太阳能(000591)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-29 太阳能：多措并举促进财务费用下降，拟发行可转债助力装机提升 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●公司作为央企中国节能的太阳能业务平台，有望利用控股股东清洁能源产业资源，促进太阳能业务发展。根据公司规划，未来将继续扩大光伏电站装机规模，提升太阳能产品生产能力。在我国能源结构转型的大背景下，公司成长值得期待。预计公司2023-2025年每股收益分别为0.40元、0.49元、0.58元，对应PE估值分别为13倍、11倍、9倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2023-08-27 太阳能：半年报点评：业绩符合预期，充足项目储备促进成长 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2023-25年营业收入分别为129.8/153.1/176.5亿元，对应增速分别为40.54%/17.96%/15.28%，归母净利润分别为25.21/31.85/38.6亿元，对应增速分别为81.95%/26.31%/21.39%，三年CAGR为40.8%；EPS分别为0.65/0.82/0.99元/股。对应PE分别为9/7/6倍，鉴于公司深耕光伏电站领域多年，组件业务高质增长，我们给予公司24年13倍PE，目标价10.7元，维持“买入”评级。

●2023-04-14 太阳能：年报点评报告：2022年业绩稳定，2023年值得期待 (川财证券 高翔)

●预计2023-2025年，公司实现营业收入111.04、133.20和159.79亿元；归属母公司股东净利润20.19、26.09和33.70亿元，对应EPS0.52、0.67和0.86元。2023年4月13日，股价7.01元，2023-2025年PE约为14、10和8倍。考虑到公司2025年规划装机目标增长空间广阔，成长性凸显。光伏制造方面，随着上游原材料产能的逐步释放，公司光伏组件业务成本有望企稳回落，毛利率有望持续提升，组件业务盈利能力将得到明显改善。我们给予“增持”评级。

●2023-04-13 太阳能：2022年报点评：营收结构变化明显，盈利能力持续提升 (东北证券 岳挺)

●预计2023-2025年公司营业收入106.19/131.25/161.32亿元，归母净利润18.75/27.22/35.37亿元，EPS0.48/0.70/0.90元，对应PE14.62/10.07/7.75倍，维持“买入”评级。

●2023-04-13 太阳能：年报点评：业绩符合预期，补贴发放支撑高增长 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2023-25年收入分别为129.8/153.1/176.5亿元(23-24年原值为89.1/102.7亿元)，对应增速分别为40.54%/17.96%/15.28%，归母净利润分别为25.23/32.18/39.62亿元(23-24年原值为25.96/32.94亿元)，对应增速分别为81.95%/27.57%/23.13%，三年CAGR为41.92%；EPS分别为0.65/0.82/1.01元/股。对应PE分别为11/8/7倍，鉴于公司深耕光伏电站领域多年，组件业务高质增长，我们给予公司23年13倍PE，目标价10.7元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-12 川投能源：2023年年报及2024年一季报点评：控股水电业绩改善，参股资产有望多点开花 (民生证券 严家源)

●根据电量、电价调整对公司盈利预测，考虑可转债转股对股本的影响后，预计24/25年EPS分别为1.00/1.05元(前值1.09/1.13元)，新增26年EPS为1.09元，对应4月11日收盘价PE分别为16.8/16.1/15.4倍，参考公司历史估值及同业可比公司估值水平，给予公司24年18.0倍PE估值，目标价18.00元/股，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-12 江苏国信：2023年年报点评：减值扰动23年火电表现，1Q24业绩大幅上行 (民生证券 严家源)

●根据电量、电价以及投资收益变化，调整对公司盈利预测，预计公司24/25年EPS分别为0.73/0.89元(前值0.74/0.91元)，新增26年EPS为1.01元，对应2024年04月11日收盘价PE分别11.8/9.7/8.6倍，参考公司历史估值水平，给予公司2024年12.0倍PE，目标价8.76元，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-12 华能国际：2023年年报点评：公司实现扭亏为盈，低碳清洁能源快速发展 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.85元、0.97元、1.04元，对应PE分别为12倍、10倍、10倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-04-12 川投能源：2023年报和2024年一季报点评：2024年来水有望改善，雅砻江水风光成长空间广阔 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为49.42亿元、55.20亿元、59.49亿元，对应PE分别为15.6倍、14.0倍、13.0倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-11 川投能源：年报点评：雅砻江持续发力，1Q24业绩超预期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●目标价21.33元，维持“买入”评级。我们预计公司24-26年归母净利53/55/58亿元(其中我们预计雅砻江水电投资收益贡献为51.5/53.4/55.0亿元)，对应EPS1.09/1.14/1.18元，根据可比公司Wind一致预期24E PE均值17.6x，给予公司19.5x24E PE，目标价21.33元。

●2024-04-11 芯能科技：2023年报点评报告：发电业务量利双增，充储业务静待花开 (浙商证券 张雷,陈明雨)

●考虑到分布式光伏装机规模增长不及预期，我们下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.53、3.33、4.14亿元(下调之前2024-2025年归母净利润为4.13、5.32亿元)，对应EPS分别为0.51、0.67、0.83元；对应PE分别为18、14、11倍。

●2024-04-10 中国核电：大修影响核电发电量，长期投资价值较显著 (东北证券 岳挺)

●预计2023-2025年公司营业收入756.62/791.84/861.71亿元，归母净利润103.60/113.83/128.24亿元，EPS0.54/0.60/0.68元，对应PE17.16/15.41/13.68倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-09 陕西能源：项目投产带动电量增长，煤电一体化保障盈利能力 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入190.26亿元、175.31亿元、196.81亿元，增速分别为-6.2%、-7.9%、12.3%，2023-2025年分别实现净利润25.97亿元、30.18亿元、35.27亿元，增速分别为5.1%、16.2%、16.9%，维持买入-A投资评级，我们给予公司202415xPE，对应6个月目标价为12元。

●2024-04-09 宝新能源：年报点评：分红提升回报股东，煤价中枢下行提振业绩 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为86.48/132.47/133.79亿元，同比增速分别为-15.83%/53.18%/0.99%，归母净利润分别为9.09/12.22/13.81亿元，同比增速分别为2.29%/34.41%/13.07%，EPS分别为0.42/0.56/0.63元/股，3年CAGR为15.81%。鉴于公司位于广东用电高增速地区，火电利用小时数较高，煤价下行成本改善，参照可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，目标价6.3元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 中国广核：年报点评：分红率逐年提升，装机规模稳健增长 (东北证券 岳挺)

●预计2024-2026年公司营业收入855.35/875.24/881.99亿元，归母净利润120.86/128.31/133.06亿元，EPS0.24/0.25/0.26元，对应PE17.17/16.18/15.60倍。首次覆盖，给予“买入”评级。