张家界(000430)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-09-04 张家界：2019半年报点评：门票价格下降影响大，大庸古城开业在望 (光大证券 谢宁铃,陈彦彤)

●暂不考虑大庸未来开业贡献，考虑到门票降价以及免票政策整体对业绩影响，下调2019-2021年EPS分别至0.04、0.04、0.04元，考虑到大庸古城即将开业对公司业绩的提振，维持“增持”评级。

●2019-04-29 张家界：Q1交通改善明显，助力景区客流恢复 (中信建投 李铁生,陈语匆)

●我们认为未来公司内生+外延有望取得成效，收入、客流水平有望提升；同时，公司的大庸古城项目落地后，将为公司打开长期成长空间。预计2019-2021年EPS分别为0.07、0.08、0.1元，股价对应PE分别为93、78、65倍，维持“增持”评级。

●2019-04-28 张家界：交通改善驱动客流增长，关注大庸古城10月开业 (兴业证券 李跃博,熊超)

●17年以来公司受制于武陵山大道修路、杨家界客流持续下滑等因素影响，经营业务表现一般，随着交通改善落地，客流增速有望回暖(公司预计19年景区景点接待客流增长19.99%)，叠加募投项目今年正式运营有望形成新的增长点，预计19-21年EPS分别为0.09/0.10/0.14元/股，4月26日收盘价对应PE分别为74/61/45倍，维持“审慎增持”评级。

●2019-04-27 张家界：交通改善提升客流，大庸古城有望带来新增量 (东吴证券 汤军)

●预计19-21年归属净利分别为0.31(+16.3%)、0.39(+25.8%)、0.48(+23.3%)亿元；EPS分别为0.08、0.10、0.12元，对应PE分别为83、66、54倍。

●2019-04-15 张家界：经营端表现向好，交通改善优化Q1业绩 (中信建投 李铁生,陈语匆)

●我们认为未来公司今年有望从景区客流复苏+大庸古城项目增量两个维度实现收入、利润的提升；同时，公司景区的交通伴随铁路网络的完善将扩大辐射半径，持续受益于高铁游出行。预计2019-2021年EPS分别为0.07、0.08、0.1元，股价对应PE分别为101、85、71倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2024-04-22 九华旅游：疫后复苏弹性居前，交通边际改善有望提振客流 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●基于客流平稳增长的假设，我们预计2023-2025年公司归母净利润为1.96/2.16/2.36亿元，EPS为1.77/1.95/2.13元，对应动态PE为21/19/17x。公司卡位佛教名山资源，专注挖潜九华山景区产业链主业，疫后复苏弹性居自然景区前列。今年以来的节假日旅游高景气延续及平日各地营销热点此起彼伏，使得旅游景气的持续性持续验证，同时公司还有交通多维度边际改善及新项目推进预期。短期Q1业绩有一定波动，但考虑当前居民出游韧性仍然突出，寺庙游等精神体验追求依旧延续；同时九华山景区短期交通边际改善及大黄山战略推进下的客流提振作用仍有期待，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-04-21 黄山旅游：23年年报点评：传统名山客流强劲，24年有望延续高景气，中长期成长路径明晰 (信达证券 刘嘉仁,王越)

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●2024-04-21 黄山旅游：净利润同比扭亏，关注交通改善与新项目建设 (财通证券 刘洋)

●黄山旅游发布2023年年度报告。2023年公司营业收入约19.29亿元，同比增加141.21%；归属于上市公司股东的净利润约4.23亿元，扭亏为盈。预计公司2024-2026年实现营收22.06/25.06/27.88亿元，归母净利润4.70/5.21/5.86亿元，对应PE20.0/18.0/16.0X，维持“增持”评级。

●2024-04-20 九华旅游：23年年报及24年一季报点评：23年业绩表现亮眼，聚焦后续高铁开通和机场扩建的赋能效果 (民生证券 刘文正,饶临风)

●看好九华旅游后续成长，聚焦三大逻辑：1)交通优化：停车场扩建/池黄高铁开通预期/九华山机场扩建预期优化景区交通，后续客流有望增长；2)业绩弹性：酒店/索道缆车/客运业务业绩弹性大，23年归母净利润与收入增长比高于1的趋势有望延续，客流增长将促毛利率/净利率优化；3)需求旺盛：九华山高知名度叠加佛教圣地属性带来长期高热度，寺庙游属性匹配年轻群体需求，需求端有望长期旺盛。预计公司24-26年归母净利润2.30/2.44/2.61亿元，对应PE值为18X/17X/16X，维持“推荐”评级。

●2024-04-20 九华旅游：23年年报&24年一季报点评：佛教名山延续高景气，交通改善+供给扩容赋予成长性 (信达证券 刘嘉仁,王越)

●根据iFind一致预期，公司24-26年归母净利润分别为2.02/2.25/2.48亿元，4月19日收盘价对应PE分别为20/18/17倍。

●2024-04-20 黄山旅游：客流提振业绩，交通改善有望带来催化 (东北证券 李慧,赵涵真)

●国内游景气度延续，黄山资源优质业态多元预计持续受益。池黄高铁预计2024年中通车便利出行，作为连接武汉和杭州线路的重要路段有望为黄山带来客流提振。预计2024-2026年归母净利润为4.81/5.29/5.72亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-20 黄山旅游：2023年年报点评：业绩高于预告区间中枢，24年催化值得期待 (西南证券 杜向阳)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.2、6.2、7.1亿元。公司坐拥黄山优质旅游资源，有望在政策催化下实现业绩持续增长，维持“买入”评级。

●2024-04-19 九华旅游：23年年报及24年一季报点评：23年业绩再创新高，24年供给侧改善加速 (中泰证券 张骥)

●公司23年实现营业收入7.24亿元，同比增117.94%，实现归母净利润1.75亿元，同比扭亏，收入与归母净利润两项指标均创上市以来新高。考虑到公司24Q1业绩略低于此前预期，下调此前盈利预测，预计24-26年公司归母净利润2.03/2.45/2.67亿元(此前预测24/25年归母净利润为2.36/2.55亿元)，对应PE21.2/17.5/16.1，维持“增持”评级。

●2024-04-19 九华旅游：多项目顺利推进促发展，投资狮子峰客运索道持续迎增量 (中信建投 刘乐文,陈如练)

●预测公司2024-2026年实现归母净利润2.00亿元、2.20亿元、2.34亿元，当前股价对应PE分别为21X、19X、18X，维持“增持”评级。

●2024-04-19 九华旅游：一季度受到天气扰动影响客流，关注狮子峰建设 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营收7.96/8.76/9.73亿元，归母净利润1.94/2.15/2.40亿元，对应PE21.1/19.0/17.0倍，维持“增持”评级。