华天酒店(000428)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-08-29 华天酒店：区域酒店龙头加速扩张，混改注入成长动力 (中信建投 贺燕青)

●我们认为公司短期有改革动力、地产业务支持，长期则将受益于公司在地产业务支持下的酒店轻资产、高端养老等多元化布局。预计2018-2020年EPS分别为0.10、0.12、0.15元，目前股价对应PE分别为27X、24X、19X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-08-29 华天酒店：酒店业务略有改善，轻资产运作有望加速 (太平洋证券 程晓东)

●预计今后三年内公司将加速亏损资产变现，改善资产负债结构，由此预测2017-2019年EPS为0.13/0.23/0.29元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价7.0元。

●2017-06-16 华天酒店：区域龙头尤尚在，混改蓄势焕新生 (东兴证券 徐昊)

●目前公司股价倒挂于华信恒源定增价格5.51元，锁定期3年，2018年11月将迎来解禁，且公司股价正处于相对历史低位，具有一定安全边际。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为11.28、13.73和16.97亿元，归属于母公司股东净利润为1.12、2.31元和2.72元，EPS分别为0.11、0.23和0.27元，对应PE为46.76、22.58和19.21倍。从PB来看，17-19年分别为1.77、1.72和1.66倍。我们给予公司18年35倍PE，目标价8.05元，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2017-05-01 华天酒店：管理层变更主业改善，公司治理提档换速 (太平洋证券 程晓东)

●公司今年资产变现必定会加速，资本运作也会提上日程，密切关注公司新董事长上任在公司治理上的新变革，同时关注公司混改带来的变化。公司目前市值58亿，净资产29亿，实际上大量的自有物业和土地重估变现升值空间巨大。当前5.71的股价与二股东华信恒源2015年11月的定增价5.51元相近，处于近两年半以来历史低位，安全边际十足。预计今后三年内公司将加速亏损资产变现，改善资产负债结构，由此预测2017-2018年EPS为0.19/0.34元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价10.2元。

●2017-04-26 华天酒店：业绩触底利空出尽，改革加速回升可期 (太平洋证券 程晓东)

●公司目前股价5.54元，市值56亿，与二股东华信恒源2015年11月的定增价5.51元持平，处于近两年半以来历史低位，安全边际十足。公司目前资产总价值约100亿，暂不考虑公司进行其他资本运作的可能性，假设公司2017-2018年以每年10%的速度进行资产运营，根据2013-2015年资产运营的平均毛利率64.8%来计算，预测2017-2018年EPS为0.19/0.34元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价10.2元。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2026-05-12 同庆楼：季报点评：26Q1业绩暂承压，4月宴会包厢业务改善信号增强 (天风证券 何富丽,李璇)

●餐饮、宾馆、食品业务具备韧性。基于最新业绩，调整26-27年、新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润1.1/1.3/1.6亿元（26-27年前值为3.3/4.4亿元），对应PE为37/30/24X，由“买入”下调至“增持”评级。

●2026-05-07 同庆楼：新开店爬坡期影响下利润释放阶段性受阻 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司三轮驱动战略稳健推进，业务规模持续扩大。但受自身短期新开门店带来的费用影响利润阶段性承压，后续利润释放仍值得期待。考虑利润阶段性承压等因素，预测26-28年EPS分别为0.42/0.54/0.63元，当前股价对应市盈率分别为37.3/28.7/24.5倍，维持增持评级。

●2026-05-07 首旅酒店：2026年一季报点评：指标稳定修复，结构优化助力盈利增长提速 (东莞证券 邓升亮)

●国内酒店行业处于供给竞争泥潭，但公司当前正经历由“量”向“质”的关键阶段。短期看，加长版五一旺季带动下公司经营数据有望继续改善，全年伴随暑期出游、节假日消费及春秋假制度逐步推广，国内酒店需求仍具韧性。中长期看，公司酒店管理业务占比持续提升、中高端结构升级明确，轻资产输出带来的高毛利属性将持续增强。考虑公司轻资产业务占比提升及费用端持续优化，预计公司归母净利润有望保持稳健增长，盈利能力持续修复。维持公司“增持”评级。预计公司2025/2026年的每股收益分别为0.82/0.93元，当前股价对应PE分别为18.35/16.16倍，维持对公司“买入”的投资评级。

●2026-05-07 锦江酒店：25年&26Q1业绩点评：26Q1境内酒店经营改善显著，关注后续酒店运营和改革成效 (中泰证券 郑澄怀)

●公司为国内头部连锁酒店集团，考虑到公司26Q1国内RevPAR同比向好、利润改善，海外减亏仍在持续推进中，我们调整此前预测(前值26/27年收入155.04/161.25亿元，净利润12.31/13.32亿元)，预计26-28年公司收入分别为141.35/145.79/150.68亿元，同比+2.4%/+3.1%/+3.4%；净利润分别为11.52/13.31/15.05亿元，同比+24.5%/+15.6%/+13.1%，对应PE为23/19/17倍，维持“增持”评级。

●2026-05-03 首旅酒店：业绩超预期，产品结构持续升级 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为78.35/82.27/86.38亿元，归母净利润分别为9.44/10.76/12.06亿元，对应PE分别为19/16/15倍，维持“增持”评级。公司发布2026年一季报。1Q2026，公司实现营业收入17.77亿元，同比+0.66%；归母净利润1.69亿元，同比+18.51%；扣非归母净利润1.44亿元，同比+31.84%，收入符合预期，利润超预期。

●2026-05-03 锦江酒店：业绩超预期，境内经营持续改善 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司境内RevPAR回暖趋势确立，开店节奏加快，经营效率有望持续提升。预计公司2026-2028年实现归母净利润12.08/13.94/15.95亿元，当前股价对应2026-2028年估值分别23X/20X/17X，维持“增持”评级。

●2026-05-02 君亭酒店：26Q1利润表现亮眼，持续关注控股股东变更进程 (华西证券 刘文正,邓奕辰)

●公司委托管理/特许经营业务发展；B。境外渠道发力；两方面考量对毛利率进行调整，调整后预计公司26-28年收入8.05/9.62/10.94亿元(26-27年收入与原预测相同)，对应归母净利润0.62亿元/0.97亿元/1.32亿元(原预测26-27年归母净利润0.49亿元/0.92亿元)，对应EPS为0.32/0.50/0.68元，基于公司26年4月30日收盘价24.76元，对应PE为78/50/36倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 锦江酒店：2026年一季报点评：业绩超预期，大陆有限RevPAR同增4% (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源，酒店行业供需关系改善，RevPAR修复、直营店减亏和财务费用改善释放利润弹性。基本维持公司盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.6/14.1/16.2亿元，对应PE估值为24/20/17倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 锦江酒店：季报点评：经营改革提质增效 (华泰证券 樊俊豪,曾珺)

●考虑公司境内RP持续向好、开店节奏稳健，境外高基数消解后有望录得边际改善，我们上调公司26-28年归母净利润至12.28亿元/14.08亿元/16.12亿元(较前值分别+3.9%/+0.2%/+0.2%)，对应EPS为1.15元/1.32元/1.51元。参考可比公司彭博一致预期26EPE26x，考虑公司发展战略清晰、前序内部改革成效正逐步释放，利润端有望接续改善，维持溢价率，给予公司26EPE30.5x，上调目标价为35.09元(前值31.08元，对应26EPE28x)。

●2026-04-30 锦江酒店：Q1经营持续改善，盈利能力显著提升 (银河证券 顾熹闽)

●国内酒店周期处于企稳改善阶段，行业有望步入上行通道。公司门店扩张稳健，持续优化门店结构、淘汰低效门店，境内酒店减亏持续推进，叠加产品结构升级及费用管控优化，盈利能力仍有提升空间，预计2026-28年公司归母净利11.1亿、13.0亿、14.7亿元，对应PE估值为26X/22X/20X，维持“推荐”评级