*ST节能(000820)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-08-30 *ST节能：中报点评：净利润同比增长106%，业绩符合预期 (国信证券 陈青青)

●预计公司17-19年的净利润的分别为6.91/10.61/15.58亿元，对应PE为27X/17X/11X。公司此前受市场质疑，股价调整较大。目前市场疑虑尚未完全消除，分歧较大。公司目前正停牌积极筹划资产重组等事项以重振市场信心。公司复牌股价企稳后长期逻辑仍然成立，注意短期风险。

●2017-07-25 *ST节能：从金川项目的历史沿革看颠覆性技术的产业化之路 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●我们预计公司2017年-2018年有望实现归属净利润分别为6.3、11.1亿元。神雾节能停牌前185亿市值，对应2017年PE估值为29倍、2018年PE估值为17倍，公司凭借技术的高度领先性，将长期独享万亿大市场，带动业绩持续高增长、并快速消化估值，因此目前可给予2018年30倍PE估值，对应330亿市值，对应目标价51.8元，维持“强烈推荐-A”评级。

●2017-06-29 *ST节能：与广西景昇隆二次深化合作，后续订单加速释放可期 (国信证券 陈青青)

●此前公司对市场上的质疑一一回应，目前市场上对神雾节能的质疑逐渐平息。我们认为神雾节能业绩高增长确定、长期技术可验证性强、市场空间大、在手订单充足，对公司未来的发展前景我们坚定看好。我们预计17-19年公司净利润为6.91/10.61/15.58亿，对应估值36X/23X/16X，维持“买入”评级。

●2017-06-05 *ST节能：一一回应质疑，半年内第二次高管增持彰显信心 (国信证券 陈青青)

●尽管市场对神雾节能有种种质疑，但我们认为神雾节能业绩高增长确定、长期技术可验证性强、市场空间大，仍是我们目前重点推荐的核心标的，对公司未来的发展前景我们坚定看好。公司目前在手订单近82亿，在手订单充足，预计17-19年公司净利润为6.91/10.61/15.58亿，对应估值31X/20X/14X，维持“买入”评级。

●2017-04-27 *ST节能：年报点评：上市元年，腾飞起点 (国信证券 陈青青)

●神雾节能一直是我们领先市场挖掘和深度跟踪的标的，自我们推荐以来公司已有100%+以上收益。近期公司股价跟随市场略有回调，我们认为公司目前看估值安全边际高、业绩高增长确定好、长期技术可验证性强、市场市值空间大，仍是目前我们重点推荐的核心标的，预计17-19年公司净利润为6.91/10.61/15.58亿，对应估值36/24/16，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-05-07 赛恩斯：一季报业绩改善，看好新材料业务发展 (财信证券 袁玮志)

●预计公司2026-2028年营收15.6/20.0/26.0亿元，归母净利润1.79/2.34/3.08亿元，EPS为1.88/2.45/3.24元，对应PE为53.07/40.70/30.82倍。我们看好公司的“矿冶环保+新材料”双主业发展模式，尤其是新材料方面，目前铜萃取剂已经逐步形成规模化发展，随着公司持续拓展海外萃取剂市场，未来营收规模和毛利率有望进一步提升。此外，公司已经实现高纯铼酸铵规模化量产，后续可以加工成金属铼、铼粉以及铼合金，相关产品有望在在商业航天、燃气轮机等方面打开应用市场。综合以上考虑，我们给予公司2026年50-60倍PE，对应目标价格区间93.94-112.73元，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2026-05-06 华光环能：装备业务收入大增，火改技术应用可期 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●公司深耕能源与环保行业，传统主业优势突出，且盈利较为稳定。同时公司掌握火电灵活性改造技术以及碱性电解槽技术，有望在行业需求释放带动下贡献业绩。综合考虑到公司现有经营情况及未来业绩成长性，我们预测公司2026-2028年营业收入分别为96.88/103.79/110.44亿元，归母净利润4.16/4.44/5.24亿元。

●2026-05-05 英科再生：多品类增长提速，越南基地进入红利期，盈利表现靓丽 (信达证券 姜文镪,郭雪)

●25全年实现收入35.46亿元(同比+21.3%)，归母净利润2.86亿元(同比-7.0%)，扣非归母净利润1.95亿元(同比-27.6%)；25Q4实现收入9.63亿元(同比+39.1%)，归母净利润0.60亿元(同比-47.3%)，扣非归母净利润0.41亿元(同比-50.4%)；26Q1实现收入10.20亿元(同比+28.7%)，归母净利润0.51亿元(同比-29.4%)，扣非归母净利润1.05亿元(同比+122.1%)我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.2、5.3、6.4亿元，对应PE估值分别为21.4X、17.3X、14.2X。

●2026-05-01 赛恩斯：2025年报&2026一季报点评：一季度归母净利同增81%，矿冶环保&新材料双轮驱动 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●不考虑铼回收项目投产及铼价弹性背景下，我们下调2026-2027年归母净利润预测从2.0/2.8亿元下调至1.4/2.5亿元，2028年归母净利润3.1亿元，2026-2028年PE68/38/30倍(2026/4/30)，铼回收资源稀缺，充分受益价格弹性，维持“买入”评级。

●2026-05-01 三峰环境：季报点评：1Q26自由现金流同比+89% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润13.29/13.81/14.24亿元(较前值+3%/+1%/-)，对应EPS为0.79/0.83/0.85元，调整主因2025年工程建造业务毛利率超预期且公司持续开拓海外业务，我们认为该业务毛利率提升趋势或延续，上调预测。可比公司2026年预期PE均值为14.5倍，考虑公司运营+设备、国内+国外市场均有成长空间，资本开支处于下行趋势，自由现金流有望提升，分红具备提升空间，给予公司2026年16.0x PE，目标价12.64元(前值11.10元，基于2025年15.2x PE)，维持“买入”评级。

●2026-05-01 赛恩斯：年报点评：26Q1归母净利同比高增 (华泰证券 倪正洋,王玮嘉,杨云逍)

●我们下调公司26-27年归母净利润预测至1.81/2.38亿元(较前值分别调整-24.81%/-20.72%)，新增预测28年归母净利润为3.02亿元。下调主要是考虑到公司环保主业毛利率承压，下调公司未来毛利率。可比公司26年iFind一致预期PE均值为50倍，公司铼回收业务下游应用领域增长较快，公司是国内稀缺的铼金属供应企业，应享有一定估值溢价，给予公司26年65倍PE估值，估值溢价从7.4%提升到30%，上调目标价为123.5元(前值73.37元，对应26年29倍PE)。盈利预测下调但目标价上调主要系可比公司估值提升，且公司铼回收业务由于稀缺性因素给予更高估值溢价。

●2026-05-01 浙富控股：年报点评：危废资源化业务毛利率回升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润13.42/15.05/16.79亿元(较前值+24%/+26%/-)，对应EPS为0.26/0.29/0.32元。上调主因危废资源化业务收入及毛利率超预期，上调预测。参考可比公司Wind一致预期2026E PE均值21.8x(前值13.6x)，考虑公司危废资源化业务收入&毛利率同比提升，核电常态化审批及抽蓄加速建设的驱动下，我们看好公司清洁能源设备业务未来净利贡献进一步提升，给予公司23.4x2026E PE，目标价6.76元(前值：4.79元，基于23.1x2026E PE)，维持“买入”评级。

●2026-05-01 华光环能：年报点评报告：装备制造收入高增，制氢与火电改造业务有望26年贡献增量 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●装备制造板块在海内外市场共同发力下增长稳健，运营业务盈利能力持续优化。同时，公司在氢能电解槽和火电灵活性改造两大新领域的布局即将进入业绩兑现期，有望为公司注入新的成长动能。我们预计公司2026-2028年归母净利分别为5.57/6.58/7.48亿元，EPS分别为0.58/0.69/0.78元/股，对应2026-2028年PE分别为29.0/24.5/21.6倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 瀚蓝环境：精益化运营驱动业绩内生增长，粤丰并表协同效益发挥增厚利润 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●2025年经营性现金流净额达40.18亿元(+22.77%)，自由现金流持续改善。公司全年分红8.56亿元，分红比例提升至43.39%。根据分红规划，2026年每股现金分红不低于1.155元。信达证券预测公司2026-2028年归母净利润分别为22.36亿、24.26亿、25.86亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-30 英科再生：26Q1业绩点评：26Q1收入&经营性利润超预期 (浙商证券 史凡可)

●我们预计公司26-28年归母净利润4.0、4.9、5.8亿元，同比+41%、+21%、+20%，对应当前PE为23X、19X、16X，股权激励托底，消费品产品&渠道成长周期逻辑+提价逻辑兼备，且行业空间广阔、集中度低、alpha显著，维持“买入”评级。