建投能源(000600)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-30 建投能源：光伏发电量大幅增长，新能源装机扩容具备成长空间 (山西证券 胡博,程俊杰)

●公司发布2025年年度报告及2026年一季报，实现营业收入227.86亿元，同比下降3.11%；实现归属于上市公司股东的净利润18.79亿元，同比增长253.86%。2026Q1实现营业收入62.64亿元，同比下降4.73%，归属于上市公司股东的净利润5.99亿元，同比增长35.08%。预计公司2026-2028年EPS分别为1.12\1.18\1.25元，对应公司4月29日收盘价9.78元，PE分别为8.8\8.3\7.9倍，维持“增持-A”投资评级。

●2026-04-29 建投能源：年报点评：盈利大增有望释放高股息潜力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●基于煤价假设上调，华泰证券小幅下调2026–2027年盈利预测，预计2026–2028年归母净利润分别为18.94亿元、21.51亿元和22.68亿元。参考可比公司2026年平均PB1.41倍及公司优于行业平均的ROE(9.1%)，给予1.5倍PB估值，目标价上调至11.80元，维持“增持”评级。

●2025-12-26 建投能源：河北火电龙头，高度重视股东回报 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.1、17.4、18.5亿元，50%分红比例下，2025年业绩对应股息率5.4%。选取A股区域性火电运营商内蒙华电、申能股份、皖能电力作为可比公司，按照wind一致预期，可比公司2025-2027平均PE分别为10.6、10.0、9.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-04 建投能源：煤电盈利大幅提升，控参机组将迎投产周期 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。电价稳健&煤价加快下降赋予业绩弹性，在建控参火电2026年起开始投运。我们调整公司2025-2027年归母净利润为19.90、21.57、23.40亿元，分别同比+274.6%、+8.4%、+8.5%，对应11月3日收盘价的PE估值分别为8.1x、7.5x、6.9x。若按2024年分红比例测算，2025年业绩对应股息率为5.4%。

●2025-11-04 建投能源：三季度盈利超预期，关注2026年电价落地 (山西证券 胡博)

●不考虑定增，预计公司2025-27年归母公司净利润20.89/21.63/23.38亿元，对应PE为7.9/7.6/7.1元。公司三季度业绩大幅超出预期，区位优势支撑未来电力业务需求，给予“买入-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-05-02 大唐发电：季报点评：1Q26归母净利同比+29% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们基本维持公司2026-2027年归母净利润预测值74/78亿元(前值73/77亿元)，预计2028年归母净利润为83亿元，对应EPS为0.40/0.42/0.45元。因公司1)火电机组主要布局于北方地区，电价具备韧性，2)水核风光多元发展，未来在建项目投产稳定贡献业绩增量的同时将有效提升公司盈利稳定性，A股参考可比公司Wind一致预期2026E PE均值10.7x(前值9.6x)，我们给予公司2026E14.4x PE，对应目标价5.76元(前值5.06元，基于13.0x2026E PE)；参考近3个月A/H溢价率(79%)给予H股目标价3.68港元(前值3.25港元，基于A/H股溢价率76%)，A/H股均维持“买入”评级。

●2026-05-01 申能股份：2025年报&2026一季报点评：业绩稳健增长，高分红红利价值彰显 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●考虑2026年整体电价承压，我们下调2026-2027年公司归母净利润从41.4/43.0亿元至36.8/37.9亿元，2028年归母净利润38.6亿元，2026-2028年PE为12.1/11.7/11.5倍(2026/4/30)，火电红利标杆，现金流价值彰显，维持“买入”评级。

●2026-04-30 皖能电力：季报点评：盈利稳健，参控股资产打开成长空间 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●预计公司2026–2028年归母净利润分别为18.15亿元、21.76亿元和25.09亿元，EPS分别为0.80元、0.96元和1.11元，当前PE分别为10.1倍、8.4倍和7.3倍。基于新能源机组投产带动盈利规模扩大及高股息吸引力，维持“买入”评级。

●2026-04-30 粤电力A：季报点评：Q1电量高增亏损收窄，电价有望触底现拐点 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为全国电力龙头优势突出，新能源转型成长空间广阔，新增机组带动电量提升，电价有望触底反弹，预计公司2026-2028年归母净利分别为3.68/7.44/10.89亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.07/0.14/0.21元/股，对应2026-2028年PE分别为99.8/49.4/33.8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 长江电力：年报点评：2025年3.74%股息率凸显配置价值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●考虑公允价值变动净收益有一定不确定性，我们基本维持公司2026-2027年归母净利润预测值353/369亿元(前值351/367亿元)，预计2028年归母净利润为384亿元，对应EPS为1.44/1.51/1.57元。参考可比公司Wind一致预期26年平均PE19.1x，看好公司六库联调和上游龙盘(未投产)/两河口水库为公司水电站带来电量增发效应及金沙江下游水风光储一体化发展，给予公司25.5x26E PE，目标价36.84元(前值：36.55元基于26E25.5x PE)。

●2026-04-30 联美控股：工程及接网收入拖累收入，归母净利润逆势增长4% (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为32.87亿元、33.47亿元、34.35亿元；归母净利润分别为7.87亿元、8.13亿元、8.35亿元，增速分别为14.8%、3.3%、2.7%。

●2026-04-30 华电新能：量价承压拉低经营业绩，旧机改造计提资产减值 (中信建投 高兴,侯启明)

●核电方面，公司参股的三门核电项目3、4号机组(规划容量2×1251兆瓦)分别于2022年、2023年全面开工建设，预计2027年陆续投运；5、6号机组(规划容量2×1,215兆瓦)已获得核准批复文件，高质量推动施工准备工作。我们预期公司2026年至2028年归母净利润分别为70.53亿元、74.24亿元、78.25亿元，对应EPS为0.17元/股、0.18元/股和0.19元/股，给予“增持”评级。

●2026-04-29 国电电力：上网电价下行拖累单季业绩，水电密集投产红利属性凸显 (信达证券 邢秦浩)

●我们调整公司2026-2028年归母净利润的预测分别为60/27/76.20/87.48亿元，对应2026年4月28日收盘价的PE分别为14.56/11.52/10.03倍。维持公司“买入”评级。

●2026-04-29 申能股份：年报点评报告：煤电板块盈利稳健，新能源装机规模持续扩张 (天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●参考多地区电价表现，公司今年水平整体电价或有所下滑，预计公司2026-2028年归母净利润为39.55、41.97、42.73亿元(原预测为2026-2027年归母净利润43.76、45.95亿元)，同比分别变化-1.46%、+6.12%、+1.82%，对应PE分别为11.25、10.60、10.41倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 涪陵电力：季报点评：Q1业绩高增42.8%，布局新兴业务培育第二成长曲线 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.01/7.88亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.51元/股，PE分别为29.6/25.1/22.3倍，维持买入”评级。