韶能股份(000601)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-10-27 韶能股份：2022年三季度报告点评：三季度业绩承压，关注生物质能发电补贴何时到位 (川财证券 孙灿)

●我们预计公司2022-2024年营业收入分别为37.81、38.52、39.78亿元，同比增长率为-4.66%、1.87%、3.27%；归属于上市公司股东的净利润为1632、2434、3066万元，同比增长率为-41.03%、49.17%、25.98%；截止2022年10月27日，公司股价4.81元，总股本10.81亿股，对应市值51.97亿元，2022-2024年PE约为318.55、213.55和169.51倍，对应EPS0.02、0.02、0.03元。考虑到可再生能源发电补贴金额较大，到位时间仍然未知，对公司经营造成不利影响，故下调公司至“增持”评级。

●2022-09-27 韶能股份：聚焦清洁可再生能源发电的服务商 (川财证券 孙灿)

●预计2022-2024年，公司营业收入分别为37.07、39.64和42.55亿元，同比增长率为-6.52%、6.92%、7.35%；归属于上市公司股东的净利润分别为0.86、0.87、0.93亿元，同比增长率为210.42%、1.66%、6.14%；截止2022年9月27日，公司股价5.14元，总股本10.81亿股，对应市值55.54亿元，2022-2024年PE约为64.66、63.60和59.93倍，对应EPS0.08、0.08、0.09元，给予“增持”评级。

●2020-09-19 韶能股份：生物质能产能翻倍，限塑提升纸制品需求 (海通证券 吴杰,张磊,戴元灿,傅逸帆)

●我们预计2020-21年公司可实现归母净利5.35、6.88亿元，对应EPS为0.50、0.64元。参考可比公司估值，考虑公司生物质发电和纸餐具产能的快速增长，给予公司2020年17-20倍PE，对应合理价值区间8.5-10元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2020-01-21 韶能股份：发电、生态纸制品，双轮驱动高成长 (国盛证券 杨心成)

●公司作为广东韶关地区的水电龙头，水电上网结算有保障、生物质装机不断提升，同时生态餐具和纸制品逐步打开新市场，成长能力突出。预计2019至2021年归母净利润分别为5.0/6.7/8.5亿元，对应PE估值分别为12.1X/9.2X/7.2X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2019-10-31 韶能股份：业绩持续高增长，分红比例大超预期 (东吴证券 刘博)

●预计公司19-21年EPS分别为0.55、0.68、0.76元，对应PE分别为12、10、9倍，公司同时具有：1)价值股的分红：公司承诺2019-2021年当年现金分红比例由35%提升至60%，预计2019年公司股息率将超过5%，是水电行业所有公司中的第一名；2)周期股的估值：对应2019年PE为12倍；3)成长股的增速：2019、2020年增速分别为97.2%、23.1%，因此，我们维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-11-01 长江电力：季报点评：电量增长带动收入提升，成本管控和财务费用压降带动业绩高增 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●公司在前三季度展现了出色的成本费用管控能力，调整盈利预期，预计公司2024-2026年将实现归母净利润340.2/358.6/372.7亿元（前值334.1/357.2/371.2亿元），对应PE分别为19.8/18.8/18.1x，维持“买入”评级。

●2024-11-01 三峡能源：2024年三季报点评：Q3发电量高增，拟建12.5GW新疆大基地项目 (民生证券 邓永康)

●公司23年新增装机正逐步兑现业绩，发电量明显提高，但电价有下行压力，业绩有所承压，我们预计24/25/26年归母净利润分别为69.90/74.96/79.58亿元，24/25/26年EPS分别为0.24/0.26/0.28元，对应10月31日收盘价PE分别为19/18/17倍，维持“推荐”评级。

●2024-11-01 龙源电力：2024年三季报点评：Q3业绩高增长，优质资产注入贡献增量 (民生证券 邓永康)

●公司新投产装机规模持续扩大，叠加集团优质资产注入，在绿电市场化交易电价下行压力较大的背景下，我们预计24/25/26年归母净利润为63.91/69.35/77.81亿元，EPS分别为0.76/0.83/0.93元，对应10月31日收盘价PE分别为24/22/20倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-11-01 华能国际：季报点评：经营向好，提前减值影响业绩释放 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●预计公司25年新能源归母净利89.02亿元和火电归母权益600亿元，分别给予25E PE18x和PB1x(可比公司Wind一致预期25E PE/PB16x/0.9x，公司溢价考虑新能源盈利能力更强及火电辅助服务收益表现突出)，扣除永续债后目标市值1406亿元，对应股价8.96元(前值：10.53元)，买入。

●2024-10-31 华电国际：三季报点评：电量电价同环比均提升，资产注入增厚业绩 (东北证券 廖浩祥,岳挺)

●预计2024-2026年公司营业收入1193/1184/1223亿，归母净利润59.94/71.06/82.52亿，对应PE11.22/9.17/7.72倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 国投电力：雅砻江来水持续修复，火电量价略有承压 (信达证券 左前明,李春驰,邢秦浩)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为83.9亿元、92.7亿元、98.4亿元，对应增速25.1%/10.6%/6.1%，EPS分别为1.12元、1.24元、1.32元，对应10月30日收盘价的PE分别为13.77X/12.45X/11.74X，维持“买入”评级。

●2024-10-31 申能股份：前三季度业绩稳健增长，区域用电维持高景气度 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●我们预期公司2024年至2026年归母净利润分别为40.90亿元、42.69亿元、43.98亿元，对应EPS为0.84元/股、0.87元/股、0.9元/股，维持“买入”评级。

●2024-10-31 华能国际：售电量小幅提升，减值拖累Q3业绩表现 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为2579.25亿元、2613.19亿元、2646.43亿元，对应归母净利润分别为114.64亿元、130.18亿元、145.62亿元，对应归属普通股股东净利润分别为84.02亿元、98.03亿元、111.86亿元，维持“买入”评级。

●2024-10-31 华能水电：季报点评：Q3发电量同比下滑，但是电价仍表现较强韧性 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●考虑到今年三季度发电量下滑以及未来降雨和电量的不确定性，调整盈利预期，预计公司2024-2026年将实现归母净利润82.4/91.7/97.5亿元(前值86.3/94.7/100.4亿元)，对应PE分别为21.5/19.3/18.2x，维持“买入”评级。

●2024-10-31 华能国际：非经损益资产减值等因素，影响公司业绩释放 (华福证券 严家源)

●我们下调装机、利用小时数、煤价等假设，提高少数股东损益权重等假设，预计24-26年归母净利润分别为104.38、123.12和130.77亿元(原24-26年为125.77、138.51、156.07亿元)，对应PE分别为10.7/9.1/8.5倍。维持“买入”评级。