ST数源(000909)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-12-19 *ST数源：获得定增批文，加速5G车联网的布局 (民生证券 郑平)

●鉴于公司在前装市场的不断拓展，未来在阿里推广车联网平台快速扩展公司业务，以及考虑若杭州信息和西湖电子融合后可能对公司产生的影响。预计公司16-18年的EPS为0.20、0.37、0.44，对应的16-18年的PE为79.58、44.39、37.39。公司作为车联网平台的系统集成商，市值较小，弹性较大，可以给予一定的估值溢价，对比其他车联网可比上市公司PE，我们认为合理PE区间为65-75倍，对应未来6个月合理估值区间为20.35-22.2元，维持“强烈推荐”评级。

●2016-10-18 *ST数源：依托前装车载终端，布局车联网运营平台 (民生证券 郑平)

●鉴于公司在前装市场的不断拓展，未来在阿里推广车联网平台快速扩展公司业务，以及考虑若杭州信息和西湖电子融合后可能对公司产生的影响。预计公司16-18年的EPS为0.20、0.37、0.44，对应的16-18年的PE为86.87、48.46、40.81。公司作为车联网平台的系统集成商，市值较小，弹性较大，可以给予一定的估值溢价，对比其他车联网可比上市公司PE，我们认为合理PE区间为65-75倍，对应未来6个月合理估值区间为24。05-27.75元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

●2016-06-20 *ST数源：杭州G20召开，专用车放量在即 (海通证券 周旭辉,杨帅,徐柏乔)

●公司非公开发行过会时点渐近，将顺利完成在智能汽车和智慧城市领域的业务布局，提升核心竞争力。预计2016-2018年公司EPS分别为0.21元、0.35元、0.41元；鉴于充电桩、智能汽车行业上市公司市值多在百亿以上，且估值较高，而数源科技市值较小，综合参考充电桩和智能汽车可比公司估值，我们上调公司2016年PE估值为129倍，同时调高6个月预期目标价为27.09元，维持“买入”评级。

●2016-03-21 *ST数源：杭州G20力推充电桩、电动车，公司、集团乘风破浪 (海通证券 周旭辉,杨帅,徐柏乔)

●杭州G20召开在即，力推新能源汽车、充电桩，数源科技直接受益，汽车电子、充电桩业务带来的利润快速发展，同时母公司新能源汽车资产优质，收入规模巨大。鉴于智能汽车、充电桩上市公司市值多在百亿以上，估值都较高，而数源科技市值仅为46亿，我们维持2016年100倍的PE估值，维持六个月预期目标价21.2元，“买入”评级。

●2016-03-03 *ST数源：上市公司布局智能汽车生态圈，集团公司打造电动汽车闭环 (海通证券 周旭辉,徐柏乔,杨帅)

●智能汽车行业和充电桩上市公司市值多在百亿以上，估值都较高；鉴于数源科技市值仅为35亿，转型动力强劲，车联网&充电桩业务带来利润的快速发展；同时母公司资产优质，收入规模巨大，我们预计未来存在进一步整合的可能性。给予数源科技2016年100倍动态PE估值，六个月预期目标价21.2元，给予“买入”评级。目前股价处在增发底价附近，更显安全边际。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-13 招商蛇口：业绩稳健，行业排名提升 (国投证券 陈立)

●基于公司前期地产预售规模下降，叠加减值风险释放，我们预计公司2026-2028年营收为1229.81、1137.45、1152.09亿元，归母净利润为12.99、16.82、23.69亿元，每股净资产10.94、11.10、11.31元。目前申万房地产指数对应市净率0.82，鉴于公司前期减值计提充分，行业龙头地位稳固，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为9元，对应2026年每股净资产0.82倍的市净率水平。

●2026-04-13 新城控股：年报点评 | 新城控股：商业板块成利润支柱，地产销售和流动性仍有压力 (易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,冯添龙)

●null

●2026-04-12 先导基电：2025年报点评：全年营收高增，硬科技产业布局加速 (华西证券 黄瑞连)

●基于股权激励目前指引，我们调整2026-2027年公司营收预测为25.07和35.07亿元(原值为18.94和25.03亿元)，分别同比+35%、+40%，同时新增2028年营收预测为44.23亿元，同比+26%；调整2026-2027年归母净利润预测为1.41和2.72亿元(原值为1.56和2.36亿元)，分别同比+211%、+93%，同时新增2028年归母净利润预测为5.36亿元，同比+97%；对应2026-2027年EPS预测为0.15和0.29元(原值为0.17和0.25元)，新增2028年EPS预测为0.58元。2026/4/10日股价22.08元对应PE分别为146、76和38倍，考虑公司处于转型阶段，半导体相关业务加速推进，维持“增持”评级。

●2026-04-10 中国国贸：经营承压利润下滑，但派息率同比提升 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●考虑到北京商业与酒店行业现状对公司经营的影响，我们略下调此前的盈利预测，预计公司2026-2027年的营业收入分别为36.6/36.0亿元(原值为37.9/38.3亿元)，归母净利润分别为11.9/11.6亿元(原值为12.5/12.8亿元)，对应每股收益分别为1.18/1.16元，对应当前股价的PE分别为18.3/18.7倍，维持“优于大市”评级。

●2026-04-10 万科A：年报点评|万科：归母净利亏损885亿元，2026年聚焦化险 (易居·克而瑞研究中心 房玲,洪宇桁)

●null

●2026-04-08 金地集团：营收下降业绩亏损，25年重回核心城市土地市场 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●公司目前仍处于解决过去负债、修复经营的过程中。2025年在杭州、上海等核心城市拿地在某种程度上说明了公司仍有积极面对行业变化的决心，短期公司整体处于筑底阶段，若经营情况改善，后续有望轻装上阵。考虑到2024、2025年公司连续出现亏损及行业持续面临下行压力，我们下调2026-2027年盈利预测。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为255/176/148亿元，同比增速分别为-29%/-31%/-16%；归母净利润分别为-117/-112/-104亿元；对应EPS分别为-2.58/-2.48/-2.30元。当前股价对应的PB分别为0.35X/0.52X/0.97X。我们给予公司评级为“增持”评级。

●2026-04-08 中国国贸：高分红核心资产，财务稳健穿越周期 (财信证券 陈刚)

●虽然当前商业地产行业整体仍处于调整期，但公司基本面依然稳固。公司凭借独特的区位优势、优秀的资产运营能力和健康的资产负债表，是行业内稀缺的确定性资产。预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.67/11.46/11.30亿元，EPS分别为1.16/1.13/1.12元，当前股价对应的PE分别18.48/18.82/19.08倍。我们认为，公司财务健康，经营稳健，高股息率提供了坚实安全垫，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-03 张江高科：2025年年报点评：结算高增助力业绩稳健，科技产业投资继续深化 (中信建投 竺劲)

●我们预测2026-2028年公司的EPS分别为0.67/0.69/0.71元（原预测2026年为0.77元）。看好园区建设与产业投资持续推进为公司带来的增长空间，维持买入评级。

●2026-04-02 张江高科：空间载体结转收入高增，投资规模稳步扩容 (开源证券 齐东,胡耀文)

●受公允价值变动收益影响，我们下调公司2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为10.30、11.00、11.05亿元(前值14.55、15.07亿元)，对应EPS为0.66、0.71、0.71元，当前股价对应PE为53.4、50.0、49.8倍，公司存量在建项目充足，投资规模扩容带动产业转型，维持“买入”评级。

●2026-04-02 招商积余：年报点评：资产处置影响短期业绩，物管规模稳步提升 (中泰证券 由子沛,侯希得)

●招商积余背靠招商局集团，作为央企物业龙头，聚焦物业与资产管理，规模稳步扩张，运营能力持续提升，我们维持原预测不变，并引入2028年业绩预测，我们预计公司2026-2028年的EPS分别为0.92、1.04和1.14元，维持公司“买入”评级。