张家界(000430)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-09-04 张家界：2019半年报点评：门票价格下降影响大，大庸古城开业在望 (光大证券 谢宁铃,陈彦彤)

●暂不考虑大庸未来开业贡献，考虑到门票降价以及免票政策整体对业绩影响，下调2019-2021年EPS分别至0.04、0.04、0.04元，考虑到大庸古城即将开业对公司业绩的提振，维持“增持”评级。

●2019-04-29 张家界：Q1交通改善明显，助力景区客流恢复 (中信建投 李铁生,陈语匆)

●我们认为未来公司内生+外延有望取得成效，收入、客流水平有望提升；同时，公司的大庸古城项目落地后，将为公司打开长期成长空间。预计2019-2021年EPS分别为0.07、0.08、0.1元，股价对应PE分别为93、78、65倍，维持“增持”评级。

●2019-04-28 张家界：交通改善驱动客流增长，关注大庸古城10月开业 (兴业证券 李跃博,熊超)

●17年以来公司受制于武陵山大道修路、杨家界客流持续下滑等因素影响，经营业务表现一般，随着交通改善落地，客流增速有望回暖(公司预计19年景区景点接待客流增长19.99%)，叠加募投项目今年正式运营有望形成新的增长点，预计19-21年EPS分别为0.09/0.10/0.14元/股，4月26日收盘价对应PE分别为74/61/45倍，维持“审慎增持”评级。

●2019-04-27 张家界：交通改善提升客流，大庸古城有望带来新增量 (东吴证券 汤军)

●预计19-21年归属净利分别为0.31(+16.3%)、0.39(+25.8%)、0.48(+23.3%)亿元；EPS分别为0.08、0.10、0.12元，对应PE分别为83、66、54倍。

●2019-04-15 张家界：经营端表现向好，交通改善优化Q1业绩 (中信建投 李铁生,陈语匆)

●我们认为未来公司今年有望从景区客流复苏+大庸古城项目增量两个维度实现收入、利润的提升；同时，公司景区的交通伴随铁路网络的完善将扩大辐射半径，持续受益于高铁游出行。预计2019-2021年EPS分别为0.07、0.08、0.1元，股价对应PE分别为101、85、71倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2025-04-09 三特索道：历史包袱进一步改善，核心项目仍具韧性 (银河证券 顾熹闽)

●2024年公司实现营业收入6.9亿/同比-3.7%，归母净利1.4亿/同比+11%，扣非净利1.36亿/同比+0.1%。预计公司2025-27年归母净利1.8/2.1/2.2亿元，对应PE为14、13、12倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-07 祥源文旅：深度布局文旅+科技，打造新型文旅平台 (华西证券 刘文正,许光辉,徐晴)

●我们预计公司24-26年实现收入分别为8.27亿、12.42亿和13.32亿元，实现归母净利润分别为1.76亿、3.84亿和4.27亿元，EPS分别为0.16、0.36、0.40元，结合最新股价8.69元/股（2025年4月7日收盘价），对应PE分别为52X、24X、21X。我们考虑到公司存量项目业绩增长确定高、未来新项目注入扩张仍有潜力，以及低空旅游市场较大潜力，首次覆盖公司，给予公司“增持”评级。

●2025-04-04 丽江股份：年报点评：稳健经营维持高分红，新项目布局有望打开成长空间 (东方证券 谢宁铃)

●我们预测公司2025-2027年EPS分别为0.43、0.46、0.52元(调整前为0.50/0.52元)。由于下游需求疲软，我们下调了25、26年收入预测。参考可比公司估值，给予公司2025年27倍市盈率，对应目标价11.61元。

●2025-04-03 祥源文旅：内生外延拓展旅游资产，文旅大集团启航前行 (东吴证券 吴劲草)

●祥源文旅是中国领先的文旅资产服务商，布局多个目的地稀缺景区资源，打造“文化IP+旅游+科技”新模式，未来内生增长和外延扩张助力释放业绩弹性。我们预测2024-2026年公司归母净利润为1.6/4.0/4.6亿元，对应PE为60/24/21倍。考虑公司有望继续整合景区资产，有估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-03-24 九华旅游：24Q4业绩强劲增长，客运业务提振表现，区域旅游综合体加速落地 (天风证券 何富丽,来舒楠)

●null

●2025-03-20 丽江股份：积极分红回馈股东，期待新项目落地贡献增量 (中银证券 李小民,宋环翔)

●由于新项目投入成本端压力增加，我们预计公司25-27年EPS为0.42/0.46/0.50元，对应市盈率分别为23.1/20.9/19.4倍；中长期期待索道扩建落地，打开旺季接待量的天花板，维持增持评级。

●2025-03-19 九华旅游：客运渗透率提升提振淡季经营，交通改善助力成长 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●我们维持2025-2027年公司归母净利润预测为2.2/2.4亿元，新增2027年2.7亿元预测，EPS为1.95/2.18/2.41元，对应动态PE为19/17/15x。公司背靠佛教名山，客流稳步提升，一方面景区内交通管制常态化与高铁客源占比增加有望支撑客运继续渗透提升，后续狮子峰索道、百岁宫缆车等项目推进贡献中线增量；另一方面公司主业相对聚焦且成本管控到位，有效发挥景区经营杠杆，维持“优于大市”评级。

●2025-03-19 九华旅游：全年稳健兑现增长，新项目有序落地优化景区供给 (东北证券 李慧,赵涵真)

●九华山风景区客群粘性强，2025年春节提前旺季延长，在交通改善及内部项目有序推进的背景下有望维持优质增长，预计2025-2027年公司归母净利润2.05/2.19/2.33亿元，维持“买入”评级。

●2025-03-19 九华旅游：24年年报点评：投资逻辑持续验证，年度收入利润续创历史新高 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司24年实现营收7.64亿元，yoy+5.6%，年度收入续创上市以来的历史新高。24年实现归母净利润1.86亿元，yoy+6.5%，年度归母净利润续创上市以来的历史新高。总体看24年业绩符合预期，我们根据24年报调整预期收入，并维持盈利预测。预计25/26/27年公司归母净利润分别为2.12/2.33/2.70亿元，对应PE18.6/17.0/14.6x，维持“增持”评级。

●2025-03-19 九华旅游：年报点评报告：2024Q4略超预期，项目推进+营销发力带动长期高质量增长 (国盛证券 杜玥莹)

●公司依托中国佛教四大名山之一的九华山自然资源，拥有景区内多条索道缆车的经营权和客运专营权、景区内外多个中高端酒店以及旅行社业务，在旅游行业快速恢复和寺庙游兴起的大环境下，不断优化自身运营能力，延展新项目，推动业态创新；受益于景区内外交通优化，吸引更多客流；落实国企深化改革，抢抓安徽省文旅发展机遇，有望实现高质量发展，带动经营业绩稳步增长。我们预计公司2025-2027年实现营收8.5/9.3/10.4亿元，归母净利润2.2/2.6/3.0亿元，当前股价对应PE17.9x/15.2x/13.1x。