*ST金科(000656)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-05-10 *ST金科：保持大本营领先优势，积极应对短期债务 (亿翰智库 于小雨,王玲,文婧)

●2021年，金科股份合同销售金额1840亿元，同比下降17.6%，在大本营重庆依然保持领先优势，销售金额超100亿元，市占率在10%以上。投资方面，按金额计算的投销比为0.2，较往年明显下降，不过目前企业总可售面积超过6500万方，2-3年内的正常开发有保证。

●2022-05-09 *ST金科：年报点评：业绩短期承压，融资渠道畅通 (平安证券 杨侃,郑南宏)

●考虑毛利率下行幅度、减值计提超此前预期，下调公司盈利预测，预计2022-2023年EPS分别为0.70元、0.74元，原预测为1.62元、1.81元，新增2024年预测为0.78元，当前股价对应PE分别6.3倍、6.0倍、5.8倍。行业层面，当前楼市承压背景下，政策有望持续改善，带动板块估值提升；公司层面，公司杠杆持续优化，融资渠道畅通，经营稳定有序，同时土储充足、布局趋于均衡合理，叠加估值处于低位，看好公司未来发展前景，维持“推荐”评级。

●2022-05-09 *ST金科：2021年年报点评：短期盈利阶段性承压明显，长期发展潜力仍可期 (光大证券 何缅南)

●受公司业绩不及预期及行业盈利空间持续下行影响，下调22-23年预测归母净利润为39.0、42.5亿元(分别下调53.8%、54.4%)，新增24年预测归母净利润为46.2亿元；现价对应22-24年PE核心估值分别为6.0X、5.5X、5.0X。公司资产减值计提较充分，财务结构改善明显，中长期发展潜力仍可期，但由于短期盈利阶段性承压明显，下调评级至“增持”。

●2022-05-06 *ST金科：利润率、存货减值影响当期增速 (海通证券 涂力磊)

●考虑公司债务水平整体可控，且2021年年报对整体利润率风险计提相对充分，我们维持公司“优于大市”评级水平，预测公司2022、2023年EPS分别为0.71、0.75元，给予公司2022年6-7XPE，合理价值区间为4.24-4.95元。

●2022-05-04 *ST金科：调控影响利润承压，负债情况持续优化 (东北证券 吴胤翔)

●维持公司买入评级，考虑到行业调控影响下结转毛利率下降，预计公司2022-24年归母净利润增速分别为10.1%/7.7%/6.0%，对应EPS分别为0.74/0.80/0.85元，对应PE6.01/5.58/5.26倍，考虑到融资渠道畅通、融资成本较低，取22年10倍PE估值，目标价7.43元。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-08 金地集团：营收下降业绩亏损，25年重回核心城市土地市场 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●公司目前仍处于解决过去负债、修复经营的过程中。2025年在杭州、上海等核心城市拿地在某种程度上说明了公司仍有积极面对行业变化的决心，短期公司整体处于筑底阶段，若经营情况改善，后续有望轻装上阵。考虑到2024、2025年公司连续出现亏损及行业持续面临下行压力，我们下调2026-2027年盈利预测。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为255/176/148亿元，同比增速分别为-29%/-31%/-16%；归母净利润分别为-117/-112/-104亿元；对应EPS分别为-2.58/-2.48/-2.30元。当前股价对应的PB分别为0.35X/0.52X/0.97X。我们给予公司评级为“增持”评级。

●2026-04-08 中国国贸：高分红核心资产，财务稳健穿越周期 (财信证券 陈刚)

●虽然当前商业地产行业整体仍处于调整期，但公司基本面依然稳固。公司凭借独特的区位优势、优秀的资产运营能力和健康的资产负债表，是行业内稀缺的确定性资产。预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.67/11.46/11.30亿元，EPS分别为1.16/1.13/1.12元，当前股价对应的PE分别18.48/18.82/19.08倍。我们认为，公司财务健康，经营稳健，高股息率提供了坚实安全垫，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-03 张江高科：2025年年报点评：结算高增助力业绩稳健，科技产业投资继续深化 (中信建投 竺劲)

●我们预测2026-2028年公司的EPS分别为0.67/0.69/0.71元（原预测2026年为0.77元）。看好园区建设与产业投资持续推进为公司带来的增长空间，维持买入评级。

●2026-04-02 张江高科：空间载体结转收入高增，投资规模稳步扩容 (开源证券 齐东,胡耀文)

●受公允价值变动收益影响，我们下调公司2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为10.30、11.00、11.05亿元(前值14.55、15.07亿元)，对应EPS为0.66、0.71、0.71元，当前股价对应PE为53.4、50.0、49.8倍，公司存量在建项目充足，投资规模扩容带动产业转型，维持“买入”评级。

●2026-04-02 招商积余：年报点评：资产处置影响短期业绩，物管规模稳步提升 (中泰证券 由子沛,侯希得)

●招商积余背靠招商局集团，作为央企物业龙头，聚焦物业与资产管理，规模稳步扩张，运营能力持续提升，我们维持原预测不变，并引入2028年业绩预测，我们预计公司2026-2028年的EPS分别为0.92、1.04和1.14元，维持公司“买入”评级。

●2026-04-01 中国国贸：长期借款大幅下降，分红比例升至90% (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司的投资物业位于北京CBD核心，资产质量优秀，经营稳定。但考虑到当前宏观环境，短期内出租率及租金水平或有压力。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.8、11.6、11.5亿元，对应PE分别为18.1x、18.4x、18.4x。维持“增持”评级。

●2026-04-01 新城控股：2025年度业绩点评：商业稳定增长，融资渠道通畅 (东北证券 刘清海)

●公司有望受益于：①政治局会议定调大力提振消费；②商业地产利润稳定，且住宅开发逐步减亏；③资金链风险消除，且后续有望重启拿地，从而不断推动估值修复。考虑到公司开发可售货值的持续消化，我们下调了公司业绩，预计公司2026-2028年收入分别为387.2、342.4、310.2亿元，归母净利分别为9.7、12.5、12.9亿元。对应PE分别为32.6x、25.3x、24.6x，维持“买入”评级。

●2026-04-01 新城控股：25年年报点评：商业运营稳健增长，融资渠道打通，住宅业务拖累预计逐步减轻 (兴业证券 靳璐瑜,王沁雯)

●公司商业运营收入稳健增长，在行业下行周期内支撑公司业绩韧性，住宅开发业务有序去库存，拖累预逐步减轻，且公司境内外融资渠道畅通，借助商业不动REITs机遇持续优化资本结构，债务压力逐步缓解。我们预计公司26-27年EPS为0.40、0.50元，按照3月31日收盘价计算，对应PE分别为35.4、28.2倍，维持“增持”评级。

●2026-03-31 新城控股：2025年年报点评：减值压力持续缓解，商管支撑盈利韧性 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●考虑到公司销售端仍在调整，开发业务结转规模下滑压力延续，我们下调盈利预测，预计2026-2027年归母净利润分别为7.57/9.26亿元(原值为11.45/14.67亿元)，新增2028年预测值为10.74亿元，对应PE为42.1/34.4/29.7倍。鉴于公司商业运营基本盘稳固，租金收入持续增长，减值压力逐步减小，维持“买入”评级。

●2026-03-31 城投控股：深耕上海土储优质，结转业绩平稳提升 (开源证券 齐东,胡耀文)

●城投控股发布2025年报，受结转规模高增影响，公司收入利润保持增长。受房地产销售下行影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.9、5.8、7.8亿元(前值8.4、9.9亿元)，EPS分别为0.15、0.23、0.31元，当前股价对应PE为28.8、19.0、14.2倍，公司背靠上海城投集团，土储优质，结转资源充足；同时公司投融管退路径清晰，投资业务有望持续增厚公司利润，维持“买入”评级。