湖北能源(000883)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-17 湖北能源：Q4来水大幅修复，火电进入投产周期 (海通国际 吴杰)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.38、0.340.35元/股(原预测为0.34、0.43、0.44元)。参考可比公司估值，2025年可比公司PE估值17x，给予公司PE15x(原为16.5x)，对应目标价5.7元(+2%)，维持优于大市评级。

●2025-11-10 湖北能源：转让长证股权、拟定增募资，立足湖北全电源发展 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●公司发布2025年三季报，前三季度实现营收135亿元，同比下降12.24%；归母净利润23.36亿元，同比下降5.07%；扣非后归母净利润16.26亿元，同比下降33.33%。单三季度营收50亿元，同比下降9.99%；归母净利润13.8亿元，同比增长33.26%；扣非后归母净利润7.52亿元，同比下降27.7%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为22、21、22亿元，当前股价对应的PE分别为14、15、14倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 湖北能源：季报点评：2025年利润同比高增与低估值并存 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●由于公司3Q25处置联营企业长江证券获得投资收益14.38亿元(非经常性受益)，公司1-9M25对联营合营企业投资收益同比+3036万元，我们上调公司2025-2027投资净收益531.25/8.41/6.87%至17.47/3.87/4.67亿元，从而调整公司2025-27年归母净利润+35.28%/-0.58%/-0.42%至23.03/18.49/19.38亿元。预计公司2026年新能源归母净利润2.49亿元，水电/火电归母净资产136.18/75.02亿元，参考可比公司Wind一致预期26E PE/PB/PB均值17.6/2.2/0.84x，考虑：1)公司未来新增新能源装机规模较可比公司有差距；2)可比公司水电调节性强于公司；3)火电可比公司估值含新能源预期，给予公司26E PE/PB/PB15.5/2.1/0.75x，目标市值380.82亿元，目标价5.88元(前值：5.32元，基于25E新能源PE/水电PB/火电PB15.5/2.1/0.75x)。

●2025-08-31 湖北能源：中报点评：火电盈利较优，来水影响公司业绩 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑湖北省电价压力较大，我们下调对公司2025-27年上网电价(不含税)预期3.9/3.7/3.6%，从而下调公司2025-27年归母净利润12.1/9.2/7.8%至17.03/18.60/19.46亿元。预计公司2025年新能源归母净利润2.08亿元，水电/火电归母净资产127.78/58.89亿元，参考可比公司Wind一致预期25E PE/PB/PB均值17.4/2.3/0.85x，考虑：1)公司未来新增新能源装机规模较可比公司有差距；2)可比公司水电调节性强于公司；3)火电可比公司估值含新能源预期，给予公司25E PE/PB/PB15.5/2.1/0.75x，目标市值344.79亿元，目标价5.32元(前值：6.11元，基于25E新能源PE/水电PB/火电PB14.0/2.2/0.75x)。

●2025-05-06 湖北能源：减值扰动利润，Q1水电电量暂承压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●湖北能源发布2024年年报和2025年一季报：2024年实现营收200.31亿元(yoy+7.30%)，归母净利18.14亿元(yoy+3.75%)，归母净利润低于我们预期的26.5亿元，主要系公司计提资产减值损失5.56亿元，高于我们预期的0.47亿元。1Q25，公司实现营收41.83亿元(yoy-19.65%)，归母净利3.56亿元(yoy-54.31%)，略低于我们预期区间下沿的4亿元，主要系水电发电量低于预期。2024年公司DPS为0.1元(含税)，分红比例35.83%，同比+2.37pp。水电发电量主要受自然因素影响，但煤价下行背景下公司火电2025年盈利有望同比提升，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-01-25 皖能电力：拟增资控股新能公司，优化公司主营业务布局 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到前三季度业绩、项目进展情况及煤价走势，上调2025年盈利预测、下调2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为23.4、23.7、24.1亿元(2025-2027年前值为21.8、23.4、25.1亿元)，对应PE8.2、8.1、8.0倍，维持“买入”评级。

●2026-01-25 皖能电力：增资控股集团新能源资产，向综合电力运营商迈进 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们调整公司2025-2027年归母净利润为22.5、16.7、17.5亿元，分别同比+8.8%、-25.5%、+4.9%，对应1月23日收盘价的PE估值分别为8.6x、11.5x、10.9x。考虑注入后，预计2026年业绩约18亿元。

●2026-01-22 国电电力：国家能源集团常规能源平台，盈利稳定穿越周期 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为74.05/71.81/86.62亿元，对应PE分别为12.0x/12.4x/10.3x，维持“推荐”评级

●2026-01-19 内蒙华电：电价下行风险小的稳健高股息标的 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,胡知)

●我们预计公司2025-27年归母净利润为27.02/28.95/29.63亿元，较前次预期上调15.8/12.5/8.2%，主要是公司本次注入风电资产已于2025/12/31完成过户，我们对公司2025-27年盈利预测已考虑注入资产；对应EPS0.37/0.40/0.41元，参考可比公司26E Wind一致预期PE均值12.7x，给予公司14.0x2026E PE，较可比公司均值溢价主要考虑公司分红能力高于可比公司，但仅溢价10%主要考虑公司本次资产注入配套融资尚未完成，目标价5.55元(前值4.93元基于12.5x2026E PE)，维持“买入”评级。

●2026-01-16 陕西能源：煤电一体化协同增效，电价降幅可控 (国投证券 汪磊,徐奕琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为225.6/264.6/291.7亿元(增速-2.6%/17.3%/10.2%)，归母净利润分别为27.2/32.3/34.7亿元(增速-9.6%/18.9%/7.4%)，给予公司2026年12倍PE，对应目标价10.34元，给予“增持-A”投资评级。

●2026-01-15 长江电力：2025年度业绩快报点评：发电量稳增带动全年业绩提升，红利价值彰显 (东吴证券 袁理,谷玥)

●2025年公司归母净利润略低于我们的预期，原因或为电价下行，我们对应下调2025-2027年公司归母净利润预测至341.67/358.65/364.31亿元(原值350.28/367.15/370.87亿元)，同比增长5.14%/4.97%/1.58%；对应PE19/18/18倍(估值日2026/1/15)；按照2026年分红比例70%计算，对应股息率3.83%(估值日2026/1/15)，维持“买入”评级。

●2026-01-15 涪陵电力：节能业务周期向上，国网综能协同发展 (西南证券 韩晨,巢语欢)

●公司为国网公司综合能源业务唯一上市公司，随着电网投资增长及各地方节能业务的发展，公司未来有望收入快速增长；另外节能业务以外，在新型储能，虚拟电厂等新兴领域展现出强劲的增长潜力，有望借助综能平台，获取更多业务订单。预计公司25-27年归母净利润分别为5.4亿元/6.1亿元/6.5亿元，对应EPS分别为0.35/0.40/0.42元。给予公司2026年35倍PE，对应目标价14.00元，给予“买入”评级。

●2026-01-14 桂冠电力：承接大唐在藏类水资产从广西走向世界开启成长 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩,邓思平)

●根据华源证券研究所预测，公司2025-2027年归母净利润分别为33亿、38亿和40亿元，对应PE分别为19倍、17倍和16倍。2026年股息率预计为4.24%，分红比例维持在70%左右。对比长江电力、华能水电等可比公司，桂冠电力估值合理且成长性较高，维持“买入”评级。

●2026-01-07 联美控股：供热主业稳定，氢能布局未来 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计2025-2027年公司收入分别为35.73亿元、36.4亿元、37.53亿元(增速：1.8%、1.9%、3.1%)，归母净利润分别为7.2亿元、8.32亿元、9.11亿元(增速：9.2%、15.6%、9.6%)，考虑到公司供热业务具备市占率和技术优势，氢能业务有望迎来发展良机，给予公司2026年20倍PE，对应目标价格7.35元，首次覆盖，予以“增持-A”投资评级。

●2026-01-04 中国核电：首次覆盖：中国核电龙头，核电主业稳步推进 (海通国际 Olivia Mao,Yuqi Yang)

●公司在建/拟建核电机组共19台，装机容量约21.86GW，其中2025/2026年预计分别有1/2台投运，2027年后密集投运。我们预计公司2025-27年营业收入为861.27/933.30/1,080.03亿元，归母净利润106.18/109.38/123.71亿元，根据DCF模型，目标价11.44元，首次覆盖给予“优于大市”评级。