启迪药业(000590)盈利预测

◆研报摘要◆

●2013-08-15 启迪药业：引入明星经理人提升资源价值 (齐鲁证券 裘倩倩)

●由于前述合同纠纷案件公司将提起上诉，判决结果存在不确定性，我们暂不调整盈利预测，预计2013-2015年净利润分别为55、68、86百万元，同比分别下降60.32%，增长25.31%、25.75%，对应EPS为0.24、0.31、0.39元。。我们看好紫光古汉的独家品种、主导产品古汉养生精作为补益类中成药中的中药保密品种，拥有深厚的文化底蕴、被验证的养生功效和经年积累的市场口碑，具备成为全国性品牌的潜质。近期，引入明星职业经理人、提价、省外扩张构成催化因素。考虑到公司资源型药企的属性，以及目前可能处于盈利由下降转为上升的拐点，建议给予估值溢价，目标价区间14.40-15.50元，维持“增持”评级。

●2013-08-12 启迪古汉：中医养生瑰宝，资源等待转化为业绩 (齐鲁证券 裘倩倩)

●由于未来公司西药业务的亏损面和古汉养生精的省外扩张能力上存在不确定性，我们保守预测2013-2015年净利润分别为55、68、86百万元，同比分别下降60.32%，增长25.31%、25.75%，对应EPS为0.24、0.31、0.39元。考虑到公司资源型药企的属性，以及目前可能处于盈利由下降转为上升的拐点，建议给予估值溢价。按照2013PE60×和2014PE50×，目标价区间14.40-15.50元，首次覆盖给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-03-29 同仁堂：年报点评：大品种增长良好，4Q毛利率显著改善 (华泰证券 代雯,张云逸,高初蕾)

●我们看好同仁堂的内部变化带来业绩可持续性与估值重塑，预计公司2024-26年归母净利19.6/23.2/27.4亿元(+17%/18%/18%)，给予2024年PE40x(可比公司均值28x，考虑国改成效及精品国药龙头予一定溢价)，目标价57.17元，维持“买入”评级。

●2024-03-29 凯莱英：年报点评报告：大订单影响收入利润，商业化&MNC增长强劲，加快海外产能布局 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.95亿元、15.00亿元、18.87亿元，同比增长-47.3%、25.5%、25.8%；对应PE分别为28X、22X、18X倍，维持“买入”评级。

●2024-03-29 丽珠集团：年报点评报告：处方药短暂承压，大单品梯队陆续兑现拉动长期成长 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,宋歌)

●基于公司优秀的管理层、销售团队、单抗平台、微球平台等，公司长期投资价值凸显。结合公司经营现状，我们下调盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为22.10亿元、25.17亿元、29.14亿元，增长分别为13.1%、13.9%、15.8%。EPS分别为2.39元、2.72元、3.15元，对应PE分别为16x，14x，12x。我们认为公司业绩增速确定性高，估值较低，创新生物药+高端复杂制剂长远布局，未来国际化战略有望持续推进。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2024-03-29 荣昌生物：核心产品国内外多项临床有序开展，后续管线持续推进 (国投证券 马帅,连国强)

●我们预计公司2024年-2026年的收入分别为16.89亿元、23.49亿元、39.90亿元，净利润分别为-8.1亿元、-3.6亿元、6.5亿元；考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，我们认为公司未来发展前景可观，根据DCF模型给与6个月目标价72.73元，维持买入-A级投资评级。风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验失败的风险，产品销售不及预期的风险。

●2024-03-29 太极集团：核心品种营收高增长，推进数字化转型 (信达证券 唐爱金,吴欣)

●我们预计太极集团2024-2026年营收分别为178.88/207.88/241.57亿元，归母净利润分别为10.81/13.36/16.10亿元，对应PE分别为17.46/14.13/11.72X，维持“增持”评级。

●2024-03-29 华润三九：战略融合昆药，实现营收端和利润端双增长 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●考虑到昆药并表，且根据公司最新披露的23年年度报告数据，我们调整了此前盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为279.20/313.66/349.97亿元(24-25年原预测值为300.33/336.61亿元)，分别同比增长12.9%/12.3%/11.6%，归母净利润分别为33.02/38.00/43.74亿元(24-25年原预测值为31.28/36.01亿元)，分别同比增长15.8%/15.1%/15.1%，对应估值为16X/13X/12X。维持“买入”投资评级。

●2024-03-29 太极集团：经营质效稳定提升，发展改革持续推进 (开源证券 余汝意)

●公司2023年实现营收156.23亿元(同比+10.58%，下文皆为同比口径)；归母净利润8.22亿元(+131.99%)；扣非归母净利润7.74亿元(+111.35%)。从盈利能力来看，2023年毛利率为48.6%(+3.18pct)，净利率为5.26%(+2.76pct)。从费用端来看，2023年销售费用率为33.45%(+0.41pct)；管理费用率为4.74%(-0.53pct)；研发费用率为1.5%(+0.74pct)；财务费用率为0.94%(-0.33pct)。我们看好公司核心产品市场拓展前景，考虑到产品推广及新品研发等费用支出，下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为10.93、13.00、14.98亿元(原预计2024-2025年为12.40、15.92亿元)，EPS分别为1.96、2.33、2.69元/股，当前股价对应PE分别为16.9、14.2、12.4倍，维持“买入”评级。

●2024-03-29 通化东宝：2023年年报点评：产品结构持续优化，胰岛素国际化进程加速 (民生证券 王班)

●公司深耕糖尿病领域，不断拓宽治疗领域，胰岛素国际化进程不断加速，我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入34.46/38.50/44.60亿元，实现净利润13.52/15.18/17.39亿元，对应PE为15/13/12倍，维持“推荐”评级。

●2024-03-28 东阿阿胶：业绩略超预期，双轮驱动打造顶流健康品牌 (星展证券 张海涛)

●我们预计公司2024-2026年营收为53.0亿元、59.7亿元及67.4亿元；同时，预计公司2024-2026年归母净利润为12.9亿元、14.6亿元及16.2亿元，当前股价对应24年PE为30倍，维持“强于大市”评级。

●2024-03-28 华润三九：2023年年报点评报告：内生外延协同发展，持续保持双位数增长 (国海证券 周小刚)

●我们预计2024/2025/2026年收入为279.04亿元/312.92亿元/351.84亿元，对应归母净利润32.55亿元/37.20亿元/42.58亿元，对应PE为16.01X/14.01X/12.23X。公司2023年业绩低于我们前期预期，我们下调了2024-2025年公司收入和利润预期。我们认为，公司作为品牌OTC龙头企业，渠道和品牌能力行业领先，内生和外延增长协调发展。维持“买入”评级。