中钨高新(000657)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-07 中钨高新：矿山到智造：全钨产业链竞争力重塑 (国元证券 马捷)

●当前全球各国对钨的紧缺性高度重视，随着全球制造业的持续增长，尤其是航空航天、新能源汽车、电子信息等高端制造业的快速发展，钨需求量将保持稳定增长。我们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为8.80、9.93和11.26亿元，当前股价对应PE分别为23.62、20.94和18.46倍，给予“增持”评级。

●2025-02-19 中钨高新：机床产业链系列报告：硬质合金刀具龙头，从钨矿到深加工产业链一体化持续推进 (中信建投 吕娟,许光坦)

●预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为8.79、10.25、11.27亿元，同比分别增长81.41%、16.65%、9。94%，对应PE分别为23x、19x、18x，考虑到公司的行业龙头地位，以及矿山较好的盈利能力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-30 中钨高新：三季报点评：收入稳定增长，净利润下滑 (招商证券 刘伟洁,贾宏坤)

●前三季度需求不济、原材料价格上升，公司业绩承压。若柿竹园成功注入，有望显著增强公司盈利能力。考虑到需求下滑，预计2024-2026年公司实现归母净利润3.14、3.96、5.36亿元，对应市盈率42.4、33.6、24.8倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-10-29 中钨高新：Q3盈利下滑，静待优质钨矿注入 (华源证券 田源,田庆争,项祈瑞)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.92/7.72/8.21亿元，同比增速分别为-39.7%/+164.3%/6.3%，当前股价对应的PE分别为45/17/16倍。公司是五矿集团旗下钨产业发展平台，是中国硬质合金和刀具龙头。公司当前柿竹园优质钨矿注入在即，后续其他钨矿也有望持续注入，预计将大幅提升公司盈利能力。维持“增持”评级。

●2024-10-28 中钨高新：2024年三季报点评：主业需求承压，资源短板即将补齐 (民生证券 邱祖学,孙二春)

●公司不断提升刀具产能，钨矿即将注入，公司盈利能力有望持续提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.82/4.08/5.36亿元（不考虑钨矿注入带来的利润增厚），对应现价的PE分别为46/32/24倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-04-27 西部矿业：2025年一季度业绩点评：玉龙技改如期放量，铜钼等主营产品产销两旺 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●基于公司当前业务发展及市场环境，分析师预计2025-2027年公司EPS分别为1.43元、1.79元、2.12元，对应PE分别为11倍、9倍、7倍。综合考虑公司成长性及估值水平，维持“买入”评级。同时提示投资者关注产能爬坡不及预期、价格波动及安全生产等潜在风险。

●2025-04-26 宝武镁业：2024年年报&2025年一季报点评：镁价下跌拖累盈利，需求多点开花 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●考虑到镁价下滑，我们下调公司盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润3.06/5.29/6.92亿元，EPS分别为0.31/0.53/0.70元/股。对应4月25日收盘价的PE分别为39/22/17X，维持“推荐”评级。

●2025-04-26 中国铝业：业绩符合预期，全球铝行业龙头地位持续巩固 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●考虑到近期铝价有所回调，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为109.13/126.90/138.96亿元，分别同比-11.99%/+16.28%/+9.50%；EPS分别为0.64/0.74/0.81元/股，当前股价对应PE分别为10.4/8.9/8.2倍，维持“买入”评级。

●2025-04-26 西部矿业：季报点评：量价齐升费减致Q1业绩大幅环增 (华泰证券 李斌)

●公司注重降本增效，2025Q1管理费用率较2024年下降明显，我们下调25-26年管理费用率；关税摩擦抑制铜价上涨，我们下调2026-2027年铜价假设，最终测算2025-2027年归母净利为36.19亿元、39.83亿元、48.29亿元(25-27年较前值变化+0.21%/-6.11%/-9.61%)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为11.1X，给予公司2025年11.1XPE，对应目标价16.84元(前值15.82元，基于2025年PE10.5X)。维持“增持”评级。

●2025-04-26 赤峰黄金：业绩显著增长，国内矿山成本控制较好 (太平洋证券 刘强,梁必果)

●报告期内，公司实现营业收入24.07亿元，同比增长29.85%；归母净利润为4.83亿元，同比大幅增长141.10%。扣非净利润同样表现亮眼，达到4.88亿元，同比增长138.58%。尽管矿产金产量同比略微下降6.89%，但钼、锌、铅、铜精粉等其他金属产量显著提升，尤其是锌精粉和铅精粉分别同比增长93.18%和38.61%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.61/31.87/34.56亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-26 金钼股份：季报点评：一季度业绩同钼价同向变动 (华泰证券 李斌)

●维持“增持”评级。我们维持盈利预期，预计公司2025-2027年EPS分别为0.97、1.01、1.04元。可比公司2025年平均PE12.2X，考虑到公司为钼产业链龙头，并具备“红利股”属性，给予公司25年14.0XPE(溢价15%)。对应目标价13.56元(前值12.92元，基于2025年PE13.3X)。

●2025-04-26 洛阳钼业：世界级矿山持续提质增效，Q1利润大幅增长 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●公司坐拥KFM、TFM两座世界级铜矿，受益于产量增长与铜价中枢上移，盈利弹性有望持续释放。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为150.95/166.06/179.54亿元，分别同比增长11.55%/10.00%/8.12%；EPS分别为0.70/0.77/0.84元/股，当前股价对应PE分别为10.2/9.2/8.5倍，维持“买入”评级。

●2025-04-25 中国铝业：季报点评：铝价维持高位或支撑公司业绩稳定 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●受4月2日美国公布对等关税政策影响，近期铝价下跌幅度较大，基于审慎原则，我们下调铝价预期，我们预测2025-2027年归母净利润为124.47亿元、138.67亿元、150.80亿元，(较前值-15.43%/-11.32%/-19.00%)据Wind一致预期，可比公司25年PE均值为7.8X，考虑公司行业龙头地位，给予公司25年10倍PE，目标价为7.30元(前值：10.32元，对应25年PE12.0X)，H股目标价为4.62港币(近三个月A/H溢价为68.0%，港币兑人民币汇率0.94)。维持“买入”评级。

●2025-04-25 电投能源：2024年年报点评：业绩同比增长，电解铝盈利能力有望继续提升 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●公司电力产销增长、电解铝售价抬升，我们预计2025-2027年公司归母净利润为58.41/62.16/67.03亿元，对应EPS分别为2.61/2.77/2.99元/股，2025年4月24日股价的PE倍数分别为7/7/6倍。维持“推荐”评级。

●2025-04-25 云铝股份：Q1净利润环比增长，看好后续盈利弹性释放 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●公司是国内规模最大的绿色低碳铝供应商，构建了从铝土矿、氧化铝、电解铝、铝合金到终端产品的完整绿色产业链。受益于氧化铝价格回落，公司盈利弹性释放可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为55.26/68.19/79.28亿元，分别同比增长25.27%/23.38%/16.27%；EPS分别为1.59/1.97/2.29元/股，当前股价对应PE分别为9.5/7.7/6.6倍，维持“买入”评级。