华天酒店(000428)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-08-29 华天酒店：区域酒店龙头加速扩张，混改注入成长动力 (中信建投 贺燕青)

●我们认为公司短期有改革动力、地产业务支持，长期则将受益于公司在地产业务支持下的酒店轻资产、高端养老等多元化布局。预计2018-2020年EPS分别为0.10、0.12、0.15元，目前股价对应PE分别为27X、24X、19X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-08-29 华天酒店：酒店业务略有改善，轻资产运作有望加速 (太平洋证券 程晓东)

●预计今后三年内公司将加速亏损资产变现，改善资产负债结构，由此预测2017-2019年EPS为0.13/0.23/0.29元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价7.0元。

●2017-06-16 华天酒店：区域龙头尤尚在，混改蓄势焕新生 (东兴证券 徐昊)

●目前公司股价倒挂于华信恒源定增价格5.51元，锁定期3年，2018年11月将迎来解禁，且公司股价正处于相对历史低位，具有一定安全边际。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为11.28、13.73和16.97亿元，归属于母公司股东净利润为1.12、2.31元和2.72元，EPS分别为0.11、0.23和0.27元，对应PE为46.76、22.58和19.21倍。从PB来看，17-19年分别为1.77、1.72和1.66倍。我们给予公司18年35倍PE，目标价8.05元，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2017-05-01 华天酒店：管理层变更主业改善，公司治理提档换速 (太平洋证券 程晓东)

●公司今年资产变现必定会加速，资本运作也会提上日程，密切关注公司新董事长上任在公司治理上的新变革，同时关注公司混改带来的变化。公司目前市值58亿，净资产29亿，实际上大量的自有物业和土地重估变现升值空间巨大。当前5.71的股价与二股东华信恒源2015年11月的定增价5.51元相近，处于近两年半以来历史低位，安全边际十足。预计今后三年内公司将加速亏损资产变现，改善资产负债结构，由此预测2017-2018年EPS为0.19/0.34元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价10.2元。

●2017-04-26 华天酒店：业绩触底利空出尽，改革加速回升可期 (太平洋证券 程晓东)

●公司目前股价5.54元，市值56亿，与二股东华信恒源2015年11月的定增价5.51元持平，处于近两年半以来历史低位，安全边际十足。公司目前资产总价值约100亿，暂不考虑公司进行其他资本运作的可能性，假设公司2017-2018年以每年10%的速度进行资产运营，根据2013-2015年资产运营的平均毛利率64.8%来计算，预测2017-2018年EPS为0.19/0.34元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价10.2元。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2025-01-03 君亭酒店：事件点评：从零到一开放加盟，自深耕模型到品牌管理转型，重述成长故事 (信达证券 宿一赫)

●根据iFind一致预期，公司24-26年归母净利润分别为0.40/0.75/1.12亿元，25年1月2日收盘价对应PE分别为102/54/36倍。

●2024-12-26 锦江酒店：收购核心品牌少数股权助力成长，购股方案设计有望提振市场信心 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●考虑本次交易对手方承诺交易价款60-70%(对应10.3-12.0亿)未来将用于购买公司股票，也有望提振市场信心。综合来看，我们维持公司“优于大市”评级。

●2024-12-25 锦江酒店：收购铂涛品牌少数股东权益，积极实现25年业绩目标 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源，在疫情期间作为龙头逆势扩张，市场格局显著向好。给海外子公司增资后，财务费用拖累项将改善，随着商旅需求回暖，公司盈利能力将持续修复。维持锦江酒店盈利预期，预计2024-2026年归母净利润分别为12.4/14.2/15.3亿元，对应PE估值为23/20/18倍，维持“买入”评级。

●2024-12-25 锦江酒店：收购少数股权，增厚业绩整合资源 (华西证券 许光辉,徐晴)

●暂不考虑收购少数股权带来的业绩增厚，鉴于今年以来revpar持续承压，我们下调此前的盈利预测。我们预计公司2024-2026年实现营业收入140.0/148.7/152.7亿元(原预测为147.61/153.96/157.89亿元)，分别同比-4.4%\+6.2%\+2.7%，实现归母净利润12.6/14.6/17.3亿元(原预测为15.1/16.0/18.0亿元)，分别同比+25%/16%/19%，对应EPS分别为1.17/1.36/1.62元(原预测为1.42/1.49/1.69元)，按照2024年12月24日收盘价26.24元计算，2024-2026年PE分别为22/19/16倍，维持“买入”评级。

●2024-12-25 锦江酒店：收购铂涛下属控股子公司少数股东股权，有望增厚利润-锦江酒店收购事件点评 (西部证券 李雯)

●预计公司2024-2026年实现归母净利润12.69/16.51/17.83亿元，同比增长26.7%/30.1%/8.0%，对应EPS为1.19/1.54/1.67元。考虑到公司改革进展持续推进、业务规模稳步扩张，本次收购交易进一步提高公司管理效率，给予“买入”评级。

●2024-12-08 同庆楼：2025年婚宴需求有望反弹，公司门店扩张望迎收获期 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

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●2024-11-28 同庆楼：老字号宴会餐饮龙头，多业态扩张快速成长 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●同庆楼依托老字号品牌深耕宴会餐饮市场，高效运营的餐饮门店和富茂酒店持续扩张，随着新开门店爬坡，公司有望释放业绩弹性。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.5/3.2/4.3亿元，对应PE估值为39/18/13倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-11-15 君亭酒店：季报点评：签约扩张持续，Q3利润率有所改善 (国盛证券 杜玥莹)

●公司当前或迎来扩张拐点，2023年直营及委托管理均加速开店，同时公司新设立上海君达城启动资产管理业务，并不断完善会员体系；但因门店开业及筹建，业绩短期有所影响。预计公司2024-2026年营业收入分别为6.9/8.6/10.4亿元，归母净利润分别为0.22/0.61/1.13亿元，当前股价对应PE分别为219x/78x/42x，维持“买入”评级。

●2024-11-06 锦江酒店：Q3业绩承压，开店表现积极，关注经营改善 (中泰证券 郑澄怀,张前)

●考虑到今年酒店经营基数压力较大、同时锦江海外仍有拖累，下调盈利预测，预计24-26年实现归母净利润12/12.5/14.9亿元(此前预测为2024-2026年归母净利润分别为14.7/15.0/17.7亿元)，维持“增持”评级。

●2024-11-06 锦江酒店：Q3利润承压，关注直营优化 (财通证券 刘洋)

●公司以品牌、会员、运营三方面为抓手推进组织改革，中长期拓店“质”“量”均领跑同业，叠加内部治理改革，经营效率有望提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润为12.02/13.42/15.67亿元，对应PE为24.30/21.76/18.63倍，维持“增持”评级。