ST晨鸣(000488)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-22 ST晨鸣：年报点评报告：静待经营改善 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，给予“持有”评级。公司是以制浆、造纸为主的现代化大型企业集团，坚定不移实施浆纸一体化战略。目前，公司在山东、广东、湖北、江西、吉林等地均建有生产基地，年浆、纸产能达1100万吨，其中木浆产能达430万吨，是国内首家实现制浆与造纸产能基本平衡的造纸企业。考虑到公司23年业绩不及预期，我们调整盈利预测，预计公司24-26年收入分别为289.3/307.6/323.7亿元(24-25前值分别为367.9/385.9亿元)，归母净利分别为1.43/6.10/8.80亿元(24-25前值分别为20.2/24.0亿)，EPS分别为0.05/0.21/0.30元/股，对应PE分别为76/18/12X。

●2023-04-30 ST晨鸣：Q1盈利承压，成本下行叠加需求恢复业绩有望改善 (招商证券 赵中平,毕先磊)

●预计公司2023-2025年分别实现归母净利润13.29亿元、22.85亿元和24.88亿元，分别同比增长602%、72%和9%，当前股价对应23年PE为11.3X，维持“强烈推荐”投资评级。

●2023-04-12 ST晨鸣：22年业绩承压，关注销量回升与盈利能力改善 (东兴证券 刘田田,常子杰)

●预计公司2023-2025年归母净利润为12.33、21.04、24.87亿元人民币，增速分别为296%、70%、18%，目前股价对应PE分别为13、7、6倍。维持“推荐”评级。

●2023-04-10 ST晨鸣：原料及能源价格高位影响业绩表现，2023年利润有望修复 (群益证券 王睿哲,赵旭东)

●当前国内复工复产有序推进，市场需求有望逐步恢复，考虑到上游价格回落、疫情出清等因素，我们认为公司2023年发展基调稳健，并将继续享受林浆纸一体化带来的成本优势，利润有望修复。我们预计2023、2024年公司实现净利润12.32亿元、20.79亿元，yoy分别为+550.79%、+68.75%，EPS为0.38元、0.67元，当前A股价对应PE分别为13.7倍、7.9倍，H股价对应PE分别为5.5倍、3.2倍，当前公司估值不高，但后续恢复力度仍需观察，对此给予公司A股及H股“区间操作”的投资建议。

●2023-04-01 ST晨鸣：年报点评报告：海外收入高增，国内需求有望回暖 (天风证券 孙海洋,尉鹏洁)

●调整盈利预测，维持“买入”评级。伴随下游需求复苏，公司业绩有望持续改善，同时考虑到成本改善仍需一定传导时间，我们调整盈利预测，预计公司23-25收入分别为349.8/367.9/385.9亿(23-24原值分别为349.5、364.9亿)，23-25归母净利分别为13.2/20.2/24.0亿(23-24原值分别为15.9/24.3亿)，EPS分别为0.44/0.68/0.80元/股(23-24原值分别为0.53/0.81元/股)。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2025-04-29 裕同科技：年报点评：收入延续稳健增长，高分红优势突出 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●考虑到行业需求仍待进一步复苏，我们下调25-26年纸质精品包装收入预测，新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利分别为17.07/19.57/22.22亿元(25-26年分别较前值下调9.4%/8.6%)，对应EPS为1.83/2.10/2.39元，参照可比公司25年Wind一致预期PE均值为21倍，公司全球化、智能化生产布局持续推进，树立竞争优势，但考虑到公司所处赛道下游需求仍处恢复期，给予公司25年16倍PE，目标价29.28元(前值32.32元，基于25年16倍PE，对应EPS为2.02元)，维持“买入”评级。

●2025-04-29 裕同科技：25Q1稳健增长，注重股东回报 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的包装一体化公司，立足于消费电子领域，进而多元化业务齐步发展，随着公司优质下游客户的拓展，新订单有望带来新增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为188.05/204.90/220.94亿元(25-26年前值为191.16/209.98亿元，分别同比增长9.6%/9.0%/7.8%；归母净利润分别为16.86/18.86/20.63亿元(25-26年前值为18.24/20.36亿元)，分别同比增长19.7%/11.9%/9.4%。截至2025年4月29日，对应EPS分别为1.81/2.03/2.22元，对应PE分别为12/10/9倍。维持“买入”评级。

●2025-04-28 百亚股份：25Q1外围省份持续高增，电商渠道逐步修复 (国投证券 罗乾生)

●百亚股份深耕个护领域多年，持续推进产品结构优化，渠道、区域快速拓展，发力电商新渠道，未来市场份额有望持续提升。我们预计百亚股份2025-2027年营业收入为43.20、55.09、70.31亿元，同比增长32.76%、27.51%、27.62%；归母净利润为3.72、4.74、6.45亿元，同比增长29.46%、27.14%、36.02%，对应PE为33.88x、26.61x、19.52x，给予25年41xPE，目标价35.57元，维持买入-A的投资评级。

●2025-04-28 裕同科技：智造赋能海外布局，多元化业务稳步推进 (银河证券 陈柏儒)

●公司3C业务稳健成长，多元化布局持续构建收入增量，智能工厂持续赋能下盈利能力有望进一步提高。预计公司2025/2026/2027年EPS分别为1.84/2.08/2.19元，4月28日收盘价21.21元对应PE为12X/10X/10X，维持“推荐”评级。

●2025-04-28 盛通股份：投身人工智能教育，业务双驱动推动发展 (华金证券 倪爽)

●公司所处印刷行业稳定与教育和B端业务相结合有望形成新增长点，同时人工智能教育需求量日渐增长助力公司业务发展。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.40/0.60/0.85亿元；EPS为0.07/0.11/0.16元/每股；PE为109.8/73.2/51.7倍；首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-27 豪悦护理：2025Q1业绩点评报告：婴裤主业成长修复，并表洁婷驱动收入高增 (浙商证券 史凡可,褚远熙)

●公司2024年分红比例约67%，在手现金13.8亿元，属于低估值+高分红优质资产。公司代工规模和毛利率稳健、自主品牌高增，同时考虑丝宝并表增厚，预计2025-2027年公司营业收入分别为37.44、42.03、46.64亿元，分别同比+27.83%、+12.26%、+10.95%；实现归母净利润分别为4.56、5.16、5.91亿元，分别同比+17.80%、+13.02%、14.59%，对应PE分别为19、17、14X，维持“买入”评级。

●2025-04-27 盛通股份：年报点评报告：受益人工智能教育普及 (天风证券 孙海洋)

●尽管2024年公司面临营收和净利润双重压力，但在科技教育服务业务上展现出了一定的增长潜力和成本控制能力。未来，公司将继续依托印刷和教育双主业，通过产能升级和降本增效，提升整体竞争力。我们预计公司25-27年归母净利分别为0.5/0.7/1.5亿元(25-26年前值为0.4/1.1亿元)，EPS分别为0.09元、0.14元以及0.29元，维持“增持”评级。

●2025-04-25 中顺洁柔：主动调整业务，短期业绩承压 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●基于25Q1业绩，我们预计公司2025-2027年营收分别为87.48/93.22/98.23亿元，分别同比增长7.3%/6.6%/5.4%；归母净利润分别为2.12/2.61/3.11亿元(2025-2026年前值为3.21/3.94亿元)，分别同比增长174.4%/23.2%/19.1%。截至2025年4月25日，对应EPS分别为0.16/0.20/0.24元，对应PE分别为41/33/28倍。维持“买入”评级。

●2025-04-25 盛通股份：年报点评报告：利润端受计提商誉减值影响，开启教育机器人AI新生态 (国盛证券 顾晟)

●考虑公司出版业务稳健发展，科技教育业务预计在运营改善下有望扭亏，然AI等新业务投入时间较短业绩具备不确定性，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.5/0.7/0.9亿元，同增126.8%/37.5%/28.9%，维持“买入”评级。

●2025-04-24 太阳纸业：业绩稳健增长，林浆纸一体化优势凸显 (招商证券 刘丽,王月)

●公司具有领先的产能布局和产品矩阵，国内造纸龙头地位稳固。受宏观经济较弱影响，文化纸纸价略微承压，我们小幅下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为35.1亿元、39.9亿元和44.6亿元，分别同比+13%/+14%/+12%，对应25年PE11.2X，维持“强烈推荐”投资评级。