湖北能源(000883)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-19 湖北能源：湖北省发电龙头，业绩修复估值低位 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司2024-26年实现归母净利24.9/26.3/31.5亿元，对应24-26年EPS为0.38/0.41/0.48元。可比公司25年平均PE15倍，给予公司25年14-16倍PE，对应合理价值区间5.74-6.56元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2024-12-14 湖北能源：水火互济充分体现，低估值稳健电力股 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑现货煤价下行趋势，下调公司2025-2026年入炉标煤单价0.9%/0.9%，上调公司2024-2026年归母净利润0.3%/2.9%/2.1%至26.50/28.92/30.67亿元。预计公司25年新能源归母净利8.47亿元，水电/火电归母净资产138/56亿元，参考可比公司Wind一致预期25E新能源PE/水电PB/火电PB均值14.9/2.4/0.81x，考虑：1)公司未来新增新能源装机规模较可比公司有差距；2)可比公司水电调节性强于公司；3)火电可比公司估值含新能源预期，给予公司25E新能源PE/水电PB/火电PB13.5/2.2/0.73x，目标市值458亿元，目标价7.04元(前值：6.89元，基于25E新能源PE/水电PB/火电PB14/2.2/0.75x)，维持“买入”。

●2024-10-26 湖北能源：季报点评：Q3业绩超预期，拟向大股东定增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑来水减弱，下调公司水电发电量，我们下调公司24-26年归母净利润至26.44/28.10/30.04亿元(前值：30.26/32.10/34.41亿元)。预计公司25年新能源归母净利5.93亿元，水电/火电归母净资产147/55亿元，参考可比公司Wind一致预期25E PE/PB/PB均值15.3/2.4/0.82x，考虑：1)公司未来新增新能源装机规模较可比公司有差距；2)可比公司水电调节性强于公司；3)火电可比公司估值含新能源预期，给予公司25E PE/PB/PB14.0/2.2/0.75x，目标市值448亿元，目标价6.89元(前值：6.80元)，维持“买入”评级。

●2024-08-30 湖北能源：Q2业绩符合预期，看好业绩中枢上移与估值修复 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●公司在5月收到国资委对于其转让长江证券股权的批复，考虑到交易的不确定性，我们暂时维持公司2024-2026年实现归母净利润31、34、38亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为10、9、8倍，对应PB仅0.96倍，维持“买入”评级。

●2024-08-28 湖北能源：水电、煤电业绩显著改善，24H1归母净利润增幅较 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●由于电价下降影响，下调盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.69/29.26/33.22亿元(原预测值为27.95/31.55/35.59亿元)，同比增速分别为46.9%/13.9%/13.6%；2024-2026年EPS分别为0.39/0.45/0.51元，当前股价对应PE分别为12.5/11.0/9.7x。给予2024年13-14倍PE，对应公司权益价值334-360亿元，对应5.12-5.52元/股合理价格，较当前股价有4%-12%的溢价。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-04-03 华电国际：主营业务利润大幅增长投资收益同比下降 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为65.3、71.6、77.4亿元，当前股价对应的PE分别为9/8/7倍，考虑到当前股价处于相对低位，同时如果煤价进一步下行，公司有望释放更大业绩弹性，从“增持”评级上调至“买入”评级。按照2025年3月28日港股股价计算，公司港股2024年度分红率将达到5.1%，建议关注港股华电国际电力股份。

●2025-04-02 中国广核：业绩低于预期，大亚湾机组完成增容 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们下调公司2025-2026年归母净利润分别为108/113亿元(下调前分别为124.00、130.7亿元)，新增2027年的归母净利润预测为120亿元，当前股价对应的PE分别为17、17、16倍，2024年公司股利支付率44.36%(现金分红总额/归母净利润)，按照这一比例进行计算，当前股价对应的公司2025-2027年股息率分别为2.6%、2.7%、2.8%，继续维持“买入”评级。据此计算，中广核电力2025-2027年股息率4.1%、4.3%、4.5%，建议关注中广核电力。

●2025-04-02 中国广核：电价下行和成本提高拖累业绩增长，机组开发有序进行 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●考虑到电价下行，毛利率下降，下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为104.7/112.3/120.4亿元(原为123.1/133.1亿元，新增2027年预测结果)，同比增速-3%/7%/7%；每股收益0.21/0.22/0.24元，当前股价对应2025-2027年PE分别为17.9/16.7/15.6x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-02 中国广核：2024年年报点评：成本增加影响盈利能力，在建项目保障长期装机 (浙商证券 汪磊)

●预测公司2025-2027年分别实现归母净利润109.14、116.33、128.17亿元，对应PE分别为17.17、16.11、14.62倍。维持“买入”评级。

●2025-04-02 华能国际：2024年年报点评：火电盈利大幅改善，风光装机快速增长 (浙商证券 汪磊)

●公司发布2024年年报，2024年公司实现营业收入2455.51亿元，同比-3.48%；归母净利润101.35亿元，同比+20.01%；扣非归母净利润105.22亿元，同比+87.50%。其中，公司2024年Q4实现营收611.55亿元，同比-3.04%；分别实现归母净利润和扣非归母净利润-2.77/4.81亿元，同比+93.26%/+112.70。我们预测公司2025-2027年分别实现归母净利润111.14、122.21、132.95亿元，对应PE分别为9.94、9.04、8.31倍。给予“买入”评级。

●2025-04-02 大唐发电：2024年年报点评：火电利润明显改善，新能源以量补价 (浙商证券 汪磊)

●公司发布2024年年报，2024年公司实现营业收入1234.74亿元，同比+0.86%；归母净利润45.06亿元，同比+229.70%；扣非归母净利润45.04亿元，同比+695.69%。其中，公司2024年Q4实现营收324.88亿元，同比+2.14%；实现归母净利润0.77亿元，同比+105.23%。预测公司2025-2027年分别实现归母净利润51.50、58.82、66.43亿元，对应PE分别为10.74、9.41、8.33倍。维持“买入”评级。

●2025-04-02 龙源电力：装机突破40GW，关注国补确权重估 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们将2025-26年归母净利下调7%/10%至65.7/73.0亿元、预计2027年为82.4亿元(三年预测期CAGR9%)，对应EPS0.79/0.87/0.99元；下调主要考虑到新增装机和利用小时数的下修。给予公司A股目标价人民币18.96元(前值20.16元)，基于25年24xPE，较可比均值溢价4x、考虑到风电资产注入潜在增量可观；给予公司H股目标价港币7.73元(前值8.25元)，基于25年9xPE，高于历史三年PE均值(7x)，我们看好国补合规确权和机制电价实施催化价值重估。

●2025-04-01 节能风电：年报点评：看好25年风况修复带来的业绩弹性 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司2025-27年实现归母净利15.3/17.5/19.0亿元，对应25-27年EPS为0.24/0.27/0.29元。可比公司25年平均PE16倍，给予公司25年13-15倍PE，对应合理价值区间3.12-3.6元，维持“优于大市”评级。

●2025-04-01 南网储能：年报点评：来水增加增厚24年利润，新抽蓄25年投产可期 (海通证券 马天一,余玫翰)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为13.01/14.87/16.54亿元，对应EPS分别为0.41/0.47/0.52元。可比公司2025年PE为21倍，我们给予南网储能2025年30-35倍PE估值区间，对应合理价值区间为12.21-14.24元。给予“优于大市”投资评级。

●2025-04-01 皖能电力：新疆机组效能释放，参股资产贡献增长 (信达证券 左前明,李春驰,邢秦浩)

●作为安徽省属国资旗下的核心电力龙头，皖能受益于安徽省良好的电力供需格局，近年新投建的新疆机组盈利可观，同时大比例参股优质的煤电一体化及抽蓄资产，投资收益未来保持稳健增长。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为20.67/22.28/23.80亿元，EPS分别为0.91/0.98/1.05元，对应3月31日收盘价的PE分别为8.18/7.59/7.11倍，首次覆盖给予“买入”评级。