山推股份(000680)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-27 山推股份：2024年年报点评：2024年业绩表现亮眼，海外市场拓展顺利，成长空间广阔 (光大证券 黄帅斌,陈佳宁,汲萌,李佳琦)

●公司大马力推土机产品优势明显，海外营收表现突出，公司利润率稳步提升。我们维持25-26年归母净利润预测，新增27年归母净利润预测，预计公司25-27年归母净利润分别为12.2/14.6/17.5亿元。随着海外市场的持续开拓，我们认为公司作为大马力推土机龙头，主机业务未来可期，成长空间广阔，维持“买入”评级。

●2025-04-25 山推股份：年报点评报告：业绩表现优异，看好推挖产品持续贡献业绩增量 (天风证券 朱晔)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.7、15.7、18.3亿元(25-26前值为12.3、14.0亿元；看好公司推挖产品持续贡献业绩增量，因此上调公司业绩预期)，对应估值分别为10.1、8.7、7.5倍，持续看好并维持公司“买入”评级。

●2025-04-25 山推股份：业绩表现优异，“高弹性+强催化+低估值”投资价值突出 (国投证券 郭倩倩,高杨洋)

●公司2025年设立的经营目标为：营业收入157亿元，其中海外收入90亿元。我们预计公司2025-2027年的收入分别为161.7、182.5、207.7亿元，增速分别为13.7%、12.8%、13.8%，净利润分别为13.9、16.4、20.2亿元，增速分别为26.2%、18.1%、22.7%，对应PE分别为10.1X、8.6X、7X。公司作为推土机龙头，内外销业务同步向上，挖机资产注入驱动业绩弹性良好释放，未来具备集团内部进一步整合等潜在催化，并且目前估值水平较低，具备突出投资价值。给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为11.16元，相当于2025年12X的动态市盈率。

●2025-04-24 山推股份：24年全年业绩表现亮眼，未来成长可期 (中银证券 陶波,曹鸿生)

●我们预计公司2025-2027年营业收入为158.63/180.72/211.50亿元，归母净利润13.74/16.28/20.04亿元，EPS为0.92/1.08/1.34元，对应PE为10.3/8.7/7.0倍，公司作为国内推土机龙头制造商，随着公司海外市场的持续开拓，以及发力挖掘机业务，有望进一步打开成长空间，维持买入评级。

●2025-04-24 山推股份：业绩超预期，海外市场快速增长、降本控费成效显著 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺)

●预计2025-2027年归母净利润为14.5亿、18.2亿、21.6亿元，同比增长32%、26%、19%(2025-2027年CAGR为22%)，4月24日收盘价对应PE为9、8、6倍，低于行业平均水平。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-04-28 祥生医疗：毛利率保持稳定，AI赋能加速市场拓展 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为5.49、6.64、8.01亿元，同比增速分别为17.0%、21.0%、20.8%，实现归母净利润为1.70、2.08、2.52亿元，同比分别增长20.9%、22.3%、21.4%，对应2025年4月25日收盘价，PE分别为19、15、13倍。

●2025-04-28 迈普医学：集采助力产品放量，盈利能力逐步增强 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为3.69、4.88、6.37亿元，同比增速分别为32.7%、32.1%、30.4%，实现归母净利润为1.14、1.50、1.97亿元，同比分别增长44.4%、32.0%、31.2%，对应2025年4月25日股价，PE分别为33、25、19倍。

●2025-04-27 拓荆科技：在手订单同比高增长，多款新工艺设备批量出货 (招商证券 鄢凡,谌薇)

●我们认为伴随机台发货量显著增加和新工艺设备推出，公司未来收入增长向好，同时伴随新机台验证成本影响逐渐消化，公司盈利能力亦有向上增长趋势。我们预计2025/2026/2027年公司收入分别为54.1/68.6/85.1亿元，归母净利润分别为9.6/13.0/17.5亿元，对应PE为47.1/34.7/25.7倍，维持“增持”投资评级。

●2025-04-27 柳工：季报点评：2025Q1业绩超预期，国企改革提效增利，净利率接近上一轮周期高点 (国盛证券 张一鸣,邓宇亮)

●我们预计2025-2027年，公司实现归母净利润21、28、37亿元，对应PE为9.7、7.3、5.5X。柳工在全球工程机械行业中占据相对领先的地位，其电动化装载机成为新的增长点，挖掘机增速和市占率均表现亮眼，高机、农机和矿机等新兴领域正在快速成为公司新的增长引擎。鉴于国内市场有望实现触底反弹，同时在海外市场表现强势，加之国企改革提升效率，公司净利率提升空间大，因此柳工可以赋予更高的盈利反转溢价、以及海外成长溢价，维持“买入”评级。

●2025-04-27 北方华创：25Q1业绩表现亮眼，平台化持续布局 (国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为393.86亿元、492.33亿元、590.79亿元，归母净利润分别为76.23亿元、99.34亿元、122.67亿元。采用PE估值法，考虑到半导体行业国产替代趋势明确，公司作为平台型龙头有望获得更高份额，给予公司2025年38倍PE，对应目标价542.27元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-04-27 爱博医疗：25Q1业绩短期承压，期待PR等新业务放量 (国联民生证券 郑薇)

●考虑人工晶体集采影响和行业竞争等因素，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为18.11/22.62/27.85亿元，同比增速分别为28.44%/24.91%/23.12%；归母净利润分别为4.67/6.00/7.78亿元，同比增速分别为20.21%/28.55%/29.63%。EPS分别为2.46/3.17/4.10元。鉴于公司为国内眼科医疗器械行业的领军企业，维持“买入”评级。

●2025-04-27 爱博医疗：2024年年报和2025年一季报点评：一季度利润下滑，看好龙晶等业务的长期成长性 (国海证券 李明)

●鉴于2025年一季度净利润下滑，以及龙晶和隐形眼镜等业务的较高成长性，我们调整了盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为16.86亿元、20.74亿元、24.75亿元，分别同比增长20%、23%、19%；归母净利润分别为4.67亿元、6.12亿元、8.00亿元，分别同比增长20%、31%、31%；PE分别为33倍、25倍、19倍。公司是国内眼科医疗器械行业领导者，业务涵盖眼科手术治疗、近视防控、视力保健等眼科多领域。维持“买入”评级。

●2025-04-27 拓荆科技：年报点评：收入大幅增长，键合设备蓄势待发 (平安证券 陈福栋,徐勇)

●根据公司2024年报及对行业的判断，我们调整了公司的盈利预测，预计公司2025-2027年净利润分别为10.75亿元(前值为9.68亿元)、13.68亿元(前值为12.89亿元)、17.28亿元(新增)，对应2025年4月25日收盘价的PE分别为41.8X、32.9X、26.0X，当前，国内半导体产业国产替代趋势逐渐常态化，公司新产品陆续放量，成长潜力可观，我们看好公司未来的发展，维持对公司“推荐”评级。

●2025-04-27 博众精工：2024年报&2025年一季报点评：业绩稳中有进，多元化业务布局潜力可期 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到公司收入结构变化，且26年有望迎来3C设备迭代拐点，我们下调公司2025年归母净利润预测为4.95(原值5.34)亿元，上调2026年归母净利润预测为6.60(原值6.40)亿元，预计2027年归母净利润为8.36亿元。当前市值对应PE分别为23/18/14倍，考虑公司多下游布局，维持公司“增持”评级。

●2025-04-27 帝尔激光：2024年报及2025一季报点评：激光设备收入盈利亮眼，激光龙头微蚀刻技术保持领先 (国海证券 李航,邱迪,严语韬)

●公司是光伏激光设备龙头，看好公司充分受益于BC电池产业化加速。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为24.56、31.94、49.32亿元；2025-2027年归母净利润分别为7.17、9.19、11.33亿元，当前股价对应2025-2027年PE22、17、14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。