锌业股份(000751)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-10-31 锌业股份：锌冶炼缺口犹在，加工费高景气持续性超预期 (中信建投 秦源)

●我们预计公司2019年到2021年的营收分别为83.9亿元、79.7亿元和77.5亿元，同比增长0.42%、-5.01%和-2.73%；实现归母净利润2.15亿元、2.43亿元和1.11亿元，同比增长304%、13.2%和-37.1%；每股EPS分别为0.15元、0.17元和0.11元。每股净资产分别为1.87元、2.05元和2.16元。2019年到2021年的对应PE分别为20.84倍、18.41倍和29.29倍， PB分别为1.69倍、1.55倍和1.47倍。考虑到锌加工费维持高景气，公司回收率提升和使用进口矿优势，给予公司增持评级，2019年25倍PE估值，6个月目标价3.75元。

●2019-04-25 锌业股份：冬储锌矿拖累利润释放，冶炼行业高景气业绩可期 (中信建投 黄文涛)

●我们预计公司2019年到2021年的营收分别为83.9亿元、79.7亿元和77.5亿元，同比增长0.42%、-5.01%和-2.73%；实现归母净利润5.19亿元、4.91亿元和2.53亿元，同比增长878%、-5.5%和-48.2%；每股EPS分别为0.37元、0.35元和0.18元。每股净资产分别为2.09元、2.44元和2.62元。2019年到2020年的对应PE分别为10.6倍、11.2倍和21.6倍，PB分别为1.9倍、1.6倍和1.5倍。考虑到锌加工费步入高景气，公司回收率提升和使用进口矿优势，给予公司增持评级，2019年15倍PE估值，6个月目标价5.25元。

●2019-02-22 锌业股份：受益于锌加工费持续上涨的纯冶炼标的 (西南证券 刘岗)

●我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.04、0.24元和0.24元，对应PE分别为80倍、13倍和13倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2019-02-01 锌业股份：重组改制后轻装上阵，锌冶炼上行进入获利周期 (中信建投 黄文涛)

●2019年公司业绩将出现明显反弹，预计可实现11.5亿元的毛利润及6.4亿元净利润。对应每股EPS0.46元，每股净资产2.18元，考虑到锌加工费逐步上行，公司回收率提升和使用进口矿优势，给予公司增持评级，2019年8倍PE估值，6个月目标价3.68元。

●2015-12-25 锌业股份：将国企改革进行到底 (银河证券 刘文平)

●股权调整后，锌业股份大股东由国企变换为民企，成为国企改革最为彻底的上市公司之一。考虑大股东更换后，公司经营效率的提升预期，以及大股东的资产注入预期，首次覆盖给与推荐评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-10-25 中洲特材：2024年三季报点评：产品结构持续优化，东台项目建设稳步推进 (民生证券 邱祖学,李挺)

●公司深耕民用高温合金产品，下游主要应用领域油气资本开支增加，公司产品订单旺盛。此外，公司产品逐步向新能源、核电、海工等领域拓展产品需求空间打开。随着东台项目产能投放，公司产品交付能力将大大提升，公司业绩释放可期。我们预计2024-2026年公司实现归母净利分别为0.98/1.24/1.48亿元，对应2024年10月24日收盘价的PE分别为31/25/21倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-24 山金国际：三季报点评：符合预期，持续受益金价上行 (天风证券 刘奕町,曾先毅)

●考虑黄金、白银、锌价持续上涨，公司受益量价齐升，我们上修盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润26.0/34.2/39.6亿元（前值20.89/33.94/36.49亿元），对应EPS0.94/1.23/1.43元/股（前值0.75/1.22/1.31元/股），对应PE20.57/15.68/13.51倍，维持“买入”评级。

●2024-10-24 神火股份：铝冶炼利润远期有望改善 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●公司是国内电解铝头部企业，产能布局合理，公司主营产品电解铝和煤炭两个行业均受益于供给侧结构性改革，处于行业景气周期；随着氧化铝新建产能投产，预计明年氧化铝价格将长周期下行，利于公司铝冶炼利润改善。随着新疆准东露天煤矿项目、新疆神火补链强链项目实施，公司进一步打开成长空间，维持“优于大市”评级。

●2024-10-24 山金国际：季报点评：矿山盈利能力稳中有进，玉龙矿业探转采落地 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧,张恒浩)

●公司增储扩产空间广阔，成长性持续凸显，我们预计未来三年随着扩产项目的逐渐投产，公司净利润将处于快速增长期。我们预计公司24-26年EPS分别为0.86、0.98和1.20元/股。参考可比公司估值水平，给予2024年26-27倍PE估值，对应合理价值区间22.30-23.15元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-10-24 电投能源：2024年三季报点评：三季度业绩同比大幅增长，公司主业增量可期 (东莞证券 卢立亭)

●公司煤价铝价提升改善公司盈利能力，三大板块产能增量可期。预计2024-2025年公司归母净利润为51.04/56.93亿元，每股收益为2.28/2.54元，当前股价对应2024年PE为8.25倍，维持“增持”评级。

●2024-10-24 电投能源：Q3业绩环比大增，关注分红提升和绿电转型 (开源证券 张绪成)

●考虑公司各业务均同比改善，铝价维持相对高位，煤炭全年产销有望实现4800万吨目标，我们上调2024-2026年公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为61.1/63.4/68.5(前值55.2/57.9/63.9)亿元，同比分别+33.9%/+3.8%/+8.0%；EPS分别为2.72/2.83/3.05元，对应当前股价PE分别为6.8/6.6/6.1倍。公司在煤铝主业稳健经营的基础上，积极推进新能源业务，装机规模有望持续放量，看好转型增长潜力，维持“买入”评级。

●2024-10-24 安宁股份：季报点评：Q3净利环比增长，钛矿整体景气 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们预计公司24-26年归母净利润9.0/10.7/12.5亿元，同比增速-3.6%/+18.5%/+17.2%，对应EPS为2.25/2.67/3.13元，参考可比公司25年Wind一致预期平均11xPE估值，考虑公司优质资源禀赋及新项目的成长性，给予公司25年13xPE，目标价34.71元，维持“增持”评级。

●2024-10-24 安宁股份：Q3业绩环比改善，定增获批、钛材项目稳步推进 (开源证券 金益腾,蒋跨跃)

●考虑到钒钛铁精矿景气度不及预期，我们下调2024-2026年公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为9.37(-1.26)、10.06(-0.85)、12.19(-1.52)亿元，EPS分别为2.34(-0.31)、2.51(-0.21)、3.04(-0.38)元，当前股价对应PE分别为12.5、11.6、9.6倍。我们看好公司钛精矿价格维持高位与铁精矿盈利修复，同时钛材项目也有望为公司打开远期成长空间，维持“买入”评级。

●2024-10-24 神火股份：三季报业绩环增，拟中期分红回馈股东 (国投证券 覃晶晶)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为382.97、395.58、396.92亿元，实现净利润49.68、60.62、62.66亿元，对应EPS分别为2.21、2.70、2.79元/股，目前股价对应PE为8.4、6.9、6.7倍。公司维持“买入-A”评级，6个月目标价维持22.5元/股，对应24年PE约10.2倍。

●2024-10-24 西部矿业：重点项目持续推进，业绩稳步提升 (首创证券 吴轩)

●预计公司2024-2026年实现营业收入分别为464.52/486.82/512.55亿元，归母净利润分别为37.27/39.9/42.8亿元，对应EPS分别为1.56/1.67/1.80。维持公司“买入”评级。