华联股份(000882)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-12-30 华联股份：设立产业并购基金，股权投资再发力 (民生证券 马科)

●公司积极推行轻资产战略，定增引入中信产业基金后有望借其项目资源优势开展优质股权投资。我们认为投资集成电路产业有望为公司带来新盈利增长点，预计2016-2018年EPS为0.08/0.16/0.23元，对应PE为56/28/20倍，维持“强烈推荐”评级。

●2016-12-01 华联股份：联中信运作资本，育特色购物中心 (民生证券 马科)

●公司发力打造体验式购物中心，积极推行轻资产战略，定增引入中信产业基金后有望借其项目资源优势开展主业关联业态的投资，培育新盈利增长点。预计2016-2018年EPS为0.08/0.16/0.23元，对应PE为51/26/19倍，维持“强烈推荐”评级。

●2016-08-17 华联股份：2016半年度财报点评：轻资产运营稳步推进，物业处置贡献业绩 (东兴证券 徐昊)

●社区购物中心顺应零售业态的发展趋势，公司所为A股唯一的社区购物中心运营商，将会持续享受业态升级红利。公司发展战略清晰，随着轻资产运营战略的持续推进和引入中信产业基金，公司业绩扭亏可期。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.16元、0.22元和0.25元，对应PE分别为25.5、18.8、16.1倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2016-05-09 华联股份：拟设珠海子公司，持续发力股权投资 (民生证券 马科)

●本次设立子公司进一步彰显了公司寻求优质股权投资项目的决心。定增引入中信产业基金后，公司有望借其项目资源优势加快对外投资步伐，培育新利润增长点。我们看好公司轻资产战略的进一步推进，预计2016-2018年EPS为0.16元、0.23元、0.32元，维持“强烈推荐”评级。

●2015-02-17 华联股份：社区购物中心运营商，并向轻资产模式转型，彰显中国商业经营新方向 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计公司2014-2016年归属净利各为7636万元、5.06亿元和3.28亿元，同比增16.19%、562.9%和-35.16%，EPS各为0.03元、0.23元和0.15元；当前3.62元股价对应2014-2016年PE各约105.5倍、15.9倍和24.6倍。公司较多自有物业和具备良好的物业价值变现机制，按RNAV估值给以目标价4.81元；考虑到公司作为国内唯一专业于购物中心运营的上市公司具有稀缺性、购物中心社区化的良好发展前景、公司较强的运营能力和可能的海外资本运作空间，给以2015年20倍PE，对应目标价4.55元(但公司每年会否出售门店转为委托运营以及由此带来的投资收益，仍具一定不确定性)。首次给以“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-04-29 米奥会展：销售符合预期，关注地缘政治和外贸环境变化新机遇 (开源证券 初敏)

●我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利2.6/3.3/4(2025-2026年前值为3.1/3.9)亿元，yoy+70.4%/+25.6%/+20.8%，当前股价对应PE16.6/13.2/10.9倍，看好区域开拓+专业化+数字化提升企业办展竞争力，维持“买入”评级。

●2025-04-29 科锐国际：年报点评报告：24年国内灵工增长提速，25Q1归母净利同增42% (天风证券 何富丽,来舒楠)

●公司基本面环比改善积极，AI赋能人力资源实现精准高效匹配。基于25Q1利润增长积极，我们上调25-26年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.85/3.42/4.10亿元(25-26年前值为2.60/3.13亿元)，对应PE为24/20/16倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 遥望科技：推出2025年激励计划，看AI赋能主业 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年收入分别为54.62、63.01、72.20亿元，归母净利润分别为1.19、1.61、2.16亿元，EPS分别为0.13、0.17、0.23元，当前股价对应PE分别为44.0、32.6、24.3倍，公司致力于以“科技简化工作，产品美化生活”为愿景，致力于打造科技驱动的新消费服务平台，短期看激励增信心，中期看公司借力AI赋能主业，作为直播电商代表企业，积极赋能外贸企业电商化，激励夯实业绩底，AI应用仍可期，进而给予“买入”投资评级。

●2025-04-28 蓝色光标：AI重构主业已初显，打造科技营销高质量发展新范式 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年收入分别为650.37、704.18、762.50亿元，归母净利润分别为4.59、5.70、7.13亿元，EPS分别为0.18、0.23、0.28元，当前股价对应PE分别为45.6、36.7、29.3倍，公司作为数字营销头部企业，历经PC时代、移动互联网时代、当下处于AI时代新发展中，公司积极拥抱AI，从AI产品打磨、场景应用、AI数据与基建、组织变革等维度进行重构来承接AI时代新要求，致力于成为AI驱动的科技营销公司，基于AI重构公司业务也初见成效，后续AI驱动高质量收入仍可期，从All In AI到AI First，再到AI Native，推动公司高质量增长，同时受益于文旅产业，全面推进AI+xR内容开发与场景运营，进而维持“买入”投资评级。

●2025-04-28 南极电商：2024年年报及2025年一季报点评：品牌升级持续推进，营销开支影响短期利润 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司品牌升级进展顺利，看好公司通过品牌升级实现持续成长。考虑费用投放影响，我们将公司2025-26年的归母净利润预测由3.0/6.0亿元调整至2.5/5.6亿元，预计2027年归母净利润为7.5亿元，2025-27年同比扭亏/+126%/+34%，考虑公司新品牌表现良好、销售费用率或将得到改善，仍维持“买入”评级。

●2025-04-28 科锐国际：2024年经营效能提升显著，2025年开局良好 (国信证券 曾光,张鲁)

●综合考虑灵活用工增长、猎头盈利复苏、新技术按计划减亏以及25Q1经营表现，上调2025-2026年归母净利润至2.8/3.4亿元(调整幅度+3%/+1%)，新增27年预测3.9亿，未来3年CAGR约24%，最新动态PE为23.6/19.8/17.2x。在股权激励考核指标指引下，加之内部经营效率提升，2025年公司有望重回业绩快速增长通道。此外AI赋能下，公司业务变革和效能提升也有望受益，公司属于顺周期与估值弹性均有显著看点品种(历史动态PE区间为14-51x，高增期享高估值)，维持公司“优于大市”评级。

●2025-04-28 南极电商：业务转型利润承压，业绩拐点有望到来 (华西证券 许光辉,徐晴)

●鉴于商品销售收入高增但毛利率相对较低，我们上调25-26年的收入预测，略下调25-26年的利润预测，新增2027年的盈利预测。我们预计公司25-27年实现营业收入分别为4038/4825/5768百万元(25-26年原预测为3833/4480百万元)，实现归母净利润303/621/1034百万元(25-26年原预测为310/642百万元)，EPS分别为0.12/0.25/0.42元(25-26年原预测为0.13/0.26元)，对应最新PE分别为37/18/11倍(参照2025年4月25日收盘价4.63元)，维持“增持”评级。

●2025-04-28 北京人力：2024年业绩承诺顺利达成，跟踪降本增效进展 (国信证券 曾光,张鲁)

●综合考虑业绩承诺目标、2025年已落地补贴金额及资产处置收益，我们调整2025-2026年归母净利润至11.6/10.1亿元(调整方向+19%/-8%)，新增2027年预测11.2亿元，若剔除房产处置收益影响2025-2027年主业归母净利润为9.0/10.1/11.2亿元，CAGR约12%，PE估值为13.0/11.5/10.4x。公司“国企的资源获取优势与外企合资市场化机制”优势仍在，业绩承诺指引下主观经营动能激发效能优化仍有空间，且公司重组上市以来维持50%分红率，红利属性也较优。综合考虑公司估值性价比与效能提升后利润潜在向好预期，维持公司“优于大市”评级，建议密切跟踪公司经营拐点。

●2025-04-28 米奥会展：2024年报及2025年一季报点评：努力打造贸易展会新形态 (东吴证券 黄诗涛)

●我国贸易增量结构上转向一带一路的趋势已成，公司积极拥抱新科技，努力打造新型贸易展会形态。基于贸易的压力，我们下调2025-2026年归母净利润预测为2.66/3.4亿元(此前为4.1/5.5亿元)，新增2027年归母净利润预测为4.0亿元，4月28日收盘价对应PE为16/13/11倍，调整为“增持”评级。

●2025-04-28 分众传媒：2024年报暨2025一季报业绩点评：核心业务优势稳固，AI驱动全链路提效 (银河证券 岳铮)

●我们认为，公司核心业务稳步前进，业绩增长确定性高。公司拟收购新潮传媒，成本端集中后具有一定优化空间，同时公司的议价能力也将提升，有望为公司业绩提供进一步的增长动力。预计公司2025-2027年归母净利润分别为56.11/60.87/65.78亿元，对应PE为18x/16x/15x，维持“推荐”评级。