建投能源(000600)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-05 建投能源：控参煤电盈利持续修复，看好25年业绩弹性 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。电价稳健&坑口煤价加快下降赋予业绩弹性，新增火电及绿电机组保障公司中期成长性。我们调整公司2025-2027年归母净利润为10.14、11.19、12.01亿元，分别同比+90.9%、+10.4%、+7.3%，对应4月30日收盘价的PE估值分别为11.5x、10.4x、9.7x。

●2025-04-24 建投能源：年报点评：煤价利好释放，多能互补驱动高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于标煤单价下调的预期，华泰研究上调了建投能源2025-2026年的归母净利润预测至8.64亿元和9.93亿元，分别上调21%和22%。预计2027年归母净利润为10.15亿元。根据2025年1.2倍PB估值，目标价从6.41元上调至7.34元，维持“增持”评级。分析师认为，公司盈利能力修复，未来增长潜力较大。

●2024-12-16 建投能源：河北火电主力，受益于顶峰需求 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司24-26年归母净利润为5.57/7.15/8.15亿元，同比增速为+233%/+28%/+14%，对应BPS为5.69/5.82/5.94元。Wind一致预期下可比公司25年PB均值1.2x，考虑公司ROE低于可比均值，给予公司25年1.1xPB，目标价6.41元。

●2024-10-27 建投能源：季报点评：煤电装机规模有望持续扩大 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调盈利预测，基于25年目标估值调整目标价基于对研发/财务费用率和少数股东权益比例的上调，我们将公司24-26年归母净利润预测下调至5.57/7.15/8.15亿元(前值6.65/8.63/9.83亿元)，同比增速为+233%/+28%/+14%，对应BPS为5.69/5.82/5.94元。Wind一致预期下可比公司25年PB均值1.2x，考虑公司ROE低于可比均值，给予公司25年1.1xPB，目标价6.41元(前值6.33元)。

●2024-04-27 建投能源：年报及一季报点评：受益煤价回落盈利提升，控参股装机持续增长 (东北证券 岳挺)

●预计2024-2026年公司营收203/200/202亿元，归母净利润6.15/7.38/8.27亿元，EPS0.34/0.41/0.46元，对应PE20.13/16.77/14.97倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-05-23 涪陵电力：以售电业务为基，节能业务成转型关键 (民生证券 邓永康,黎静)

●公司售电业务与配电网节能业务协同发展，作为国家电网节能板块的上市平台，配电网节能业务有望受益国网综合能源业务增长。我们预计2025-2027年归母净利润为5.24/5.55/6.03亿，同比增速为1.9%/5.8%/8.8%。对应5月22日收盘价，2025-2027年PE分为28x/27x/25x，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2025-05-21 国电电力：电价承压但成本改善，静待下游用电需求恢复 (浙商证券 樊金璐,程镱)

●结合公司2024年及2025年一季度经营情况以及近期市场的情况，考虑旺季需求有望提振电力市场，由于2025年一季度煤价有大幅度下跌，我们预计2025年采购燃煤价格中枢同比下降约14%，由于煤价与电价有一定联动，假设公司全年平均上网电价下降9元/兆瓦时左右，我们预测公司2025-2026年归母净利润为75.04、84.19亿元(前值89.67/102.28亿元)，新增2027年归母净利润88.97亿元，同比-23.67%、+12.19%、+5.68%。2025-2027年每股收益分别为0.42、0.47、0.5元。公司隶属国家能源集团，长协煤炭供应充足，整体盈利能力突出，业绩稳健，作为电力龙头企业，估值存在修复空间，维持“买入”评级。

●2025-05-20 联美控股：供暖面积继续增长，煤价下行有望带来业绩改善 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩)

●公司发布2024年年报与2025年一季报。2024年公司实现营业总收入35.09亿元，同比增长2.87%；实现归母净利润6.59亿元，同比减少23.29%。2025年一季度，公司实现营业总收入16.98亿元，同比减少1.06%；实现归母净利润6.18亿元，同比增长9.56%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.17、8.53和8.74亿元，当前股价对应PE17、16、16倍，维持“增持”评级。

●2025-05-20 中国核电：2024年报及2025Q1点评：所得税费影响业绩，2025年核电商运贡献增长 (国联民生证券 张磊,张天浩)

●受所得税费用、公司装机并网节奏影响，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为841.83/915.43/1023.25亿元，同比增速分别8.94%/8.74%/11.78%；归母净利润分别为103.59/111.94/125.14亿元，同比增速分别为18.02%/8.06%/11.79%。EPS分别为0.50/0.54/0.61元。装机规模持续提升，有望带动业绩提升，维持“买入”评级。

●2025-05-19 申能股份：2024年业绩稳健，2025Q1受非经常性损益拖累 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为40.66、42.50和43.55亿元，对应PE11、10、10倍。公司所在区域电价政策稳定，盈利预测准确较强，在火电板块中具备长期投资价值，公司2024年分红政策为每10股派息4.5元，分红比例56.27%，维持“买入”评级。

●2025-05-19 华能国际：煤价下降带动业绩改善长期因素决定投资价值 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为110、117、126亿元，当前股价对应PE分别为14/13/12倍(需扣除永续债利息约29亿)，维持“增持”评级。

●2025-05-18 电投产融：运营过渡期业绩有所下降，静待资产置换打造A股第三家核电运营商 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩)

●暂不考虑资产置换，受电价下行等因素影响，预计2025-2027年归母净利润11.5/12.5/12.8亿元(2025-2026年原为14.2/14.6亿元，新增2027年预测)，同比增速10%/9%/2%，对应当前股价PE为34/31/30X，维持“优于大市”评级。

●2025-05-17 黔源电力：来水改善业绩高增，现金流价值持续凸显 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●中性假设公司2025-2027年利用小时数维持2500左右，预计公司2025-2027年的归母净利润为4.13、4.53、4.76亿元，当前股价对应的PE分别为17、15、14倍，维持“买入”评级。

●2025-05-17 国电电力：业绩稳健略超预期，水火投产贡献增量 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●结合最新煤价情况，我们预计公司2025-2027年的归母净利润为68.11、76.18、79.08亿元，当前股价对应的PE分别为12、11、10倍，维持“增持”评级。

●2025-05-17 大唐发电：25Q1业绩超预期，重申煤价弹性 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●根据最新煤价形势，我们预计公司2025-2027年的归母净利润为65、67、68亿元，扣除永续债利息约15亿后，当前股价对应的PE分别为12、11、11倍，维持“买入”评级。