*ST张股(000430)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-09-04 *ST张股：2019半年报点评：门票价格下降影响大，大庸古城开业在望 (光大证券 谢宁铃,陈彦彤)

●暂不考虑大庸未来开业贡献，考虑到门票降价以及免票政策整体对业绩影响，下调2019-2021年EPS分别至0.04、0.04、0.04元，考虑到大庸古城即将开业对公司业绩的提振，维持“增持”评级。

●2019-04-29 *ST张股：Q1交通改善明显，助力景区客流恢复 (中信建投 李铁生,陈语匆)

●我们认为未来公司内生+外延有望取得成效，收入、客流水平有望提升；同时，公司的大庸古城项目落地后，将为公司打开长期成长空间。预计2019-2021年EPS分别为0.07、0.08、0.1元，股价对应PE分别为93、78、65倍，维持“增持”评级。

●2019-04-28 *ST张股：交通改善驱动客流增长，关注大庸古城10月开业 (兴业证券 李跃博,熊超)

●17年以来公司受制于武陵山大道修路、杨家界客流持续下滑等因素影响，经营业务表现一般，随着交通改善落地，客流增速有望回暖(公司预计19年景区景点接待客流增长19.99%)，叠加募投项目今年正式运营有望形成新的增长点，预计19-21年EPS分别为0.09/0.10/0.14元/股，4月26日收盘价对应PE分别为74/61/45倍，维持“审慎增持”评级。

●2019-04-27 *ST张股：交通改善提升客流，大庸古城有望带来新增量 (东吴证券 汤军)

●预计19-21年归属净利分别为0.31(+16.3%)、0.39(+25.8%)、0.48(+23.3%)亿元；EPS分别为0.08、0.10、0.12元，对应PE分别为83、66、54倍。

●2019-04-15 *ST张股：经营端表现向好，交通改善优化Q1业绩 (中信建投 李铁生,陈语匆)

●我们认为未来公司今年有望从景区客流复苏+大庸古城项目增量两个维度实现收入、利润的提升；同时，公司景区的交通伴随铁路网络的完善将扩大辐射半径，持续受益于高铁游出行。预计2019-2021年EPS分别为0.07、0.08、0.1元，股价对应PE分别为101、85、71倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2025-12-16 三峡旅游：“长江行揽月号”预售落地，省际游轮业务打开成长新曲线 (国海证券 芦冠宇)

●随着“揽月号”等省际游轮陆续投运叠加“两坝一峡”等存量业务稳健，公司中长期业绩具备持续放量基础。考虑到2025年仍处于新船投放前的磨合期、2026–2027年为新船爬坡与票价结构优化的集中兑现期，我们预计公司2025–2027年营业收入分别为8.92/11.01/14.56亿元，归母净利润分别为1.04/2.58/3.56亿元。结合当前股价，公司未来三年估值有望随盈利兑现逐步修复，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-05 长白山：冰雪胜地，交通扩容，十年之约，再创辉煌 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄,王琳婧)

●我们预测2025-2027年公司归母净利润为1.6/1.9/2.3亿元，对应PE为84/69/59倍。长白山是兼具避暑游和冰雪游稀缺资源的区域旅游龙头，背靠国资享受冰雪政策红利，新项目和交通改善打开接待能力天花板。考虑长白山作为冰雪游核心标的，客流快速增长且天花板广阔，公司有估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-03 祥源文旅：收购金秀莲花山100%股权，外延扩张逻辑持续兑现 (东吴证券 吴劲草)

●祥源文旅是中国领先的文旅资产服务商，布局多个目的地稀缺景区资源，打造“文化IP+旅游+科技”新模式，未来内生增长和外延扩张助力释放业绩弹性。基于Q3天气影响部分项目客流表现，下调公司盈利预测，预计2025-2027年公司存量业务归母净利润为2.3/3.5/4.4亿元(前值为2.3/4.0/4.7亿元)，对应PE为34/22/18倍，维持“增持”评级。

●2025-11-14 劲旅环境：业绩稳健增长，积极布局无人环卫车 (中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2025-2027年营收分别为16.72、18.62、20.46亿元，同比增速分别为8.65%、11.36%、9.90%；归母净利润分别为1.68、1.90、2.15亿元，同比增速分别为19.49%、13.24%、13.02%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为18.75、16.56、14.65，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-07 祥源文旅：业绩延续高增态势，产品焕新体验升级 (华鑫证券 孙山山)

●公司景区运营基本盘扎实，创新突破旅行服务板块，纵深布局邮轮业务与低空经济两大增量赛道，未来有望形成公司业绩新增长极。根据2025年三季报，我们调整2025-2027年EPS分别为0.22/0.38/0.46元(前值为0.33/0.39/0.46)，当前股价对应PE分别为32/19/16倍，维持“买入”投资评级。

●2025-11-07 丽江股份：25Q3点评：暑期业绩高增长，景区提升持续推进 (太平洋证券 王湛)

●预计，2025-2027年丽江股份归母净利润将分别达到2.24亿元、2.46亿元和2.81亿元，对应EPS分别为0.41元/股、0.45元/股和0.51元/股，PE分别为22X、20X和17X。基于良好的业绩预期及景区发展潜力，给予公司“增持”评级。

●2025-11-07 祥源文旅：季报点评：业绩稳步增长，产品、业态、模式持续创新 (国盛证券 李宏科)

●由于消费环境变化及淡季表现相对较弱，公司全年财务表现或不及年初预期，但产品、业态、模式持续创新，预计资产收购和低空项目仍在稳步推进，长期发展潜力仍较大。当前控股股东完成对海昌海洋公园的正式控股，有望为上市公司景区资产引流并输出IP运营经验。预计公司2025-2027年实现营收12.1/15.8/19.1亿元，归母净利润2.3/4.0/5.0亿元，当前股价对应PE33.1x/19.0x/15.2x。

●2025-11-06 长白山：主业稳健增长，多元业态协同拓展文旅新空间 (中航证券 裴伊凡,郭念伟)

●受益于旅游复苏、文旅融合与基础设施升级，公司主业恢复趋势稳健，多元业态协同发展，有望持续增强盈利韧性。我们预计，公司全年业绩将保持温和增长，2026年起新项目投运将带来新增利润空间。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.82/2.21/2.57亿元，EPS分别为0.68/0.83/0.96元，当前股价对应PE分别为70/58/50倍，维持“买入”评级。

●2025-11-02 天目湖：25Q3点评报告：营销投放影响利润，远期新项目落地有望贡献增量 (浙商证券 宁浮洁)

●公司作为优质一站式旅游目的地，激励机制充分，远期新项目落地加码成长。我们预计公司2025-2027年实现营业收入5.20/5.62/6.07亿元，同比-3.10%/+8.12%/+8.12%，实现归母净利润1.08/1.24/1.35亿元，同比+3.27%/+14.80%/+8.56%，对应PE28X/25X/23X，维持“买入”评级。

●2025-10-31 长白山：Q3业绩稳定增长，交通改善蓄力冰雪季 (中银证券 李小民,宋环翔)

●上半年由于天气扰动致公司H1业绩承压，基于此我们预计公司25-27年EPS为0.60/0.71/0.82元，对应市盈率分别为86.2/72.6/63.6倍。看好外部交通改善叠加公司积极推进项目扩容对客流的吸引，并有望逐步贡献业绩，维持增持评级。