美锦能源(000723)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-29 美锦能源：2024年一季度点评报告：焦炭价格下行拖累业绩，关注黑色需求及氢能进展 (开源证券 张绪成)

●考虑到焦化产品价格下行致公司业绩承压，我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润3.8/5.1/6.7亿元(2024-2025前值14.9/15.9亿元)，同比+32.9%/+33.2%/+30.2%；EPS为0.09/0.12/0.15元；对应当前股价PE为69.8/52.4/40.3倍。随着项目开工推进带动焦钢需求提升，焦炭利润有望修复，此外氢能业务未来有望贡献增量。维持“增持”评级。

●2023-10-31 美锦能源：三季报点评报告：焦化业绩承压，关注黑色需求及氢能业务进展 (开源证券 张绪成)

●公司发布三季报，2023前三季度公司实现营业收入148.4亿元，同比-20.7%；实现归母净利润4.1亿元，同比-76.3%；单Q3来看，公司实现营业收入51.0亿元，环比+15.9%；实现归母净利润0.3亿元，Q2为-0.3亿，环比扭亏。三季度扭亏主因原料煤成本大幅下降，公司焦炭利润修复。考虑到地产周期仍处底部，焦炭利润修复空间有限，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润5.9/11.2/15.7亿元(前值11.7/14.9/15.9亿元)，同比-73.5%/+90.5%/+40.7%；EPS为0.14/0.26/0.36元；对应当前股价PE为48.5/25.5/18.1倍。随着稳经济政策逐渐落地，焦钢需求有望提升，焦炭利润有望修复，但考虑到经济复苏周期较长，2023年修复力度有待验证。维持“增持”评级。

●2023-08-31 美锦能源：半年报点评报告：半年报业绩承压，关注黑色需求及氢能业务进展 (开源证券 张绪成)

●我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润11.7/14.9/15.9亿元(前值27.2/31.2/34.9亿元)，同比-46.9%/+27.0%/+6.9%；EPS为0.27/0.34/0.37元；对应当前股价PE为29.3/23.1/21.6倍。随着稳经济政策逐渐落地，焦钢需求有望提升，焦炭利润有望修复，但考虑到公司Q2业绩转负，修复力度有待验证。下调至“增持”评级。

●2023-05-04 美锦能源：全产业链布局氢能赛道，Q1增速略微放缓 (万联证券 黄星)

●考虑到成本逐步上升对23年盈利能力的影响，我们下调了2023年盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为246.08/256.09/278.31亿元，净利润分别为22.38/24.85/27.91亿元，对应EPS分别为0.52/0.57/0.65元/股，公司长期基本面依然向好，本次评级维持“增持”评级。

●2023-04-28 美锦能源：原料价格上涨压制业绩，氢能业务快速扩张 (中泰证券 杜冲)

●考虑下游需求复苏缓慢，焦炭价格承压，我们下修2023到2024年盈利预测。预计公司2023-2025年营业收入分别为248.81、265.63、311.82亿元，实现归母净利润分别为21.04、23.91、29.93亿元(2023到2024年原预测值为32.2、37.9亿元，新增2025年盈利预测)，每股收益分别为0.49、0.55、0.69元，当前股价7.91元，对应PE分别为16.3X/14.3X/11.4X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:能源加工

●2024-04-28 金能科技：2023年报点评报告：商品价跌致业绩承压，关注烯烃二期投产 (开源证券 张绪成)

●根据产品价差及新项目投产情况，我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年预测，预计2024-2026年实现归母净利润3.4/5.6(前值5.01/5.66)/7.5亿元，同比增长143.6%/66.6%/34.3%；EPS为0.39/0.66/0.88元，对应当前股价，PE为17.0/10.2/7.6倍。青岛一期烯烃项目成熟，二期建设已进入调试阶段，未来产能增长有望降本增效，维持“买入”评级。

●2024-04-23 山西焦化：2023年年报及2024年一季报点评：焦、化主业亏损，投资收益贡献主要盈利 (民生证券 周泰,李航)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润为11.53/16.25/20.36亿元，对应EPS分别为0.45/0.63/0.79元，对应2024年4月22日的PE分别为11/8/6倍。维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-16 华锦股份：年报点评：2023年盈利逐季改善 (海通证券(香港) Junjun Zhu,Xin Hu,Borong Li)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.23、0.27、0.31元(原2024-25预测为0.40、0.52元)，2024年BPS为9.08元。参考可比公司估值水平，给予其2024年1.0倍PB(原为2023年1.0x)，对应目标价9.08元(对应2024年PE39倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-15 华锦股份：年报点评：2023年盈利逐季改善 (海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.23、0.27、0.31元，2024年BPS为9.08元。参考可比公司估值水平，给予其2024年0.8-1.0倍PB，对应合理价值区间7.26-9.08元(对应2024年PE32-39倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-14 华锦股份：2023年年报点评：Q4业绩大幅增长，集团炼化项目大规模开工建设 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●公司沙特阿美炼化一体化项目持续推进，我们持续看好公司未来发展，维持24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.62/5.16/6.78亿元，折合EPS分别为0.16/0.32/0.42元，维持公司“买入”评级。

●2024-03-24 上海石化：2023年年报点评：23年业绩大幅减亏，持续推进碳纤维产业链发展 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●油价高位公司炼化板块盈利能力承压，因此我们下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年的净利润分别为3.11(下调58%)/6.59(下调24%)/10.45亿元，对应EPS分别为0.03/0.06/0.10元。公司碳纤维项目稳步推进，未来发展空间广阔，因此维持对公司A股、H股的“增持”评级。

●2024-03-21 上海石化：年报点评：原油加工量稳定增长，化工业务同比减亏 (海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.02、0.06、0.09元，2024年BPS为2.32元，参考可比公司估值水平，给予其2024年1.3-1.4倍PB，对应合理价值区间3.02-3.25元，维持“优于大市”评级。

●2024-01-30 华锦股份：2023年业绩预告点评：Q4业绩大幅增长，关注国企改革深化及集团炼化项目进度 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●根据公司业绩预告我们上调23年盈利预测，考虑到炼化行业复苏进程不及我们此前预期，因此我们下调24-25年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.63(上调151%)/2.62(下调49%)/5.16(下调24%)亿元，折合EPS分别为0.04/0.16/0.32元。公司沙特阿美炼化一体化项目持续推进，我们持续看好公司未来发展，仍维持公司“买入”评级。

●2023-11-19 上海石化：季报点评：3Q23实现扭亏 (海通证券 邓勇,朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计公司2023-2025年EPS分别为-0.03、0.06、0.09元，2023年BPS为2.40元，参考可比公司估值水平，给予其2023年1.4-1.5倍PB，对应合理价值区间3.36-3.60元，维持“优于大市”评级。

●2023-10-30 金能科技：三季度毛利率维持低位，等待需求复苏 (国信证券 樊金璐,胡瑞阳)

●综合考虑商品价格下降、毛利率低位等对业绩的影响，下调盈利预测，预计公司23-25年收入分别为154.5/175.5/220.9亿元，归母净利润1.6/5.2/8.4亿元(原为3.4/6.6/9.0亿元)，每股收益23-25年分别为0.18/0.61/0.98元。考虑公司坚持发展循环经济，具备成本比较优势，新建烯烃、精细化工等项目将带来规模化一体化效益，产业链进一步向新材料延伸，成长性较好，维持“买入”评级。