古汉医药(000590)盈利预测

◆研报摘要◆

●2013-08-15 古汉医药：引入明星经理人提升资源价值 (齐鲁证券 裘倩倩)

●由于前述合同纠纷案件公司将提起上诉，判决结果存在不确定性，我们暂不调整盈利预测，预计2013-2015年净利润分别为55、68、86百万元，同比分别下降60.32%，增长25.31%、25.75%，对应EPS为0.24、0.31、0.39元。。我们看好紫光古汉的独家品种、主导产品古汉养生精作为补益类中成药中的中药保密品种，拥有深厚的文化底蕴、被验证的养生功效和经年积累的市场口碑，具备成为全国性品牌的潜质。近期，引入明星职业经理人、提价、省外扩张构成催化因素。考虑到公司资源型药企的属性，以及目前可能处于盈利由下降转为上升的拐点，建议给予估值溢价，目标价区间14.40-15.50元，维持“增持”评级。

●2013-08-12 启迪古汉：中医养生瑰宝，资源等待转化为业绩 (齐鲁证券 裘倩倩)

●由于未来公司西药业务的亏损面和古汉养生精的省外扩张能力上存在不确定性，我们保守预测2013-2015年净利润分别为55、68、86百万元，同比分别下降60.32%，增长25.31%、25.75%，对应EPS为0.24、0.31、0.39元。考虑到公司资源型药企的属性，以及目前可能处于盈利由下降转为上升的拐点，建议给予估值溢价。按照2013PE60×和2014PE50×，目标价区间14.40-15.50元，首次覆盖给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-01 特宝生物：核心产品销售保持强劲，积极构建多元研发管线 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈毅,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为46.20亿元、55.86亿元和65.60亿元，预计分别同比增长25.0%、20.9%和17.4%；归母净利润分别为12.61亿元、15.69亿元和18.89亿元，预计分别同比增长22.3%、24.4%和20.4%。折合EPS分别为3.09元/股、3.84元/股和4.63元/股，对应PE分别为21.0X、16.9X和14。0X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-01 信立泰：慢病领域创新龙头，心衰重磅JK07潜力大 (东吴证券)

●我们预测2025-2027年公司实现营业收入46.43/55.63/67.75亿元，同比+15.7%/19.8%/21.8%，归母净利润6.79/9.02/12.77亿元，同比+12.8%/32.9%/41.6%，对应EPS为0.61/0.81/1.15元。基于DCF模型估值计算合理企业市值为919.03亿元，对应合理目标价为85.48元。公司国内商业化推进顺利，重磅单品潜力大，在研品种丰富全面，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-01 瑞普生物：年报点评：微生物蛋白项目稳步推进 (华泰证券 樊俊豪,季珂)

●考虑到下游养殖业务亏损影响公司2026-2027年畜禽业务表现，我们下调公司26-27年营收预期进而下修归母净利润预期至4.69/6.13亿元(较前值分别下调24.1%/13.8%)，对应EPS为1.01/1.32元，并新增2028年盈利预测7.85亿元。考虑到公司微生物蛋白项目如期推进，有望贡献新增长动能，且主业经营稳健，参考可比公司2026年18xpe，给予公司23xpe，对应目标价为23.23元(前值30.59元，对应23倍26年PE)。

●2026-04-01 特宝生物：2025全年营收同比增长31%，益佩生商业化进展顺利 (国信证券 马千里,彭思宇,陈曦炳)

●根据公司年报，我们对盈利预测进行调整，预计2026-2027年营收46.81/58.00亿元(前值为49.60/63.95亿元)，新增2028年营收预计69.98亿元；预计2026-2027年净利润12.88/17.21亿元(前值为15.38/21.70亿元)，新增2028年净利润预计21.99亿元；目前股价对应PE为21/16/12x，维持“优于大市”评级。

●2026-03-31 泽璟制药：商业化稳步推进，ZG006后续海外进展值得关注 (国投证券 冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2026年-2028年的收入分别为20.53亿元、20.93亿元、29.78亿元，净利润分别为6.65亿元、4.43亿元、7.72亿元，对应EPS分别为2.51元、1.67元、2.92元；考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，我们认为公司未来发展前景可观，维持买入-A的投资评级，根据DCF模型给与12个月目标价129.46元。

●2026-03-31 恒瑞医药：创新药集群进入销售兑现阶段，海外BD持续兑现 (国投证券 冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2026年-2028年的营业收入分别为359.56亿元、411.12亿元、476.16亿元，净利润分别为91.34亿元、104.37亿元、122.50亿元，对应EPS分别为1.38元、1.57元、1.85元，对应PE分别为40.1倍、35.1倍、29.9倍；给予公司2026年PE50倍估值水平，对应6个月目标价为68.81元/股，维持增持-A的投资评级。

●2026-03-31 国邦医药：2025年业绩稳健增长，动保板块有望迎来价格拐点 (开源证券 余汝意,阮帅)

●2025年公司实现收入60.11亿元(同比+2.05%，下文都是同比口径)，归母净利润8.21亿元(+5.02%)，扣非归母净利润7.7亿元(+1.11%)，毛利率26.03%(+1.03pct)，净利率13.6%(+0.35pct)。2025Q4公司实现收入15.42亿元(+4.67%)，归母净利润1.51亿元(-25.72%)，扣非归母净利润1.51亿元(-23.21%)，毛利率23.51%(+2.01pct)，净利率9.71%(-4pct)。考虑公司动保原料药竞争格局有望逐步出清，未来动保价格有望上涨，我们下调公司2026-2027年的盈利预测(原预测2026/2027年归母净利润分别为12.35/13.91亿元)，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为10.6/12.91/14.67亿元，当前股价对应PE为14.2/11.6/10.2倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

●2026-03-31 诺诚健华：盈利拐点初现，商业化放量与技术授权双轮驱动 (国瑞证券 胡晨曦,魏钰琪)

●我们预计公司2026-2028年的收入分别为21.06/26.33/32.58亿元，归母净利润分别为-0.85/116.56/377.17百万元。一方面，公司在2025年已实现首次全年扭亏为盈，收入结构正由奥布替尼单产品驱动逐步迈向多产品协同：核心产品奥布替尼在国内持续快速放量的同时稳步推进海外注册；坦昔妥单抗与佐来曲替尼相继进入商业化阶段，有望贡献新的收入增量。另一方面，血液瘤核心管线Mesutoclax正逐步进入注册兑现阶段，奥布替尼自免适应症拓展及TYK2产品线研发持续推进，同时公司亦前瞻性布局多款早期创新项目，涵盖小分子、ADC、分子胶等新型疗法，中长期成长逻辑进一步夯实。因此，我们维持其“买入”评级。

●2026-03-31 信立泰：聚焦慢病全周期管理，创新加码打开远期成长空间 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司实现营收44.29/53.58/64.15亿元，同比增长10.4%/21.0%/19.7%，归母净利润6.59/7.97/9.49亿元，同比增长9.6%/20.9%/19.1%。基于公司创新药收入占比持续提升、多款重磅新药临床加速推进且数据读出在即，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-03-31 凯莱英：年报点评：新兴业务助推下26年业绩有望提速 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司在手订单充沛且持续推进降本增效举措，我们调整公司收入增速及费用率预测，预计26-28年归母净利为14.20/18.40/22.29亿元(相比26/27年前值上调8%/13%)。公司为CDMO行业龙头，小分子业务稳健且新兴业务持续发力，给予A/H股26年37x/29x PE(A/H股可比公司26年Wind一致预期均值27x/26x)，对应目标价145.61元/129.44港币(前值142.62元/129.17港币，对应A/H股25年47x/39x PEvsA/H股可比公司Wind一致预期均值35x/35x PE)。