华天酒店(000428)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-08-29 华天酒店：区域酒店龙头加速扩张，混改注入成长动力 (中信建投 贺燕青)

●我们认为公司短期有改革动力、地产业务支持，长期则将受益于公司在地产业务支持下的酒店轻资产、高端养老等多元化布局。预计2018-2020年EPS分别为0.10、0.12、0.15元，目前股价对应PE分别为27X、24X、19X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-08-29 华天酒店：酒店业务略有改善，轻资产运作有望加速 (太平洋证券 程晓东)

●预计今后三年内公司将加速亏损资产变现，改善资产负债结构，由此预测2017-2019年EPS为0.13/0.23/0.29元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价7.0元。

●2017-06-16 华天酒店：区域龙头尤尚在，混改蓄势焕新生 (东兴证券 徐昊)

●目前公司股价倒挂于华信恒源定增价格5.51元，锁定期3年，2018年11月将迎来解禁，且公司股价正处于相对历史低位，具有一定安全边际。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为11.28、13.73和16.97亿元，归属于母公司股东净利润为1.12、2.31元和2.72元，EPS分别为0.11、0.23和0.27元，对应PE为46.76、22.58和19.21倍。从PB来看，17-19年分别为1.77、1.72和1.66倍。我们给予公司18年35倍PE，目标价8.05元，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2017-05-01 华天酒店：管理层变更主业改善，公司治理提档换速 (太平洋证券 程晓东)

●公司今年资产变现必定会加速，资本运作也会提上日程，密切关注公司新董事长上任在公司治理上的新变革，同时关注公司混改带来的变化。公司目前市值58亿，净资产29亿，实际上大量的自有物业和土地重估变现升值空间巨大。当前5.71的股价与二股东华信恒源2015年11月的定增价5.51元相近，处于近两年半以来历史低位，安全边际十足。预计今后三年内公司将加速亏损资产变现，改善资产负债结构，由此预测2017-2018年EPS为0.19/0.34元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价10.2元。

●2017-04-26 华天酒店：业绩触底利空出尽，改革加速回升可期 (太平洋证券 程晓东)

●公司目前股价5.54元，市值56亿，与二股东华信恒源2015年11月的定增价5.51元持平，处于近两年半以来历史低位，安全边际十足。公司目前资产总价值约100亿，暂不考虑公司进行其他资本运作的可能性，假设公司2017-2018年以每年10%的速度进行资产运营，根据2013-2015年资产运营的平均毛利率64.8%来计算，预测2017-2018年EPS为0.19/0.34元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价10.2元。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2025-05-08 锦江酒店：需求仍待回暖直营业务承压，门店优化持续进行 (中信建投 于佳琪,刘乐文,陈如练)

●25Q1公司实现收入29.42亿元，同比-8.25%，归母净利润0.36亿元，-81.03%；扣非净利润0.27亿元，同比-57.29%。25Q1境内有限服务酒店经济型/中端RevPAR分别-2.46%/-7.88%，一季度商旅需求仍未恢复，行业及主要公司RevPAR同比仍为负增，使得酒店业务盈利承压。境外自有租赁/加盟RevPAR-9.07%/-1.82%，直营部分下滑较大预计对利润也有影响。考虑到当前酒店行业整体情况，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润10.59/13.25/16.07亿元，对应PE为24.3/19.4/16.0倍，维持增持评级。

●2025-05-07 同庆楼：2024H2业绩压力增大，3月经营明显回升 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费环境压力及公司战略发展期业绩释放节奏，我们预计公司2025-2027年营收分别为30.3/36.5/43.6亿元，同比增速分别为20.0%/20.3%/19.7%，归母净利润分别为2.3/3.5/4.7亿元，同比增速分别为133.4%/49.0%/34.3%。鉴于公司餐饮、宾馆和食品三轮联动构筑业务增长飞轮，门店扩张加速，业绩有待兑现，维持“增持”评级。

●2025-05-05 锦江酒店：经营有所承压，静待改革提质增效 (华泰证券 樊俊豪,曾珺)

●考虑境内商旅环境短期仍未见拐点，恢复慢于预期，25-26年调整期仍需要一定费用，我们下调25/26年EPS至0.95/1.16元(较前值-21%/-21%)，新引入27年EPS1.32元，目标价27.55元，对应29X25PE(可比25年Wind及彭博一致预期PE均值29X，考虑改革效果短期难以验证，后续业绩企稳仍需观察，转溢价为平价，前值30元/对应25X25年PE)。“买入”。

●2025-05-05 锦江酒店：2025年一季报点评：经营短期承压，持续关注改革进展 (西部证券 曹锦瑜)

●预计公司2025-2027年实现营收150.0/154.6/159.3亿元，同比增长6.6%/3.1%/3.0%，实现归母净利润11.1/12.7/14.5亿元，同比增长21.4%/14.8%/14.4%，维持”买入”评级。

●2025-05-05 君亭酒店：2024年报及2025年一季报点评：门店规模持续扩张，关注新店爬坡进展 (西部证券 曹锦瑜)

●君亭酒店发布2024年年报及2025年一季报。公司于2024年实现营业收入6.76亿元，同比+26.57%，实现归母净利润0.25亿元，同比-17.43%，实现归母扣非净利润0.22亿元，同比-21.35%。于2025年一季度实现营业收入1.62亿元，同比+1.29%，实现归母净利润285.7万元，同比-38.7%，实现归母扣非净利润186.4万元，同比-60.08%。预计公司2025-2027年实现归母净利润0.8/0.9/1.1亿元，对应EPS为0.39/0.47/0.58元，维持“增持”评级。

●2025-05-04 首旅酒店：利润取得增长，拓店质与量向好 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为80.3/85.1/89.8亿元，同比增速分别为3.6%/5.9%/5.6%，归母净利润分别为9.0/10.4/11.5亿元，同比增速分别为10.2%/16.9%/10.8%，EPS分别为0.8/0.9/1.0元/股。鉴于公司产品、品牌、会员体系逐步完善带来的长期竞争力，维持“买入”评级。

●2025-05-03 同庆楼：年报点评报告：3月受益宴会改善同店转正，关注利润弹性释放 (天风证券 何富丽)

●看好宴会餐饮的刚需属性和稳定的盈利能力，以及公司标准化和性价比结合的差异化优势。基于24年、25Q1业绩，调整25-26年、新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利润2.1/3.3/4.4亿元(25-26年前值为2.7/3.7亿元)，对应PE为26/17/13X，维持“买入”评级。

●2025-05-03 首旅酒店：季报点评：25Q1业绩超预期，标准店开店大幅提速 (天风证券 何富丽)

●25Q1毛利率35.4%、同比降低1.2pct，销售费用率7.9%、同比降低0.4pct，管理费用率13.0%、同比降低0.4pct，归母净利率8.1%、同比提升1.55pct。投资建议：25Q1业绩超预期，消费政策提振及春秋假推行有望维持出行景气度，期待经营数据边际改善。首旅酒店标准店开店加速、中高端占比提升，关注未来增量业绩贡献。维持25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润9.1/10.5/11.8亿元，对应PE为18/15/14X，维持“买入”评级。

●2025-05-03 锦江酒店：2025年一季报点评：25Q1业绩承压，盈利能力同比下滑 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑公司业绩仍有压力，我们下调公司25-27年归母净利润预测分别至10.40/13.01/15.24亿元(较前次预测分别下调12.4%、4.0%、5.9%)。对应25-27年EPS分别为0.97/1.22/1.42元，当前股价对应PE分别为25/20/17倍。公司开店步伐较快，我们看好公司的长期价值，维持“增持”评级。

●2025-05-01 锦江酒店：经营压力延续，业绩同比下滑 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费环境压力，我们预计公司2025-2027年营收分别为142.5/151.7/157.5亿元，同比增速分别为+1.3%/+6.5%/+3.8%，归母净利润分别为10.4/13.3/15.3亿元，同比增速分别为+13.8%/+28.6%/+14.4%，PE分别为25/19/17X。鉴于公司改革最为动荡阶段已过，会员体系逐步完善，境外压力边际放缓，维持“买入”评级。