供销大集(000564)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-07-23 供销大集：乡村振兴龙头，依托供销总社，打造行业大生态！ (天风证券 刘章明)

●公司2017全年营业额277.90亿，同比增长91.52%，归母净利为14.15亿，同比增长99.7%。未来依托股东资源实现渠道充分下沉，并购远成物流与海航货运保证全方位高效运输，我们预计公司18/19年归母净利分别为25.4/30.8亿，EPS分别为0.37/0.45元/股，当前股价对应PE13/11xPE。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2016-10-30 供销大集：业绩符合预期，供销社项目短期盈利能力弱 (光大证券 唐佳睿)

●我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.02/0.03/0.02元的预测，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降，需密切关注公司未来经营性现金流的状况，维持中性评级，建议投资者谨慎操作。

●2016-10-17 供销大集：业绩低于预期，供销社项目拖累所致 (光大证券 唐佳睿)

●我们调整公司2016-2018年EPS分别为0.02/0.03/0.02元(之前为0.07/0.07/0.07元)，公司1H2016经营活动产生的现金流量净额，同比下降42.95%，需密切关注公司未来经营性现金流的状况，暂维持中性评级，建议投资者谨慎操作。

●2016-08-23 供销大集：业绩符合预期，关注未来收购供销社情况 (光大证券 唐佳睿)

●不考虑增发，我们调整公司2016-2018年EPS分别为0.07/0.07/0.07元(之前为0.04/0.04/0.06元)的预测，给予公司未来六个月10.5元的目标价，对应2016年150X市盈率。目前市盈率较高，维持中性评级。

●2015-11-02 供销大集：商誉计提减值致三季度单季度净利润亏损 (中银国际 唐佳睿,林琳)

●公司收购供销大集控股，使公司实现“互联网+流通”的多业态发展战略，为公司持续经营带来新的利润增长点，同时使公司享有一定的估值溢价。公司在2015年3季度完成发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，股本增至75.29亿股，按新股本计算，我们维持2015-17年全面摊薄每股收益为0.065、0.294和0.374元，目标价由9.68元上调至13.30元，对应205倍15年市盈率，维持持有评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-11-15 王府井：季报点评：免税高增，奥莱、购物中心保持韧性 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计公司2024-2026年收入各111亿元、122亿元、131亿元，同比增速各-9.3%、9.8%、7.6%，归母净利润各5.4亿元、7.1亿元、8.4亿元，同比增速分别为-24.1%、31.8%、18.8%。①PE估值方法：给予2025年25-30倍PE，对应合理价值区间15.63元-18.75元。②PS估值方法：给予2025年1.5-1.7倍PS，对应合理价值区间16.09元-18.23元。综合给予公司每股合理价值区间15.63元-18.75元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-15 王府井：季报点评：免税高增，奥莱、购物中心保持韧性 (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Rebecca Hu)

●预计公司2024-2026年收入各111亿元、122亿元、131亿元(原为116亿元、123亿元、132亿元)，同比增速各-9.3%、9.8%、7.6%，归母净利润各5.4亿元、7.1亿元、8.4亿元(原为5.9亿元、7.1亿元、8.4亿元)，同比增速分别为-24.1%、31.8%、18.8%。①PE估值方法：给予2025年30倍PE，对应合理价值18.75元。②PS估值方法：给予2025年1.7倍PS，对应合理价值18.23元。综合给予公司每股目标价18.75元(原为14.57元，2024年28倍PE，+29%)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-15 家家悦：季报点评：同店企稳保障收入，供应链和门店调优持续推进 (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Rebecca Hu)

●预计2024-2026年归母净利润各1.82亿元、2.11亿元、2.56亿元(原为2.34亿元、2.74亿元、3.02亿元)，同比增长33.4%、15.9%、21.4%；当前市值对应2024-2026年PE各39倍、33倍、28倍，对应PS各0.39倍、0.37倍、0.35倍。考虑到公司积极创新业态以及省外减亏趋势进一步明晰，给予2025年0.45倍PS，对应合理市值86亿元，目标价13.48元(原为13.05元，2024年0.45倍PS，+3%)，给予“优于大市”的投资评级。

●2024-11-14 红旗连锁：国资入主，强强联合，夯实长期发展 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计公司2024-2026年归母净利润各5.19、5.53、6.01亿元，同比各增-7.6%、6.6%、8.7%；主业净利各3.99、4.39、4.85亿元，同比各增-2.6%、10.0%、10.5%。采取分部估值法，综合给予公司合理市值区间80亿-93亿，对应合理价值区间为5.90-6.87元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-14 菜百股份：季报点评：产品结构致毛利率降1.8pct，华北外区域收入同比增186% (海通证券 李宏科,汪立亭,张冰清)

●我们预计2024-2026年公司归母净利各6.63/7.25/8.15亿元，给予2024年13-16x PE，对应合理市值区间86-106亿元，合理价值区间11.08-13.64元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-14 红旗连锁：国资入主，强强联合，夯实长期发展 (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Rebecca Hu)

●预计公司2024-2026年归母净利润各5.19、5.53、6.01亿元(原为5.78、5.45、7.26亿元)，同比各增-7.6%、6.6%、8.7%；主业净利各3.99、4.39、4.85亿元(原为4.27、4.86、5.59亿元)，同比各增-2.6%、10.0%、10.5%。采取分部估值法，综合给予公司合理市值93亿，对应目标价6.87元(原为6.20元，+11%)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-14 菜百股份：季报点评：产品结构致毛利率降1.8pct，华北外区域收入同比增186% (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Rebecca Hu)

●我们预计2024-2026年公司归母净利各6.63/7.25/8.15亿元(7.3/8.3/9.2亿元)，给予2024年16x PE不变，对应合理市值106亿元，目标价13.64元(原为15.04元，-9%)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-14 家家悦：季报点评：同店企稳保障收入，供应链和门店调优持续推进 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年归母净利润各1.82亿元、2.11亿元、2.56亿元，同比增长33.4%、15.9%、21.4%；当前市值对应2024-2026年PE各39倍、33倍、28倍，对应PS各0.39倍、0.37倍、0.35倍。考虑到公司积极创新业态以及省外减亏趋势进一步明晰，给予2025年0.35-0.45倍PS，对应合理市值区间67亿元-86亿元，合理价值区间10.48-13.48元，给予“优于大市”的投资评级。

●2024-11-13 重庆百货：季报点评：短期经营承压，马消稳健增长 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们预期4Q收入降幅收窄或企稳，预计2024-2026年归母净利润各12.17亿元、13.44亿元、14.64亿元，同比增长-7.4%、10.4%、8.9%。给予公司2025年6.4亿元零售主业利润12-15倍PE，给予马上金融7.0亿元投资收益5倍PE；分部估值给予合理市值区间111亿-130亿元，合理价值区间25.25-29.58元，维持“优于大市”投资评级。

●2024-11-13 重庆百货：季报点评：短期经营承压，马消稳健增长 (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Rebecca Hu)

●我们预期4Q收入降幅收窄或企稳，预计2024-2026年归母净利润各12.17亿元、13.44亿元、14.64亿元，同比增长-7.4%、10.4%、8.9%。给予公司2025年6.4亿元零售主业利润15倍PE，给予马上金融7.0亿元投资收益5倍PE；分部估值给予合理市值130亿元，目标价29.58元，维持“优于大市”投资评级。