华数传媒(000156)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-27 华数传媒：重视AI及资产注入，价值有望重估 (信达证券 冯翠婷)

●作为浙江广电系上市公司，华数传媒是全国领先的互动电视、手机电视、互联网电视等综合数字化内容运营商和综合服务提供商，在AI产业趋势、央国企改革背景下，公司有望依赖丰富的内容媒体资源库，发挥公司牌照、渠道、平台等优势，提升核心竞争力，实现价值重估，建议重点关注。

●2020-04-30 华数传媒：2019年报点评：业绩稳步增长，智慧广电建设成效显著 (银河证券 杨晓彤)

●受益于5G+超高清视频红利，公司同时又具备行业稀缺牌照优势，看好公司未来长期战略发展。预计公司20、21年归属于上市公司股东的净利润分别为7.02亿元/7.62亿元，同比增长8.67%/8.55%，对应EPS分别为0.49/0.53，对应PE分别为20x/19x，给予推荐评级。

●2020-02-09 华数传媒：受益于超高清产业及OTT发展的大屏媒体运营商 (国盛证券 顾晟,刘高畅,马继愈)

●我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为6.45、6.85和7.23亿元。考虑到公司作为OTT等新媒体业务牌照方，未来将受益超高清视频的行业趋势、以及与字节跳动在OTT领域的合作，我们认为公司2020年合理市值为260亿元，对应38倍PE，对应目标价18.16元。

●2020-02-07 华数传媒：市场化及创新力领先，远程教育有望拓宽业务边界 (安信证券 焦娟,陈旻)

●公司市场化及创新力领先同行，OTT业务规模覆盖全国优势明显，此前公司已借助融媒体优势布局互动学习平台(包括大屏、手机、PC端)。此次疫情公司响应号召，解决家长关切，有望开拓新型业务，日后或将演变为引领业绩增长的业务模式。我们预计公司2019-2021年实现归母净利润为6.45亿元、7.74亿元、8.51亿元，对应EPS为0.42元、0.50元、0.55元。鉴于广电短有MCN、远程教育逻辑，长有5G商业化、国网融合的逻辑，我们给予一定估值溢价，给予2020年30倍，对应目标价16.2元，首次覆盖给予“买入-A”评级。

●2020-01-17 华数传媒：广电行业领军者，加速大屏场景生态构建 (华西证券 徐林锋,李婉云)

●我们预计，2019-2021年公司将分别实现营收35.22亿元、37.62亿元和40.95亿元，同比增长2.53%、6.8%和8.84%，归母净利润分别为6.85亿元、7.46亿元和8.11亿元，同比增长6.45%、8.8%和8.71%，EPS分别为0.48元、0.52元和0.57元，对应PE分别为21.74x、19.98x和18.38x。考虑公司作为广电行业的领军者，将持续受益于广电5G和国网整合的落地，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通信网络

●2025-04-29 中国电信：2025年一季报点评：基础业务稳健发展，科技创新研发投入提升 (光大证券 付天姿,刘凯)

●我们认为，运营商CAPEX下降，自由现金流持续改善，持续加大现金分红是运营商长期趋势。公司云业务优势明显，对B端业务的拉动作用持续得到体现。考虑到有线宽带用户提升幅度较小，我们预测中国电信2025/2026年归母净利润359/376亿元人民币(较上次下调0.2%/3.3%)，新增2027年归母净利润预测402亿元人民币，2025-2027年归母净利润对应A股PE20X/19X/18X，H股PE13X/12X/12X。A/H股均维持“买入”评级。

●2025-04-28 中国电信：2025年一季报点评：经营稳健，战新业务驱动长期价值增长 (民生证券 马天诣,范宇)

●看好公司作为国内数字基础设施主力稳健成长，且公司云网融合与战新业务协同优势显著，预测2025-2027年归母净利润为359/389/421亿元，对应PE为20/18/17倍。维持“推荐”评级。

●2025-04-27 新媒股份：年报点评报告：主营业务稳健增长，核心视听平台持续夯实 (国盛证券 顾晟)

●公司IPTV基础业务稳步推进，互联网视听业务大力拓展，内容版权业务有望成为新增长点。预计公司2025-2027年实现营业收入16.7/18.0/19.5亿元，实现归母净利润7.0/7.7/8.5亿元，当前市值对应PE为13/12/11倍。维持“增持”评级。

●2025-04-27 中国电信：季报点评：利润稳健增长，多点布局拓展新动能 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们看好公司作为国内数字基础设施建设主力军的增长潜力，维持盈利预测不变，预计其25-27年归母净利润为人民币355/378/399亿元，预计其25-27年的BPS为5.07/5.20/5.33元。我们维持A股目标价不变，给予公司1.8倍2025年PB估值(全球平均：1.27)，对应目标价9.13元；参考过去一月公司AH股溢价率均值46%，给予H股1.23倍2025年PB估值，对应目标价为6.61港币(前值：6.96港币，基于43%AH股溢价率)，维持“买入”评级。

●2025-04-27 中国电信：25Q1净利润稳增，战新业务持续规模拓展 (招商证券 梁程加,孙嘉擎)

●招商证券维持对公司的“强烈推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为354亿元、374亿元与397亿元，对应PE分别为19.9倍、18.9倍与17.8倍。不过，报告也提示了传统业务发展不及预期、创新业务不及预期以及成本管控不及预期的风险，投资者需谨慎关注这些潜在挑战。

●2025-04-26 中国电信：季报点评：持续深入实施云改数转战略，经营业绩保持稳健 (天风证券 王奕红,陈汇丰,唐海清,康志毅)

●公司坚持以客户为中心，加快云、AI、量子、卫星等新要素融入标准产品，持续提升产品能力、业务价值和服务水平，围绕CHBG融通场景加快平台内容填充和智能化升级，做大数字平台业务和基础连接规模，全方位推进服务型企业建设，看好公司未来发展。预计公司25-27年归母净利润为355.8/378.2/401.9亿元，维持“增持”评级。

●2025-04-26 新媒股份：年报点评：业绩符合预期，加大分红力度 (华泰证券 朱珺,周钊)

●考虑所得税优惠政策延续(至27年)，我们调整25-27年归母净利至7.06/7.44/7.71亿元(25-26年调整幅度为+11.5%/+14.5%)，可比公司25年Wind一致预期PE均值为27X，考虑公司营收增长承压，毛利率下降，给予25年14X PE，目标价43.12元(前值40.05元，对应24年PE15X)，维持“增持”评级。

●2025-04-26 中国电信：2025年一季报点评报告：业绩稳增彰显韧性，战新业务高速成长 (浙商证券 张建民,徐菲)

●2025年一季度，公司实现营业收入1345亿元，同比增长0.01%，其中服务收入1247亿元，同比增长0.3%，EBITDA367亿元，同比增长4.7%，归母净利润89亿元，同比增长3.1%。复杂宏观环境下，公司整体业绩显现出较好增长韧性，且盈利能力仍不断提升，净利率同比提升0.14pp至6.56%，加权平均净资产收益率同比提升0.02pp至1.94%。预计公司2025-2027年收入增速3.4%、3.3%、3.2%，归母净利润增速8.0%、7.5%、7.0%，对应PE19.8、18.4、17.2倍，维持“买入”评级。

●2025-04-24 中国移动：扣非净利润快速增长，公司大力推动AI+DICT项目拓展 (中信建投 阎贵成,刘永旭,武超则,曹添雨)

●自DeepSeek R1推出以来，公司GPU利用率、云资源售卖率大幅提升。公司大力推动AI+DICT项目标准复制与规模拓展，加快打造商客市场场景化标准产品解决方案，这将带动公司政企业务保持良好增长。结合公司2025年收入增幅稳步提升、利润良好增长的指引，我们预计公司2025-2027年归母净利润为1445.55亿元、1500.37亿元、1552.00亿元，同比增长4.5%、3.8%、3.4%，对应PE16.86X、16.24X、15.70X，PB1.68X、1.58X、1.48X，维持“买入”评级。

●2025-04-24 中国移动：2025年一季报点评：业绩稳健增长，管控成本费用提升盈利能力 (民生证券 马天诣,范宇)

●公司利润实现良好增长，成本费用管控成效显著。我们预计2025/2026/2027年公司归母净利润实现1458/1539/1627亿元，同比增长5%/6%/6%，对应PE16/16/15倍，维持“推荐”评级。