国海证券(000750)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-03-28 国海证券：2016年年报点评：投行、资管优异，债券风波影响逐步消退 (东吴证券 丁文韬,王维逸,胡翔)

●公司深耕广西、布局全国，16年投行业务大幅增长、经纪业务份额持续提升，考虑前期“债券伪造交易事件”对整体经营业绩影响有限，且配股募资50亿元将提升资本实力，公司目前估值对应1.95倍17PB，具有一定吸引力。预计公司17、18年归母净利润分别为11.4、12.3亿元，给予目标价7.5元/股，对应2.25倍17PB，维持公司“增持”评级。

●2017-03-27 国海证券：2016年报点评：债券承销带动投行业务大幅增长，公司整体实力有提升 (太平洋证券 魏涛,孙立金)

●受2016年事件性因素影响，公司股价回调幅度较大，主要是情绪性的影响，经营层面并无重大变化，可能被低估。随着行业的回暖，继续看好公司的发展。预计2017-2019年EPS分别为：0.34、0.46、0.50，同比增长41%、37%、8%，给予“买入”评级，六个月目标价7.5元/股，对应22倍PE。

●2017-01-24 国海证券：“债券代持事件”靴子落地，股价超跌出现交易性机会 (招商证券 郑积沙,马鲲鹏)

●首次推荐，我们给予公司审慎推荐，基于：(1)“债券代持事件”和平解决，靴子落地利空出尽；(2)大股东拟增持2%，稳定未来发展信心；(3)实际损失远低于市场预期，总体业绩无明显影响；(4)股价超跌造就交易性机会。我们给予公司16年1.3倍PB估值，对应目标价7.1元，空间10%，预计2016-17年EPS为0.46元和0.5元。

●2017-01-23 国海证券：债券风波影响有限，股东增持彰显信心 (东吴证券 丁文韬,王维逸)

●公司已就“债券伪造交易事件”与相关各方签订解决方案协议，事件得到初步妥善解决，且对公司整体经营业绩影响有限，后续配股募资50亿将大幅提升资本实力，大股东增持彰显信心，我们认为经过复牌后首日大跌，目前股价已较大幅度反应了公司债券风波负面影响，目前估值较具吸引力。预计公司16、17、18年净利润分别为11.3、13.4、15.2亿元，给予公司目标价7.5元/股，对应2.3倍16PB，维持“增持”评级。

●2016-11-13 国海证券：自营投行潜力大，股权多元机制活 (安信证券 赵湘怀)

●自营业务改善明显，债券占比逐步提高。资管业务收入规模双增长。买入-A投资评级，6个月目标价8.68元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.21元、0.26元、0.35元。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-03-02 第一创业：固收构筑壁垒，资管特色发力 (国信证券 孔祥,陈莉,林珊珊)

●预计公司2023-2025年每股收益为0.11/0.14/0.15元，归母净利润分别为4.59/5.91/6.45亿元，归母净利润增速分别为14.6%/28.6%/9.2%，未来一年合理估值区间6.04-6.58元/股，相对目前股价有9.9%-19.6%的溢价空间，在全面注册制和财富管理的大背景下，我们首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-02-28 东方财富：“双提升”利于公司长期价值发现，财富管理龙头优势延续 (东吴证券 胡翔,葛玉翔)

●综合考虑公募降费以及尾佣比例下调的预期，结合2023年四季度市场行情及交投情况，我们下调此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为81.53/92.49/105.02亿元(前值分别为85.86/111.35/132.99亿元)，对应增速分别为-4.19%/+13.44%/+13.55%，当前市值对应PE分别为26.53/23.39/20.60倍。看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并通过“妙想”大模型在金融AI领域持续突破，维持“买入”评级。

●2024-02-01 申万宏源：积淀深厚的老牌券商，投行投资势头良好 (华西证券 吕秀华,罗惠洲)

●目前A股市场整体处于低位，我们看好未来资本市场进一步活跃；公司背靠中央汇金公司，历史积累深厚，投行、投资业务发展势头良好，新三板及北交所业务行业领先，看好公司在中国特色资本市场发展中的重要作用；另外我们期望看到公司22年新上任管理层带来的公司业绩持续改善。首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-01-31 中国银河：经营指标位居行业前列，重资产业务优势明显 (东北证券 郑君怡)

●股东实力雄厚，公司规模较大，助力中国银河业务发展并逐渐提升自身市场竞争力。预计2023-2025年公司归母净利润分别为80/98/115亿元，EPS为0.76/0.93/1.09元，对应PB估值为1.09x/0.94x/0.82x，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-01-26 中油资本：牌照优势突出，坚守产业金融的央企金控平台 (东方证券 屈俊,王晶)

●预测公司23/24/25年归母净利润增速为6.9%/17.4%/9.4%，BVPS为7.89/8.29/8.74元，当前股价对应PB为0.6X/0.6X/0.6X。采用可比公司估值法，我们给予中油资本23年0.8倍PB，对应目标价为6.31元，首次给予买入评级。

●2024-01-26 财通证券：业绩预增超预期，政策催化强受益 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●根据最新情况，上调公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为22.4/25.9/31.7亿元，截至2024/1/25，对应PE估值约为15.9x/13.7x/11.2x，维持“买入”评级。

●2024-01-25 财通证券：2023业绩预告点评：业绩预告超预期，三大手续费收入成长性明显 (开源证券 高超)

●我们上修盈利预测至21.9/27.6/35.1亿元(调整前为21.1/27.4/34.4亿元)，同比+44%/+26%/+27%，EPS为0.5/0.6/0.8元。公司区位优势突出，子公司实力突出，母公司收入持续改善，手续费型业务逆势增长，成长性突出。当前股价对应PB1.0/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。

●2024-01-24 中信证券：2023年度业绩快报点评：股债承销规模稳居市场第一，业绩保持韧性 (西部证券 周雅婷)

●中信证券2023年度实现营业收入600.47亿元，同比-7.77%；实现归母净利润196.86亿元，同比-7.65%。加权平均ROE为7.80%，同比上年-0.87pct。基本每股权益为1.29元/股，同比-9.15%。截至2023年末，公司总资产达到1.45万亿元，同比+11.17%。市场波动影响下，公司业绩短期承压，但长期来看，机构业务具备优势，奠定公司业绩增长的基本盘。

●2024-01-23 华泰证券：改革先锋、科技翘楚，低估值头部券商价值凸显 (平安证券 王维逸,李冰婷)

●预计23-25年公司归母净利118/121/133亿元，根据PB相对估值法，给予公司2023年预测PB为0.93倍，对应目标价15.6元。公司基本面领先优势显著，将充分受益于资本市场高质量发展，估值位于历史和同业低位，再融资负面因素逐渐消除、机构关注度提升，投资价值凸显，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2024-01-16 广发证券：顺应公募化发展浪潮，借力基金深耕资管业务 (东莞证券 雷国轩)

●公司为头部券商，深耕资产管理领域，财富管理业务领先行业。基金费率改革政策推动下，资管行业规模有望持续扩大，公司通过易方达基金和广发基金有望在资管领域持续做大做强。首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2023至2024年每股收益分别为1.17元和1.39元，对应PE估值分别为11.89倍和10.01倍。