华天酒店(000428)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-08-29 华天酒店：区域酒店龙头加速扩张，混改注入成长动力 (中信建投 贺燕青)

●我们认为公司短期有改革动力、地产业务支持，长期则将受益于公司在地产业务支持下的酒店轻资产、高端养老等多元化布局。预计2018-2020年EPS分别为0.10、0.12、0.15元，目前股价对应PE分别为27X、24X、19X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-08-29 华天酒店：酒店业务略有改善，轻资产运作有望加速 (太平洋证券 程晓东)

●预计今后三年内公司将加速亏损资产变现，改善资产负债结构，由此预测2017-2019年EPS为0.13/0.23/0.29元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价7.0元。

●2017-06-16 华天酒店：区域龙头尤尚在，混改蓄势焕新生 (东兴证券 徐昊)

●目前公司股价倒挂于华信恒源定增价格5.51元，锁定期3年，2018年11月将迎来解禁，且公司股价正处于相对历史低位，具有一定安全边际。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为11.28、13.73和16.97亿元，归属于母公司股东净利润为1.12、2.31元和2.72元，EPS分别为0.11、0.23和0.27元，对应PE为46.76、22.58和19.21倍。从PB来看，17-19年分别为1.77、1.72和1.66倍。我们给予公司18年35倍PE，目标价8.05元，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2017-05-01 华天酒店：管理层变更主业改善，公司治理提档换速 (太平洋证券 程晓东)

●公司今年资产变现必定会加速，资本运作也会提上日程，密切关注公司新董事长上任在公司治理上的新变革，同时关注公司混改带来的变化。公司目前市值58亿，净资产29亿，实际上大量的自有物业和土地重估变现升值空间巨大。当前5.71的股价与二股东华信恒源2015年11月的定增价5.51元相近，处于近两年半以来历史低位，安全边际十足。预计今后三年内公司将加速亏损资产变现，改善资产负债结构，由此预测2017-2018年EPS为0.19/0.34元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价10.2元。

●2017-04-26 华天酒店：业绩触底利空出尽，改革加速回升可期 (太平洋证券 程晓东)

●公司目前股价5.54元，市值56亿，与二股东华信恒源2015年11月的定增价5.51元持平，处于近两年半以来历史低位，安全边际十足。公司目前资产总价值约100亿，暂不考虑公司进行其他资本运作的可能性，假设公司2017-2018年以每年10%的速度进行资产运营，根据2013-2015年资产运营的平均毛利率64.8%来计算，预测2017-2018年EPS为0.19/0.34元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价10.2元。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2025-04-18 锦江酒店：开店节奏稳中提速，业绩修复动能释放 (中航证券 裴伊凡)

●公司主业稳健，品牌梯队完善、数字化驱动效应逐步释放。随着文旅市场复苏延续、直营调整优化与海外业务改善，公司业绩修复动能强，估值具备提升空间。预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.33/13.89/16.68亿元，EPS分别为1.06/1.30/1.56元，对应目前PE分别为26/21/17，维持“买入”评级。

●2025-04-09 锦江酒店：拓店达成年初目标，经营层面承压 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费环境压力，我们预计公司2025-2027年营收分别为147.0/157.0/169.1亿元，同比增速分别为+4.5%/+6.9%/+7.7%，归母净利润分别为11.3/14.0/16.3亿元，同比增速分别为+23.6%/+24.4%/+16.1%，PE分别为24/19/17X。鉴于公司改革最为动荡阶段已过，会员体系逐步完善，境外压力边际放缓，维持“买入”评级。

●2025-04-09 金陵饭店：2024年业绩承压，关注酒店及食品科技业务推进 (国盛证券 杜玥莹)

●由于北京金陵酒店终止且酒店行业当前供给较高，苏糖公司面临酒类行业压力，房屋租赁和物业管理行业面临出租率下降的压力，整体营收和利润有所承压，预计2025-2027年公司营业收入分别为20.22/21.51/22.57亿元，归母净利润分别为0.52/0.62/0.67亿元，当前股价对应PE分别为49.2x/41.3x/38.0x，维持“买入”评级。

●2025-04-09 首旅酒店：年报点评报告：盈利指标稳健，2025年预计开店提速，分红有所提升 (国盛证券 杜玥莹)

●公司2024年开店数量符合预期，业绩同比增长，盈利指标稳健，2025年公司开店节奏将继续提速，持续打造酒店产品力，同时深化属地化运营和数字化管理，提升运营效率。由于近年直营店持续呈净关店趋势，带来重要营收来源的直营贡献收入减少，预计公司2025-2027年营业收入为78.78/82.03/86.09亿元，同比+1.6%/+4.1%/+4.9%，归母净利润分别为8.15/9.76/11.63亿元，同比+1.1%/+19.8%/+19.1%，对应PE分别为21.5x/17.9x/15.0x，维持“买入”评级。

●2025-04-08 锦江酒店：2024年年报点评：24年业绩承压，25年开店计划提速 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑到国内直营酒店仍在调整阶段，分析师下调了2025-2026年的归母净利润预测，并新增2027年预测值为16.20亿元。对应2025-2027年的EPS分别为1.11元、1.27元和1.51元，当前股价对应的PE分别为22倍、19倍和16倍。基于公司较快的开店步伐和长期价值，维持“增持”评级。

●2025-04-07 首旅酒店：年报点评报告：24年标准店扩店提速，偏底部位置期待增量业绩释放 (天风证券 何富丽)

●24Q4RevPAP增速环比改善，消费政策提振及春秋假推行有望维持出行景气度，期待经营数据边际改善。首旅酒店24年标准店开店加速、中高端占比提升，关注未来增量业绩贡献。根据24年业绩，下调25-26年、新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利润9.1/10.5/11.8亿元(25、26年前值为10.3/11.7亿元)，对应PE为17/15/13X，维持“买入”评级。

●2025-04-06 锦江酒店：短期经营承压，静待整合潜力释放 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●考虑去年以来国内直营店拖累及海外减亏节奏渐进，我们下修公司2025-2027年归母净利润至11.9/14.6/17.1亿元(此前预测25-26年为13.3/16.1亿元)，对应PE估值24/19/16x。公司2015年以来多轮收并购快速规模扩张至国内龙头地位，此后内部整合渐进叠加产品迭代不足，逆风环境下业绩相对承压。短期继续跟踪酒店行业周期趋势，进一步观察公司在激励改善下前中后台整合的执行进展与效果，维持中线“优于大市”评级。

●2025-04-06 锦江酒店：24Q4RevPAR同比下滑5%，25预计新开1300家酒店 (中泰证券 郑澄怀,张前)

●公司WeHotel24年实现收入3.1亿元，同比+4.8%；归母净利润9090万元，同比-2.3%。考虑到海外宏观不确定性，预计25-27年归母净利润分别为11.1/12.3/13.3亿元(25-26年预测前值12.5/14.9亿元)，25-27年PE分别为25/23/21X，维持“增持”评级。

●2025-04-05 首旅酒店：开店质量有所提升，2025年拓店目标扩大 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司24年经营数据稳定，开店质量提升明显，结合当前酒店市场略承压，我们预测公司25-27年EPS为0.82/0.93/1.03元，对应市盈率17.7/15.7/14.1倍。公司经营韧性较好，我们维持增持评级。

●2025-04-02 首旅酒店：2024Q4经营压力收窄，开店结构持续高质量发展 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费环境变化，我们预计公司2025-2027年营收分别为81.8/86.6/92.0亿元，同比增速分别为5.5%/5.9%/6.2%，归母净利润分别为9.0/10.8/12.4亿元，同比增速分别为11.8%/19.3%/15.5%，EPS分别为0.8/1.0/1.1元/股。鉴于公司产品、品牌、会员体系逐步完善带来的长期竞争力，维持“买入”评级。