武商集团(000501)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-31 武商集团：2023年报点评：新项目折旧摊销拖累短期盈利，看好长期跨区域发展和资源协同优势驱动业绩增长 (信达证券 刘嘉仁,蔡昕妤)

●梦时代、南昌武商MALL等新项目开业短期带来折旧摊销费用增加，对公司盈利有所拖累。2023年公司综合毛利率47.03%，同比提升2.28PCT，销售净利率2.91%，同比下降1.9PCT；销售/管理/财务费用率分别为33.75%/2.79%/4.46%，分别同比+4.04/-0.73/+2.50PCT。其中财务费用率同比提升主要由于利息费用增加；销售费用率同比提升主要系新项目武商梦时代、南昌武商MALL等带来的折旧费用、无形资产摊销、员工费用增加较多。

●2022-10-28 武商集团：2022年三季报点评：线上线下业态齐头并进，积极应对疫情挑战 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩低于预期，主要是由于受到疫情冲击的不利影响，鉴于疫情受控进程仍有一定不确定性，且梦时代延期开业对于公司业绩也有一定不利影响，我们下调对公司2022/2023/2024年EPS的预测18%/17%/17%至0.59/0.62/0.67元。公司各项目进展均较为顺利，在湖北省具有较强的竞争地位，维持“买入”评级。

●2022-08-30 武商集团：2022年半年报点评：业绩低于预期，积极探索直播等线上业态 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩低于预期，主要是由于受到疫情冲击的不利影响，鉴于疫情受控进程仍有一定不确定性，我们下调对公司2022/2023/2024年EPS的预测8%/5%/5%至0.72/0.74/0.81元。公司各项目进展均较为顺利，积极探索直播等线上业态，维持“买入”评级。

●2022-04-27 武商集团：2022年一季报点评：业绩低于预期，受疫情冲击影响较大 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩低于预期，主要是由于受到疫情冲击的影响，鉴于疫情恢复进程尚未明朗，且未来若SKP入驻武汉后，将使得武汉地区百货的商业竞争加剧，我们下调对公司2022/2023/2024年EPS的预测31%/36%/34%至0.78/0.78/0.85元。公司在武汉地区具有一定竞争优势，不断完善公司品牌形象，维持“买入”评级。

●2022-03-31 武商集团：2021年年报点评：业绩超预期，梦时代项目进入收尾阶段 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩超预期，主要是由于公司2021年毛利率明显提升，鉴于公司梦时代项目落地后将有利于公司收入利润提升，我们上调对公司2022/2023年EPS的预测8%/10%至1.13/1.22元，新增对公司2024年EPS的预测1.28元。公司是武汉百货龙头，梦时代落地将有利于巩固公司区域竞争优势，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-04-09 博士眼镜：23年年报点评：归母净利+69%，线上、本地生活、商场及医疗店为三大增长点 (浙商证券 汤秀洁)

●线下稳健拓店，本地生活流量贡献逐渐增加，加盟店铺数量增加，线上渠道进一步发力。预计公司24-26年归母净利润1.65、1.94、2.23亿元，同增28.5%、17.9%、14.8%，对应PE为17/15/13X，维持“买入”评级。

●2024-04-09 上海医药：2023年报点评报告：短期承压，看好24年拐点 (浙商证券 孙建,王帅)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入2859.1/3178.1/3516.0亿元，同比增长9.84%/11.15%/10.63%；实现归母净利润50.45/57.53/64.47亿元，同比增长33.90%/14.03%/12.05%，对应EPS为1.36/1.55/1.74元/股，2024年4月9日收盘价对应PE为12倍，维持“增持”评级。

●2024-04-09 爱婴室：2023年年度报告点评：23年业绩同比增长22%，双品牌融合发展 (上海证券 张洪乐)

●预计2024-2026年公司营收分别约为34.10、35.91和38.43亿元，同比分别+2.4%、+5.3%和+7.0%；归母净利润分别约为1.13、1.25、1.43亿元，同比+7.9%、+10.3%和14.6%。当前股价对应的PE分别为17.26、15.64、13.66倍。维持“增持”评级。

●2024-04-08 汇嘉时代：新疆消费持续强劲，分红比例大幅提升 (中信建投 刘乐文)

●维持公司2024年-2025年归母净利润分别为1.96、2.40亿元，新增2026年盈利预测为2.76亿元，对应PE分别为15X/12X/11X，予以“增持”评级。

●2024-04-08 天虹股份：年报点评：购百增长良好，稳步扩张门店调优 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们考虑到公司作为零售龙头，是为数不多通过内生创新实现业态调整和转型升级的零售企业，具有推进行业整合的能力与机会，给以2024年0.6-0.7倍PS，对应合理市值区间75-88亿元，对应合理价值区间为6.43-7.50元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-08 银座股份：年报点评：23年净利扭亏，聚焦经营优化提效 (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年收入56.7亿、57.8亿、58.9亿元(原2024-25预测为60亿元、63亿元)，归母净利润0.76亿、0.89亿、0.98亿元(原2024-25预测为2.74亿元、3.22亿元)。考虑到公司为山东零售龙头，多业态协同存在整合提效空间，给予2024年0.6倍PS(原为2023年18x PER)，对应合理市值34亿元，目标价6.54元(-23%)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-08 上海医药：一过性因素影响利润，看好24年经营向好 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为2863.95亿元、3187.20亿元和3553.27亿元，分别同比增长10.0%、11.3%和11.5%，归母净利润分别为50.57亿元、56.33亿元和62.80亿元，分别同比增长34.2%、11.4%和11.5%，折合EPS分别为1.37元/股、1.52元/股和1.70元/股，对应PE为12.3X、11.0X、9.9X。维持买入评级。

●2024-04-08 爱婴室：渠道优化致收入承压，盈利能力同比改善 (东北证券 李森蔓)

●公司将积极拓展线下门店，并加快线上线下的资源整合，推动销售渠道的全面覆盖，叠加数字化建设的充分赋能，门店数量和单店效益有望稳步增长。考虑到公司仍处渠道优化阶段，调整收入预测，预计2024-2026年营收分别为35.24亿/37.54亿/39.89亿，归母净利润分别为1.10亿/1.27亿/1.40亿，对应PE分别为18倍/16倍/15倍。维持“增持”评级。

●2024-04-07 爱婴室：年报点评报告：Q4开店加速，全年整合提效优化，业绩符合预期 (国盛证券 杜玥莹)

●2021年收购贝贝熊，后逐步进行门店、供应链调整，力图区域互补，增强龙头地位，同时线上业务于近年不断发展，顺应行业趋势。2023Q4公司开店加速，同时全年产品渠道多方面优化，未来将继续拓展线下门店布局、推动双线资源整合、提升运营效能，同时积极创新带动品牌增值。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为35.47/37.79/40.30亿元，归母净利润分别为1.08/1.24/1.35元，EPS分别为0.77/0.88/0.96元/股，当前股价对应PE分别为19/16/15倍，给予“买入”评级。

●2024-04-07 汇嘉时代：2023年报点评：盈利显著改善，分红超预期 (信达证券 刘嘉仁,蔡昕妤)

●根据iFind一致预期，2024-2026年预计公司归母净利润分别为1.82/2.06/2.28亿元，同增13%/13%/11%，EPS分别为0.39/0.44/0.49元，对应4月3日收盘价PE为16/14/13X。