视觉中国(000681)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-31 视觉中国：2024年三季报点评：三季度业绩平稳，内容优势持续深化 (国元证券 李典)

●公司是全球领先的视觉内容数字版权交易与服务平台，图片内容领先，音视频速业务发展迅速，围绕“AI+内容+场景”的发展战略持续深耕。考虑前三季度业绩表现以及公司在AI端的布局，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.20/1.40/1.55亿元，EPS分别为0.17/0.20/0.22元，对应PE77/66/59x，维持“增持”评级。

●2024-09-06 视觉中国：2024年中报点评：音视频及电商业务高增，AI赋能持续深化 (西部证券 冯海星)

●AI战略下，公司有望充分发挥版权数据及应用场景优势，提升服务质量赋能主业，同时助力其他大模型合作伙伴，促进AI应用商业化加速落地。预计2024/25/26年归母净利润1.53/1.73/1.88亿元，同比+5%/+14%/+8%。维持“增持”评级。

●2024-09-02 视觉中国：2024年半年报点评：业绩稳定增长，深化3D、AI产业布局 (国元证券 李典)

●公司夯实数字版权业务核心主业，音视频业务取得快速发展，AI+服务有望持续赋能业务变现和新增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.47/1.76/2.02亿元，EPS分别为0.21/0.25/0.29元，对应PE53/44/39倍。维持“增持”评级。

●2024-08-31 视觉中国：扣非净利润同比向上，关注下游需求及AIGC场景落地 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●我们预计2024/25/26年归母净利润分别为1.76/2.03/2.21亿元，对应摊薄EPS=0.25/0.29/0.32元，当前股价对应PE=43/38/35x。AIGC时代公司版权运营、数据、创作者生态优势显著，具备资源价值重估与商业模式再造可能，广告市场若能复苏营收及利润亦有望持续修复，维持“优于大市”评级。

●2024-08-30 视觉中国：内容品类逐步完善，探索AI应用场景 (华金证券 倪爽)

●考虑到AI落地的市场需求较年初依然处于发展阶段，公司相关业务仍处于拓展期，下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.46/1.85/2.20亿元；EPS为0.21/0.26/0.31元；PE为52.1/41.1/34.5；维持“增持-A”建议。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2025-02-14 中原传媒：出版根基稳如磐，教育新程启宏篇 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●我们预计中原传媒2024-2026年收入分别为100.25/105.49/110.08亿元，分别同增1.95%/5.22%/4.35%。考虑到所得税政策变化会对公司2024-2026年归母净利润产生影响(其中，2024年归母净利润涉及冲回2023年度确认的相关递延所得税资产，所得税免征对于2025-2026年归母净利润构成正向影响)，我们预计2024-2026年归母净利润分别为9.98/13.46/14.43亿元，分别同增-28.14%/+34.90%/+7.22%，对应PE估值分别为11.8x/8.7x/8.1x。我们选择出版行业内同样从事图书出版发行公司作为可比对象，包括凤凰传媒、中南传媒、浙版传媒、南方传媒、山东出版。参考同业可比公司，考虑到公司教材教辅稳健增长，且积极利用内容、渠道优势拓展教育服务生态，有望打开业绩成长空间，且估值低于可比公司平均水平，建议持续关注，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-02-12 果麦文化：浙商重点推荐||果麦文化·冯翠婷 (浙商证券 冯翠婷)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为5.74亿元、8亿元、8.88亿元，同比增速20%、40%、11%；公司归母净利润2024-2026年0.43亿元、1.38亿元、2.10亿元，分别对应估值71x、22x、14x。

●2025-02-11 光线传媒：《哪吒2》位列影史第一，预测票房超百亿，优质ip带动衍生及授权 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑到24年公司业绩受到投资业务拖累，且24Q4无爆款作品，我们小幅下调24年盈利预测。25年公司重磅产品《哪吒之魔童闹海》表现亮眼，截至2月11日累计票房达86.44亿，猫眼专业版预测内地总票房142.57亿。后续在手储备片单丰富，我们预计公司24-26年归母净利润分别为5.06/20.17/16.42亿元，同比增速分别为21%/299%/-19%，对应当前股价市盈率分别为97.1/24.4/29.9倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-02-11 果麦文化：25年两大催化：AI校对王和《三国的星空》 (浙商证券 冯翠婷)

●根据相对估值法，可比公司动画电影对标光线传媒PE30倍、AI应用相关公司中文在线、奥飞娱乐估值超80倍，公司当前股价处于估值修复中期，尚未充分反映AI与影视弹性，我们给予公司25年对应目标PE35倍，目标价49元/股。

●2025-02-10 英派斯：自主品牌快速扩张，2024年前三季度业绩大幅增长 (东莞证券 魏红梅,邓升亮)

●近期公司与李未可科技签订意向协议，拟设立合资公司定向开发AI眼镜，紧握行业发展趋势。预计公司2024/2025年的每股收益分别为0.76/0.95元，当前股价对应PE分别为35.81/28.85倍，维持公司“增持”的投资评级。

●2025-02-09 光线传媒：《哪吒》票房大超预期，后续产品线丰富，衍生品销售值得关注 (浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●我们看好《哪吒之魔童闹海》给公司带来的利润增量以及后续产品线的发展，并认为衍生品销售将持续保持火爆，预计公司2024-2026年营收分别为15.96/39.81/26.68亿元，归母净利润分别为4.81/19.64/11.18亿元，当前股价对应P/E分别为85/21/37倍，给予“买入”评级。

●2025-02-09 光线传媒：《哪吒之魔童闹海》预期票房持续上修，看好公司全年业绩表现-光线传媒电影票房公告点评 (光大证券 付天姿,杨朋沛)

●公司为动画电影领军者，具备内容创作护城河以及爆款影片出品基因，同时公司对于影片制作成本控制良好。由于24年下半年公司缺乏高票房大作，下调24年归母净利润至4.53亿元(较上次预测-51%)，考虑《哪吒2》票房大超预期，预计增厚业绩，上修25年归母净利润至17.32亿元(较上次预测+47%)，后续影片票房表现具备不确定性，新增26年归母净利润预测12.52亿元。维持“买入”评级。

●2025-02-06 宋城演艺：24年业绩符合预期，春节实现开门红 (群益证券 顾向君)

●维持盈利预测，预计2024-2026年将分别实现净利润10.8亿、12.7亿和14.2亿，分别同比扭亏，增16.8%和增12.1%，EPS分别为0.41元、0.48元和0.54元，当前股价对应PE分别为22倍、18倍和16倍，考虑新开业项目爬坡及储备项目较多，公司未来成长空间充足，维持“买进”。

●2025-02-05 光线传媒：《哪咤之魔童闹海》票房大幅超出预期，将大幅提高公司一季度业绩 (群益证券 何利超)

●考虑到《哪咤之魔童闹海》表现大幅超出预期，我们调整2024-2026业绩预测，预计公司2024-2026年净利润分别为4.06亿、13.86亿、13.77亿元(此前预测为4.96/11.29/13.41亿元)，YOY分别为-2.8%、+241.1%、-0.7%；EPS分别为0.14元、0.47元、0.47元，当前股价对应A股2023-2025年P/E为69/20/20倍，给予“强力买进”建议。

●2025-02-04 光线传媒：《哪吒2》超预期，从项目制估值向IP估值迈进 (中信建投 杨艾莉,蔡佳成)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润4.05/14.30/15。03亿元，同比-3.05%/+252.96%/+5.11%，2025年1月27日收盘价对应PE为69.02/19.55/18.60x，维持买入评级。