPS为0.20、0.37、0.44，对应的16-18年的PE为86.87、48.46、40.81。公司作为车联网平台的系统集成商，市值较小，弹性较大，可以给予一定的估值溢价，对比其他车联网可比上市公司PE，我们认为合理PE区间为65-75倍，对应未来6个月合理估值区间为24。05-27.75元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

●2016-06-20 ST数源：杭州G20召开，专用车放量在即 (海通证券 周旭辉,杨帅,徐柏乔)

●公司非公开发行过会时点渐近，将顺利完成在智能汽车和智慧城市领域的业务布局，提升核心竞争力。预计2016-2018年公司EPS分别为0.21元、0.35元、0.41元；鉴于充电桩、智能汽车行业上市公司市值多在百亿以上，且估值较高，而数源科技市值较小，综合参考充电桩和智能汽车可比公司估值，我们上调公司2016年PE估值为129倍，同时调高6个月预期目标价为27.09元，维持“买入”评级。

●2016-03-21 ST数源：杭州G20力推充电桩、电动车，公司、集团乘风破浪 (海通证券 周旭辉,杨帅,徐柏乔)

●杭州G20召开在即，力推新能源汽车、充电桩，数源科技直接受益，汽车电子、充电桩业务带来的利润快速发展，同时母公司新能源汽车资产优质，收入规模巨大。鉴于智能汽车、充电桩上市公司市值多在百亿以上，估值都较高，而数源科技市值仅为46亿，我们维持2016年100倍的PE估值，维持六个月预期目标价21.2元，“买入”评级。

●2016-03-03 ST数源：上市公司布局智能汽车生态圈，集团公司打造电动汽车闭环 (海通证券 周旭辉,徐柏乔,杨帅)

●智能汽车行业和充电桩上市公司市值多在百亿以上，估值都较高；鉴于数源科技市值仅为35亿，转型动力强劲，车联网&充电桩业务带来利润的快速发展；同时母公司资产优质，收入规模巨大，我们预计未来存在进一步整合的可能性。给予数源科技2016年100倍动态PE估值，六个月预期目标价21.2元，给予“买入”评级。目前股价处在增发底价附近，更显安全边际。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2024-01-23 正帆科技：预计利润增长超预期，新签订单大幅增长 (德邦证券 俞能飞,卢大炜)

●公司发布2023年业绩预告，预计全年实现归母净利润4.00-4.27亿元，同比增长55%至65%；扣非归母净利润3.22-3.43亿元，同比增长50%-60%。参考公司2023年业绩预告中披露的数据，我们调高公司2023-2025年归母净利润至4.2/5.7/7.6亿元，维持“买入”评级。

●2024-01-23 天孚通信：业绩超预期，股权激励提振长期发展信心 (国联证券 张宁)

●鉴于公司在光无源领域的技术优势、全球数通市场需求景气、公司高速光引擎产品有望受益400G/800G光模块需求增长，参照可比公司估值，我们给予公司2024年40倍PE，目标价121.60元，维持“买入”评级。

●2024-01-23 亿联网络：业绩增长短期承压，需求有望逐步回暖 (中信建投 刘永旭,阎贵成)

●公司在传统桌面通信终端业务全球领先，同时加大研发转型高端市场以谋求更大市占率；在会议产品、云办公终端上持续发力，不断提升公司核心竞争力；公司长期发展趋势向好，短期不利因素逐步消化，在AI浪潮下，公司有望充分受益于企业数字化转型带来的融合通信需求增长。我们预计公司2023年-2025年收入分别为43.89亿元、50.79亿元、62.27亿元，归母净利润分别为19.99亿元、23.18亿元、28.54亿元，对应PE17X、14X、12X，维持“买入”评级。

●2024-01-23 协创数据：业绩超预期，新业务拓展有望持续高增长 (财通证券 杨烨,罗云扬)

●公司业务向云化升级，工业级拓展，有望迎来业绩+估值戴维斯双击。我们预计公司2023-2025年收入为46.07亿元、63.23亿元和84.62亿元，归母净利润为2.93亿元、5.03亿元和6.45亿元，PE为37倍、21倍、17倍。维持“买入”评级。

●2024-01-23 天孚通信：23年业绩或超预期，高速率产品持续扩产提量 (天风证券 唐海清,王奕红,余芳沁)

●公司位于光模块上游，充分受益全球数通市场高景气，叠加公司产品线的不断拓展、光引擎重点产品量产、激光雷达和医疗检测等市场有望突破，未来成长动力十足。我们预测公司23-25年归母净利润为7.0/12.5/16.5亿元，对应23-25年PE为53X/30X/22X，维持“增持”评级。

●2024-01-23 萤石网络：全年业绩放量高增，多重曲线共筑成长 (东方财富证券 高博文)

●我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为49.40/58.57/69.62亿元，归母净利润分别为5.52/6.87/8.61亿元，EPS分别为0.98/1.22/1.53元，对应PE分别为38.29/30.78/24.58倍，给予“增持”评级。

●2024-01-23 艾为电子：业绩超市场预期，23全年出货量创历史新高-艾为电子2023年业绩预告点评 (西部证券 贺茂飞)

●按中值计算，预计23Q4收入7.47亿元，同比+78.1%，环比-3.5%，23Q4归母净利润1.56亿元，同比+244%，23Q4扣非净利润1.35亿元，同比+207%，超市场预期。预测公司23-25年营收分别为25.25、30.96、38.43亿元，归母净利润为0.46、1.43、4.09亿元，维持“买入”评级。

●2024-01-22 中际旭创：全球光模块领先企业，AIGC“旭”光时代再“创”新征程 (东北证券 史博文,要文强)

●公司是全球领先的数据中心光模块厂商，我们看好公司充分受益AIGC时代带动数据中心建设高景气度及高速光模块需求快速提升，同时在国内电信网络传输市场进一步提升行业竞争力。预计公司2023年-2025年实现营收118.15/219.25287.27亿元，归母净利润20.27/40.31/52.36亿元，EPS2.52/5.02/6.52元/股，维持“买入”评级。

●2024-01-22 天孚通信：业绩实现快速增长，高速光引擎有望持续放量 (东北证券 史博文,要文强)

●我们看好公司在光无源器件领域保持行业领先地位，同时在光有源器件领域高速光引擎驱动公司长期成长性。预计公司2023-2025年实现营业收入19.08/28.45/38.97亿元，归母净利润7.02/10.64/14.86亿元，对应EPS1.78/2.69/3.76元/股，维持“买入”评级。

●2024-01-22 天孚通信：业绩超预期，23Q4延续高增速态势 (国盛证券 宋嘉吉,黄瀚,赵丕业)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润为7.1、13.0、20.4亿元，对应EPS为1.80、3.30、5.16元，当前股价对应PE分别为51、28、18倍，考虑AI带来的光通信高景气度，以及公司优秀的质地，维持“买入”评级。