兴业银锡(000426)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-03 兴业银锡：银锡双轮驱动，未来可期 (甬兴证券 魏亚军)

●考虑到1)、公司银漫二期与宇邦矿业建设将带来产品产能扩张；2)、银锡价格有望持续向好，公司有望受益于银锡量价齐升，我们预计公司2025-2027年将实现归母净利润19.8/23.1/28.3亿元，对应2月2日收盘价PE为49.7/42.5/34.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-09 兴业银锡：2025三季报业绩点评：资产端显著扩张，矿业巨头成长可期 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布25年三季报，前三季度公司实现营收40.99亿元，同比+24.36%，归母净利润13.64亿元，同比+4.94%。其中25Q3公司实现营收16.26亿元，同比+48.09%，环比+22.85%，归母净利润5.68亿元，同比+36.49%，环比+34.91%。我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.13、1.41、1.70元，PE分别为26、21、17倍，维持“买入”评级。

●2025-11-02 兴业银锡：前三季度矿产银产量同增19%，在营收占比提升 (国信证券 刘孟峦,马可远)

●预计公司2025-2027年营收52.31/62.73/70.00亿元，同比增速22.5%/19.9%/11.6%；归母净利润20.15/25.63/29.14亿元，同比增速31.7%/27.2%/13.7%；EPS为1.14/1.44/1.64；当前股价对应PE分别为26.9/21.2/18.6x。考虑到公司依托内蒙古地区资源富集的区位优势，兼顾内生发展的同时积极通过外延并购储备优质的矿产资源，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 兴业银锡：2025年三季报点评：业绩符合预期，未来成长可期 (民生证券 邱祖学)

●2025年前三季度公司实现营收40.99亿元，同比增长24.36%，归母净利润13.64亿元，同比增长4.94%，扣非归母净利13.70亿元，同比增长5.01%；单季度看，2025Q3公司实现营收16.26亿元，同比增长48.09%，环比增长22.85%，归母净利润5.68亿元，同比增长36.49%，环比增长34.91%，扣非归母净利5.69亿元，同比增长38.70%，环比增长33.14%。业绩符合预期。我们预计2025-2027年公司归母净利润为20.18、26.07、30.93亿元，对应10月31日收盘价PE分别为27/21/18X，维持“推荐”评级。

●2025-09-23 兴业银锡：优质资源多点开花，银锡龙头拾级而上 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●公司近年来资源布局持续推进，未来随着银漫二期、宇邦及大西洋锡业等项目逐步放量，公司银锡产量增长弹性有望持续释放。银价方面，白银全年供需预计仍维持缺口，基本面有望逐步形成上涨催化，同时宽松周期内金银比预计将逐步向下收敛，白银有望进入补涨阶段。精锡近年来资源稀缺性加剧，供应或长期维持刚性，需求弹性有望随AI产业发展快速提升，锡价中枢有望上移。量价齐升下公司业绩弹性有望加速释放。预计公司2025-2027年营业收入为55.03、65.60、76.54亿元，归母净利润为20.28、24.88、29.74亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-20 湖南黄金：拟购买天岳矿业及中南冶炼，打开远期增长空间 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2026-2028年，随着金锑价格中枢稳健上移，钨价格维持高位，公司黄金、锑钨产销量稳中有升，预计归母净利润为26.45/28.12/37.70亿元，YOY为78%/6%/34%，对应PE为17.57/16.53/12.33，给予“买入”评级。

●2026-04-20 湖南黄金：金锑龙头，万古金矿待放量 (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●预计公司2026-2028年的营收分别为659/676/691亿元，同比增速31%/3%/2%；归母净利润分别为22.7/27.0/29.6亿元，同比增速52%/19%/10%；EPS分别为1.45/1.73/1.90元，当前股价对应PE分别为20.8x/17.4x/15.9x。公司稳健经营，万古金矿在2030年前有大规模放量预期，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-04-19 神火股份：季报点评：铝价上涨带动26Q1业绩实现高增 (华泰证券 李斌)

●我们维持公司26-28年归母净利润为/至83.64/91.85/93.00亿元，对应EPS为3.72/4.08/4.14元。26年电解铝、煤炭及其他板块EPS预期分别为3.47/0.25元，可比公司iFind一致预期估值分别为11.7X、15.7XPE，考虑地缘扰动下的宏观风险，我们出于审慎分别给予公司电解铝、煤炭及其他板块26年9.6X、16.0XPE(与前值相同)，给予目标价37.29元/股(与前值相同)，维持买入评级。

●2026-04-19 宏桥控股：成功实施重大资产重组，静待铝价上涨业绩再创新高 (中信建投 王介超,覃静,邵三才)

●预计公司2026年-2028年归母净利分别为332亿元、364亿元和380亿元，对应当前股价的PE分别为11.44、10.43和9.98倍，考虑到公司在氧化铝及电解铝行业地位及低成本优势，给予公司“买入”评级。

●2026-04-19 电投能源：电解铝弹性释放，一体化稳固长期盈利 (国投证券 汪磊,贾宏坤,徐奕琳)

●不考虑资产注入，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为377.1/404.7/411.8亿元(增速25.2%/7.3%/1.8%)，归母净利润分别为80.3/87.5/89.1亿元(增速48.8%/8.7%/1.8%)，给予公司2026年11倍PE，对应目标价格39.6元，首次覆盖，予以“买入-A"投资评级。

●2026-04-19 北方稀土：年报点评：主要产品产销量均同比实现增长 (华泰证券 李斌,马俊)

●考虑到氧化镨钕中枢价格有望抬升，我们上调公司26-27年归母净利润至45.1/57.4亿元(较前值分别上调22.4%/24.2%)，新增28年归母净利润预测为71.6亿元，对应26-28年EPS为1.25/1.59/1.98元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为49.7倍，我们给予公司26年49.7倍PE，对应目标价62.13元(前值59.06元，对应26年57.9倍PE)。

●2026-04-19 图南股份：2025年年报及2026年一季报点评：中小零部件产线规模化转产，2026Q1业绩释放 (国海证券 董伯骏,王鹏)

●随着沈阳图南机械加工能力的持续建设和规模化转产，公司产业链得到进一步延伸，预计公司2026-2028年营业收入分别为17.93、22.89、28.42亿元，归母净利润分别为4.14、5.43、6.89亿元，对应的PE分别为44、33和26倍，上调至“买入”评级。

●2026-04-19 图南股份：2025年度及2026Q1报告点评：沈阳图南进入规模化转产，一季度业绩高增 (西部证券 张恒晅,刘博,温晓)

●预计公司于2026-2028年实现营业收入20.5/25.3/29.1亿元，同比+82%/23%/15%，归母净利润4.1/5.4/6.6亿元，同比+165%/32%/21%，对应EPS为1.04/1.37/1.67元。基于沈阳图南进入规模化转产，有望持续贡献合并报表净利润，我们将公司评级调高至“买入”评级。

●2026-04-19 图南股份：年报点评：中小零部件业务进入放量期 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●我们预计公司26-28年归母净利润为4.03/5.07/6.23亿元(26-27年较前值分别调整1.71%/6.58%)，小幅上调盈利预测主要考虑到公司中小零部件业务有望持续实现高增长，对应EPS为1.02/1.28/1.58元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为49倍(前值33倍)，公司精铸机匣产品稀缺属性凸显，沈阳子公司项目已进入产能爬坡阶段，有望实现公司的长期成长，但考虑到短期业绩承压，因此下调估值溢价，给予26年51X目标PE，上调目标价为52.02元(前值33.18元，对应42倍25年PE)。

●2026-04-18 电投能源：2025年年报及2026年一季报点评：公司业绩同比增长，铝板块量价本三方位改善 (国海证券 陈晨)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为375/404/417亿元，同比+24%/+8%/+3%，归母净利润分别为75.3/82.6/88.0亿元，同比+39%/+10%/+6%；EPS分别为3.4/3.7/3.9元，对应当前股价PE为10/9/9倍。考虑公司煤铝电业务均有增量，盈利持续向好，维持“买入”评级。