山东路桥(000498)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-20 山东路桥：齐鲁基建排头兵，务实奋发创先进 (中泰证券 由子沛,侯希得,李垚,陈希瑞)

●山东路桥作为地方基建龙头，背靠山东国资，凭借优异的人才和技术优势，收入及订单规模持续增长，在稳经济及化债的政策推动下，未来有望进一步承接市场的潜在需求。在当前订单充足的情况下，我们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为24.6亿、26.2亿、27.5亿，当前股价对应PE分别为3.6倍、3.4倍、3.3倍，此外，公司当前估值(pe-ttm)低于行业可比公司的平均水平，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-31 山东路桥：山东路桥龙头，化债政策助力基本面底部反转 (东北证券 濮阳)

●首次覆盖，给予“增持”评级。考虑到公司有望受益于政府化债政策，我们看好公司传统主业底部反转。预计24-26年公司营业收入为746.55/795.63/844.81亿元，同比分别为+2.23%/+6.57%/+6.18%；归母净利润为23.36/25.27/27.51亿元，同比分别为+2.05%/+8.20%/8.85%；EPS分别为1.50/1.62/1.76元/股；对应当前股价PE为4.07/3.76/3.46倍。

●2024-10-30 山东路桥：季报点评：Q3盈利能力改善，业绩超预期 (华泰证券 方晏荷,黄颖,龚劼)

●我们维持公司24-26年归母净利润预测为24.0/25.3/26.5亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为6x，认可给予公司25年6xPE，调整目标价至9.73元（前值7.69元），维持“买入”评级。

●2024-10-30 山东路桥：季报点评：Q3业绩表现亮眼，重视优质地方国企基本面底部反转 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●考虑到近期一揽子化债增量政策持续推进，叠加十四五阶段山东基建维持高景气，我们看好公司传统主业景气的回升，并上调公司盈利预测，预计24-26年公司归母净利润为23.8、26.4、29.5亿(前值22.9、25.0、27.4亿)，对应PE为4、3.6、3.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-22 山东路桥：季报点评：毛利率继续改善，资产负债结构优化 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●公司24Q1实现营收/归母净利/扣非归母95.7/2.44/2.35亿元，同比-14.9%/-2.8%/-3.9%(重述)，归母净利基本符合我们预期(2.4亿元)，利润增速表现好于收入增速，主要系同比盈利能力改善、税率减少所致。我们维持公司24-26年归母净利润预测为24.0/25.3/26.5亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为5x，认可给予公司24年5xPE，维持目标价7.69元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2025-04-02 中国交建：营收规模同比增长，境外业务扩张明显 (开源证券 齐东,胡耀文)

●中国交建发布2024年年报，公司营业收入同比增长，归母净利润小幅下滑，新签合同额逐年增长，各业务毛利率改善，境外业务收入及新签表现突出。我们维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为279.4、307.5、367.7亿元，对应EPS为1.72、1.89、2.26元，当前股价对应PE为5.4、4.9、4.1倍，维持“买入”评级。

●2025-04-02 中国交建：收入境外增幅好于境内，现金流改善 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●2024年公司拟派发现金股利总额约49亿元(2024年半年度已派发约23亿元，含税)，约占当期利润总额的21%，yoy+1pct。春节后基建和市政项目开复工进展偏缓，我们预计公司2025-2027年收入分别为8,466/9,321/10,274亿元，分别yoy+10%/+10%/+10%；归母净利润分别为256/282/312亿，分别yoy+9%/+10%/+11%；现价对应2025年PE为5.9倍。公司为我国基建出海龙头之一，海外业务或受益“一带一路”订单落地；国内近年新领域不断突破、城市建设不断取得新进展，公司增长前景及质量值得期待，维持“买入”评级。

●2025-04-02 中国能建：营收利润同比增长，国内海外扩展均衡 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为106.0、123.3、128.7亿元，对应EPS为0.25、0.30、0.31元，当前股价对应PE为9.0、7.7、7.4倍，公司整体业务结构平衡，发展势头稳健，不断在新能源、新科技领域开展探索，维持“买入”评级。

●2025-04-01 中国交建：2024年年报点评：Q4现金流显著改善，分红比例提升 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●公司是国内领先的特大型基础设施综合服务商，秉承“做大现汇、做强投资”策略，持续升维海外业务，培育新兴业务领域，着力优化经营质量，积极强化股东回报。考虑国内建筑市场承压，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测至247/263亿元(前值为262/278亿元)，新增2027年归母净利润预测为279亿元，对应市盈率分别为6.0/5.7/5.3倍，维持“买入”评级。

●2025-04-01 安徽建工：收入稳中有增，盈利和现金流承压 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入978.9/1003.7/1029.1亿元，归母净利润13.6/14.5/15.8亿元，3月31日收盘价对应PE分别为6.06/5.68/5.22倍，维持“增持”评级。

●2025-04-01 中国中铁：2024年年报点评：新兴业务订单高增，Q4经营现金流大幅改善 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们调整盈利预测，预计2025-2027年，公司营业收入为11,974/12,467/13,094亿元，同比+3.20%/+4.12%/+5.03%；公司归母净利润为284.77/295.78/307.03亿元，同比+2.12%/+3.86%/+3.80%。对应2025年4月1日收盘价分别为4.83/4.65/4.48倍PE，维持“增持”评级。

●2025-04-01 中国中冶：经营现金流改善，海外新签合同增速快 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为71.16、75.98、82.39亿元，分别同比+5.48%/+6.78%/+8.44%，对应P/E分别为8.80/8.24/7.60x，维持“推荐”评级。

●2025-04-01 中国能建：Q4收入提速，全年分红比率明显提升 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●现价对应2025年PE约10.3x。公司作为能源基建国家队，立足“3060”系统解决方案“一个中心”和综合储能、一体化氢能“两个支撑点”，推动“四大转型”卓有成效，新能源/新基建/新产业/新材料为核心的“四新”能建前景可期。经营质量稳步提升，2025年分红比率大幅提升，看好公司转型成长前景，维持“买入”评级。

●2025-04-01 中国能建：2024年年报点评：能源业务订单及毛利率同比上升，分红率提升显著 (东方财富证券 王翩翩,郁晾,姚旭东)

●调整盈利预测。预计2025-2027年，公司归母净利润88.61/95.92/105.07亿元，同比+5.53%/+8.25%/+9.55%。对应4月1日收盘市值为10.78/9.95/9.09x P/E。维持“增持”评级。

●2025-04-01 中国能建：业绩稳健增长，深度参与算力枢纽中心建设 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为89.11、95.82、106.26亿元，分别同比+6.13%/+7.53%/+10.90%，对应P/E分别为10.67/9.92/8.95x，维持“推荐”评级。