阳光股份(000608)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-11-03 阳光股份：拟收购京基百纳商管，商业管理能力重塑 (天风证券 王茜)

●公司制定了新的发展方向和轻资产业务模式，并形成了以对资产投资、改造、营运及退出为主线的全新组织架构，正在重塑在地产行业产业链上端的资产管理能力。公司最差的年份已经过去，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.44元、0.41元、0.46元，对应PE为18X、20X、17X，首次覆盖给予“买入”评级，6个月内目标价10.16元。

●2017-08-01 阳光股份：业绩锁定性强，否极泰来 (安信证券 陈天诚)

●公司制定了新的发展方向和轻资产业务模式，并形成了以对资产投资、改造、营运及退出为主线的全新组织架构，正在重塑在地产行业产业链上端的资产管理能力。我们维持之前的判断，公司最差的年份已经过去，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.36元、0.47元、0.62元，维持买入-A评级，给予6个月内目标价10.16元。

●2017-05-17 阳光股份：转让天津项目，具有较好安全边际 (兴业证券 阎常铭)

●阳光股份重点布局一二线城市商业物业，专注于经营性物业资产管理领域。公司每股RNAV9.1元，目前股价较RNAV大幅折价，安全边际充足，维持“增持”评级。

●2016-10-27 阳光股份：三季报点评：阳光股份系列报告之五-亏损无损内在价值，剥离资产增强转型预期 (兴业证券 阎常铭)

●加快处置原有资产，转型预期愈发强烈，逻辑持续兑现。公司目前无实际控制人，高管层管控程度高，发展动力充足。阳光股份专注于布局一二线城市商业物业。公司每前股价较RNAV大幅折价，安全边际极强，重组终止难掩真正价值，维持“增持”评级。

●2016-10-16 阳光股份：系列报告之四：潜龙在渊，亏损不影响真正价值 (兴业证券 阎常铭)

●阳光股份专注于布局一二线城市商业物业。公司每前股价较RNAV大幅折价，安全边际极强，重组终止难掩真正价值。预计公司2016-2018年EPS分别为2.3元、3.1元和3.8元，对应PE分别为12、8.9和7.2倍维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-03-22 金地集团：年报点评：结算下滑影响当期增速，坚守财务安全线 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司计提减值和成本化等，造成短期结算利润率短期下行较大。

●2024-03-22 招商积余：收入利润稳健增长，市拓能力卓越 (中泰证券 由子沛,李垚,侯希得)

●2023年公司在行业下行期依然完成20%的收入增长，在物业行业转入存量竞争时期，保持了第三方项目接近30%的订单金额增加，在高基数背景下达成这一业绩较为可贵。我们认为公司的外拓增速充分证明了自己的市场化能力，加上背靠招商局集团与招商蛇口，在物业行业未来持续市场化推进的竞争中，我们看好公司有望长期跑赢行业平均的增速。受2023年业绩基数影响我们调整公司2024-2025年净利润至8.97亿、10.84亿(前值9.78亿、11.96亿)，引入2026年净利润预测12.59亿，对应2024-2026年EPS分别为0.85、1.02、1.19元/股，维持公司“买入”评级。

●2024-03-22 招商蛇口：业绩大幅改善，资产端持续修复 (中泰证券 由子沛,李垚,侯希得)

●2023年公司因结算结构影响收入略有下降，但凭借权益比的回升及减值影响的减少，实现了业绩的可观增长。同时得益于高能级城市布局，公司销售表现明显优于行业。公司2023年拿地主要集中在一二线城市，而当前楼市的调控限制也主要在一二线，随着越来越多重点城市放开限购，我们认为公司有望率先受益。考虑到房地产行业依旧处在下行周期，我们调整公司2024-2025年净利润至81.67亿、96.99亿，(前值84.67亿、103.66亿)，引入2026年净利润预测104.11亿，对应2024-2026年EPS分别为0.9、1.07、1.15元/股，维持公司“买入”评级。

●2024-03-22 京基智农：2023年报点评报告：生猪主营业务快速发展，养殖成本下降显著 (国海证券 程一胜,王思言)

●公司生猪业务发展较快，2023年成本下降显著，随着后续猪价回暖，公司主营业务盈利水平有望持续上升，我们预测2024-2026公司归母净利润为9.66/15.82/7.87亿元，对应PE分别9.84/6.01/12.08倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-21 招商蛇口：年报点评：多元经营已见成效，报表减负提质增长 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024、2025年的EPS分别为1.01和1.47元，考虑公司销售保持竞争优势，融资背景强，在当前市场供给侧改革背景下，我们给予公司估值适度溢价，即2024年15-17XPE，合理价值区间为15.18-17.20元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-21 招商积余：年报点评：业绩稳健，非住业态优势显著 (东方证券 赵旭翔)

●维持买入评级，调整目标价至11.31元。根据年报经营情况，我们调整了对公司在管面积和各项业务收入及毛利率预测值，上调了公司费用率的预测，调整后24-26年EPS为0.87/1.16/1.56元(原预测24-25年为1.07/1.30元)。可比公司24年PE为12x，公司关联方支持稳定，外拓能力较强，预计25年业绩增速高于可比公司，给予10%估值溢价，对应24年13倍估值，对应目标价11.31元。

●2024-03-21 招商蛇口：2023年年报点评：归母净利润同比高增，高额分红彰显诚意 (民生证券 李阳)

●公司作为具有低融资成本优势的央企，20-23年紧抓窗口期，积极拓展核心城市土储优势，计提减值轻装再出发，定增落地增长动能充足。我们预测公司2024-2026年营业收入达1928.43亿元/1980.41亿元/2016.75亿元，24-26年PB倍数为0.7/0.6/0.6。随着融资政策宽松、土储结构优化以及未来销售的企稳回升，我们认为公司在开发能力、土储质量和运营能力方面的优势将凸显，维持“推荐”评级。

●2024-03-21 京基智农：地产业务符合预期，生猪养殖成本优化 (兴业证券 纪宇泽)

●我们调整2024-2026年公司EPS分别为0.99、1.30、1.65元，基于2024年3月20日收盘价对应PE为17.6、13.4、10.5倍，维持“增持”评级。

●2024-03-20 招商蛇口：年报点评报告：归母净利润高增，销售拿地稳健 (国盛证券 金晶,肖依依)

●根据公司过往拿地和销售情况，我们调整了盈利预测，预测公司2024/2025/2026年营收分别为1858/1873/1814亿元，归母净利润分别为85/95/95亿元，对应摊薄EPS为0.94/1.05/1.05元/股。当前股价对应2024年动态PE10.1x，维持“买入”评级。

●2024-03-20 招商蛇口：2023年年报点评：坚持核心城市深耕，资产运营稳步拓展 (西南证券 池天惠,刘洋)

●预计2024-2026年公司归母净利润复合增速为14.3%。考虑公司销售表现较为稳健，土储充足且结构优质，维持“持有”评级。