张家界(000430)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-09-04 张家界：2019半年报点评：门票价格下降影响大，大庸古城开业在望 (光大证券 谢宁铃,陈彦彤)

●暂不考虑大庸未来开业贡献，考虑到门票降价以及免票政策整体对业绩影响，下调2019-2021年EPS分别至0.04、0.04、0.04元，考虑到大庸古城即将开业对公司业绩的提振，维持“增持”评级。

●2019-04-29 张家界：Q1交通改善明显，助力景区客流恢复 (中信建投 李铁生,陈语匆)

●我们认为未来公司内生+外延有望取得成效，收入、客流水平有望提升；同时，公司的大庸古城项目落地后，将为公司打开长期成长空间。预计2019-2021年EPS分别为0.07、0.08、0.1元，股价对应PE分别为93、78、65倍，维持“增持”评级。

●2019-04-28 张家界：交通改善驱动客流增长，关注大庸古城10月开业 (兴业证券 李跃博,熊超)

●17年以来公司受制于武陵山大道修路、杨家界客流持续下滑等因素影响，经营业务表现一般，随着交通改善落地，客流增速有望回暖(公司预计19年景区景点接待客流增长19.99%)，叠加募投项目今年正式运营有望形成新的增长点，预计19-21年EPS分别为0.09/0.10/0.14元/股，4月26日收盘价对应PE分别为74/61/45倍，维持“审慎增持”评级。

●2019-04-27 张家界：交通改善提升客流，大庸古城有望带来新增量 (东吴证券 汤军)

●预计19-21年归属净利分别为0.31(+16.3%)、0.39(+25.8%)、0.48(+23.3%)亿元；EPS分别为0.08、0.10、0.12元，对应PE分别为83、66、54倍。

●2019-04-15 张家界：经营端表现向好，交通改善优化Q1业绩 (中信建投 李铁生,陈语匆)

●我们认为未来公司今年有望从景区客流复苏+大庸古城项目增量两个维度实现收入、利润的提升；同时，公司景区的交通伴随铁路网络的完善将扩大辐射半径，持续受益于高铁游出行。预计2019-2021年EPS分别为0.07、0.08、0.1元，股价对应PE分别为101、85、71倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2024-10-28 天目湖：2024三季报点评：天气影响客流承压，积极推进南山小寨二期 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●天目湖作为国内一站式旅游模式先行者，资源禀赋稀缺，项目开发运营能力优异，国资入主赋能发展。随着旅游行业全面复苏，公司盈利能力加速恢复，未来新项目将陆续投运，公司成长性可观。基于旺季客流承压，下调天目湖盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为1.3/1.5/1.8亿元(前值为1.5/1.8/2.0亿元)，对应PE估值为23/20/18倍，维持“增持”评级。

●2024-10-28 丽江股份：新酒店开业致短期业绩下滑，期待索道扩建提升旺季承载量 (中银证券 李小民,宋环翔)

●短期内由于公司新酒店投入运营开办费用提升，24年成本压力较大，我们调整公司24-26年EPS为0.38/0.45/0.50元，对应市盈率分别为23.2/19.7/17.6倍；中长期内来看索道扩建以及酒店扩容均有望打开旺季接待量的天花板，维持增持评级。

●2024-10-27 天目湖：暑期旺季经营承压，储备项目稳步推进 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●公司持续深耕一站式休闲度假目的地建设，具有相对较优异的产品打造能力；地方国资入主后目前也逐步开始加强本地资源开发协同，持续巩固和拓展项目接待能力，并坚持专业化、市场化管理模式，综合其中长线成长潜力，维持“优于大市”评级。

●2024-10-27 峨眉山A：高基数下客流平稳微降，盈利改善逐步验证 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润2.59/2,91/3.29亿元，对应动态PE为27/24/22x。自然景区客流韧性突出，后续峨眉山内部交通扩容、线上营销等对客流提振作用值得期待，同时国企考核强化下公司盈利能力提升逐步验证，短期假期安排优化预期提振情绪，维持“优于大市”评级。

●2024-10-27 天目湖：暑期经营延续承压态势，关注储备项目进展 (银河证券 顾熹闽)

●公司区位优势显著，项目运营能力优异，未来伴随新项目逐步完成爬坡，仍有成长空间。我们预计公司2024-26年归母净利各为1.2、1.3、1.6亿元，当前股价对应PE各为27X、25X、19X，维持“推荐”评级。

●2024-10-25 丽江股份：整体客流与收入在去年高基数下维持平稳态势 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营收8.37/8.82/9.15亿元，实现归母净利润2.18/2.51/2.68亿元，对应PE22.3/19.4/18.2倍，维持“增持”评级。

●2024-09-21 天目湖：半年报点评：2Q24利润同比下滑4%，严控成本提升运营效率 (海通证券 李宏科,许樱之,汪立亭)

●我们预计2024-26公司收入分别为6.48亿元、7.46亿元、8.13亿元，同比增长2.9%、15.1%、9.0%；新项目稳步推进，有望进一步贡献业绩增量。预计2024-26公司归母净利润分别为1.53亿元、1.86亿元、2.03亿元，同比增长4.2%、21.1%、9.3%，对应EPS分别为0.57元、0.69元、0.75元。参考可比公司，给予公司2024年20-25倍PE，计算每股合理价值区间11.40-14.25元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-08 西域旅游：新疆国资成实控人，疆内旅游资源整合有望开启 (中泰证券 冯胜,郑澄怀,宋瀚清,蔡星荷)

●公司为疆内旅游核心标的，旅游资源禀赋优异，标的具有较强的稀缺性，本次更高级别实控人入驻有望持续为上市公司赋能。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.34/1.77/2.81亿元，对应PE分别为28.4/21.6/13.6X。维持“增持”评级。

●2024-09-08 西域旅游：实控人拟变更为新疆自治区国资委，预计受益控股股东丰富资源协同 (中信建投 刘乐文,陈如练)

●预计2024-2026年实现归母净利润1.21亿元、1.48亿元、1.91亿元，当前股价对应PE分别为31X、26X、20X，维持“增持”评级。

●2024-09-02 天目湖：短期业绩承压，期待项目建设贡献增量 (中银证券 李小民,宋环翔)

●考虑到今年酒店市场整体承压，且短线游目的地一定程度上被分流，公司经营受到冲击，我们调整公司24-26年EPS为0.59/0.67/0.76元，对应市盈率为16.9/14.9/13.1倍，中长期仍看好国资控股助推公司进行外延扩张带来的业绩增量。维持买入评级。