湖北能源(000883)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-14 湖北能源：水火互济充分体现，低估值稳健电力股 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑现货煤价下行趋势，下调公司2025-2026年入炉标煤单价0.9%/0.9%，上调公司2024-2026年归母净利润0.3%/2.9%/2.1%至26.50/28.92/30.67亿元。预计公司25年新能源归母净利8.47亿元，水电/火电归母净资产138/56亿元，参考可比公司Wind一致预期25E新能源PE/水电PB/火电PB均值14.9/2.4/0.81x，考虑：1)公司未来新增新能源装机规模较可比公司有差距；2)可比公司水电调节性强于公司；3)火电可比公司估值含新能源预期，给予公司25E新能源PE/水电PB/火电PB13.5/2.2/0.73x，目标市值458亿元，目标价7.04元(前值：6.89元，基于25E新能源PE/水电PB/火电PB14/2.2/0.75x)，维持“买入”。

●2024-10-26 湖北能源：季报点评：Q3业绩超预期，拟向大股东定增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑来水减弱，下调公司水电发电量，我们下调公司24-26年归母净利润至26.44/28.10/30.04亿元(前值：30.26/32.10/34.41亿元)。预计公司25年新能源归母净利5.93亿元，水电/火电归母净资产147/55亿元，参考可比公司Wind一致预期25E PE/PB/PB均值15.3/2.4/0.82x，考虑：1)公司未来新增新能源装机规模较可比公司有差距；2)可比公司水电调节性强于公司；3)火电可比公司估值含新能源预期，给予公司25E PE/PB/PB14.0/2.2/0.75x，目标市值448亿元，目标价6.89元(前值：6.80元)，维持“买入”评级。

●2024-08-30 湖北能源：Q2业绩符合预期，看好业绩中枢上移与估值修复 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●公司在5月收到国资委对于其转让长江证券股权的批复，考虑到交易的不确定性，我们暂时维持公司2024-2026年实现归母净利润31、34、38亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为10、9、8倍，对应PB仅0.96倍，维持“买入”评级。

●2024-08-28 湖北能源：水电、煤电业绩显著改善，24H1归母净利润增幅较 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●由于电价下降影响，下调盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.69/29.26/33.22亿元(原预测值为27.95/31.55/35.59亿元)，同比增速分别为46.9%/13.9%/13.6%；2024-2026年EPS分别为0.39/0.45/0.51元，当前股价对应PE分别为12.5/11.0/9.7x。给予2024年13-14倍PE，对应公司权益价值334-360亿元，对应5.12-5.52元/股合理价格，较当前股价有4%-12%的溢价。

●2024-04-29 湖北能源：24Q1业绩大幅增长，来水向好促进盈利改善 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●由于来水情况改善使得水电盈利增长，上调盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为27.95/31.55/35.59亿元(2024-2025年原预测值为25.26/28.17亿元)，同比增速59.9%/12.9%/12.8%；EPS分别为0.43/0.48/0.55元，当前股价对应PE分别为13.2/11.7/10.4x。给予2024年14-15倍PE，对应公司权益价值391-419亿元，对应6.00-6.43元/股合理价格，较当前股价有6-14%的溢价。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-01-08 中国核电：25年计划全年发电量增长9.55%，新能源有望超预期兑现装机规划目标 (华福证券 严家源)

●考虑公司24年全年核电发电量同比下降1.8%以及25年江苏年度长协电价下降等，我们下调原有预测，预计24-26年归母净利润分别为98.36、110.99和117.07亿元(原24-26年为107.16、119.21和128.87亿元)，对应PE分别为19.6/17.3/16.4倍。维持“持有”评级。

●2025-01-07 华能水电：澜沧江来水偏丰，新能源持续拓宽 (华福证券 严家源)

●根据公司24年发电量数据，我们调整24-26年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为247.14/271.69/284.70亿元(前值245.50/272.03/285.08亿元)，归母净利润分别为81.90/89.36/92.84亿元(前值86.96/96.86/101.39亿元)，EPS分别为0.45、0.50、0.52元/股，对应PE分别为20.3、18.6、17.9倍，维持公司“持有”评级。

●2025-01-07 中国广核：全年管理发电同比增长6.08%，单Q4增长9.4% (华福证券 严家源)

●考虑到25年广东年度长协电价下降以及结合2024年公司电量等情况，我们下调原有预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为108.02、110.52和112.23亿元(原121.50、123.98和131.89亿元)，对应PE分别为17.6/17.2/16.9倍。维持“持有”评级。

●2025-01-02 中国核电：核电领军企业，“核”力全开业绩可期 (国元证券 马捷,许元琨,冯健然)

●核电对实现双碳目标和清洁能源转型发挥不可或缺的作用，我国已连续三年核准超两位数的核电机组，核电复苏趋势强劲，公司未来几年将迎来机组投运高峰期。我们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为109.94、118.69和130.73亿元，当前股价对应PE分别为17.91、16.59和15.07倍，给予“增持”评级。

●2024-12-31 中国核电：国之重器，兼具成长性与确定性 (长城证券 于夕朦,范杨春晓)

●结合公司各板块未来发展逻辑及业绩期望，预计公司2024-2026年实现营业收入759.55、850.79、894.55亿元，实现归母净利润110.27、119.36、126.77亿元，同比增长3.8%、8.2%、6.2%，对应EPS分别为0.58、0.63、0.67元，当前股价对应的PE倍数为17.6X、16.2X、15.3X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-27 长江电力：首次中期分红彰显价值，水电龙头三季度业绩高增 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林)

●我们维持原有盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润342/363/380亿元，同比增速25.5/6.3%/4.8%。当前股价对应PE=21.3/20.1/19.2x，给予21-21.5倍PE，对应31.1-31.8元/股合理价值，较目前股价有4.3%-6.7%溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2024-12-24 晶科科技：面向新型电力系统的综合能源服务商，有望持续改善商业模式 (中邮证券 杨帅波)

●公司2024年12月24日股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为18/15/11倍，2024年PB为0.7。我们选择太阳能、三峡能源、芯能科技作为参考，参考可比公司估值，考虑到商业模式的持续改善，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-23 龙源电力：投资收益提升归母净利润，注入与开发双线并行 (长城证券 于夕朦,何郭香池,范杨春晓,杨天放)

●长期看，新能源发电行业将受益于投资成本下降以及无变动成本的特点，行业头部运营商有望在投资回归理性后迎来长牛。我们预计公司2024-2026年实现营业收入378.76、395.50、415.23亿元，实现归母净利润68.53、74.15、80.38亿元，同比增长9.7%、8.2%、8.4%。对应EPS为0.82、0.89、0.96元，对应PE倍数20.8、19.2、17.7X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-20 永泰能源：上调回购价格上限，高成长彰显公司投资价值 (开源证券 张绪成)

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●2024-12-20 中闽能源：新项目投产与资产待注入，有望带来价值重估 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●上调风电与光伏装机，我们预测公司24-26年归母净利润为7.14/8.03/8.91亿元(25-26年较前值上调1.9%/6.2%)，yoy为+5.3%/+12.4%/+10.9%，EPS为0.38/0.42/0.47元。Wind一致预期下可比公司25年PE均值14x，考虑到增量海上风电盈利能力强，给予公司25年16xPE，上调目标价至6.72元(前值6.56元，基于25年16xPE)。